全球性管理咨詢公司貝恩公司今日發(fā)布《2023年中國私募股權市場報告》，預計未來5年內(nèi)中國私募股權市場將發(fā)生結構性變化，收購類投資增速有望超越其他資產(chǎn)類別。

在嚴峻的宏觀阻力下，私募股權投資活動跌至8年*點。2022年，中國私募股權市場投資交易額為620億美元，同比下降53%，投資交易量也同比下滑38%，平均投資交易額為8200萬美元，是2013年以來的*值。

根據(jù)貝恩公司上個月發(fā)布的《2023年亞太地區(qū)私募股權市場報告》，中國和東南亞地區(qū)的投資交易額下降幅度*，分別達到53%和52%。澳大利亞/新西蘭、韓國和日本的投資交易額分別下降了48%、39%和28%，印度則下降了25%。

對此，貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)私募股權和兼并收購業(yè)務主席周浩表示：“雖然目前僅占中國市場交易總額的9%，但我們預計收購類投資在未來5年內(nèi)會出現(xiàn)加速增長。多重因素推動其增長，包括越來越多的私募持有企業(yè)進入退出窗口期，更多跨國公司可能在當前地緣政治形勢下考慮分拆業(yè)務；與此同時，大量民營企業(yè)逐步開始進入交接班，在一定程度上助推了這一趨勢。”

整體趨勢：中期收購類投資增多的趨勢已初步顯現(xiàn)

報告顯示，盡管成長類投資繼續(xù)占據(jù)主導地位，占到2022年中國市場交易總額的74%，但在多方面因素影響下，中期收購類投資增多的趨勢已經(jīng)確立并凸顯，包括：在華跨國公司出于地緣政治考量，分拆業(yè)務增多；2012至2021年期間，私募股權持有的企業(yè)數(shù)量增長13倍，催生大量二級市場銷售機會；2017至2021年期間，企業(yè)家/家族收購案數(shù)量較2012至2016年間增長了2.5倍。

周浩表示：“現(xiàn)在正是中國企業(yè)*代創(chuàng)始人將企業(yè)交給第二代的過渡窗口期，這可能產(chǎn)生更多的收購機會。此外，如果股票價格沒有按照預期恢復，可能會出現(xiàn)更多的私有化交易?！?/p>

報告指出，因商業(yè)前景不明朗以及上市公司評級較低，導致交易倍數(shù)從一年前的17.9倍（企業(yè)價值倍數(shù)中值）下降到16.7倍。同業(yè)買賣不夠活躍，導致2022年退出交易進一步暴跌，專注于中國市場的基金的募資額在2022年同比下降68%，跌至新低。

“中國私募股權市場一直都是由國內(nèi)GP（普通合伙人）主導投資活動。2022年宏觀經(jīng)濟情況充滿不確定性，在此情況下國內(nèi)GP的投資活躍度最高，尤其是人民幣基金。”貝恩公司全球合伙人李承歡表示。

報告顯示，2022年，國內(nèi)GP貢獻了中國市場37%的投資交易額，比2016至2021年間的平均水平高出4個百分點。在國內(nèi)GP中，人民幣基金是去年中國私募股權市場上最活躍的參與者，占投資交易總額的比例提高了6個百分點，達到24%。相比之下，美元基金則主要持觀望態(tài)度。

“全球和區(qū)域GP不約而同地采取了更謹慎的策略，相比2016至2021年，2022年兩者的投資交易額占比分別下降了7個和3個百分點。”李承歡補充說。

細分行業(yè)表現(xiàn)：科技行業(yè)占*份額，電動汽車推動先進制造交易增長

據(jù)報告，科技行業(yè)依然占據(jù)著中國私募股權資本的*份額，但行業(yè)投資交易額卻同比下降了62%，其中云服務（下降88%）和軟件（下降59%）是跌幅*的子行業(yè)。中國、印度和東南亞一直都是科技交易的主戰(zhàn)場，2022年三大市場都經(jīng)歷了大幅下滑。不過，中國半導體產(chǎn)業(yè)鏈交易崛起，為市場帶來了一定活力。

和亞太地區(qū)趨勢一致，2022年，中國先進制造業(yè)和醫(yī)療健康行業(yè)占投資交易額的比例有所提升。借“可持續(xù)發(fā)展”的東風，電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)迅猛發(fā)展，推動了先進制造業(yè)投資交易的增長。此外，醫(yī)藥和生物科技仍然是醫(yī)療健康行業(yè)*吸引力的賽道，并獲得了私募股權投資者更多的青睞。

未來市場展望：取決于消費復蘇，投資邏輯從收入增長轉向更廣泛主題

貝恩公司在2022年12月進行的GP和LP（有限合伙人）調(diào)研顯示，宏觀經(jīng)濟疲軟成為市場最主要的擔憂。展望未來，2023年中國宏觀前景主要取決于國內(nèi)消費的復蘇。目前中國市場已出現(xiàn)初步復蘇跡象，消費者信心指數(shù)（CCI）和采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）在2023年一季度雙雙回升，但何時能夠完全恢復到疫情前水平仍存在不確定性。

盡管宏觀經(jīng)濟形勢仍不明朗，貝恩分析表明，即使在經(jīng)濟疲軟的情況下，企業(yè)也能加速增長并產(chǎn)生*的回報。貝恩建議，中國私募股權基金應遵循以下策略：

l首先，在短期內(nèi)關注現(xiàn)有投資組合，通過多種方式保持健康的現(xiàn)金流，并致力于項目退出、為LP帶來項目回報分紅。

l其次，投資主題從原有的單一押注賽道增長/營收增長，逐步將視野拓展到更多元化的投資主題（如本土企業(yè)國際化、挖掘跨國公司的業(yè)務分拆機會等）。

l最后，積淀深厚的行業(yè)專知，著力形成企業(yè)層面的深入洞察，真正地為被投企業(yè)創(chuàng)造價值，將成為私募基金制勝新時代的關鍵能力。