近年來(lái)，LP市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了內(nèi)生性變化。在政策利好、LP業(yè)務(wù)發(fā)展需要等影響下， 市場(chǎng)化母基金、險(xiǎn)資、金融機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)LP出資占比逐步提升。在這個(gè)背景下，上市公司開(kāi)始做LP，尋求業(yè)務(wù)拓展和財(cái)務(wù)投資的雙贏。

清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）旗下的清科研究中心發(fā)布的報(bào)告顯示，2022年募資市場(chǎng)的LP構(gòu)成特點(diǎn)之一便是“產(chǎn)業(yè)資本加速入局，通過(guò)出資與其主業(yè)相關(guān)的特定產(chǎn)業(yè)基金，實(shí)現(xiàn)平行或垂直領(lǐng)域的整合協(xié)同”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上市公司的披露出資金額近1,600.00億元人民幣。在清科創(chuàng)業(yè)旗下私募股權(quán)投資領(lǐng)域SaaS系統(tǒng)私募通MAX中，共能查詢到近3000家上市公司類(lèi)型LP。

在業(yè)務(wù)層面，一些企業(yè)選擇與本公司產(chǎn)業(yè)相關(guān)的賽道進(jìn)行投資，獲取行業(yè)先進(jìn)技術(shù)和業(yè)務(wù)擴(kuò)展雙管齊下。這樣做既是對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的反哺，也能尋找新的發(fā)展機(jī)會(huì)，為后續(xù)的業(yè)務(wù)拓展，乃至并購(gòu)做好準(zhǔn)備。

以車(chē)企為例，上下游產(chǎn)業(yè)都是投資對(duì)象。尤其是傳統(tǒng)車(chē)企，比如廣汽看中鋰電、自動(dòng)駕駛領(lǐng)域。在新能源發(fā)展得如火如荼時(shí)進(jìn)軍這個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行布局，無(wú)論是對(duì)自身產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，或者是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，都是破局之道。

在財(cái)務(wù)投資層面，部分企業(yè)選擇跨行投資，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2022年，多家上市公司涌入創(chuàng)投圈，頗有百花齊放之勢(shì)。例如九安醫(yī)療在醫(yī)療健康之外，涉獵信息技術(shù)、先進(jìn)制造、新材料等科技領(lǐng)域；中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司、太保私募基金管理有限公司共同出資成立太保長(zhǎng)航股權(quán)投資基金（武漢）合伙企業(yè)（有限合伙），主要投資領(lǐng)域?yàn)槟茉喘h(huán)保、先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)等。

以上的投資舉動(dòng)可以看作上市公司跨行投資的縮影。企業(yè)盈利很重要，讓錢(qián)生錢(qián)同樣重要。讓現(xiàn)有的資金動(dòng)起來(lái)，在收獲資本的同時(shí)再尋找新的獲利機(jī)會(huì)。

對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，上市公司的資金相對(duì)穩(wěn)定，和政府引導(dǎo)基金一樣受市場(chǎng)青睞。對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)，上市公司做LP是喜聞樂(lè)見(jiàn)的。將上市公司的資金，以基金這種靈活的投資方式投進(jìn)市場(chǎng)中，讓更多的種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的企業(yè)獲得扶持，加快了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展。

2023年1月，安徽省發(fā)布《支持風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出加大優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源供給。支持上市公司運(yùn)用風(fēng)投創(chuàng)投等方式，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游開(kāi)展橫向兼并、縱向一體化收購(gòu)、全球產(chǎn)業(yè)鏈整合。

2021年12月，河南省發(fā)布《河南省促進(jìn)天使風(fēng)投創(chuàng)投基金高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》，支持國(guó)有企業(yè)和產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)軍創(chuàng)投行業(yè)，著力構(gòu)建“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造+創(chuàng)投”新發(fā)展格局。

支持國(guó)有企業(yè)和產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)軍創(chuàng)投行業(yè)。引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)聚焦主責(zé)主業(yè)設(shè)立國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)。鼓勵(lì)國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)按照風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享原則，根據(jù)相關(guān)規(guī)定依法合規(guī)實(shí)施員工持股和股權(quán)跟投，支持鄭州、洛陽(yáng)市探索出臺(tái)國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)員工持股和股權(quán)跟投辦法。鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)特別是上市公司設(shè)立企業(yè)風(fēng)投公司或創(chuàng)投基金，鼓勵(lì)政府投資引導(dǎo)基金參股行業(yè)龍頭企業(yè)設(shè)立的并購(gòu)基金或行業(yè)基金，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈上下游開(kāi)展未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局和延鏈、補(bǔ)鏈型投資。

企業(yè)做LP投資私募股權(quán)基金，既可以看作對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)充，靈活使用資金；也可以看作“投石問(wèn)路”，進(jìn)行新的產(chǎn)業(yè)布局，或找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，或及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，當(dāng)投資成功時(shí)，“錢(qián)生錢(qián)”和“花小錢(qián)辦大事”的效果兼而有之。

上市公司做LP，在當(dāng)下募資難的情況下，確實(shí)是一種出路，但并不是*。直投、參股VC/PE機(jī)構(gòu)做雙GP、做CVC也是上市公司進(jìn)行股權(quán)投資的三種主要模式，“多條腿”走路正在成為企業(yè)的生財(cái)之道。無(wú)論是哪種投資模式，都反映出上市公司的求生存、求發(fā)展、求擴(kuò)張的業(yè)務(wù)和資金需求，這在技術(shù)革新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的今天，是必然之路。但同時(shí)這也意味著企業(yè)要對(duì)市場(chǎng)保持更高的敏感度。

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