1990年12月浦江飯店一聲鑼響，敲開了中國資本市場的大門，彼時第一批上市公司僅有8家，人稱“老八股”。當時恐怕沒人能想到，隨著矩陣股份和鼎泰高科的上市，A股上市公司在2022年11月22日已經(jīng)突破5000家。事實上，A股市場由8家上市公司發(fā)展到5000家，某種程度上也是量變到質(zhì)變的過程。

根據(jù)11月22日的盤后數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股上市公司數(shù)量，從0到1000家用時9年7個月，1000到2000家用了10年4個月，隨后上市公司數(shù)量增速便一發(fā)不可收拾，2000到3000家用了6年，3000到4000家只用了不到4年，如今突破5000家更是只用了2年2個月。

(根據(jù)Choice數(shù)據(jù)整理)

上市公司數(shù)量快速上升的同時，公司市值也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)統(tǒng)計，最初滬深兩市上市公司總市值突破1萬億元花了將近6年，隨后只花了兩年時間便突破2萬億元，但仍然遠低于與2007年和2014年每月動輒數(shù)萬億的增長速度，2021年滬深兩市總市值更一度接近100萬億大關(guān)。誠然，早期的總市值暴漲暴跌大部分要歸因于牛熊轉(zhuǎn)換(2007年和2014年尤其如此)，但如今上市公司的質(zhì)地和當年已不可同日而語。

之所以說上市公司質(zhì)地不可同日而語，其表現(xiàn)之一就是估值。根據(jù)統(tǒng)計，滬深兩市上市公司的平均市盈率已從開市之初超過400倍，回落至目前的15~17倍，其中國企的市盈率只有11倍，金融類公司的市盈率更是只有個位數(shù)。由此可見，與早年間“炒味頗濃”的市場氛圍相比，眼下的A股至少在估值上已有吸引力。

根據(jù)財聯(lián)社報道，證監(jiān)會主席易會滿11月21日晚間在2022金融街論壇年會上發(fā)言時指出，要探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮。當時就有專家指出，我國亟需完善中國特色現(xiàn)代資本市場以更好服務國家戰(zhàn)略，加快完善契合各類型企業(yè)特別是國有企業(yè)特點的估值方法，扭轉(zhuǎn)當前國有企業(yè)在資本市場大幅“折價”的趨勢。可以想見，如果后期估值體系重構(gòu)，優(yōu)質(zhì)低估值上市公司(尤其是國企)無疑將迎來又一個春天。

在估值優(yōu)化的同時，上市公司的行業(yè)構(gòu)成也發(fā)生了顯著變化。按照證監(jiān)會新行業(yè)分類，20年前總市值排名前十位的行業(yè)大多仍以制造、采礦、供電供熱等為主，而在如今的十大行業(yè)當中，此前居于中后的信息技術(shù)服務業(yè)已從第8位躍升至第3位，其他行業(yè)的整體座次更是出現(xiàn)顛覆。

科技類上市公司不只按數(shù)量計明顯增加，按盈利水平計也在逐漸優(yōu)化。截至2021年報，按照新證監(jiān)會門類進行分類，全市場19個行業(yè)當中科學研究和技術(shù)服務業(yè)的ROE已經(jīng)排在第三，而在2001年報當中這一行業(yè)還是倒數(shù)第一。當然，聯(lián)系到國家發(fā)展科技的一貫戰(zhàn)略、以及科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板科技類企業(yè)近年大批量上市，上市公司“科技味”更濃可以說是必然趨勢。

(根據(jù)2021年報數(shù)據(jù)整理)

那么，在上市公司突破5000家之后，接下來還有哪些地方值得關(guān)注？

新京報在報道時，引用了證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部主任李明在2022金融街論壇年會的話指出，除了上市公司數(shù)量增長之外，代表高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)涵的上市公司結(jié)構(gòu)也發(fā)生了深刻變化，尤其體現(xiàn)在行業(yè)更“新”、規(guī)模更“大”、盈利更“好”、融資更“平衡”等方面。李明同時也表示，當前上市公司還面臨一些問題，提高上市公司質(zhì)量的工作只有進行時，沒有完成時。證監(jiān)會將力爭用3年時間，大力推動上市公司五種能力持續(xù)提升，使上市公司結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，市場生態(tài)顯著改善，監(jiān)管體系成熟定型，上市公司整體質(zhì)量邁上新的臺階。

機構(gòu)方面則是集中關(guān)注了證監(jiān)會主席易會滿“建立具有中國特色的估值體系”的表態(tài)，并紛紛在研報中進行覆蓋。以中金公司為例，該公司王漢鋒團隊在11月22日的研報中指出，從整體市場尤其是A股市場的估值體系來看，A股國際化程度近年有所提升，但國內(nèi)資金仍然主導市場定價，A股估值更多由內(nèi)部的基本面預期變化、流動性和風險溢價等因素決定。而從經(jīng)營層面來看，國有上市公司在2016年以來的盈利增速和盈利能力相比非國企均有較為明顯的改善，債務壓力問題經(jīng)歷多年國企改革也已基本化解，意味著銀行及國有上市企業(yè)估值中樞有提升空間。