經(jīng)濟周期之出現(xiàn)必然聯(lián)系著人的行為、心理、才智，正是這些因素參與促成了經(jīng)濟或多展現(xiàn)出變化和周期性。與此相關(guān)，如今關(guān)于經(jīng)濟周期問題早已積累起難以窮舉的諸多理論，但它們也都聯(lián)系著人的具體行為

文｜臧博

知名投資家霍華德·馬克斯在其名作《投資最重要的事》中指出，世界具有周期性的根本原因就是人類的參與?；羧A德在此所說的周期性，當指熱門的經(jīng)濟學概念“經(jīng)濟周期”（Business Cycles），另有中譯“景氣循環(huán)”“商業(yè)周期”等。

經(jīng)濟周期是指經(jīng)濟運行在長時段內(nèi)呈現(xiàn)出的繁榮、衰退、蕭條和復蘇的周期性波動。經(jīng)濟學家們開始注意并研究經(jīng)濟周期，正是源于為危機和繁榮的交替出現(xiàn)尋找經(jīng)濟學解釋。他們無論師出何派，大多認可經(jīng)濟運轉(zhuǎn)存在周期性波動，也由此衍生出不同的解釋，從新古典經(jīng)濟學到凱恩斯主義、貨幣學派，各自提出了經(jīng)濟周期理論。

值得注意的是，與經(jīng)濟周期有關(guān)的理論著作流派紛繁、車載斗量，甚至于這一概念如今已不僅限于經(jīng)濟學家們關(guān)心的學術(shù)問題，而是被各領(lǐng)域?qū)＜液蛷臉I(yè)者引入本學科，以解釋紛繁復雜的經(jīng)濟和社會現(xiàn)象。所以本期書單雖聚焦經(jīng)濟周期，著作選輯卻難以兼收并蓄，更難用一條線索貫通，所以本文所選書目不求齊備，但盡量追求著作的代表性。

如本文開篇所引霍華德名言，經(jīng)濟周期之出現(xiàn)必然聯(lián)系著人的行為、心理、才智，這些因素參與促成經(jīng)濟活動的變化和周期性。與此相關(guān)，如今關(guān)于經(jīng)濟周期問題早已積累起難以窮舉的諸多理論，都以特有的方式聯(lián)系著人的具體行為。

著名經(jīng)濟學家熊彼特深諳此道。熊氏的經(jīng)濟周期論，新見迭出、影響深遠，是理解經(jīng)濟周期的重要參考。其相關(guān)論述散見于不同著作、文章，尤以《經(jīng)濟發(fā)展理論》和《經(jīng)濟周期》為重。在熊彼特之前之后，都有人研究過經(jīng)濟周期，但熊氏的理論影響遠及近日，非他人可比。

熊彼特的經(jīng)濟周期論基于其關(guān)于創(chuàng)新，也即“創(chuàng)造性破壞”的兩大論斷：一是創(chuàng)新對經(jīng)濟運行起到關(guān)鍵推動作用；二是在長時段中，創(chuàng)新活動具有不連續(xù)、不均勻等特征。前者聯(lián)系著人，也即企業(yè)家精神，以及企業(yè)家的才智。以熊彼特的觀點來說，所謂企業(yè)家并非老板、企業(yè)主之屬，而是具有非凡的創(chuàng)新特質(zhì)，能夠引領(lǐng)行業(yè)突破創(chuàng)新壁壘，開創(chuàng)全新商業(yè)機遇。

至于何謂創(chuàng)新活動的不連續(xù)、不均勻，可借用美國人類學家阿爾弗雷德·克魯伯的一句名言作為注解，大意即“天才總是成群地來”。史學家王汎森先生曾引此語命名其史論集《天才為何成群地來》，讓這句名言在國內(nèi)為人熟知。當然，這是人類學術(shù)語，與經(jīng)濟活動中的創(chuàng)新非均勻現(xiàn)象只是形似而已。熊彼特意義上的“企業(yè)家”無疑具有天才的特征，而天才則并不盡然就能成為“企業(yè)家”。

具體而言，熊彼特認為，企業(yè)家及其關(guān)鍵創(chuàng)新活動，要么長久沉寂無聞，要么在一段時間內(nèi)“扎堆”涌現(xiàn)，“成群地來”。當企業(yè)家突破創(chuàng)新壁壘，創(chuàng)造出超額利潤時，會有更多后來者加入仿效或創(chuàng)新的行列，從而在一段時間內(nèi)使得創(chuàng)新突飛猛進，并在其他投資、信貸等多種因素加持下形成經(jīng)濟繁榮。而當這一輪創(chuàng)新活動的紅利蔓延到整個行業(yè)時，又會因競爭加劇等問題而導致利潤和投資動力下降，疊合其他印象因素而使經(jīng)濟走上衰退道路。熊彼特并從這一理論出發(fā)，將資本主義經(jīng)濟的運行周期劃分為四階段，即繁榮、衰退、蕭條與復蘇。

上述論述分散在熊彼特的前述兩本著作中，而于《經(jīng)濟周期》中探討相對集中。該書于1939年出版，筆者尚未見過國內(nèi)完備譯本。

經(jīng)濟周期必然關(guān)涉經(jīng)濟危機，而人們在近代世界歷史上所經(jīng)歷或觀察到的經(jīng)濟危機，無論20世紀30年代的大蕭條、1997年的亞洲金融風暴、2008年的全球金融危機，都集中表現(xiàn)為金融領(lǐng)域的危機，于是越來越多的學者近年在研究經(jīng)濟周期時，也將金融周期作為一個衍生問題加以考察，逐漸形成一個新研究領(lǐng)域，即金融經(jīng)濟周期。彼得·奧本海默所著《金融周期》就可歸入這一類。作者在書中探討了金融市場的周期模式、驅(qū)動因素，以及經(jīng)濟發(fā)展與技術(shù)進步對投資機會的影響和推動，有助于讀者理解不同類型的周期以及周期不同階段的本質(zhì)、特征和觸發(fā)條件，以理性預測市場的未來表現(xiàn)。

《經(jīng)濟增長理論史：從大衛(wèi)·休謨至今》

（美）羅斯托著，陳春良等譯

浙江大學出版社，2016年3月

羅斯托的經(jīng)濟學說史研究集中于經(jīng)濟增長主題，《經(jīng)濟增長理論史》便是他這一學術(shù)興趣的結(jié)晶。本書討論自18世紀上半葉到20世紀臨近結(jié)束這兩個多世紀中，若干重要經(jīng)濟學家對經(jīng)濟發(fā)展（經(jīng)濟增長）問題的理論貢獻。作者在緒論中表示：本書旨在探討18世紀中葉以來，經(jīng)濟增長理論家如何選擇處理或者不處理一系列當我們面對經(jīng)濟增長的動力學時不可避免地要涉及的變量和問題，“本書將以我力所能及的同情式理解來討論諸多經(jīng)濟學家的思想，但我并不打算在這個過程中隱藏自己的觀點”。

作者首先介紹了1870年之前研究經(jīng)濟增長的經(jīng)濟學者，比較了休謨與亞當?斯密，馬爾薩斯與李嘉圖，約翰?穆勒與馬克思。接著介紹了1870年至1939年的經(jīng)濟學理論家，包括熊彼特、科林?克拉克、庫茲涅茨和哈洛德，并且分析了戰(zhàn)后經(jīng)濟增長的三種模式。作者指出，本書的一個核心觀點在于，決定經(jīng)濟增長率以及勞動力與資本生產(chǎn)力的經(jīng)濟決策并不僅由人類的經(jīng)濟動機所決定。經(jīng)濟行為是權(quán)衡物質(zhì)進步與人類其他目標這一復雜過程的結(jié)果。

《經(jīng)濟周期：資本主義進程的理論、歷史和統(tǒng)計分析》

（美）約瑟夫·熊彼特著

Martino Fine Books，2017年1月

熊彼特關(guān)于經(jīng)濟周期的理論散見于其不同著作，而《經(jīng)濟周期》一書對此進行了相對集中的討論。早在《經(jīng)濟發(fā)展理論》中，熊彼特就從企業(yè)家精神和創(chuàng)新的視角出發(fā)，對市場經(jīng)濟運行中的周期性問題進行過探討。至1939年，《經(jīng)濟周期》出版后，進一步完善了他的經(jīng)濟周期理論。

熊彼特發(fā)現(xiàn)市場經(jīng)濟中存在一種力量，打破經(jīng)濟均衡卻又會使經(jīng)濟復歸均衡，這一過程往復運動，表現(xiàn)為資本主義市場經(jīng)濟的周期性繁榮與危機。在《經(jīng)濟周期》中，熊彼特對此進行了詳盡探討。他認為，企業(yè)家的創(chuàng)新具有不連續(xù)、不均勻等特征，當企業(yè)家開啟新的創(chuàng)新階段而獲得超額利潤后，因創(chuàng)新壁壘被打破，更多企業(yè)經(jīng)營者會涌入這一領(lǐng)域從事進一步的創(chuàng)新活動，形成所謂的創(chuàng)新“蜂聚”效應，由此推動經(jīng)濟進入繁榮期。此后創(chuàng)新表現(xiàn)出常規(guī)化，且無法持續(xù)，經(jīng)濟發(fā)展的周期性特征就此鋪展開來，由繁榮進入衰退、蕭條，之后經(jīng)濟又進入復蘇和回調(diào)期，經(jīng)過一段時間新的創(chuàng)新又會出現(xiàn)，所以熊彼特認為經(jīng)濟周期的根本動因就是技術(shù)創(chuàng)新。

《金融周期》

（英）彼得·奧本海默著，黃秋怡譯

中信出版集團，2022年9月

《金融周期》探討了金融市場的周期模式、驅(qū)動因素，以及經(jīng)濟發(fā)展與技術(shù)進步對投資機會的影響和推動，幫助讀者理解不同類型的周期以及周期不同階段的本質(zhì)、特征和觸發(fā)條件，以便理性預測市場的未來表現(xiàn)。

作者彼得·奧本海默作為高盛集團首席全球股票策略師，根據(jù)個人在行業(yè)內(nèi)近40年的研究與實踐經(jīng)驗，在《金融周期》一書中詳細分析了各類投資周期的歷史表現(xiàn)，從多方面討論了后金融危機時代市場周期的變化與意義，并對過去100年金融市場的周期、趨勢和危機進行了精湛介紹，可以幫助投資者評估風險，判斷不同結(jié)果的概率。

《金融周期》提供了豐富的、有價值的投資見解，為投資者開拓出理解未來的新思路，還提供了實用的工具和框架，以幫助投資者評估投資周期中的風險和潛在回報；同時，本書對市場周期及其驅(qū)動因素的深刻分析，可以切實加深我們對市場和長期投資回報的理解。

哈佛商學院高級講師休·皮爾評價本書稱：“這是一部優(yōu)秀的作品，奧本海默在他研究多年的結(jié)構(gòu)化分析框架內(nèi)，充分發(fā)揮一位領(lǐng)先的金融從業(yè)者的洞察力。關(guān)于如何理解市場的運作方式與發(fā)展方向，本書提供了一個生動而獨特的視角?！?/p>

《周期》

（美）霍華德·馬克斯著，劉建位譯

中信出版集團，2019年2月

霍華德·馬克斯在本書中將周期細分為經(jīng)濟周期、政府干預經(jīng)濟周期、企業(yè)盈利周期、投資人心理和情緒鐘擺、風險態(tài)度周期、信貸周期、不良債權(quán)周期、房地產(chǎn)周期、市場周期，并對每種周期做了詳細的闡述。其中，作者總結(jié)自己多年投資經(jīng)驗，提出了一個觀點：人的決策對經(jīng)濟周期、企業(yè)周期、市場周期會產(chǎn)生巨大影響，而人做的決策，并不是科學的。他認為，人容易走極端的傾向，永遠不會終止，因此，這些極端最終需要修正，而不是周期的發(fā)生會有改變。投資人需要警惕“這次不一樣”的想法。

譯者在譯序中指出，“這本書最大的特色是結(jié)合基本面與心理層面來講投資周期。技術(shù)分析派講市場周期只看市場價格數(shù)據(jù)，宏觀分析派講市場周期主要看宏觀經(jīng)濟和貨幣數(shù)據(jù)?；旧隙际菑臄?shù)據(jù)到數(shù)據(jù)，從模型到模型，既不實用，又無成效。這本書開辟了第三條道路，從經(jīng)濟和企業(yè)基本面出發(fā)講市場長周期的基本趨勢，從心理層面講市場短周期如何經(jīng)常大幅偏離基本趨勢，基本面、心理面、市場面三面合一，互為因果、互相影響?！?/p>

《資本的秘密：金融危機與大蕭條經(jīng)濟周期的規(guī)律》

（美）西奧多·伯頓著，李薇等譯

陜西師范大學出版社，2009年7月

作者在前言中提出疑問，經(jīng)濟蕭條是否是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期不可避免的一部分，并指出一個事實：在危機和蕭條時期，社會總財富受到的影響并非如人們預計那樣下降，而且從數(shù)十年的發(fā)展來看，在動蕩時期似乎受害最深的國家，往往會在此后展現(xiàn)出財富和物質(zhì)繁榮的巨幅增長。伯頓從而認為，研究所謂的危機和蕭條的周期，并調(diào)查這些紛亂的發(fā)生是否的確有其規(guī)律性，“是一份不無裨益的工作”。本書旨在探討這些周而復始的衰退紛擾的本質(zhì)及原因，并對其解決方法提出一些切合實際的建議，同時提出可能避免及緩解蕭條的方法。

作者指出，經(jīng)濟危機危害巨大，但每一次危機之后，就會出現(xiàn)產(chǎn)品供給擴大，這一點是有益的；這樣的蕭條或許還會出現(xiàn)，但這其實只是一個對接下來更偉大的經(jīng)濟發(fā)展的暫時性考驗。“我們的目標應當是在商業(yè)增長中建立并保持一種穩(wěn)定的節(jié)奏，而像智慧和誠實這樣的標準將把危機帶來的影響降到最低限度?！?/p>

《逃不開的經(jīng)濟周期》

（挪威）拉斯·特維德著，董裕平譯

中信出版社，2012年11月

本書是一本談經(jīng)濟周期的別開生面的著作，不似其他經(jīng)濟史著作般抽象枯燥，而是將經(jīng)濟周期理論問題化約為大量企業(yè)案例、人物經(jīng)歷和故事，并通過梳理數(shù)百年間經(jīng)濟周期理論發(fā)展理路，揭示經(jīng)濟循環(huán)中各類資產(chǎn)的階段表現(xiàn)及彼此互動。作者注意到房地產(chǎn)、資本市場、匯率、黃金、收藏品等資產(chǎn)自身也存在市場周期，并會影響到整個經(jīng)濟周期。

特維德認為，任何經(jīng)濟活動都無法擺脫人及其心理因素的影響，這些心理活動實際上也能影響到經(jīng)濟周期。作者在書中指出，某一特定的周期可能是由房地產(chǎn)、資本性支出、存貨方面的變動、資產(chǎn)價格以及利息支付等因素驅(qū)動，并且由于驅(qū)動因素的不同，周期的結(jié)構(gòu)與形態(tài)也不盡相同。

（作者為《財經(jīng)》文化編輯；編輯：何剛）