近幾年一直都在抱怨“募資難”的VC/PE行業(yè)，似乎正在回暖。

5月19日，重慶市在第五屆“西洽會”上宣布將成立一個總規(guī)模達2000億元的重慶產業(yè)投資母基金。據說半個創(chuàng)投圈的機構都去了，國內頭部投資機構高瓴資本、中金資本、紅杉中國、深創(chuàng)投、IDG資本等參加了該基金掛牌現場。

據了解，重慶市方面期望，借此2000億元母基金，力爭通過放大形成超6000億元的產業(yè)基金集群，并帶動超萬億元的重慶先進制造業(yè)投資。

根據近期發(fā)布的《2022中國母基金全景報告》顯示，截至2022年12月31日，包括政府引導基金在內的中國母基金全名單共包括350支母基金，目前總管理規(guī)模達45681億元，相比2021年底增長24.82％。

而近半年來，國內各省市爭相設立千億產業(yè)母基金。據不完全統(tǒng)計，截至5月19日，中國母基金規(guī)模超過5萬億。目前，國資成為市場上最大的出資方，但是不少VC/PE機構的投資人對記者表示，今年以來，各地方政府政策性資金逐漸成為出資主力，“但是政府的錢并不是那么好拿的。通過返投、配套產業(yè)鏈等多方面的限制，單純的財務投資人已經很難募到錢了”。

深耕產業(yè)

拒做“飛行VC”

在剛剛結束的“2023中國投資年會”上，投中信息首席執(zhí)行官楊曉磊表示，2023年，也許是中國私募股權市場重要的轉折點。在楊曉磊看來，國資、政府引導基金，是為數不多具備持續(xù)出資能力的LP，但是上述機構承擔著更多的其他訴求，對管理人來說是比較難的選擇。

在年會上，越來越多的VC/PE深度理解了中共二十大提出的“四鏈融合”之后，認為在中國的人才紅利之下，只有創(chuàng)新鏈、產業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈相融合，才能促進整個創(chuàng)新生態(tài)的形成。而我國新能源汽車的發(fā)展正式得益于“四鏈融合”。

老牌人民幣基金達晨財智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰在投資年會上透露“過去幾年有一個特別強烈的感受，就是個人的命運也好、投資機構的命運也好，亦或是創(chuàng)投行業(yè)的命運，前所未有地和國家的命運緊密地聯系在了一起?！?/p>在他看來，這一輪的全球化紅利已經結束了，全球化變成了“圈層化”。同時，中國的經濟和社會發(fā)展的底層邏輯也在發(fā)生很大的變化。中國發(fā)展的基本范式發(fā)生了根本的變化，以前是一門心思高速發(fā)展、增速優(yōu)先，更多強調內循環(huán)、更多強調安全、更多強調可持續(xù)發(fā)展。因此，未來，產業(yè)升級和高質量發(fā)展，才是最確定性的投資機會。

在解釋了“為什么大家一窩蜂去投硬科技”的原因之后，肖冰還表示，硬科技的投資，對投資機構提出了新的要求。第一，財務投資人一定要轉型為準產業(yè)投資機構，選好細分賽道做飽和式攻擊，聚焦投資，不要太分散了。第二，不能僅僅局限于大城市，因為硬科技的投資是分散在中國廣泛的區(qū)域中，很多的二三線城市和四線城市都有很多隱形冠軍，要進行“毛細血管”式的捕捉與投資。

毅達資本董事長應文祿持有類似的觀點。他認為，科技投資時代，VC行業(yè)最大的不可替代性和最獨特的優(yōu)勢就體現在專業(yè)上。這個專業(yè)，就是敢往科技投資的早期走，敢往產業(yè)趨勢的深處走。這就要求投資機構要具有區(qū)域深耕的精神。

“我們不能做飛行VC，必須深深地扎根所在的區(qū)域，用雙腳丈量每一寸土地，在長期屬地化深耕的過程中挖掘投資機會、服務地方經濟、實現正向循環(huán)?！睉牡撨M一步闡述毅達資本在“區(qū)域深耕”上的做法。

“這些年，我們發(fā)現不少地方政府招引了一些基金，都是飛行團隊在做飛行VC，這些機構可能之前在所在區(qū)域從來都沒看過項目，對區(qū)域的產業(yè)、經濟結構、資源稟賦并不了解，而是通過一些渠道關系成立了基金，最后的結果可想而知?！?/p>“產業(yè)獨角獸潮”將再次到來

今年以來，產業(yè)投資成為創(chuàng)投圈里最熱門的話題。與此同時，曾經最熱衷追逐的獨角獸無論是數量上，還是數量上都在急劇下降。

統(tǒng)計顯示，每年新晉成為獨角獸的公司，數量從2021年的接近600家，下降到2022年的300家，一年下降了一半。這是一個短期的周期性現象，還是預示著長期的趨勢？

聯新資本創(chuàng)始合伙人曲列鋒認為，美國是世界上獨角獸誕生最多的國家，尤其是在2021年全球大概是接近600家里獨角獸，美國占了絕大多數。2020年疫情開始，美國政府為了救市將利息降到了0—0.25，資金被趕到了VC生態(tài)圈，因此2021年美國募資達到頂峰，1.3萬億美金，比2020年漲了46％。投資也達到了頂峰，投了6800億美金；退出方面，2021年是美國牛市頂點，美國市場退出了7000億美金。2022年，美國開始加息，利息從0.25加到了4％以上。因此，美國的募資少了5000億美元，投資下降了2000億美元，退出更慘，下降了90％。因此獨角獸的下降，表面上是科技和產業(yè)的現象，本質是一個貨幣現象。

云啟資本創(chuàng)始合伙人毛丞宇毛丞宇贊同獨角獸減少是一種貨幣現象，他還談到，把時間拉長到過往二十年來看，這也是正常的起落。這一次更值得關注的是，中國的創(chuàng)投還有一個根本性的變化，是從以創(chuàng)新型商業(yè)模式驅動，轉型為以技術創(chuàng)新和先進智造為主題的投資。

一直聚焦消費領域的天圖投資創(chuàng)始合伙人、CEO馮衛(wèi)東并不認同這是一種貨幣現象。他認為，獨角獸潮起潮落是科技階段性爆發(fā)的必然現象，貨幣周期只是讓它延緩或者來得更猛烈一點，是一個輔助的變量。每一次科技的巨大突破，走向C端的時候都是如火如荼，會催生很多獨角獸。

同時，馮衛(wèi)東還表示，未來這一大的模式還是不會改變的。過去互聯網、移動互聯網到現在面臨人工智能的大突破，獨角獸的誕生和貨幣沒有根本關系，還是來自于技術創(chuàng)新的擴散帶來的一種浪潮。它一定是結構化的，永遠會有熱點行業(yè)的突破。所以隨著增長的持續(xù)，我們還是相信獨角獸潮會再次到來。

本文源自中國基金報