金融界12月17日消息 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于2022年12月15-16日召開，分析研究2023年經(jīng)濟(jì)工作。東吳宏觀指出，本次會(huì)議對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)訴求近10年最強(qiáng)，從整體上看，關(guān)鍵詞頻方面，“發(fā)展”和“穩(wěn)”出現(xiàn)的次數(shù)在2021年的基礎(chǔ)上繼續(xù)增加，分別達(dá)到45次和31次。

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，本次會(huì)議釋放三大“積極”信號(hào)：

壓制信心的四大領(lǐng)域，房地產(chǎn)、防疫、民企和平臺(tái)均有積極表態(tài)；

著力擴(kuò)大內(nèi)需，消費(fèi)優(yōu)先、投資加強(qiáng)，政策引領(lǐng)新時(shí)代朱格拉周期。

平安首經(jīng)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本次會(huì)議有十大關(guān)注點(diǎn)：

2022年經(jīng)濟(jì)工作所取得的成績(jī)殊為不易；

相比于12月政治局會(huì)議，本次會(huì)議對(duì)2023年宏觀政策力度的定調(diào)更積極；

優(yōu)化疫情防控有新提法，核心是要平穩(wěn)、有序；

促消費(fèi)將是2023年擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)；

在擴(kuò)大內(nèi)需、暢通內(nèi)循環(huán)的同時(shí)，2023年同樣高度重視外循環(huán)；

中央財(cái)政加杠桿和政策性銀行繼續(xù)發(fā)力，或是2023年積極廣義財(cái)政的著力點(diǎn)；

貨幣政策定調(diào)仍偏寬松，“精準(zhǔn)”并不蘊(yùn)含邊際偏緊之意；

產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展安全并舉；

防風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)是穩(wěn)地產(chǎn)；

助力民營(yíng)企業(yè)信心恢復(fù)。

對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)訴求近10年最強(qiáng)

東吳宏觀指出，盡管今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議沒有提及“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，但是會(huì)議對(duì)于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的訴求可能是近10年最強(qiáng)的一次：從整體上看，關(guān)鍵詞頻方面，“發(fā)展”和“穩(wěn)”出現(xiàn)的次數(shù)在2021年的基礎(chǔ)上繼續(xù)增加，分別達(dá)到45次和31次；篇章結(jié)構(gòu)上，繼續(xù)靠前陳述對(duì)當(dāng)前和明年形勢(shì)尤其是壓力方面的看法。

從主要內(nèi)容看，宏觀政策上，對(duì)于財(cái)政、貨幣政策“加力提效+精準(zhǔn)有力”的措辭組合較以往明顯更加積極；重點(diǎn)任務(wù)部署上，罕見地把擴(kuò)大內(nèi)需放到首位，消費(fèi)的優(yōu)先級(jí)放在投資之前，并進(jìn)一步將住房改善和恢復(fù)消費(fèi)放在的第一位；在政府工作和凝聚共識(shí)中，再次強(qiáng)調(diào)“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要”，要求“努力實(shí)現(xiàn)明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)”。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放三大“積極”信號(hào)

信號(hào)一：站在新的更高歷史起點(diǎn)，政策定調(diào)積極，提振信心、加大調(diào)控力度

經(jīng)濟(jì)預(yù)判謹(jǐn)慎、但工作要求不低，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)。相較去年底，會(huì)議對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)調(diào)“三重壓力”，對(duì)外部環(huán)境的擔(dān)憂有所增加，“動(dòng)蕩不安”、“影響加深”。不同的是，本次會(huì)議在黨換屆完成、“第二個(gè)百年”開局時(shí)點(diǎn)召開，對(duì)明年定位高，“我國(guó)發(fā)展站在新的更高歷史起點(diǎn)上”、“為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家開好局起好步”，需要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)、質(zhì)和量提升。

政策定調(diào)積極，堅(jiān)持發(fā)展、提振信心；加大宏觀政策調(diào)控力度，財(cái)政加力、貨幣配合。不同于去年底“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，本次會(huì)議突出強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持發(fā)展”，堅(jiān)持尊重規(guī)律、底線思維、“兩個(gè)不動(dòng)搖”等，提振發(fā)展信心。宏觀政策層面，要求加大調(diào)控力度、形成政策合力；財(cái)政優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債等，注重可持續(xù)和風(fēng)險(xiǎn)，或意味財(cái)政加力由中央赤字?jǐn)U張、準(zhǔn)財(cái)政加碼，專項(xiàng)債注重分配優(yōu)化等。

信號(hào)二：壓制信心的四大領(lǐng)域，房地產(chǎn)、防疫、民企和平臺(tái)均有積極表態(tài)

壓制今年經(jīng)濟(jì)的兩大變量，房地產(chǎn)和疫情均有積極的政策安排，有利于信心提振和經(jīng)濟(jì)修復(fù)。防范化解風(fēng)險(xiǎn)和擴(kuò)大內(nèi)需兩大方面涉及房地產(chǎn)，“房住不炒”不變下，強(qiáng)調(diào)改善房企資產(chǎn)負(fù)債狀況，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡；后者在恢復(fù)消費(fèi)上，提出支持住房改善，或指向需求端的措施優(yōu)化。針對(duì)疫情變化，防疫措施已開始優(yōu)化，中央進(jìn)一步明確要求“因時(shí)因勢(shì)”優(yōu)化、順利渡過流行期。

民營(yíng)企業(yè)和平臺(tái)企業(yè)發(fā)展的制度“擔(dān)憂”或加快“消除”，進(jìn)一步提振發(fā)展信心。針對(duì)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”的不正確議論，中央“亮明態(tài)度，毫不含糊”，切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)不動(dòng)搖”，要從制度和法律上把對(duì)國(guó)企民企平等對(duì)待的要求落下來。進(jìn)一步地，中央對(duì)平臺(tái)企業(yè)定位繼續(xù)優(yōu)化，常態(tài)化監(jiān)管下，支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中“大顯身手”，不再提及“紅綠燈”、“整改”等。

信號(hào)三：著力擴(kuò)大內(nèi)需，消費(fèi)優(yōu)先、投資加強(qiáng)，政策引領(lǐng)新時(shí)代朱格拉周期

著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，消費(fèi)優(yōu)先、投資加強(qiáng)。中央把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，既是完成明年經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)的關(guān)鍵之一，也是中長(zhǎng)期擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃的短期安排；抓手包括：促進(jìn)就業(yè)、尤其是青年就業(yè)和增加收入，住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。消費(fèi)是基礎(chǔ)、投資是關(guān)鍵，重大工程、區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通、補(bǔ)短板項(xiàng)目等是投資加強(qiáng)的重要方向，對(duì)基建和制造業(yè)投資形成支撐。

產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展與安全并舉、緊迫性提升，或開啟新時(shí)代“朱格拉周期”元年。延續(xù)“二十大”、12月中央政治局會(huì)議思路，會(huì)議強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、自主可控和安全等必要性和緊迫性，加快現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，保障能源、糧食等安全，或帶來新一輪產(chǎn)業(yè)投資周期，安全相關(guān)產(chǎn)業(yè)或率先啟動(dòng)，如上游涉及生產(chǎn)要素安全的產(chǎn)業(yè)和中游設(shè)備制造國(guó)產(chǎn)化、高端化等，或推動(dòng)制造業(yè)投資繼續(xù)強(qiáng)勁。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的十大關(guān)注點(diǎn)

平安首經(jīng)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從主要內(nèi)容看，在延續(xù)12月6日政治局會(huì)議定調(diào)的基礎(chǔ)上，也有不少新提法。具體來看，有以下幾點(diǎn)值得關(guān)注：

第一，認(rèn)為2022年經(jīng)濟(jì)工作所取得的成績(jī)殊為不易。

2022年前三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨疫情持續(xù)多點(diǎn)散發(fā)和房地產(chǎn)事件性沖擊，進(jìn)入四季度出口放緩壓力加速顯現(xiàn)，疫情防控政策優(yōu)化初期供需兩端同時(shí)經(jīng)歷“脈沖式”沖擊。逆周期調(diào)節(jié)政策積極應(yīng)對(duì)，二、三季度先后出臺(tái)33項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)一攬子政策和19項(xiàng)接續(xù)政策，11月房企融資“三箭齊發(fā)”。我們預(yù)計(jì)2022年全年GDP增速在3％左右，雖較目標(biāo)增速有一定差距，但這已是多重沖擊下的最好結(jié)果。

在回顧2022年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)，會(huì)議指出“發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升…保持了經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定…成績(jī)殊為不易，值得倍加珍惜”。

第二，相比于12月政治局會(huì)議，本次會(huì)議對(duì)2023年宏觀政策力度的定調(diào)更積極。

如同會(huì)議通稿中指出的，“三重壓力仍然較大”、“明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難挑戰(zhàn)很多”，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的動(dòng)能和市場(chǎng)主體的信心均不足?；贕DP增速目標(biāo)的連貫性，我們預(yù)計(jì)2023年GDP增速目標(biāo)或設(shè)定在5％左右，出口走弱后實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)需政策繼續(xù)發(fā)力。本次會(huì)議指出要“更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展”、“更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全”，以及“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)”、“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，突出做好“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作”，給予了穩(wěn)增長(zhǎng)較高優(yōu)先級(jí)。

本次會(huì)議延續(xù)了12月6日政治局會(huì)議“加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力”的說法，我們認(rèn)為重點(diǎn)是緩釋疫情和防疫政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的壓制，讓貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)和社會(huì)等政策能更好發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)的作用。值得注意的是，和12月6日政治局會(huì)議相比，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議增加了“加大宏觀政策調(diào)控力度”的說法，對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)更積極。

第三，優(yōu)化疫情防控有新提法，核心是要平穩(wěn)、有序。

11月以來國(guó)內(nèi)疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，積極的一面在于經(jīng)濟(jì)向常態(tài)化回歸的進(jìn)程較快、“脈沖式”沖擊持續(xù)時(shí)間較短，但鑒于各地防疫物資儲(chǔ)備不平衡、人口年齡結(jié)構(gòu)不盡相同，可能會(huì)造成部分地區(qū)感染人數(shù)較快上升，甚至發(fā)生醫(yī)療資源擠兌。

在前期防疫政策優(yōu)化的基礎(chǔ)上，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化調(diào)整疫情防控政策，加強(qiáng)統(tǒng)籌銜接，有序組織實(shí)施，順利度過流行期”，同時(shí)還指出“保障好群眾的就醫(yī)用藥，重點(diǎn)抓好老年人和患基礎(chǔ)性疾病群體的防控，著力保健康、防重癥”。我們認(rèn)為，防疫政策可能根據(jù)疫情形勢(shì)進(jìn)一步優(yōu)化，降低感染人次曲線上升的斜率，這將有助于緩釋企業(yè)和居民恐慌性減少經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的現(xiàn)象，進(jìn)而更好平衡疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

第四，促消費(fèi)將是2023年擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)。

外循環(huán)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)趨弱后，內(nèi)循環(huán)的重要性進(jìn)一步提升，這也是近日發(fā)布《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022—2035年）》的背景。但今、明兩年擴(kuò)大內(nèi)需的著力點(diǎn)可能有所變化：

2022年擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)在固定資產(chǎn)投資，包括維持基建投資高增速、多措并舉引導(dǎo)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、以及2022年11月后房企融資實(shí)質(zhì)性松綁等。相比之下，2022年除部分地區(qū)發(fā)放消費(fèi)券、多舉措刺激汽車消費(fèi)外，消費(fèi)刺激的力度整體并不強(qiáng)。

本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”，預(yù)計(jì)促消費(fèi)將是2023年擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)。除了會(huì)議里提到的支持住房改善、新能源汽車和養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)外，我們認(rèn)為重點(diǎn)工作可能還包括適當(dāng)增加公共消費(fèi)、向特定群體發(fā)放更大規(guī)模的消費(fèi)券等。

第五，在擴(kuò)大內(nèi)需、暢通內(nèi)循環(huán)的同時(shí)，2023年同樣高度重視外循環(huán)。

2022年前三季度，按支出法核算GDP時(shí)，貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP累計(jì)同比的貢獻(xiàn)率達(dá)32％，是2009年以來的同期新高，推動(dòng)外循環(huán)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要。除了直接增加訂單外，融入世界更重要的意義在于，可以壯大中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新所需的市場(chǎng)規(guī)模和技術(shù)進(jìn)口。因此，本次會(huì)議指出“要繼續(xù)發(fā)揮出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用”。

2023年重點(diǎn)工作的第四條是“更大力度吸引和利用外資”。盡管今年前10個(gè)月中國(guó)FDI實(shí)際使用金額累計(jì)同比17.4％，但從資金來源看，2020年以來中國(guó)FDI增量全部來自于中國(guó)香港。且從綠地投資和跨國(guó)并購兩種投資方式看，中國(guó)FDI的增長(zhǎng)前景不容樂觀，這可能是2023年要更大力度吸引和利用外資的主要原因。本次會(huì)議在擴(kuò)大市場(chǎng)準(zhǔn)入、落實(shí)好外資企業(yè)國(guó)民待遇、積極推動(dòng)加入高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)協(xié)定和推動(dòng)外資標(biāo)志性項(xiàng)目落地建設(shè)等方面，均做了部署。

第六，中央財(cái)政加杠桿和政策性銀行繼續(xù)發(fā)力，或是2023年積極廣義財(cái)政的著力點(diǎn)。

由于新增留抵退稅拖累減弱、房地產(chǎn)相關(guān)稅收跌幅收窄甚至轉(zhuǎn)正、非稅收入有望維持高增速，預(yù)計(jì)2023年公共財(cái)政的收入壓力將弱于今年。但由于實(shí)現(xiàn)5％左右的GDP目標(biāo)增速存在一定難度，因此“積極的財(cái)政政策要加力提效，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度”，公共財(cái)政+政府性基金這兩本賬的廣義赤字需進(jìn)一步提高?？紤]到土地出讓金銳減后，部分地方政府瀕臨“財(cái)政重整”。本次會(huì)議要求財(cái)政政策在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中，保障財(cái)政可持續(xù)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

有鑒于此，2023年廣義財(cái)政發(fā)力的方向可能如下：

一方面，中央財(cái)政加杠桿，控制地方政府新增債券尤其是專項(xiàng)債的額度。國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度中國(guó)中央政府杠桿率為20.6％，近年變化并不大，未來有提升空間。我們預(yù)計(jì)，2023年公共財(cái)政赤字率將接近甚至可能突破3％，但新增地方專項(xiàng)債額度或不宜高估，可能持平于近兩年的3.65萬億。

另一方面，借助政策性銀行等廣義財(cái)政工具加碼基建投資。本次會(huì)議指出“政策性金融要加大對(duì)符合國(guó)家發(fā)展規(guī)劃重大項(xiàng)目的融資支持”、“優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債和貼息等工具”。我們認(rèn)為和2022年一樣，2023年政策性銀行在補(bǔ)充基建項(xiàng)目資本金和發(fā)放配套貸款等方面，將繼續(xù)扮演重要角色。

第七，貨幣政策定調(diào)仍偏寬松，“精準(zhǔn)”并不蘊(yùn)含邊際偏緊之意。

本次會(huì)議指出“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。”

回顧近年來的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策的表述，“精準(zhǔn)”一詞曾在2020年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中出現(xiàn)，對(duì)應(yīng)于2021年的貨幣政策是邊際收緊。正因此在今年12月政治局會(huì)議通稿公布后，市場(chǎng)曾有部分解讀認(rèn)為貨幣政策“精準(zhǔn)有力”的表述是“邊際收緊”的態(tài)度。我們認(rèn)為，更需關(guān)注會(huì)議中“保持流動(dòng)性合理充?！?/strong>的表述，這在歷史上對(duì)應(yīng)于2016年、2019年、2020年和2022年，皆是貨幣政策相對(duì)寬松的年份。

總體看，會(huì)議對(duì)2023年貨幣政策的定調(diào)仍然較為積極，貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力兼具必要性和可行性。展望2023年，海外加息外溢效應(yīng)減弱、國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力趨緩，有助于中國(guó)貨幣政策寬松空間的打開。同時(shí)，貨幣政策有必要維持寬松的流動(dòng)性環(huán)境，進(jìn)一步支持“穩(wěn)信用”。但貨幣政策發(fā)力的方向或更加聚焦，正如會(huì)議中提到，“小微企業(yè)”、“科技創(chuàng)新”、“綠色發(fā)展”將是貨幣政策“精準(zhǔn)”支持的重點(diǎn)所在。

第八，產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展安全并舉。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)業(yè)政策要“發(fā)展和安全并舉”。本次會(huì)議部署的重要工作中，第二點(diǎn)是“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，這與二十大的要求一脈相承，是新發(fā)展階段拉動(dòng)投資增長(zhǎng)的核心。

現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系“發(fā)展和安全并舉”的重點(diǎn)方向，也即產(chǎn)業(yè)層面的增長(zhǎng)動(dòng)能，源于三個(gè)方面。

首先，“狠抓”傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大。結(jié)合二十大報(bào)告精神，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的方向聚焦于高端化、智能化和綠色化；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育主要是“構(gòu)建新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等一批新的增長(zhǎng)引擎”。

其次，“著力”補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，“安全”是其中的核心和關(guān)鍵。二十大報(bào)告提出“在關(guān)系安全發(fā)展的領(lǐng)域加快補(bǔ)齊短板，提升戰(zhàn)略性資源供應(yīng)保障能力?！北敬螘?huì)議對(duì)2023年建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的部署包括三方面：一是自主可控，制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需聚焦“自主可控和安全可靠”；二是能源安全，“加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，提升國(guó)家戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備保障能力”；三是糧食安全，“實(shí)施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動(dòng)”。

最后，“鍛造”新的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中贏得主動(dòng)。為落實(shí)碳達(dá)峰碳中和的目標(biāo)，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局均面臨調(diào)整，這一過程孕育著的新機(jī)遇，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)需“勇于開辟新領(lǐng)域、制勝新賽道”。

第九，防風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)是穩(wěn)地產(chǎn)。

本次會(huì)議部署的重要工作中，第五點(diǎn)是“有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”，其中較大篇幅聚焦于房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展，同時(shí)強(qiáng)調(diào)防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如“堅(jiān)決遏制增量、化解存量”。房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)廣義影響可達(dá)兩到三成，與地方政府土地財(cái)政收入息息相關(guān)，在金融體系中也具有重要地位，因此是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的核心所在。

回顧2022年，盡管地方政府因城施策“松綁”房地產(chǎn)政策、央行銀保監(jiān)會(huì)推動(dòng)房貸利率較大幅度下行，但地產(chǎn)銷售尚未企穩(wěn)。需求端刺激乏力，背后是疫情后居民資產(chǎn)負(fù)債表惡化、預(yù)防性儲(chǔ)蓄抬升、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊的共同影響。2022年11月以來，房企融資政策“三箭齊發(fā)”，相比于前期更加務(wù)實(shí)，政策更多向房地產(chǎn)企業(yè)（尤其是民營(yíng)房企）融資端傾斜。但是政策出臺(tái)到明顯見效需要時(shí)間，疊加疫情沖擊，11月房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，對(duì)地產(chǎn)鏈條的進(jìn)一步支持仍有必要。

在此背景下，本次會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)的相關(guān)表述更為積極有力。對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)，要“確?！逼椒€(wěn)發(fā)展，明顯強(qiáng)于2022年7月政治局會(huì)議的“穩(wěn)定”；在“保交樓、穩(wěn)民生”的基礎(chǔ)上，新增“保穩(wěn)定”，或旨在遏制房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。

對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)：一方面，“滿足行業(yè)合理融資需求，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企的風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況”，明確了對(duì)優(yōu)質(zhì)頭部房企的支持，直指其“資產(chǎn)負(fù)債狀況”，“保主體”的信號(hào)更加明顯。另一方面，“堅(jiān)決依法打擊違法犯罪行為”，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資的支持并不是無原則、無底線的。參照鄭州大干30天文件內(nèi)容，“搜集挪用、抽逃樓盤資金的線索……全面核查是否存在資金被抽逃挪用情況，及時(shí)將線索提交給辦案機(jī)關(guān)”。

尤為重要的是，會(huì)議提出“推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”。2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“探索新的發(fā)展模式”，本次會(huì)議在此基礎(chǔ)上更進(jìn)一步。參照2022年12月14日中共中央國(guó)務(wù)院印發(fā)的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，我們認(rèn)為，房地產(chǎn)新發(fā)展模式或是“多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度”。未來將在擴(kuò)大保障性租賃住房供給、因地制宜發(fā)展共有產(chǎn)權(quán)住房、完善長(zhǎng)租房政策及“租購?fù)瑱?quán)”方面更進(jìn)一步。

第十，助力民營(yíng)企業(yè)信心恢復(fù)。

本次會(huì)議部署的重要工作中，第三點(diǎn)是“切實(shí)落實(shí)‘兩個(gè)毫不動(dòng)搖’”（毫不動(dòng)搖地鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，毫不動(dòng)搖地鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展），著力于恢復(fù)民營(yíng)企業(yè)信心。

2022年以來，面對(duì)疫情沖擊和復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，企業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)弱問題越發(fā)突出。11月經(jīng)濟(jì)政策不確定性新聞指數(shù)攀升至年內(nèi)高點(diǎn)，而與企業(yè)信心及投資相關(guān)的PMI企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期指數(shù)、BCI企業(yè)投資前瞻指數(shù)均進(jìn)一步下滑，至年內(nèi)的絕對(duì)低位和統(tǒng)計(jì)以來的偏低分位。預(yù)期轉(zhuǎn)弱背景下，2022年以來民間投資增速顯著下滑，房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整、“雙減”、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整頓等，均對(duì)民間投資（尤其是第三產(chǎn)業(yè)）起到抑制作用。

本次會(huì)議指出“針對(duì)社會(huì)上對(duì)我們是否堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”的不正確議論，必須亮明態(tài)度，毫不含糊”。這正是對(duì)社會(huì)輿論的有效糾偏，對(duì)民營(yíng)企業(yè)家擔(dān)憂的有力回應(yīng)。具體地，會(huì)議提出四點(diǎn)舉措：一是，“從制度和法律上把對(duì)國(guó)企民企平等對(duì)待的要求落下來”；二是，“從政策和輿論上鼓勵(lì)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大”；三是，“依法保護(hù)民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益”；四是，“各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部要為民營(yíng)企業(yè)解難題、辦實(shí)事，構(gòu)建親清政商關(guān)系”。

特別需要提出的是，會(huì)議對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度轉(zhuǎn)向，或意味著平臺(tái)經(jīng)濟(jì)迎來新的發(fā)展階段。平臺(tái)經(jīng)濟(jì)是前期監(jiān)管政策的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，也是民營(yíng)企業(yè)的重要組成部分，其在穩(wěn)定就業(yè)中發(fā)揮著重要作用。本次會(huì)議提出“提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手”，而2022年7月的政治局會(huì)議為“對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，集中推出一批‘綠燈’投資案例”。對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度已然從最初對(duì)其“防止資本無序擴(kuò)張”的遏制，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)其“大顯身手”的支持。

穩(wěn)增長(zhǎng)、安全和養(yǎng)老服務(wù)相關(guān)的板塊值得關(guān)注

東吳宏觀認(rèn)為2023年為主題投資大年，穩(wěn)增長(zhǎng)、安全和養(yǎng)老服務(wù)相關(guān)的板塊值得關(guān)注。結(jié)合大會(huì)、政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及“十四五”規(guī)劃，我們對(duì)科技、生物、能源、糧食、養(yǎng)老服務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈這七大領(lǐng)域的政策進(jìn)行了梳理，如表1所示，投資主線聚焦醫(yī)藥、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、新能源。我們認(rèn)為核心關(guān)注點(diǎn)有三個(gè)：

一是提升我國(guó)核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略領(lǐng)域?！笆奈濉币?guī)劃提出了將“人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域”作為有前瞻性、戰(zhàn)略性的國(guó)家重大科技項(xiàng)目。集中優(yōu)勢(shì)資源攻關(guān)“新發(fā)突發(fā)傳染病和生物安全風(fēng)險(xiǎn)防控、醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備、關(guān)鍵元器件零部件和基礎(chǔ)材料、油氣勘探開發(fā)等領(lǐng)域”的關(guān)鍵核心技術(shù)。

二是涉及基本民生保障和糧食能源保供的領(lǐng)域。本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“社會(huì)政策要兜牢民生底線”，并提出“穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌”、“支持養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)”。我國(guó)養(yǎng)老配套設(shè)施建設(shè)有望迎來政策紅利，重點(diǎn)關(guān)注養(yǎng)老服務(wù)相關(guān)領(lǐng)域，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療研發(fā)等領(lǐng)域前景向好。此外，保障民生的糧食和能源安全領(lǐng)域也值得關(guān)注，涉及儲(chǔ)能、種植業(yè)等產(chǎn)業(yè)。

三是產(chǎn)業(yè)鏈韌性的相關(guān)領(lǐng)域。總書記2020年4月10日在中央財(cái)經(jīng)委第七次會(huì)議上指出，要著力打造自主、安全的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，力爭(zhēng)重要產(chǎn)品和供應(yīng)渠道都至少有一個(gè)替代來源，形成必要的產(chǎn)業(yè)備份系統(tǒng)?！笆奈濉币?guī)劃指出，鞏固提升高鐵、電力裝備、新能源、船舶等領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力，從符合未來產(chǎn)業(yè)變革方向的整機(jī)產(chǎn)品入手打造戰(zhàn)略性全局性產(chǎn)業(yè)鏈。數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、電力設(shè)備、新能源等行業(yè)有望迎來政策紅利。

本文源自金融界