昨天半導(dǎo)體反彈，還以為迎來了反轉(zhuǎn)，今天就啪啪打臉。半導(dǎo)體板塊跌幅接近3%。其中，韋爾股份跌停，北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新跌超3%，卓勝微跌2.48%，紫光國微、圣邦股份、士蘭微等跟跌。

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龍頭業(yè)績不及預(yù)期

韋爾股份是攝像頭芯片第一股，總市值超過1454億。作為半導(dǎo)體行業(yè)龍頭之一，今日大跌的直接原因應(yīng)該是昨晚發(fā)布2021年年報成績不及預(yù)期：公司營業(yè)總收入241億元，同比增長 21.6%；公母凈利潤為44.8億元，同比增長 65%。

雖說從絕對值上來看，還不錯，但從增速來看，營業(yè)收入同比增長21%，較2020年的45%直接砍半，凈利潤增速65%，均不及市場預(yù)期。

韋爾股份的主要產(chǎn)品是CMOS圖像傳感器，占其營業(yè)收入的大頭，而CMOS圖像傳感器的應(yīng)用場景主要集中在智能手機。

市場研究機構(gòu)Counterpoint最新報告預(yù)測，2022 年全球圖像傳感器（CIS）市場營收將達到 219 億美元，其中手機CIS市場將貢獻71.4%的營收，其次是汽車。

韋爾股份在年報中披露：2021年中國手機市場由于疫情帶來的內(nèi)需放緩及高端機市場表現(xiàn)相對低迷，中國市場智能手機整體市場表現(xiàn)較2020年略有下滑。主要靠手機圖像傳感器支撐業(yè)務(wù)的韋爾股份營收在此基礎(chǔ)上還有增長沒有下滑已經(jīng)算是不錯的表現(xiàn)了。

而實際上，手機智能市場去年不僅只是略有下滑，根據(jù)最新國際數(shù)據(jù)公司（IDC）手機季度跟蹤報告，2021年全年，中國智能手機市場出貨量約3.29億臺，同比微漲1.1%。 單看第四季度的話，中國智能手機市場出貨量約8,340萬臺，同比下降3.5%。

再來看銷售量，根據(jù)CINNO Research發(fā)布的中國智能手機市場2月份銷量報告，手機銷量約為2348萬部，同比下降20.5%，環(huán)比下滑24%。國內(nèi)頭部5大手機品牌商的日子都不好過。

從數(shù)據(jù)上來看，手機行業(yè)的增長已經(jīng)到達了頂點，未來不會再有大規(guī)模增長。

而手機消費疲軟不僅僅是疫情的鍋，首先是因為大環(huán)境影響了居民的消費能力，其次是手機行業(yè)的創(chuàng)新能力并沒有顛覆性的改變，不管是手機攝像頭“從1個加到3個”的創(chuàng)新，還是折疊屏的出現(xiàn)，都不足以刺激消費者，帶來大規(guī)模的換機潮。

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整體消費萎靡

決定上游和中游業(yè)績的，是終端消費的景氣度。然而受疫情影響，中國消費增速較疫情前下了一個臺階。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年社零總額同比增加8%；疫情爆發(fā)后，2020-2021年兩年平均增速為3.9%；到了2022年，一季度社會消費品零售總額108659億元，同比增長3.3%，其中，3月份，社會消費品零售總額34233億元，同比下降3.5%。

而這其中，涉及到半導(dǎo)體的家用電器、通訊器材、汽車類的消費明顯增長乏力甚至降低。

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行業(yè)規(guī)模增速緩慢

半導(dǎo)體下游的消費終端是消費電子，主要產(chǎn)品就是我們?nèi)粘Ｉ钪惺褂玫碾娮赢a(chǎn)品，包括手機、平板、耳機、音響、電視、電腦等，如今擴展到了智能汽車、智能家居等。這些電子產(chǎn)品的如今的需求量如何呢？

前文我們說到，攝像頭芯片第一股的營收主要靠手機消費在支撐，放大到整個半導(dǎo)體板塊也是如此。手機的銷量決定了對芯片的需求，進而決定了芯片設(shè)計、制造、半導(dǎo)體原材料等上游公司的業(yè)績。然而2021年手機市場表現(xiàn)實在太差。

電腦，是半導(dǎo)體行業(yè)的另一個支撐點，但是他的出貨量更為慘淡，2022年筆記本電腦出貨量預(yù)計為2.38 億臺，同比減少3.3%。

（來源：集邦咨詢）

手機、電腦的增量不再，市場把眼光放在了汽車上，希望“燃油車電動化+新能源車智能化”能夠為半導(dǎo)體/芯片行業(yè)帶來巨大的增量。

事實上，全球汽車芯片市場規(guī)模多年來也維持著逐年擴大的趨勢。根據(jù) WSTS 數(shù) 據(jù)，2021年全球汽車半導(dǎo)體出貨524.2億顆，同比增長 29.8%，增速創(chuàng)十年內(nèi)新高。預(yù)計2022年汽車芯片市場規(guī)模將達到464.4 億，同比增長 7.2%。

2020年,中國汽車電子芯片市場規(guī)模也達到659.4億元，增速近6%。

這樣看來，汽車芯片的應(yīng)用在的確在快速增長，對半導(dǎo)體行業(yè)整體有一定的拉動作用，但是它在整個半導(dǎo)體終端應(yīng)用的占比還比較少，還不是行業(yè)支柱。根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，2020年全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額達到4355.6億美元，絕大部分還是來自于通信與PC電腦，汽車的貢獻只占了12%。

因此，基于半導(dǎo)體下游產(chǎn)品的應(yīng)用，手機、電腦依然是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長的主要動力,市場雖然對汽車電子充滿了期望，但是其對整體行業(yè)的帶動還很有限,最后導(dǎo)致半導(dǎo)體今年的增速不及預(yù)期。

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尾聲

手機增速不再，汽車電子短時間也成不了氣候，因此從需求端來看，下游終端對于半導(dǎo)體的需求低迷，“量”上沒有希望，我們再來看看“價”的情況。

經(jīng)過過去一年供貨緊缺和漲價，目前的芯片市場開始發(fā)生轉(zhuǎn)變，不再是持續(xù)漲價的態(tài)勢。部分產(chǎn)品雖然依然存在供不應(yīng)求，但有的產(chǎn)品庫存逐漸增加，再加上終端市場的轉(zhuǎn)冷，最后勢必會影響到上游芯片市場價格下跌。最近就有消息傳出，聯(lián)發(fā)科和高通有可能在第二季度降低報價5%～10%。

另外，根據(jù)TrendForce的數(shù)據(jù)，DRAM芯片和NAND閃存芯片價格在一季度均出現(xiàn)下跌，跌幅分別為8%，5%-10%。

量價齊跌，業(yè)績自然是不會好看了。

此外，年初以來，半導(dǎo)體板塊跌跌不休，主要還是因為去年漲太多，去年中最高值時,整個行業(yè)市盈率超過了100倍，自然就會導(dǎo)致后來的殺估值，如今殺到了40倍，已經(jīng)接近2018年的低值。

總體來說，半導(dǎo)體板塊整體下跌，原因在于終端需求轉(zhuǎn)冷，手機增速不再，汽車電子短期內(nèi)接不上力；需求的轉(zhuǎn)冷又導(dǎo)致芯片價格開始下跌，疊加去年板塊估值高企，不跌都難。至于未來，還需要時間等待。