財(cái)聯(lián)社4月18日訊（記者 肖斐歆）券商研報(bào)數(shù)量被指是“反向指標(biāo)”？這說法似乎由來已久，這到底是污名化，還是確有實(shí)情？

耳聽為虛，數(shù)據(jù)為實(shí)。記者選取近期的熱點(diǎn)板塊與走冷板塊，通過同花順與Wind進(jìn)行了篩選與統(tǒng)計(jì)。數(shù)據(jù)表明，今年以來基建研報(bào)為382篇，新能源研報(bào)為1855篇。這也意味著，同期內(nèi)，新能源研報(bào)數(shù)量接近于基建研報(bào)數(shù)量的5倍。單從數(shù)量來看，分析師更青睞于研究新能源。

有些投資者調(diào)侃稱：“賣方研究還是對(duì)基建有偏見啊！”

研報(bào)本應(yīng)是幫助投資者對(duì)投資進(jìn)行前瞻性進(jìn)行，但為何往往出現(xiàn)扎堆效應(yīng)？甚至成為反向指標(biāo)？

新能源PK基建：約為5倍

總體來看，基建板塊是近期的熱門板塊。幾家歡喜幾家愁，前段時(shí)間被熱推的新能源板塊走勢卻風(fēng)光不再，呈俯沖姿態(tài)。雖說近日略有回彈趨勢，但和之前相比，也是天上地下。

那是否真如部分投資者所說，券商的研報(bào)數(shù)量是“反向指標(biāo)”？記者通過同花順與Wind進(jìn)行了數(shù)據(jù)篩選與統(tǒng)計(jì)，周期為2023年1月1日至2023年4月17日，數(shù)據(jù)表明，基建研報(bào)為382篇，新能源研報(bào)為1855篇。同期內(nèi)，新能源研報(bào)數(shù)量接近于基建研報(bào)數(shù)量的5倍。顯然曾經(jīng)大熱的新能源更得分析師青睞。

由于每個(gè)板塊的漲跌周期不同，將不同周期進(jìn)行拆分，再對(duì)比同期的研報(bào)數(shù)量，能更好地判斷研報(bào)發(fā)表是否具有及時(shí)性。記者選取了兩大指數(shù)，分別是中證基建工程指數(shù)和中證內(nèi)地新能源主題指數(shù)，作為行情趨勢的大致判斷標(biāo)準(zhǔn)。

中證基建工程指數(shù)：從滬深市場中選取50只建筑與工程，建筑裝修行業(yè)的上市公司證券。反映基建工程領(lǐng)域相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

中證內(nèi)地新能源主題指數(shù)：從滬深市場中涉及新能源生產(chǎn)、新能源儲(chǔ)存以及新能源汽車等業(yè)務(wù)的上市公司中選取能源業(yè)務(wù)規(guī)模較大、盈利較好的50只樣本作為指數(shù)樣本，為市場提供多樣化的投資標(biāo)的。

基建板塊，1月3日至2月27日屬于緩慢上漲期，相關(guān)研報(bào)數(shù)量為196篇。2月28日至3月23日，市場漲幅變大，出現(xiàn)些許波動(dòng)，但總體還是呈大幅漲勢，此期間內(nèi)出現(xiàn)了研報(bào)數(shù)量的小高峰，為115篇。3月30日至4月17日，基建板塊一路高歌，持續(xù)走強(qiáng)，相關(guān)研報(bào)數(shù)量為47篇。不難發(fā)現(xiàn)，在市場漲勢改變明顯的情況下，研報(bào)的數(shù)量有所增加。

新能源板塊，1月3日至2月1日期間整體大幅上漲，據(jù)統(tǒng)計(jì)研報(bào)數(shù)量為521篇。2月2日至3月20日市場進(jìn)入了“跳水”階段，仍有775篇研報(bào)涉及新能源股。3月21日至4月17日，市場在低谷處漲跌頻繁，但幅度不大，此期間有525篇相關(guān)研報(bào)。作為前期熱點(diǎn)，研報(bào)熱度未減，也沒有出現(xiàn)受行情影響研報(bào)數(shù)量驟降的情況。

為了更好地對(duì)比，記者還對(duì)比了2月28日至3月23日這一期間數(shù)據(jù)，新能源板塊進(jìn)入狂跌階段，基建板塊成為相對(duì)熱點(diǎn)。但是，已處于相對(duì)低峰期新能源板塊研報(bào)數(shù)量仍有389條之多，反觀同期處于小高峰的基建卻僅有115條。這也不難理解為何投資者會(huì)發(fā)出這般言論了，畢竟?jié)q勢大好的基建股研報(bào)數(shù)量卻遠(yuǎn)低于步入下坡的新能源股，并且兩者的走勢都已持續(xù)了一段不短的時(shí)間。

部分券商研報(bào)似乎逃不出滯后性，自2020年以來，新能源板塊就被認(rèn)作是投資的關(guān)鍵勝負(fù)手，新能源研究員也是“風(fēng)光無限”，其他行業(yè)研究員受冷落，很多分析師選擇“打不過就加入”。由于政策的改變、新能源行業(yè)補(bǔ)貼政策的退出、滲透率和產(chǎn)能的逐漸飽和，新能源不會(huì)一直是“香餑餑”。

分析師不斷增加，多少人耗在內(nèi)卷

證券公司分析師群體數(shù)量在2023年正式突破4000大關(guān)，目前分析師數(shù)量最多的是中金公司。根據(jù)年報(bào)顯示，截至2022年年底，公司的研究團(tuán)隊(duì)由近400名經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人士組成。中信證券、國泰君安、廣發(fā)證券、興業(yè)證券位列其后。

研報(bào)方面，根據(jù)choice數(shù)據(jù)及公開年報(bào)，中金公司在2022年發(fā)表研報(bào)18000篇，華泰證券發(fā)表了10203篇，中信證券發(fā)表了10112篇。數(shù)量可謂是十分驚人。大型券商研究團(tuán)隊(duì)覆蓋最新股票的數(shù)量普遍在1000多只。

不斷增加的分析師數(shù)量和大量的研報(bào)在一定程度上反映了券商對(duì)投研業(yè)務(wù)未來發(fā)展的重視。

在“內(nèi)卷”的背后，也留下了問題。熱門賽道的研報(bào)非常多，讓人眼花繚亂。針對(duì)一些表現(xiàn)較好的公司，會(huì)有大量的券商分析師覆蓋研究，但是內(nèi)容卻差異性不大。這使得投資者需要花費(fèi)更多的時(shí)間和精力去進(jìn)行信息的篩選。一家上市公司的業(yè)績匯報(bào)會(huì)，可能就有七、八家券商分析師參與主持。

別讓券商研報(bào)失去價(jià)值

“現(xiàn)在有些研報(bào)欠缺深入研究，甚至經(jīng)常滯后”。有深圳基金經(jīng)理對(duì)記者說到?！白屓擞X得眼前一亮，或者很深刻的研報(bào)感覺是越來越少了?！?/p>券商研報(bào)的數(shù)量是充足的，目前碰到的一大問題是同質(zhì)化。多數(shù)券商都能就行業(yè)風(fēng)向、公司情況進(jìn)行研究，但同質(zhì)化研究過剩同樣存在?！凹由螦股市場中是缺乏賣空機(jī)制的，所以讀到的研報(bào)也是清一色看漲?！痹摶鸾?jīng)理補(bǔ)充道。在A股市場，由于缺乏賣空機(jī)制，券商不可能唱空股價(jià)，有時(shí)候甚至漲什么推什么，所以，經(jīng)常能看到某板塊的股票漲停后，晚上會(huì)出現(xiàn)很多該板塊的報(bào)告。

灃京資本基金經(jīng)理吳悅風(fēng)此前曾表示，“押賽道成了當(dāng)下部分基金經(jīng)理的手段，這也讓市場風(fēng)格更趨極致，賣方的行為隨之改變?！边@也就不難理解，什么賽道熱門就推什么。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 肖斐歆