本刊編輯部 | 劉增祿

隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步和發(fā)展，當(dāng)下各行各業(yè)都涌現(xiàn)出了大量的杰出女性，“她力量”的崛起正在成為新的浪潮。

在需要拼體力、腦力和心力的投資“角斗場(chǎng)”中，不少人會(huì)認(rèn)為男性占有著天然的優(yōu)勢(shì)，而對(duì)女性的刻板印象則往往是缺乏冒險(xiǎn)精神，相對(duì)主觀和保守。

但越來(lái)越多的實(shí)例證明，同樣專(zhuān)業(yè)、敬業(yè)的女性投資人們，也正在用她們與生俱來(lái)的細(xì)膩，敏銳的洞察與不輸于男性的干練與果決，靠實(shí)力打破著世俗的偏見(jiàn)。

“10億”超級(jí)女牛散何雪萍；中生代領(lǐng)頭人、學(xué)霸女牛散高雅萍；千億頂級(jí)私募高毅資產(chǎn)惟一女合伙人孫慶瑞；私募魔女李蓓；醫(yī)藥基金兩大頂流葛蘭、趙蓓……無(wú)論是在自成一派的牛散界，還是有眾多“科班”隱匿其中的公私募基金圈，都正在“上演”著一出出巾幗不讓須眉的好戲。

牛散界

“10億女王”何雪萍

重倉(cāng)股領(lǐng)跑市場(chǎng)

身為初代超級(jí)女牛散，從炒作新股起家，到憑借對(duì)重組股的把握逐漸嶄露頭角，何雪萍創(chuàng)造過(guò)不少投資神話(huà)（“10億”女牛散何雪萍，無(wú)懼回撤積極加倉(cāng)，這一只標(biāo)的狂賺8700萬(wàn)?。?，而由于其總資產(chǎn)早早超過(guò)了十億元，也因此獲封了“10億女王”的稱(chēng)號(hào)。

與A股市場(chǎng)同浮沉的二十多年里，何雪萍始終保持著積極的投資態(tài)度，并頻繁現(xiàn)身于上市公司大股東陣營(yíng)。

目前，上市A股2022年年報(bào)尚未開(kāi)始密集發(fā)布，但以最近一期完整財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年三季度末，何雪萍公開(kāi)重倉(cāng)了東尼電子、普冉股份、海馬汽車(chē)等6家公司（見(jiàn)表1），報(bào)告期末合計(jì)持股市值11.53億元。如果目前何雪萍對(duì)上述6家公司的持倉(cāng)沒(méi)有變動(dòng)，則目前最新的合計(jì)持倉(cāng)市值相較于去年四季度末已出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，2022年四季度，何雪萍的重倉(cāng)股三漲三跌，但其中普冉股份、東尼電子均漲勢(shì)不俗，分別上漲26.53%與20.77%，另外3只重倉(cāng)股有所回撤，但幅度均較小，季度末的持股市值整體提升至13.05億元。

今年以來(lái)，經(jīng)過(guò)前期的上漲，東尼電子、普冉股份有所調(diào)整，但其余4只個(gè)股相繼上漲，步科股份的漲勢(shì)最為凌厲，年初至今股價(jià)累計(jì)上漲50.45%（見(jiàn)圖1）。

海馬汽車(chē)、德昌股份、星球石墨的階段漲幅也均跑贏了同期市場(chǎng)均值，以2022年三季度末的持倉(cāng)與今年3月6日的收盤(pán)價(jià)統(tǒng)計(jì)，合計(jì)持股市值將進(jìn)一步擴(kuò)張至13.43億元，較去年三季度末浮盈約1.9億元。

中生代領(lǐng)頭人、學(xué)霸女牛散高雅萍

捕獲新能源翻倍牛股

在中生代女牛散中，高雅萍也早已名聲在外，北京大學(xué)高級(jí)工商管理EMBA碩士畢業(yè)，目前擔(dān)任乾瞻與雅瑞資本的董事長(zhǎng)，近十幾年也同樣持續(xù)活躍于資本市場(chǎng)（牛散“夫妻檔”高雅萍、蔣仕波以及背后的神秘“乾瞻系”：偏愛(ài)“馬拉松”式持股，最新建倉(cāng)了“它”）。

結(jié)合上市公司大股東數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年三季度末，高雅萍共現(xiàn)身于11家上市公司大股東名單（見(jiàn)表2），合計(jì)持倉(cāng)市值22.25億元。

2月10日，新能源概念股美利云率先完成了2022年年報(bào)的披露，四季度末，高雅萍繼續(xù)穩(wěn)居公司第四大股東，持倉(cāng)股數(shù)與2022年三季度末沒(méi)有變動(dòng)（見(jiàn)表3）。

且翻看歷史數(shù)據(jù)可以看到，早在2018年一季度，高雅萍即成功進(jìn)駐美利云大股東陣營(yíng)，至今公開(kāi)持續(xù)重倉(cāng)已超過(guò)4年。持股數(shù)也僅在2021年三、四季度出現(xiàn)過(guò)變動(dòng)，2021年三季度減倉(cāng)296.97萬(wàn)股后，四季度迅速回補(bǔ)，目前最新公開(kāi)持股與2018年一季度首次現(xiàn)身時(shí)完全持平。

結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，2022年四季度期間，美利云一度翻倍大漲（見(jiàn)圖2），但經(jīng)過(guò)此前幾年的幾波漲跌，2022年四季度末的持股市值僅較2018年一季度末增加1500萬(wàn)元。如果今年以來(lái)高雅萍仍繼續(xù)持有，則目前最新浮盈將擴(kuò)張至3000萬(wàn)元。

觀察發(fā)現(xiàn)，高雅萍明顯更偏好長(zhǎng)期持倉(cāng)。

2022年三季度末重倉(cāng)的錢(qián)江摩托、科力遠(yuǎn)、萬(wàn)訊自控，持續(xù)持股時(shí)間均已長(zhǎng)達(dá)5年。其第一大重倉(cāng)股金石亞藥，持股也已超過(guò)了4年。

2018年二季度期間，高雅萍分批次購(gòu)入金石亞藥公司股份，二季度末正式入駐公司大股東陣營(yíng)，位居公司第二大股東。此后持股更是只增不減，2020年四季度，持股超越公司核心創(chuàng)始人蒯一希，成功坐穩(wěn)了公司第一大股東的位置。

不過(guò)，自高雅萍入駐不久，金石亞藥即陷入了大幅調(diào)整，并在此后走出了長(zhǎng)達(dá)4年的震蕩盤(pán)整趨勢(shì)（見(jiàn)圖3），導(dǎo)致其持倉(cāng)市值也出現(xiàn)縮水。如2018年二季度末持倉(cāng)2720萬(wàn)股，持倉(cāng)市值為7.37億元，2022年三季度末持倉(cāng)10087.89萬(wàn)股，持倉(cāng)市值僅為7.89億元。

但2022年10月中旬開(kāi)始，由于疫情等原因，市場(chǎng)上多款熱門(mén)藥都出現(xiàn)了一盒難求的現(xiàn)狀，作為感冒藥“快克”的生產(chǎn)廠(chǎng)商，金石亞藥的股價(jià)也順利進(jìn)入了上行區(qū)間，自2022年10月11日7.4元/股起步，2022年12月16日盤(pán)中股價(jià)一度觸及23.16元/股，最高漲幅達(dá)208.92%。

但此后公司股價(jià)也再次出現(xiàn)了大幅回撤，如果高雅萍未在四季度及時(shí)落袋為安，盈利將再次大幅縮水。

觀察不難發(fā)現(xiàn)，乾瞻投資的投資目標(biāo)很多涉及醫(yī)藥大健康領(lǐng)域，高雅萍不僅直接持有醫(yī)藥上市公司股份，還擁有多家非上市醫(yī)藥公司的股權(quán)，所以對(duì)于其在弱勢(shì)中對(duì)金石亞藥持續(xù)加倉(cāng)，不少觀點(diǎn)認(rèn)為，不排除是在為了其他醫(yī)藥公司的上市做嫁衣。

2019年，高雅萍曾與金石亞藥一道，對(duì)領(lǐng)業(yè)醫(yī)藥進(jìn)行增資。當(dāng)年8月，金石亞藥與高雅萍擬以現(xiàn)金出資方式，向領(lǐng)業(yè)醫(yī)藥合計(jì)投資2.6億元認(rèn)購(gòu)領(lǐng)業(yè)醫(yī)藥新增注冊(cè)資本520.67萬(wàn)元。增資后，金石亞藥持有領(lǐng)業(yè)醫(yī)藥28.96%股權(quán)，高雅萍持有領(lǐng)業(yè)醫(yī)藥25.66%股權(quán)。一系列操作背后，不排除其正是看準(zhǔn)了金石亞藥業(yè)績(jī)不景氣的檔口，大舉增持后成功控股金石亞藥，完成真正意義上的借殼。

私募界

千億私募高毅資產(chǎn)惟一女合伙人孫慶瑞

2023年保持對(duì)A股、港股樂(lè)觀態(tài)度

投資界大佬邱國(guó)鷺在組建頂級(jí)私募高毅資產(chǎn)投研團(tuán)隊(duì)的過(guò)程中，曾約談過(guò)200多位業(yè)內(nèi)知名的投研人員，其中有一位女性給他留下了深刻的印象，她就是如今高毅資產(chǎn)一眾“明星大腕”中惟一的女合伙人兼資深基金經(jīng)理——孫慶瑞。

邱國(guó)鷺縱橫全球和中國(guó)股市近20年，深知在諸多非理性因素裹挾的A股市場(chǎng)里，不是所有優(yōu)秀的基金經(jīng)理都能做到長(zhǎng)期和短期皆立于不敗之地。但在孫慶瑞做股票基金經(jīng)理的7年間，不但長(zhǎng)期業(yè)績(jī)位居同業(yè)前三，每一年也都跑在前1/4，在2007年~2013年市場(chǎng)風(fēng)格完全不同的每一個(gè)年度里，她基本沒(méi)有在股債配置和行業(yè)配置上面錯(cuò)失過(guò)主流機(jī)會(huì)，締造了非常罕見(jiàn)的紀(jì)錄，也因此被市場(chǎng)加冕了“股市常青樹(shù)”的美譽(yù)。

不過(guò)，雖然長(zhǎng)期投資收益成績(jī)斐然，但短期來(lái)看，孫慶瑞的重倉(cāng)標(biāo)的也會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。2022年三季度末，孫慶瑞管理的高毅慶瑞6號(hào)瑞行基金共出現(xiàn)在通策醫(yī)療、森麒麟、安集科技、四方光電、納芯微5家公司的大股東名單中。目前，森麒麟與安集科技已率先披露了2022年年報(bào)，去年四季度末，孫慶瑞繼續(xù)對(duì)兩家公司給予了重倉(cāng)，不同的是，相較三季度末，森麒麟被孫慶瑞進(jìn)一步增持，安集科技則被實(shí)施了減持（見(jiàn)表4）。

結(jié)合森麒麟歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年二季度末，高毅慶瑞6號(hào)瑞行基金即以206.55萬(wàn)股的持倉(cāng)成為了公司的第四大股東，同期，由身為孫慶瑞“同門(mén)”的卓利偉掌舵的高毅利偉精選唯實(shí)基金也同樣首次現(xiàn)身公司大股東名單，以357.88萬(wàn)股的持倉(cāng)位居第二大股東。

但2021年三季度末，孫慶瑞和卓利偉退出了公司大股東陣營(yíng)，不排除是因?yàn)槠渌顿Y機(jī)構(gòu)或投資人的建倉(cāng)導(dǎo)致被動(dòng)退出，直至2022年一季度進(jìn)一步加倉(cāng)后，孫慶瑞才重新回歸，并在2022年四個(gè)季度對(duì)其持續(xù)重倉(cāng)。

結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，森麒麟的表現(xiàn)也是異常動(dòng)蕩，2022年3月1日~4月28日，股價(jià)大跌31.86%；此后至8月2日，股價(jià)又大漲了64.46%；而在8月2日~10月28日，又深度回撤了38.16%。不過(guò)自去年11月以來(lái)，森麒麟已重新逐步回到了震蕩回升的通道（見(jiàn)圖4）。

安集科技則是在去年四季度大跌后，今年也迎來(lái)了補(bǔ)漲。

今年年初，孫慶瑞在交流活動(dòng)中也分享了她的最新思考與觀察。她認(rèn)為，2023年在中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨于復(fù)蘇的背景下，結(jié)合當(dāng)前全球范圍內(nèi)相對(duì)有吸引力的估值水平，對(duì)A股和港股的表現(xiàn)都較為樂(lè)觀。其中內(nèi)循環(huán)的角度更為看好實(shí)際盈利能力更強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；站在全球角度則看好具有成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)領(lǐng)先性的行業(yè)及公司，包括新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、材料、CXO等行業(yè)。

私募魔女、網(wǎng)紅基金經(jīng)理李蓓

靈活調(diào)整倉(cāng)位應(yīng)對(duì)不確定

曾因《寫(xiě)給所有喜歡李蓓的人》（文中一小部分涉及征友條件“至少985畢業(yè)，身高178cm以上”）一文火爆金融圈的半夏投資創(chuàng)始人李蓓，去年10月才高喊“站在新一輪牛市的起點(diǎn)”，今年年初即由多轉(zhuǎn)空，并迅速完成了大幅減倉(cāng)。據(jù)半夏投資最新月報(bào)顯示，截至今年1月末，旗下產(chǎn)品的組合出現(xiàn)較大變化，對(duì)比2022年末，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的凈倉(cāng)位從87.8%下降到43.20%，較2022年12月的倉(cāng)位幾乎砍去一半。

對(duì)于減倉(cāng)的理由，李蓓給出的解釋是，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是比較溫和的，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇預(yù)期可能存在一定的偏差。同時(shí)，美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)和通脹的韌性極強(qiáng)，過(guò)去三個(gè)月的美元頹勢(shì)可能會(huì)階段性逆轉(zhuǎn)，而對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成壓力。半夏投資認(rèn)為權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)將陷入震蕩，單邊做多的性?xún)r(jià)比下降，因此減少了權(quán)益類(lèi)的凈多倉(cāng)到中等水平，增加了權(quán)益類(lèi)的套利對(duì)沖頭寸，并開(kāi)始布局一些商品類(lèi)和債券類(lèi)的機(jī)會(huì)。

具體來(lái)看，李蓓認(rèn)為，今年以來(lái)政策在放水上是比較克制的，是立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)的可持續(xù)性，不是短期放大水的刺激，由于經(jīng)濟(jì)位置等的巨大差異，期待中國(guó)消費(fèi)如美國(guó)那樣強(qiáng)勁復(fù)蘇是比較難的，所以，只看2023年的話(huà)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是比較溫和的。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不足以推動(dòng)利率上漲、不足以推動(dòng)大部分工業(yè)品需求上漲，所以認(rèn)為現(xiàn)在市場(chǎng)存在著一定的預(yù)期差。對(duì)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇的預(yù)期，是會(huì)面臨被證否的。

如果從公開(kāi)持倉(cāng)來(lái)看，2022年三季度末，李蓓的半夏宏觀對(duì)沖私募基金僅以新進(jìn)姿態(tài)出現(xiàn)在了雙星新材一家公司的大股東名單。

目前公司2022年年報(bào)尚未披露，李蓓四季度是否仍繼續(xù)持有公司還不得而知，但僅從雙星新材的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)歷了2022年三季度的大幅調(diào)整，11月公司也曾迎來(lái)一波上漲行情，但此后即再次陷入了回調(diào)盤(pán)整趨勢(shì)（見(jiàn)圖5）。如果李蓓繼續(xù)持有，持倉(cāng)市值將相較于2022年三季度末出現(xiàn)一定的浮虧。

公募界

醫(yī)藥一姐之爭(zhēng) 葛蘭&趙蓓

投資策略各有所長(zhǎng)

過(guò)去幾年時(shí)間里，A股市場(chǎng)消費(fèi)與醫(yī)藥齊飛，不僅誕生了許多大牛股，也成就了一批“頂流”公募明星，其中也不乏女基金經(jīng)理的身影，而同處醫(yī)藥基金領(lǐng)域，頭頂“中歐一姐”與“工銀瑞信一姐”光環(huán)的葛蘭和趙蓓，也得到了普羅大眾的廣泛追捧與比較。

中歐基金的葛蘭，被基民親切稱(chēng)之為“蘭蘭”，本科畢業(yè)于清華大學(xué)，還在美國(guó)西北大學(xué)獲得了生物醫(yī)學(xué)工程博士，可以說(shuō)是典型的科班出身的基金經(jīng)理。

趙蓓同為醫(yī)藥專(zhuān)業(yè)本科出身，研究生金融專(zhuān)業(yè)，出道從醫(yī)藥研究員做起，2014年11月開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理。工銀醫(yī)療保健行業(yè)股票基金一直由趙蓓管理，至今已超過(guò)8年。

對(duì)于兩位“一姐”長(zhǎng)久以來(lái)的醫(yī)藥一姐頭銜之爭(zhēng)，從管理產(chǎn)品數(shù)量來(lái)看，如果合并AC份額，葛蘭目前管理著5只基金，趙蓓則管理了4只基金。

以?xún)扇俗罹叽硇缘膬芍划a(chǎn)品，也是目前各自管理規(guī)模最大的產(chǎn)品，葛蘭的中歐醫(yī)療健康A(chǔ)和趙蓓的工銀前沿醫(yī)療A為例，葛蘭2016年9月29日任職以來(lái)，累計(jì)回報(bào)為160.74%，年化回報(bào)為16.05%；趙蓓自2016年2月3日任職以來(lái)，累計(jì)回報(bào)為250.5%，年化回報(bào)為19.34%，由此來(lái)看趙蓓似乎是更勝一籌的（見(jiàn)圖6、7）。

但需要說(shuō)明的是，目前趙蓓管理的基金規(guī)模為266.36億元，葛蘭管理的基金規(guī)模為906.53億元。通常來(lái)說(shuō)，基金規(guī)模越大，對(duì)基金管理人的挑戰(zhàn)就越大，因?yàn)橐?guī)模大的基金調(diào)倉(cāng)時(shí)間就更長(zhǎng)，對(duì)持倉(cāng)股票的沖擊也更大，由此基金的靈活性就會(huì)下降，收益就很可能會(huì)因此而變低。

對(duì)于兩人的投資策略，葛蘭擅長(zhǎng)自下而上，先從專(zhuān)業(yè)度出發(fā)把握個(gè)股，再結(jié)合宏觀政策選出自己的投資組合；而趙蓓則是自上而下，在醫(yī)藥行業(yè)中優(yōu)選個(gè)股，確保把握住產(chǎn)業(yè)性機(jī)會(huì)后，再挑選醫(yī)藥賽道中的估值合理的公司長(zhǎng)期持有。

結(jié)合此前公布的公募基金四季報(bào)來(lái)看，葛蘭管理產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)股共涉及了27家公司，趙蓓全部產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)股則涉及了16家公司。其中藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、九洲藥業(yè)、片仔癀、同仁堂7家公司更是同時(shí)得到了葛蘭和趙蓓的同時(shí)認(rèn)可重倉(cāng)（見(jiàn)表5、6）。

而結(jié)合今年以來(lái)的最新表現(xiàn)，趙蓓重倉(cāng)的昆藥集團(tuán)大漲33.64%，另外，兩人共同重倉(cāng)的同仁堂、恒瑞醫(yī)藥，也均斬獲了超10%的累計(jì)漲幅（見(jiàn)圖8）。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）