大浪淘沙，沉者為金。對(duì)于私募來(lái)說(shuō)在市場(chǎng)中長(zhǎng)久地存活下去并不容易。但是，穿越周期、長(zhǎng)期堅(jiān)守，或許好戲就在后頭。

2022年，私募基金行業(yè)邁入20萬(wàn)億新時(shí)代。

這一年，是A股變幻莫測(cè)的一年，也是私募基金危與機(jī)并存的一年。

對(duì)于跌宕起伏的私募行業(yè)來(lái)說(shuō)，2022年也上演了一幕又一幕的大戲。

頂流基金經(jīng)理的奔私拉開(kāi)了2022年私募大戲的帷幕，為穩(wěn)住投資者情緒，致歉成為了私募2022年的一個(gè)高頻詞匯。

監(jiān)管層針對(duì)私募市場(chǎng)亂象頻頻“亮劍”，打擊“偽私募”、出清“亂私募”貫穿了整個(gè)2022年。而為提振投資者信心，百億私募紛紛大手筆自購(gòu)，愿與投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

第一幕：聚賢

2022年，越來(lái)越多知名基金經(jīng)理“公奔私”，也加快了百億私募“俱樂(lè)部”的進(jìn)一步擴(kuò)容。私募基金十年來(lái)的蓬勃發(fā)展離不開(kāi)公募領(lǐng)域的人才輸送。

2022年1月份，近15年證券投資經(jīng)驗(yàn)，曾掌管600億元規(guī)模公募基金的基金經(jīng)理董承非的離職無(wú)疑備受市場(chǎng)關(guān)注。

董承非的去向在2月份曝光，正式加盟百億私募睿郡資產(chǎn)，任公司管理合伙人、首席研究官，昔日的“興全三劍客”齊聚，也拉開(kāi)了年內(nèi)頂流基金經(jīng)理奔私的大幕。

另一位管理規(guī)模一度超過(guò)500億元的頂流基金經(jīng)理周應(yīng)波在3月份因個(gè)人原因離任。周應(yīng)波從中歐基金離職后，創(chuàng)立了上海運(yùn)舟私募基金管理有限公司，擔(dān)任法定代表人、董事長(zhǎng)。

此外，年內(nèi)還有知名基金經(jīng)理林森、崔瑩離開(kāi)公募，成為勤辰資產(chǎn)的合伙人和投資經(jīng)理；肖肖離開(kāi)寶盈基金，成為海立上海潤(rùn)時(shí)的實(shí)控人；葛晨離開(kāi)博時(shí)基金，加入高毅資產(chǎn)。

頂著昔日光環(huán)的明星基金經(jīng)理，投身私募后也有著強(qiáng)大的吸金能力。

董承非在加盟睿郡資產(chǎn)后，于今年5月發(fā)行的首只私募產(chǎn)品募集資金達(dá)45億元，在今年的震蕩行情中實(shí)屬爆款。

8月份，周應(yīng)波“奔私”后的首批新產(chǎn)品發(fā)售，募集首日就大賣(mài)超30億元。而如今，成立不足一年的運(yùn)舟私募規(guī)模已經(jīng)突破百億元。

對(duì)于基金經(jīng)理奔私后業(yè)績(jī)的持續(xù)性，招商證券在研報(bào)中指出，基金經(jīng)理奔私后仍能獲得正超額，且相對(duì)公募時(shí)期更高，奔私后同類(lèi)排名有所提升，業(yè)績(jī)持續(xù)性較好。同時(shí)，月度勝率和月均超額收益也有顯著提高，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更強(qiáng)。另外，選擇加盟的基金經(jīng)理奔私后業(yè)績(jī)提升顯著，原因或在于選擇加盟方式不需負(fù)責(zé)公司管理、運(yùn)營(yíng)等，精力可以集中于投研。

“近年來(lái)，私募基金行業(yè)不斷發(fā)展壯大，專(zhuān)業(yè)化、規(guī)范化水平越來(lái)越高，吸引人才方面也是‘薪’意滿滿，投資決策流程更為自由靈活。加盟成熟的私募平臺(tái)，公募基金經(jīng)理還可以利用平臺(tái)已有的投研資源和運(yùn)作體系更好更快地上手發(fā)揮?！敝袊?guó)CFO百人論壇理事、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師鄧之東對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

鄧之東認(rèn)為，“公奔私”給私募基金行業(yè)帶來(lái)大量的人才補(bǔ)給、先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、豐富的業(yè)務(wù)資源和商業(yè)機(jī)會(huì)，注入行業(yè)發(fā)展新動(dòng)力，加速行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

第二幕：致歉

2022年，隨著市場(chǎng)的震蕩，多數(shù)私募產(chǎn)品并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)正收益。在此背景下，致歉算得上是2022年的一個(gè)高頻詞匯。

為穩(wěn)住投資者情緒，年內(nèi)已經(jīng)多位百億私募大佬反思致歉。

10月份，百億私募和諧匯一掌舵人林鵬發(fā)表了《致和諧匯一遠(yuǎn)景系列產(chǎn)品持有人的一封信》，向投資人致歉。

“過(guò)去兩年對(duì)我這樣偏價(jià)值風(fēng)格的投資人是非常艱難的，產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)讓各位持有人包括我自身都感到非常失望，可以說(shuō)是我從業(yè) 20 多年來(lái)最困難的時(shí)光，這里要向各位持有人表示誠(chéng)懇的歉意?！绷柱i坦言，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，感覺(jué)一直處于“心靈被拷問(wèn)”的狀態(tài)。

10月底，百億私募慎知資產(chǎn)掌舵人余海豐在社交平臺(tái)檢討道歉。他寫(xiě)道：“市場(chǎng)內(nèi)在因素引致的大跌，基本上還能比較輕松應(yīng)對(duì)。但去年7月，還有今年10月的大跌，我終究是逃不掉。我的道行太淺了……我的站位太低了……sorry”。

9月上旬，千億私募景林資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人公開(kāi)表示，“和大家說(shuō)聲抱歉，這一兩年我們業(yè)績(jī)不太好，高點(diǎn)進(jìn)來(lái)的投資者很多都虧錢(qián)了?！?/p>今年以來(lái)，還有正心谷資本、希瓦投資、正圓投資、敦和資管等多家私募公開(kāi)道歉。

為安撫投資者情緒，有不少私募公開(kāi)致歉，但是也有私募掏出真金白銀補(bǔ)償，采用免征管理費(fèi)的方式來(lái)致歉。

2022年2月，東方港灣掌門(mén)人但斌發(fā)文稱(chēng)，從2021年春節(jié)后至今東方港灣的A股與港股投資沒(méi)有做好，決定針對(duì)私募基金東方港灣旗下所有累計(jì)凈值低于1元的產(chǎn)品將不再收取管理費(fèi)用，待凈值回升至1元以上之后再收取。

但斌坦言，這樣公司收入會(huì)少近1億元，并會(huì)給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一些壓力，但希望與客戶一起共渡難關(guān)，另外也認(rèn)為如果給客戶賺不到錢(qián)，我們就不應(yīng)該收這個(gè)費(fèi)用，也希望以后發(fā)產(chǎn)品，合同中可列明1以下不收管理費(fèi)。

經(jīng)過(guò)了反思，私募基金經(jīng)理們也重整旗鼓，對(duì)后續(xù)行情進(jìn)行了布局，爭(zhēng)取為投資者創(chuàng)造更好的回報(bào)。

受行情提振刺激，百億私募在11月份也普遍迎來(lái)反彈。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月份有業(yè)績(jī)展示的百億私募有92家，百億私募11月平均收益4.94％，其中有79家百億私募月度收益為正，賺錢(qián)私募占比高達(dá)85.87％。海南希瓦、景林資產(chǎn)在11月份反彈均超過(guò)20％。

盡管有11月份的大反攻，但是百億私募今年“戰(zhàn)績(jī)”依舊不容樂(lè)觀。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，百億私募前11個(gè)月平均收益-6.13％，收益中位數(shù)為-3.75％，首尾業(yè)績(jī)差高達(dá)53.50％，正收益占比為30％。

第三幕：除名

隨著私募基金發(fā)展進(jìn)入“快車(chē)道”，監(jiān)管力度不斷加大，私募罰單更是接連不斷。

這些私募罰單涉及的違規(guī)行為包括違規(guī)向投資者承諾收益、有關(guān)責(zé)任人員從事與私募業(yè)務(wù)存在利益沖突的活動(dòng)、未及時(shí)備案私募基金產(chǎn)品、公司人員和場(chǎng)地不符合登記要求、不配合協(xié)會(huì)自律核查等。

因?yàn)榇嬖诙囗?xiàng)違規(guī)事實(shí)，被中基協(xié)取消會(huì)員資格，并撤銷(xiāo)其管理人登記的私募基金也不在少數(shù)。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，在2022年已經(jīng)注銷(xiāo)了逾2000家私募基金。

比如，引領(lǐng)投資有限公司存在違規(guī)向投資者承諾本金不受損失及承諾收益、不適當(dāng)宣傳、未及時(shí)向協(xié)會(huì)報(bào)告重大事項(xiàng)、未及時(shí)更新登記備案信息四方面問(wèn)題。中基協(xié)決定對(duì)其作出取消會(huì)員資格，撤銷(xiāo)管理人登記的紀(jì)律處分。

前海實(shí)盈因向合格投資者之外的個(gè)人募集資金、向投資者承諾保本保收益等違規(guī)事實(shí)被取消會(huì)員資格、撤銷(xiāo)其管理人登記。而前海實(shí)盈的實(shí)控人凌山因詐騙罪被判處有期徒刑13年，公司涉民間借貸，也因涉嫌非法吸收公眾存款罪已被警方立案調(diào)查。

北京昌民律師事務(wù)所主任柯荊民在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，強(qiáng)化監(jiān)管是基金行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。注冊(cè)制與強(qiáng)監(jiān)管是密不可分的。注冊(cè)制為私募基金的發(fā)展提供了充分的條件，但不可避免地，造成前段時(shí)間行業(yè)的“野蠻生長(zhǎng)”，“害人之馬”也不斷涌現(xiàn)，產(chǎn)生了諸多問(wèn)題。這種情形不利于保護(hù)私募基金投資者的利益，從而不利于私募基金行業(yè)的進(jìn)一步壯大和發(fā)展。監(jiān)管部門(mén)逐步加強(qiáng)監(jiān)管會(huì)讓不規(guī)范的私募基金進(jìn)一步出清，為整個(gè)行業(yè)創(chuàng)造良好的生態(tài)環(huán)境。

值得注意的是，私募基金由于其本身的信息不透明性，其監(jiān)管難度比公募基金大，而且往往只能采用事后處罰的方式。

“私募基金的監(jiān)管，也可能考慮適當(dāng)前移，以及采用更為靈活和柔性的方式，以監(jiān)管產(chǎn)生的結(jié)果為導(dǎo)向。比如加強(qiáng)對(duì)私募管理人的教育，加強(qiáng)投資人的私下監(jiān)督和舉報(bào)。這樣，就能夠起到預(yù)防危害投資人事例發(fā)生的作用。”柯荊民指出。

北京市盈科（廣州）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、私募基金專(zhuān)業(yè)律師賀俊向《國(guó)際金融報(bào)》記者坦言，中基協(xié)的紀(jì)律處分是監(jiān)管手段，并非監(jiān)管的最終目的，只有行業(yè)機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)組織繼續(xù)共同努力，我國(guó)私募基金行業(yè)才能走出一條理念先進(jìn)、制度完備、運(yùn)作規(guī)范、特點(diǎn)鮮明的合規(guī)誠(chéng)信治理之路。

第四幕：自購(gòu)

2022年，A股出現(xiàn)大幅調(diào)整，呈現(xiàn)分化行情，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延。

但是，基于對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期的堅(jiān)定看好，百億級(jí)別的頭部私募在2022年紛紛自掏腰包申購(gòu)自家產(chǎn)品，掀起新一波“自購(gòu)潮”。年內(nèi)私募合計(jì)自購(gòu)金額超過(guò)30億元，單家私募最大自購(gòu)金額約為10億元。

根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至11月30日，年內(nèi)一共有23家私募發(fā)布自購(gòu)公告，合計(jì)自購(gòu)金額約31.26億元，其中12家私募自購(gòu)金額在1億元及以上，單家私募最大自購(gòu)金額約為10億元。私募自購(gòu)軍團(tuán)中，百億私募為自購(gòu)主力軍，年內(nèi)一共有16家百億私募自購(gòu)金額約28.58億元。

玄甲基金總經(jīng)理林佳義對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，私募自購(gòu)源于兩方面原因：客戶壓力，希望客戶能夠繼續(xù)耐心持有；市場(chǎng)回調(diào)力度已經(jīng)非?？捎^，部分行業(yè)、標(biāo)的回調(diào)幅度非常巨大，相對(duì)便宜。

“私募自購(gòu)，一方面是基于對(duì)市場(chǎng)行情和自身投研能力充滿信心，另一方面是希望通過(guò)自購(gòu)來(lái)穩(wěn)定投資者情緒，引導(dǎo)投資者進(jìn)行理性投資。此外，不排除私募自購(gòu)也有一定的營(yíng)銷(xiāo)成份，能提升公司品牌知名度和認(rèn)可度?！迸排啪W(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

百億私募大手筆自購(gòu)，是否意味著到了布局良機(jī)？

林佳義坦言，短期市場(chǎng)還將在加息、加稅，以及中美博弈地緣沖突等導(dǎo)致的流動(dòng)性枯竭風(fēng)險(xiǎn)上博弈。但中長(zhǎng)期周期上確實(shí)已經(jīng)具備了配置的性?xún)r(jià)比。投資人應(yīng)該聚焦高安全邊際、低估值領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，從中尋找穩(wěn)增長(zhǎng)及高增長(zhǎng)標(biāo)的，從而在下一輪反彈及反轉(zhuǎn)的牛市中，獲得更高的組合回報(bào)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在市場(chǎng)情緒悲觀時(shí)候，私募紛紛大手筆自購(gòu)，與投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，有助于增強(qiáng)投資者信心，一定程度上對(duì)市場(chǎng)走強(qiáng)能起到積極推動(dòng)作用。

胡泊指出，私募自購(gòu)會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)積極的影響，一方面提振了投資者的信心，因?yàn)樗侥甲鳛锳股市場(chǎng)的重要參與者，其宣布自購(gòu)，往往會(huì)被市場(chǎng)解讀為對(duì)后市行情的看好，有助于帶動(dòng)市場(chǎng)投資者的投資熱情。從過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)私募、公募等機(jī)構(gòu)大批量自購(gòu)潮出現(xiàn)的時(shí)候，往往意味著市場(chǎng)底部已經(jīng)來(lái)臨，因此從長(zhǎng)期角度來(lái)看，往往會(huì)是不錯(cuò)的布局良機(jī)。

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