最近，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在第十四屆陸家嘴論壇上表示，證監(jiān)會(huì)將探索建立覆蓋股票、債券和私募股權(quán)的全方位全周期產(chǎn)品體系，持續(xù)完善上市公司股權(quán)激勵(lì)、員工持股等制度機(jī)制。

就上市公司股權(quán)激勵(lì)制度來說，對(duì)其加以完善，顯然是當(dāng)下股市需要正視的一件事情。這項(xiàng)制度自2005年引入A股市場(chǎng)以來，越來越成為上市公司一項(xiàng)重要的激勵(lì)制度，有越來越多的上市公司推出了自己的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，有的上市公司甚至多次推出股權(quán)激勵(lì)的做法。而隨著股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)行，也確實(shí)有上市公司因此增強(qiáng)了凝結(jié)力，并因此為上市公司的發(fā)展起到了積極的作用。

正所謂“上有政策下有對(duì)策”，隨著越來越多的上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的做法，最近數(shù)年，股權(quán)激勵(lì)在一些上市公司實(shí)施的過程中越來越走樣，以至股權(quán)激勵(lì)背離了管理層當(dāng)初推出這一機(jī)制的初衷，越來越成為部分上市公司進(jìn)行利益輸送的一種手段。而且某些上市公司在以股權(quán)激勵(lì)的名義向公司高管等進(jìn)行利益輸送也越來越赤裸裸，不僅股權(quán)激勵(lì)的門檻偏低，而且還以“0元”的價(jià)格來實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，進(jìn)行赤裸裸的利益輸送。因此，股權(quán)激勵(lì)制度確有必要予以完善。

那么，該如何完善上市公司股權(quán)激勵(lì)制度呢？鑒于上市公司股權(quán)激勵(lì)制度多年來在實(shí)施過程中所暴露出來的問題，因此，完善股權(quán)激勵(lì)制度有必要對(duì)癥下藥，從這樣三方面著手。

首先是上市公司股權(quán)激勵(lì)必須設(shè)置必要的門檻。股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該是跳起來摘的桃子，而且股權(quán)激勵(lì)的目的也是為了讓上市公司跳起來，而不是原地踏步，或是停滯不前。所以上市公司股權(quán)激勵(lì)必須要有門檻設(shè)置，而且設(shè)置的門檻不能太低。比如，設(shè)置的門檻不低于公司前三年發(fā)展的平均水平，或不低于同行業(yè)當(dāng)年的平均發(fā)展水平。并且以二者之中的高者為準(zhǔn)。畢竟實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的初衷是推動(dòng)公司的發(fā)展，如果不能起到推動(dòng)公司發(fā)展的作用，那么股權(quán)激勵(lì)也就失去了其應(yīng)有的意義，也就沒有必要實(shí)施下去了。

當(dāng)然，作為股權(quán)激勵(lì)的門檻設(shè)置，自然少不了對(duì)相關(guān)指標(biāo)的考核。上市公司可以根據(jù)發(fā)展的需要，設(shè)置相應(yīng)的考核指標(biāo)。但不論上市公司設(shè)置怎樣的考核指標(biāo)，營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)指標(biāo)都是必須要納入考核體系的。股權(quán)激勵(lì)不考核營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)指標(biāo)，那么相關(guān)公司的這種行為就是耍流氓，必須予以糾正。

其次，上市公司股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)購(gòu)價(jià)格要杜絕“0元”。近年來，有少數(shù)上市公司推出了“0元”的股權(quán)激勵(lì)方案，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象無需掏錢就可以拿到公司的股權(quán)。這是典型的利益輸送行為，是以股權(quán)激勵(lì)的名義向公司高管進(jìn)行利益輸送的行為。這種行為必須予以禁止。

同時(shí)也要限制上市公司推出半價(jià)認(rèn)購(gòu)的股權(quán)激勵(lì)方案。上市公司實(shí)施半價(jià)認(rèn)購(gòu)股權(quán)激勵(lì)方案的，必須與公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相掛鉤。比如，三年業(yè)績(jī)平均增長(zhǎng)20%的，認(rèn)購(gòu)價(jià)格可以在基準(zhǔn)價(jià)格的基礎(chǔ)上優(yōu)惠20%；業(yè)績(jī)平均增長(zhǎng)30%的，認(rèn)購(gòu)價(jià)格在基準(zhǔn)價(jià)格基礎(chǔ)上優(yōu)惠30%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%以上的，則可以半價(jià)認(rèn)購(gòu)股權(quán)激勵(lì)方案所規(guī)定的股權(quán)。這種做法可以將認(rèn)購(gòu)價(jià)格與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)掛鉤起來，從而推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的提升，起到提動(dòng)公司發(fā)展的效果，這也正是股權(quán)激勵(lì)所要達(dá)到的效果。

此外，對(duì)董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的激勵(lì)額度要加以限制，比如規(guī)定單獨(dú)個(gè)人認(rèn)購(gòu)的股權(quán)激勵(lì)額度不得超過當(dāng)次股權(quán)激勵(lì)額度的20%，避免董事長(zhǎng)與總經(jīng)理個(gè)人以權(quán)謀私，通過推出股權(quán)激勵(lì)給自己個(gè)人牟取利益。從過去股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的情況來看，有的上市公司董事長(zhǎng)或總經(jīng)理吃相難看，一個(gè)就拿走了股權(quán)激勵(lì)份額的半數(shù)以上，股權(quán)激勵(lì)因此成了董事長(zhǎng)或總經(jīng)理牟取私利的工具。對(duì)于這種情況，在完善上市公司股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)，有必要予以糾正，讓股權(quán)激勵(lì)制度告別利益輸送，成為真正推動(dòng)公司發(fā)展的重要制度。

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