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在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，最近常被提起的一個詞是“資本寒冬”，商業(yè)化表現(xiàn)不力，加之醫(yī)保政策和當(dāng)下的大環(huán)境影響，醫(yī)藥行業(yè)整體下調(diào)，許多生物醫(yī)藥公司市值從高點(diǎn)跌去七八成，初創(chuàng)公司的估值也大幅下降。“現(xiàn)在的市場確實(shí)是一個低迷的一個狀態(tài)，未來也存在許多不確定性?！彬v盛博藥首席財務(wù)官兼首席戰(zhàn)略官李安康表示，對于企業(yè)而言，需要調(diào)整業(yè)務(wù)的優(yōu)先級，第一步是活下來。不過，對于生物醫(yī)藥資本寒冬這一命題，沙利文大中華區(qū)合伙人兼董事總經(jīng)理毛化認(rèn)為這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到，但相比此前的爆發(fā)，現(xiàn)在資本市場更趨于謹(jǐn)慎和理性。資本寒冬了嗎？從全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域融資總額來看，毛化指出，2022年上半年融資總額為199.85億美元，依然是從2016年以來融資金額次高的年份，“今年屬于資本寒冬這個命題目前來看不是特別的成立?！?/p>
在2021年上半年，全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域融資額達(dá)到峰值315.57億美元，但毛化認(rèn)為2021年較為特殊，“2021年受到2020年新冠疫情的驅(qū)動，有很多創(chuàng)新的技術(shù)以及對于生物科技行業(yè)的意識逐漸提高，所以不能與之相比較。”毛化表示。從全球生物醫(yī)藥各領(lǐng)域投融資金額分布情況來看，毛化指出，今年主要趨勢是百萬級別的和千萬級別融資的數(shù)量在增加，這也說明了生物醫(yī)藥投融資的趨勢在往前面在移動。生物藥是投融資熱度最高的領(lǐng)域。在千萬美元級融資中，生物藥融資案例數(shù)占比50%，從賽道來看，基因治療、CXO、AI+制藥、和免疫細(xì)胞治療是融資的前四賽道。生物醫(yī)藥初創(chuàng)企業(yè)星奕昂成立于2021年，專注于iPSC-CAR-NK產(chǎn)品開發(fā)，屬于免疫細(xì)胞治療領(lǐng)域，其創(chuàng)始人、董事長兼CEO王立群博士在接受第一財經(jīng)采訪時表示，行業(yè)現(xiàn)在有較多悲觀的看法，但自己并沒有那么悲觀。就在9月初，星奕昂完成了其A-1輪五千萬美元的融資。本輪融資由辰德資本（CD Capital）領(lǐng)投，雅惠投資和寬愉資本跟投，現(xiàn)有股東禮來亞洲基金，夏爾巴資本和IDG資本繼續(xù)追加投資。在細(xì)胞療法領(lǐng)域，這是不小的一筆融資。毛化指出，細(xì)胞療法目前還處于比較早期的階段，大于5億人民幣的融資目前基本沒有，大部分融資小于兩個億，大多數(shù)公司目前都處于A輪的階段。2022年上半年，細(xì)胞療法領(lǐng)域的最大一筆融資為天科雅，其在2月完成了超過3億人民幣的新一輪融資，此外包括英百瑞、艾凱利元、瀕湖生物等初創(chuàng)企業(yè)都拿到了2億人民幣以上的融資，排在上半年行業(yè)融資額Top5之列。“細(xì)胞治療是目前創(chuàng)新藥的熱門賽道，市場潛力巨大，而iPSC-CAR-NK很有潛力成為下一代細(xì)胞治療的明星之一?！蓖趿⑷罕硎?。作為曾經(jīng)復(fù)星凱特生物科技有限公司創(chuàng)始CEO，他曾用不到四年時間完成了中國首款CAR-T細(xì)胞治療藥物奕凱達(dá)（阿基侖賽注射液）的獲批上市。王立群表示，在此輪融資完成之前，自己見了大量基金，其中三分之二的基金都是投資人自己主動找上來的。行業(yè)對投資人的吸引力仍然存在，毛化表示，“尤其是那些技術(shù)足夠硬核的企業(yè)，在這個行業(yè)里完全可以融到足夠的錢。”行業(yè)更加謹(jǐn)慎和理性對于國內(nèi)二級市場而言，雖然都有所下滑，但港股市場表現(xiàn)更為明顯。毛化指出，上半年港股IPO數(shù)量和募集資金均同比大幅度下滑，上半年IPO數(shù)量下滑54%，募集資金下滑89%。與此同時，A股醫(yī)療健康企業(yè)IPO數(shù)量同比下降29%，但募集資金同比增長33%。2022上半年A股較之港股市場更為活躍。毛化認(rèn)為，當(dāng)下生物醫(yī)藥企業(yè)面臨的估值回調(diào)受到多因素影響。一方面是國內(nèi)創(chuàng)新藥上市公司太多，同質(zhì)化嚴(yán)重。例如，中國Biotech公司的創(chuàng)新藥產(chǎn)品靶點(diǎn)集中，65個ADC 50 產(chǎn)品中，26個為HER2靶向;142個CAR-T產(chǎn)品中，71個為CD19靶向。另一方面，國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)藥品上市后因其商業(yè)化能力的不足導(dǎo)致創(chuàng)新藥市場份額和收入往往無法達(dá)到預(yù)期。而國內(nèi)創(chuàng)新藥價格受國家醫(yī)保政策/集采影響很大，創(chuàng)新藥進(jìn)入醫(yī)保政策后普遍都要被迫大幅降低藥品價格，創(chuàng)新藥企業(yè)的利潤被大幅壓縮。毛化認(rèn)為，在此環(huán)境下，當(dāng)下投融資市場更趨向于謹(jǐn)慎和理性，投資人會更加考慮ROI，考慮再早一點(diǎn)，再小一點(diǎn)，以及再細(xì)分一點(diǎn)，對于技術(shù)硬核型企業(yè)給予高估值，“只要技術(shù)夠硬核，能講得出商業(yè)邏輯，以上半年Top 5的融資案例來看，公司的估值仍然不低，并且在一年的時間里還可以連續(xù)融資。”雖然資本市場近期進(jìn)入一個低點(diǎn)，但也讓投資方有時間冷靜下來去找到什么是真正的好公司，上海文周投資管理有限公司主管合伙人、總經(jīng)理王曙光表示，現(xiàn)在的回調(diào)是行業(yè)回歸常識的時候，這對于整個行業(yè)的良性發(fā)展是有幫助的。在面臨許多不確定性的當(dāng)下，企業(yè)可以做什么？李安康認(rèn)為，第一步是要活下來，需要調(diào)整業(yè)務(wù)的優(yōu)先級。此外，還需要提高做業(yè)務(wù)、做產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槠髽I(yè)在當(dāng)前的大環(huán)境下面對的是更加內(nèi)卷的市場和更加挑剔的投資人。“目標(biāo)都得設(shè)高一點(diǎn)，也許風(fēng)險會更大，但也是這個行業(yè)沒有辦法避免的，因?yàn)闆]有更大的風(fēng)險，也意味著企業(yè)的創(chuàng)新不夠創(chuàng)新?！崩畎部当硎?。李安康肯定生物醫(yī)藥的前景，他認(rèn)為不管是從對大眾的健康還是對投資人的價值來看，這個賽道都不可能會是一個沒落的賽道，“在中國其實(shí)biotech剛剛起步，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比美國走得要短很多，所以我們覺得未來的空間是非常大的?！边@段時間，企業(yè)應(yīng)該做好自己的規(guī)劃，在合適的時機(jī)自然會獲得資本市場的青睞。對于生物醫(yī)藥的未來，王立群認(rèn)為，現(xiàn)在可能是一個短暫的寒冰期，這么多人頂著浪在往前走，未來中國的醫(yī)藥一定會有創(chuàng)新和發(fā)展。
在2021年上半年，全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域融資額達(dá)到峰值315.57億美元，但毛化認(rèn)為2021年較為特殊，“2021年受到2020年新冠疫情的驅(qū)動，有很多創(chuàng)新的技術(shù)以及對于生物科技行業(yè)的意識逐漸提高，所以不能與之相比較。”毛化表示。從全球生物醫(yī)藥各領(lǐng)域投融資金額分布情況來看，毛化指出，今年主要趨勢是百萬級別的和千萬級別融資的數(shù)量在增加，這也說明了生物醫(yī)藥投融資的趨勢在往前面在移動。生物藥是投融資熱度最高的領(lǐng)域。在千萬美元級融資中，生物藥融資案例數(shù)占比50%，從賽道來看，基因治療、CXO、AI+制藥、和免疫細(xì)胞治療是融資的前四賽道。生物醫(yī)藥初創(chuàng)企業(yè)星奕昂成立于2021年，專注于iPSC-CAR-NK產(chǎn)品開發(fā)，屬于免疫細(xì)胞治療領(lǐng)域，其創(chuàng)始人、董事長兼CEO王立群博士在接受第一財經(jīng)采訪時表示，行業(yè)現(xiàn)在有較多悲觀的看法，但自己并沒有那么悲觀。就在9月初，星奕昂完成了其A-1輪五千萬美元的融資。本輪融資由辰德資本（CD Capital）領(lǐng)投，雅惠投資和寬愉資本跟投，現(xiàn)有股東禮來亞洲基金，夏爾巴資本和IDG資本繼續(xù)追加投資。在細(xì)胞療法領(lǐng)域，這是不小的一筆融資。毛化指出，細(xì)胞療法目前還處于比較早期的階段，大于5億人民幣的融資目前基本沒有，大部分融資小于兩個億，大多數(shù)公司目前都處于A輪的階段。2022年上半年，細(xì)胞療法領(lǐng)域的最大一筆融資為天科雅，其在2月完成了超過3億人民幣的新一輪融資，此外包括英百瑞、艾凱利元、瀕湖生物等初創(chuàng)企業(yè)都拿到了2億人民幣以上的融資，排在上半年行業(yè)融資額Top5之列。“細(xì)胞治療是目前創(chuàng)新藥的熱門賽道，市場潛力巨大，而iPSC-CAR-NK很有潛力成為下一代細(xì)胞治療的明星之一?！蓖趿⑷罕硎?。作為曾經(jīng)復(fù)星凱特生物科技有限公司創(chuàng)始CEO，他曾用不到四年時間完成了中國首款CAR-T細(xì)胞治療藥物奕凱達(dá)（阿基侖賽注射液）的獲批上市。王立群表示，在此輪融資完成之前，自己見了大量基金，其中三分之二的基金都是投資人自己主動找上來的。行業(yè)對投資人的吸引力仍然存在，毛化表示，“尤其是那些技術(shù)足夠硬核的企業(yè)，在這個行業(yè)里完全可以融到足夠的錢。”行業(yè)更加謹(jǐn)慎和理性對于國內(nèi)二級市場而言，雖然都有所下滑，但港股市場表現(xiàn)更為明顯。毛化指出，上半年港股IPO數(shù)量和募集資金均同比大幅度下滑，上半年IPO數(shù)量下滑54%，募集資金下滑89%。與此同時，A股醫(yī)療健康企業(yè)IPO數(shù)量同比下降29%，但募集資金同比增長33%。2022上半年A股較之港股市場更為活躍。毛化認(rèn)為，當(dāng)下生物醫(yī)藥企業(yè)面臨的估值回調(diào)受到多因素影響。一方面是國內(nèi)創(chuàng)新藥上市公司太多，同質(zhì)化嚴(yán)重。例如，中國Biotech公司的創(chuàng)新藥產(chǎn)品靶點(diǎn)集中，65個ADC 50 產(chǎn)品中，26個為HER2靶向;142個CAR-T產(chǎn)品中，71個為CD19靶向。另一方面，國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)藥品上市后因其商業(yè)化能力的不足導(dǎo)致創(chuàng)新藥市場份額和收入往往無法達(dá)到預(yù)期。而國內(nèi)創(chuàng)新藥價格受國家醫(yī)保政策/集采影響很大，創(chuàng)新藥進(jìn)入醫(yī)保政策后普遍都要被迫大幅降低藥品價格，創(chuàng)新藥企業(yè)的利潤被大幅壓縮。毛化認(rèn)為，在此環(huán)境下，當(dāng)下投融資市場更趨向于謹(jǐn)慎和理性，投資人會更加考慮ROI，考慮再早一點(diǎn)，再小一點(diǎn)，以及再細(xì)分一點(diǎn)，對于技術(shù)硬核型企業(yè)給予高估值，“只要技術(shù)夠硬核，能講得出商業(yè)邏輯，以上半年Top 5的融資案例來看，公司的估值仍然不低，并且在一年的時間里還可以連續(xù)融資。”雖然資本市場近期進(jìn)入一個低點(diǎn)，但也讓投資方有時間冷靜下來去找到什么是真正的好公司，上海文周投資管理有限公司主管合伙人、總經(jīng)理王曙光表示，現(xiàn)在的回調(diào)是行業(yè)回歸常識的時候，這對于整個行業(yè)的良性發(fā)展是有幫助的。在面臨許多不確定性的當(dāng)下，企業(yè)可以做什么？李安康認(rèn)為，第一步是要活下來，需要調(diào)整業(yè)務(wù)的優(yōu)先級。此外，還需要提高做業(yè)務(wù)、做產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槠髽I(yè)在當(dāng)前的大環(huán)境下面對的是更加內(nèi)卷的市場和更加挑剔的投資人。“目標(biāo)都得設(shè)高一點(diǎn)，也許風(fēng)險會更大，但也是這個行業(yè)沒有辦法避免的，因?yàn)闆]有更大的風(fēng)險，也意味著企業(yè)的創(chuàng)新不夠創(chuàng)新?！崩畎部当硎?。李安康肯定生物醫(yī)藥的前景，他認(rèn)為不管是從對大眾的健康還是對投資人的價值來看，這個賽道都不可能會是一個沒落的賽道，“在中國其實(shí)biotech剛剛起步，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比美國走得要短很多，所以我們覺得未來的空間是非常大的?！边@段時間，企業(yè)應(yīng)該做好自己的規(guī)劃，在合適的時機(jī)自然會獲得資本市場的青睞。對于生物醫(yī)藥的未來，王立群認(rèn)為，現(xiàn)在可能是一個短暫的寒冰期，這么多人頂著浪在往前走，未來中國的醫(yī)藥一定會有創(chuàng)新和發(fā)展。
