美聯(lián)儲現(xiàn)在處于兩難境地，進(jìn)退維谷。一方面，美國通脹依然比較高，2月份CPI高達(dá)6%，雖然和去年高點(diǎn)9%以上相比有所回落，但是回落的幅度并不是太大，離美聯(lián)儲長期控制的通脹目標(biāo)2%還有很長的路要走；另一方面，近期美國以硅谷銀行為代表的中小型銀行接二連三出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象，引發(fā)美國銀行業(yè)大跌，投資者擔(dān)心美聯(lián)儲如果再暴力加息可能會對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生很大的影響，從而影響到銀行業(yè)的質(zhì)量，一些風(fēng)控能力比較差、流動(dòng)性管理較弱的銀行可能會接連破產(chǎn)，這對于金融市場的沖擊也是非常大的，所以美聯(lián)儲3月份議息會議是否加息以及加息幅度多大引起市場的熱議和爭論不休，甚至有經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議美聯(lián)儲應(yīng)該馬上降息。

美聯(lián)儲治理通脹的一連串的舉動(dòng)，包括八次加息產(chǎn)生的效果并不是特別的明顯，主要原因還是這一輪通脹的起因比較復(fù)，除了由于在之前三年美聯(lián)儲采取無限量化寬松來刺激經(jīng)濟(jì)引發(fā)物價(jià)上漲之外，俄烏沖突以及疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈短缺都是推動(dòng)物價(jià)上漲的原因，這些原因并不會因?yàn)槊缆?lián)儲加息而出現(xiàn)物價(jià)回落。根據(jù)貨幣學(xué)派的的說法，像弗里德曼就認(rèn)為所有的通脹都屬于貨幣現(xiàn)象。但是這一輪美聯(lián)儲面臨的通脹形勢更加復(fù)雜，不僅是貨幣現(xiàn)象，很大程度上是供給短缺的問題，所以治理起來也相當(dāng)復(fù)雜?，F(xiàn)在美聯(lián)儲必須做出一個(gè)艱難的抉擇，是保經(jīng)濟(jì)、保企業(yè)，還是單純地抗通脹？現(xiàn)在美國就業(yè)率數(shù)據(jù)超預(yù)期，主要原因還是很多勞動(dòng)力在疫情期間退出了市場，基數(shù)變小之后顯得就業(yè)率比較高。實(shí)際上美國的企業(yè)現(xiàn)在面臨越來越高的融資成本，經(jīng)營上遇到比較大的困難，所以今年美國經(jīng)濟(jì)增速放緩是不爭的事實(shí)，甚至有人擔(dān)心，某些季度美國的經(jīng)濟(jì)增速可能陷入到負(fù)增長，甚至引發(fā)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，所以美聯(lián)儲現(xiàn)在在加息的決策上可以說是非常困難的。

美聯(lián)儲在下周將舉辦議息會議，這次議息會議也是過去一年來最糾結(jié)的一次會議，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期也非常不統(tǒng)一，現(xiàn)在大部分意見認(rèn)為三月份可能會暫緩加息，然后以觀后效，在5月份議息會議的時(shí)候再考慮是否加息。美聯(lián)儲如果放緩加息的步伐，無疑有利于幫助企業(yè)，特別是負(fù)債率比較高、高杠桿行業(yè)的企業(yè)緩一口氣，一些流動(dòng)性較差的中小銀行也有喘息之機(jī)，對于資本市場來說有利于穩(wěn)定市場的信心，所以美聯(lián)儲下周議息會議如何決策我們拭目以待。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，1~2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，顯示出我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇，這也是疫情之生產(chǎn)和消費(fèi)活動(dòng)逐步回歸正常之后的復(fù)蘇。前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢已經(jīng)形成，但是力度并不大，工業(yè)增加值同比增長2.4%，和長期的潛在增長率相比仍然是比較低的，一些企業(yè)以及行業(yè)在過去三年內(nèi)在增長的機(jī)理受到了一定的破壞，需要時(shí)間慢慢修復(fù)?？紤]到春節(jié)因素，消費(fèi)出現(xiàn)了復(fù)蘇，但是從社會消費(fèi)品零售總額來看，增長3.5%并不是太高，這也反映出在疫情之后消費(fèi)的復(fù)蘇也是緩慢復(fù)蘇，而不是報(bào)復(fù)性反彈。只有春節(jié)前一段時(shí)間，消費(fèi)報(bào)復(fù)性反彈的跡象比較明顯，這主要是春節(jié)因素的影響。從PMI來看，2月份PMI回到52.6%，和1月份相比出現(xiàn)跳升，并且非制造業(yè)PMI、綜合PMI也都出現(xiàn)了跳升，這說明采購經(jīng)理人對于未來經(jīng)濟(jì)增長的信心在增強(qiáng)，這也預(yù)示著未來兩三個(gè)月經(jīng)濟(jì)還會延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢逐步形成，但是還不能掉以輕心，還要采取積極的財(cái)政政策以及穩(wěn)健的貨幣政策，雙管齊下來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。

近期A股市場出現(xiàn)了反復(fù)震蕩調(diào)整的走勢，一方面受到外圍市場調(diào)整的影響，美國多家銀行出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉，對銀行業(yè)的沖擊是不言而喻的，引發(fā)了美國三大股指在近期均出現(xiàn)調(diào)整；另一方面，經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)了復(fù)蘇，但是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度還不大，經(jīng)濟(jì)增長的一些內(nèi)在機(jī)理仍然需要時(shí)間逐步修復(fù)，所以投資者的信心出現(xiàn)了缺失的現(xiàn)象。從行業(yè)輪動(dòng)來看，1月份受到消費(fèi)復(fù)蘇的推動(dòng)，消費(fèi)白馬股迎來了一波反彈的機(jī)會，帶來了較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。而春節(jié)之后，消費(fèi)增速趨于平淡，導(dǎo)致消費(fèi)白馬股出現(xiàn)了一定的回調(diào)。新能源汽車銷量增速放緩，和去年翻倍增長相比，前兩個(gè)月新能源汽車銷量增速不到20%，也顯示出在高基數(shù)之下，加上之前透支的一些需求，使得新能源汽車銷量增速放緩，這也影響到新能源整體的表現(xiàn)。進(jìn)入到二三月份，中字頭的低估值板塊出現(xiàn)了集體回升。易會滿主席提出探索中國特色估值體系，對低估值藍(lán)籌股起到了很大的推動(dòng)作用。這一波藍(lán)籌股的行情穩(wěn)定了市場大盤，但是市場的整體賺錢效應(yīng)不高，很多投資者感覺到賺了指數(shù)不賺錢，主要是市場行情依然偏重于某些板塊，而沒有出現(xiàn)指數(shù)級別的回升。今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭已經(jīng)形成，市場反轉(zhuǎn)的趨勢逐步確立，現(xiàn)在投資者也在等待美聯(lián)儲何時(shí)停止加息。預(yù)計(jì)下半年美國通脹出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的回落，而美國經(jīng)濟(jì)增速放緩矛盾更加突出，美聯(lián)儲有可能會徹底結(jié)束本輪加息周期。下半年A股、港股出現(xiàn)指數(shù)級別的上升就會具備一定的條件，而下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也會進(jìn)一步驗(yàn)證今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢更加明確，有利于提振市場的信心。在當(dāng)前市場反復(fù)震蕩的時(shí)候，保持信心和耐心非常重要。堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，配置優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)基金，耐心等待市場回暖是比較好的投資策略。在市場調(diào)整的時(shí)候，一旦出現(xiàn)恐慌情緒，可能會丟掉優(yōu)質(zhì)的籌碼，錯(cuò)失下一輪市場上漲行情。從長期來看，做投資的本質(zhì)就是做好公司的股東，分享企業(yè)的成長。