4月25日，備受價(jià)值投資推崇的CRO龍頭藥明康德（603259）股價(jià)跌停。歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，自2021年7月藥明康德創(chuàng)下171.64元的歷史股價(jià)高位以來(lái)，股價(jià)已經(jīng)跌去了六成，而昨日的股價(jià)也創(chuàng)出近半年來(lái)的新低。

一季度業(yè)績(jī)顯著放緩

藥明康德一季報(bào)顯示，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.64億元，同比增長(zhǎng)5.77%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.68億元，同比增長(zhǎng)31.97%?；久抗墒找?.74元/股，同比增長(zhǎng)32.14%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為30.27億元。

關(guān)于利潤(rùn)增長(zhǎng)，藥明康德表示，主要系公司在保持營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，通過(guò)不斷優(yōu)化經(jīng)營(yíng)效率，持續(xù)提升產(chǎn)能利用率，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)所致。其中，非經(jīng)常性損益項(xiàng)目和金額近3億元，其中2.27億元是“主要系非流動(dòng)金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)及處置收益，及H股可轉(zhuǎn)股債券公允價(jià)值變動(dòng)收益所致”。

對(duì)比2022年全年?duì)I業(yè)收入71.84%的增長(zhǎng)，藥明康德一季度營(yíng)收增幅顯著放緩，扣非凈利潤(rùn)增速也跌到10%以下。

值得注意的是，從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，化學(xué)業(yè)務(wù)、測(cè)試業(yè)務(wù)仍然是藥明康德的主要收入，一季度分別同比增長(zhǎng)5.15%、13.56%。不過(guò)，國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)雖然一季度實(shí)現(xiàn)了收入1.66億元，但相比去年下滑逾三成。

國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)下滑明顯，藥明康德表示，主要由于中國(guó)客戶(hù)需求下降，從而新項(xiàng)目數(shù)量減少，未來(lái)收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)將主要來(lái)自于藥品銷(xiāo)售分成收入。

藥明康德還表示，未來(lái)將基于藥品銷(xiāo)售按客戶(hù)協(xié)議獲得分成收入，隨著越來(lái)越多的DDSU客戶(hù)藥品上市，預(yù)計(jì)接下來(lái)十年將達(dá)到50%左右的復(fù)合增速。

從客戶(hù)地區(qū)來(lái)看，藥明康德的收入仍然主要來(lái)自歐美地區(qū)。一季度，公司來(lái)自美國(guó)客戶(hù)收入54.1億元，剔除特定商業(yè)化項(xiàng)目后同比增長(zhǎng)22%;來(lái)自歐洲客戶(hù)的收入為14.4億元;來(lái)自中國(guó)客戶(hù)的收入為16.7億元。

藥明康德表示，得益于公司獨(dú)特的CRDMO(合同研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn))和CTDMO(合同檢測(cè)、研發(fā)和生產(chǎn))業(yè)務(wù)模式以及全球“長(zhǎng)尾客戶(hù)”戰(zhàn)略，客戶(hù)滲透率繼續(xù)提高，來(lái)自于全球前20大制藥企業(yè)收入達(dá)31.5億元。

不過(guò)，這還同比下降了17%。藥明康德解釋稱(chēng)，這主要受到項(xiàng)目季度間波動(dòng)影響，預(yù)計(jì)今年將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

股東百億減持

報(bào)告顯示，多位重要股東減持了藥明康德。前十大股東中，有6位股東進(jìn)行了減持，合計(jì)減持超過(guò)3700萬(wàn)股。

4月17日晚間，藥明康德公告稱(chēng)，公司實(shí)控人控制的股東及與實(shí)控人簽署一致行動(dòng)協(xié)議的股東，計(jì)劃減持公司A股股份合計(jì)不超過(guò)8902.27萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的3%。

若以藥明康德當(dāng)日收盤(pán)價(jià)85.62元/股計(jì)算，如果股東頂格減持，則減持市值最高將達(dá)約76億元。如果按照最新收盤(pán)價(jià)75元/股計(jì)算，頂格減持金額也將超過(guò)66億元。

上述提及的實(shí)控人指的是李革、趙寧、張朝暉、劉曉鐘，四人均為藥明康德創(chuàng)始人。實(shí)控人控制的股東包括G&C IV Hong Kong Limited、G&C V Limited、G&C VILimited、G&C VII Limited、嘉興厚錦投資合伙企業(yè)等18家主體，與實(shí)控人簽署一致行動(dòng)協(xié)議的股東包括Eastern Star Asia Investment Limited、Fertile Harvest Investment Limited、L&C Investment Limited3家主體。

其中，G&C VI Limited、G&C IV Hong Kong Limited、G&C V Limited、G&C VII Limited均為藥明康德的前十大股東，在一季度中已合計(jì)減持超過(guò)3700萬(wàn)股，套現(xiàn)金額或超過(guò)31億元。這意味著，如果接下來(lái)這些股東頂格減持，粗略計(jì)算，估計(jì)今年將合計(jì)套現(xiàn)接近100億元。

值得一提的是，上述股東不久前剛剛完成大手筆減持。據(jù)藥明康德1月19日公告，2022年12月19日至2023年1月18日，實(shí)控人控制的股東及與實(shí)控人簽署一致行動(dòng)協(xié)議的股東，合計(jì)減持公司A股股份6499.03萬(wàn)股，減持價(jià)格區(qū)間在75.51元/股至96.43元/股，減持總金額為55.25億元。

事實(shí)上，CRO板塊近期迎來(lái)一波減持潮，帶動(dòng)了一波下跌行情。開(kāi)年至今，美迪西、昭衍新藥（603127）、康龍化成（300759）、皓元醫(yī)藥等CRO企業(yè)的大股東先后減持。