奔騰新聞記者明鴻澤

王健林仍在千方百計(jì)籌錢，以應(yīng)對萬達(dá)商管上市對賭失敗帶來的巨大財(cái)務(wù)壓力。

3月21日，大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“萬達(dá)商管”)申請境內(nèi)發(fā)債募資60億元，證監(jiān)會針對此事下發(fā)問詢函。

資料顯示，該債券為大連萬達(dá)商管2023年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行的公司債券，品種為小公募，擬發(fā)行金額為60億元。

監(jiān)管問詢主要涉及兩個問題。第一個問題是，根據(jù)申報(bào)材料披露，萬達(dá)商管子公司珠海萬達(dá)目前正申請?jiān)诟劢凰鲜?，若不能?023年底成功上市，公司需向上市前投資者支付約300億元股權(quán)回購款。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求補(bǔ)充說明子公司珠海萬達(dá)上市進(jìn)展情況，并評估上述事項(xiàng)對發(fā)行人短期償債能力的影響。

第二個問題是，根據(jù)申報(bào)材料披露，近三年及一期，萬達(dá)商管籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-245億元、-320億元、-113億元和-182億元。籌資活動現(xiàn)金流量凈額為何持續(xù)大額為負(fù)？監(jiān)管要求解釋說明這一現(xiàn)象的原因、合理性，并評估對本次債券償付的影響。

萬達(dá)商管坎坷上市之路一直為市場高度關(guān)注。2016年，在港股上市的萬達(dá)商業(yè)私有化退市，試圖回歸A股市場。不過，A股IPO上市排隊(duì)6年未果，愿望落空后，公司無奈轉(zhuǎn)投港股。目前，正在港股IPO排隊(duì)。在此期間，為了滿足上市要求，王健林把大連萬達(dá)商管里資產(chǎn)物管和商管分拆，然后將商管部分納入“珠海萬達(dá)商管”，獨(dú)立IPO。

值得一提的是，萬達(dá)商業(yè)私有化時，王健林引進(jìn)了戰(zhàn)略投資者，并簽下了對賭協(xié)議。2018年，萬達(dá)引入騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)作為戰(zhàn)略投資者，四大投資方以340億元收購了萬達(dá)商管約14%的私有化股份，覆蓋了上述回A的對賭協(xié)議，但又簽訂了新的對賭協(xié)議。

2021年7月、8月，大連萬達(dá)向碧桂園物業(yè)、中信資本、螞蟻、騰訊、PAG太盟投資集團(tuán)等機(jī)構(gòu)投資人轉(zhuǎn)讓股份并設(shè)立新的對賭協(xié)議，機(jī)構(gòu)投資人的投資額為380億元。除了業(yè)績承諾，還有IPO方對賭協(xié)議，若投資者持有的股份未能在2023年12月底前轉(zhuǎn)換為上市股份，投資者可要求回購。

2021年10月21日，萬達(dá)商管在港交所首次遞交招股書，6個月后招股書失效。2022年4月22日，珠海萬達(dá)商管遞交了第二份招股書，半年后再度失效。到10月25日，珠海萬達(dá)商管已是三度遞表。

目前，萬達(dá)商管仍未通過聆訊，其上市進(jìn)展依舊未有更新。

從申請發(fā)債資料顯示，萬達(dá)商管籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)大額為負(fù)數(shù)，說明公司融資渠道不暢通，其償債能力引起監(jiān)管關(guān)注。

值得關(guān)注的是，今年一季度，萬達(dá)商管連發(fā)兩筆境外債，規(guī)模合計(jì)為7億美元(折合人民幣47億元左右)，不過，票息率高達(dá)11%。此外，王健林將所持港股公司萬達(dá)酒店發(fā)展(0169.HK)股份全部質(zhì)押，將所持A股公司萬達(dá)電影（002739）(002739.SZ)超過70%股份質(zhì)押。

這些現(xiàn)象也透露出萬達(dá)的財(cái)務(wù)壓力不小。

當(dāng)然，有分析人士認(rèn)為，萬達(dá)商管的財(cái)務(wù)壓力關(guān)鍵，還是萬達(dá)商管IPO，如果能順利上市，問題將迎刃而解。如果不能順利上市，頻頻籌措資金，王健林也是在為其財(cái)務(wù)解壓提前準(zhǔn)備。