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這幾年大火的私募里，有一類是收益率特別吸引人的類型，3年6倍、5年10倍不在話下，這類產品讓人非常糾結，到底可不可以買？
這類基金高收益大概率是來源于集中持股及使用杠桿，根據盈虧同源的原理，這類基金有高收益，肯定也有高風險。如果做好虧掉大部分本金的心理準備，說不定也能享受到一年一兩倍的收益。
所以能不能投資，就是一個見仁見智的問題。
本文重點探討下這類產品通常會蘊含的風險，前兩個風險主要看大家的風險偏好能否接受，后一個風險關鍵在于能否鑒別產品存在明顯問題。01 集中持股的風險基金經理集中持股，希望逮到一只牛股或一個板塊，借此提高基金業(yè)績，但這也往往意味著風險。如果集中到某行業(yè)或只持有幾只股票，在非熊市的時候，遇到行業(yè)系統(tǒng)性風險，再牛的股票也可能下跌50%，如最近的互聯網、醫(yī)藥，集中持有這類股票的基金凈值回撤幾十個點也很正常。舉例子，2016年成立XX私募是集中持股的模式，重倉持消費、互聯網、制造業(yè)等行業(yè)，有不少投資者在它高光時刻買入，但現在最大回撤已經超過30%，這些投資者現在是什么持有感覺，大家是可以預見的。另外，由于這類深度投研風格的基金經理，長期就關注的幾個股票，遇到行業(yè)趨勢變壞，很難在短時間內找到新的投資對象，意味著基金很長時間內都沒有好的機會，甚至可能就此變平凡。
02 基金加杠桿風險杠桿是一個什么威力，普通人可能毫無概念，我下面給大家簡單的解釋一下。如果你買入了1億美金的股票，通過投資賺了一倍，那就代表你賺了1億，然后你會有2億美金。但如果你動用了5倍杠桿，你就可以用1億的美金，買入6億的股票。如果這個時候你漲了一倍，那就代表你賺了6億美金。還清杠桿借來的錢后，你會有7億美金。當股市上漲的時候，杠桿體現出來的全是優(yōu)點。但股市下跌的時候，杠桿體現出來的全是缺點。如果你動用了5倍杠桿，用1億的美金，買入6億的股票。當你持倉的股票下跌16%的時候，你將虧損0.96億美元。也就是說，你的本金已近輸光。而實際上，當你的本金還剩20%左右的時候，杠桿借貸方基本就已經開始準備強平了，不會等你還剩4%。當然，等你平倉完成了，可能連4%都沒有了，很多人會倒欠券商錢。韓國股神Bill Hwang就是這樣破產的。他2012年用2億美元投資股票起家，到2021年資產超過150億，年化收益率超過60%，靠的就是五倍杠桿。但他在2021年3月26日一天之內給虧光了，創(chuàng)造了人類歷史上單個投資者最大的單日虧損記錄。造成這慘劇的原因卻是一個偶然事件，Bill持有的ViacomCBS因增發(fā)下跌50%，需要追加保證金，他選擇拋售重倉持有的中概股。由于bill的體量過大，拋售的速度過快，中概股承受不了短期內這么大的拋壓，股價出現了迅速下滑。這導致bill在其他券商那里的賬戶，也穿倉了，連鎖穿倉，都需要追加保證金。Bill當然拿不出保證金，任何動用杠桿的人，都已經是把自己身上的每一分本金都拿出來之后，才上的杠桿。所以Bill別無選擇的破產，倒欠券商一大筆錢。
03 幸存者偏差的風險（決策依據不足的風險）投資者看到這類高收益基金，其實都是幸存者偏差的基金，只是這風格基金的失敗案例投資者沒有機會看到罷了。在A股風格多變市場環(huán)境中，沒有一個板塊可以長牛，大概率是押對股神，押錯菜狗，也就是說基金成功率不高，業(yè)績可持續(xù)性也不強。基金經理一般是賭性比較大，用少量資金集中持股，外加高杠桿刻意做業(yè)績，賭成功的基金，到各平臺展示，給高傭金與第三方銷售合作，大量募集資金再來賭第二輪。因為都是投資者的錢，賭輸了基金經理也有管理費收，賭贏還有高額的業(yè)績提成。所以基金規(guī)模擴大了，基金業(yè)績無論輸贏，銷售平臺與基金經理都皆大歡喜，但賭輸了，投資者卻是唯一的輸家。當然，基金經理本人不會認為自己賭性大，只會說自己是水平高，加杠桿是借錢生錢，為投資者利益最大化的體現。這類基金還有一個現象，用小資金集中持股加杠桿獲得好業(yè)績，然后大力募集資金，或許怕波動大嚇跑投資者，收不到管理費，對新募集的基金去掉杠桿，業(yè)績自然平凡。但做業(yè)績的代表作依然靠集中持股加杠桿操作，還不斷用新資金抬轎，在行情好的時候，每周凈值漲幅驚人，依然不斷有不明真相群的投資者加入，這類基金的投資者最后也是買個寂寞，但管理人靠管理費也是賺得盆滿缽滿。題外話，對于業(yè)績不均衡的私募基金，真的需要好好考察，如果沒有把握排除抬轎風險，不建議去做墊腳石。這類案例數不勝數，這里就不做舉例了，很多人買私募后血虧都是踩到了這個坑。
04 我的看法文章的最后，說說本人對這類高收益高風險基金的看法：如果基金經理人品可靠，高風險的基金有一定投資價值，但不適合重倉投資。這類業(yè)績好的基金經理屬于藝高人膽大的操作，看準了敢于集中倉位，敢上杠桿，判斷準確的話，短時間的獲得高收益也是必然的，一年獲得一兩倍的收益也有可能，持有幾年說不定可以獲得好幾倍的回報。從投資的角度看，賠最大就是本金，盈利卻可能是本金的好幾倍，這是一個賠率極高的投資品種，風險偏好高的投資者確實拿部分倉位試試，以小博大。另外，投資者配置非常多的穩(wěn)健型私募，配置少量倉位這類基金也是未嘗不可。同時，個人認為這類基金不適用的這三種投資者。1、這類基金盈利的可持續(xù)性不夠高，不太適合講究復利增長的投資者。2、這類基金波動比較大，新手存在拿不住的問題，所以第一次投資私募的投資者不建議選擇。3、這類基金存在虧掉本金的可能性，只適合少分倉配置，不能孤注一擲。以上純屬個人觀點，非投資建議。對我自己而言，我投資基金主要選擇業(yè)績可持續(xù)性確定性高的基金經理，滿倉長期投資、復利增長。對這類高風險、確定性不強的基金是敬而遠之，我是絕不會選擇的。風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，不作為投資建議，據此買賣，風險自負。
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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本課程為雪球基金發(fā)起，僅作為投教科普，不構成投資建議。雪球基金是獲證監(jiān)會核準的持牌基金銷售機構，提供安全高效的基金投資服務。
