“俄烏打仗，A股買單”，“中丐互憐”，“煤飛色舞”，珍惜3000點，要不就只能2900點見了……2022年接近尾聲，對于多數(shù)投資者來說，今年是投資經(jīng)歷中尤為難忘的一年。

俄烏沖突、美聯(lián)儲高密度加息、疫情防控均在壓制股市表現(xiàn)，也因此導致了中概創(chuàng)新低，恒指跌破15000點，A股兩次探底。截至12月7日收盤，全球主要市場指數(shù)悉數(shù)收跌，在申萬行業(yè)指數(shù)中，也僅有煤炭、綜合、交通運輸飄紅。

危機也是轉機，在今年的動蕩行情下，也有一批優(yōu)秀的私募黑馬涌現(xiàn)。據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，近期有業(yè)績更新，且旗下至少有3只產(chǎn)品處于運行狀態(tài)的2668家私募于近一個月、近半年的平均收益率分別約為3.81%、2.40%。其中近一個月取得正收益的私募共有2112家，占比高達79.07%。

2022年私募年度榜單呼之欲出，新秀輩出的同時，我們不妨將目光轉向去年奪冠的私募。2021年一舉奪冠、風光無限的私募，在2022年能否續(xù)創(chuàng)輝煌？私募如何看待“冠軍魔咒”？為什么部分私募可以打破“冠軍魔咒”？

去年私募冠軍今何在？半數(shù)跌落半數(shù)梅開二度

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，17969只私募基金2021年平均收益12.29%，有70.19%的基金賺錢。奪冠的私募基金是“匠心全天候策略”、“萬川煜晨二號”、“厚德智能啟航”、“聚隆定增1號”、“弘茗套利穩(wěn)健管理型2號基金”、“具力星輝六號”、“卓惟遠見7號”、“蝶威深度智能穩(wěn)健3號”、分別為股票策略、宏觀策略、管理期貨、事件驅(qū)動、相對價值、債券策略、組合基金、復合策略冠軍，其中“匠心全天候策略”為收益總冠軍。

距離2022年收官僅剩下最后17個交易日，雖然年度冠軍仍有較大變數(shù)，但是昔日私募冠軍是跌落神壇，還是延續(xù)輝煌，已是大致見分曉。

2021年的8只冠軍私募基金在奪冠當年的平均收益為375.23%，2022年以來的平均收益為51.58%，但首尾業(yè)績差高達329.79%。

從業(yè)績與排名兩個維度進行參考，在去年奪冠的8只私募基金中，半數(shù)跌落，半數(shù)梅開二度。

具體來看，有一只冠軍基凈值已停更并不再展示業(yè)績，一只冠軍基凈值仍停留在8月31日，另有兩只冠軍基今年跌幅較大，在同策略中也是排名倒數(shù)。（萬川煜晨二號、厚德智能啟航、聚隆定增1號、卓惟遠見7號，排名不分先后）

另有4只冠軍基在2022年依舊延續(xù)上漲趨勢，漲幅在38.36%-239.45%，從最新排名情況來看，甚至有部分冠軍基今年仍有機會再度沖刺冠軍。（匠心全天候策略、弘茗套利穩(wěn)健管理型2號基金、具力星輝六號、蝶威深度智能穩(wěn)健3號，排名不分先后）

2021年業(yè)績奪冠，今年依舊在同策略排名最為靠前的為“蝶威深度智能穩(wěn)健3號”?！暗疃戎悄芊€(wěn)健3號”2021年度取得***%的收益成功奪冠，進入2022年后，該產(chǎn)品依舊保持上漲趨勢，在今年前三季度、1-11月榜單中依舊入圍前三。截至12月2日，今年收益更是成功實現(xiàn)翻倍，為***%，目前在同策略的2501只產(chǎn)品中排名第三，仍有希望實現(xiàn)年度冠軍蟬聯(lián)。

具力資產(chǎn)的“具力星輝六號”是2021年債券策略冠軍，全年收益***%。進入2022年后，該基金更是業(yè)績趕超2021年，截至12月6的年內(nèi)收益高達***%，在同策略基金中排名第八。不僅如此，從債券策略近三年排名情況來看，具力資產(chǎn)旗下的“具力星輝三號”、“具力星輝六號”分列榜單第一和第二。

另有亞鞅資產(chǎn)的“匠心全天候策略”以***%收益斬獲2021年年度總冠軍后，在2022年依舊取得***%正收益（11月30日凈值）。2021年相對價值策略冠軍“弘茗套利穩(wěn)健管理型2號基金”雖然收益僅更新至11月11日，但是年內(nèi)也是實現(xiàn)***%的正收益。

打破“冠軍魔咒”，策略不斷精進是主因

截至12月數(shù)據(jù)，在2021年奪冠的8只私募基金（八大策略各1只）中，有2只基金繼去年奪冠后在今年再度業(yè)績翻倍，另有2只冠軍基金在今年再度取得正收益。

也就是說，與前幾年冠軍私募往往在次年“全軍覆沒”不同，近年來也有部分冠軍私募在奪冠之后可以延續(xù)往日輝煌，在奪冠之后仍能保持較好收益。

對此，涌貝資產(chǎn)基金經(jīng)理徐夢婧表示，這是由于私募投研能力較強，投資理念跟隨市場轉變速度快，抓準了市場主線和演進方向，因此也有部分冠軍私募在奪冠之后延續(xù)上漲趨勢，并不一定出現(xiàn)所謂的“冠軍魔咒”。

尚藝投資創(chuàng)始人王崢也表示，近年來許多產(chǎn)品策略都進行了轉型升級，從原本的單一策略轉為多策略組合的形式，不再只是簡單地運行僅能適應某一種市場環(huán)境的某一種策略，而是將諸如主觀多頭、量化多頭、市場中性、套利、CTA、期權等單一策略有機結合起來，構建起具有集成性、多功能性的策略組合，這種策略組合其多樣化的特點可以使產(chǎn)品對不同行情的適應能力增強，面對風格快速切換的市場也能夠良好地適應，有利于在殘酷的市場淘汰和激烈的同類競爭中擁有更長的壽命和更優(yōu)的表現(xiàn)。

切忌盲目追逐冠軍私募，選基著眼中長期業(yè)績

盡管有部分私募可以暫時擺脫“冠軍魔咒”，但是縱覽歷屆私募冠軍，其間相繼隕落的不在少數(shù)。為何冠軍魔咒屢應驗，以及投資者應該如何看待冠軍魔咒，私募排排網(wǎng)也就此采訪了尚藝投資創(chuàng)始人王崢、涌貝資產(chǎn)基金經(jīng)理徐夢婧、華炎私募董事合伙人蔡武津、萬霽資產(chǎn)董事長牛春寶，以及老牌私募中睿合銀。

涌貝資產(chǎn)基金經(jīng)理徐夢婧表示，業(yè)績只能代表歷史，私募、公募佼佼者之所以取得冠軍都是在這一段時間里迎合了市場。投資者應充分評估私募基金的投研能力，純價投或純成長投資基金都會在市場風格切換的時候出現(xiàn)波動。投資者需要關注基金管理人做出投資決策時有沒有做到勝率、賠的率適時均衡。

對于投資者如何正確看待冠軍私募，中睿合銀認為首先要理解私募業(yè)績的底層歸因，收益來源是策略與行情適配還是運氣偶然因素。只有理解管理人是否持續(xù)穩(wěn)定的賺錢能力，策略能否面對行情風格的多樣變化，才能避免“冠軍魔咒”。因此，應對自身投資時間、風險承受能力、期待收益、未來資金需求及管理人對應的產(chǎn)品風格有基本的了解，篩選適合自己需求的產(chǎn)品才是好產(chǎn)品，盲目跟風冠軍明星難免遭遇“冠軍魔咒”問題

中睿合銀進一步表示，對于個人投資者來說，去理解管理人有沒有持續(xù)穩(wěn)定賺錢能力比較困難，專業(yè)度要求較高，比較簡單實用的方式是：看至少5年以上的過往業(yè)績，時間越長參考價值越大。因此，股票基金作為風險資產(chǎn)投資，投資人在投資時間和心理預期上，不能像固定收益一樣過度追求一年內(nèi)的絕對收益，應給予管理人更多適合風險資產(chǎn)特征的波動容忍度和投資時間。

華炎私募董事合伙人蔡武津介紹，冠軍私募的投資模式往往比較激進，往往倉位比較高甚至是加了杠桿，但近些年來我國資本市場隨著杠桿以及程序化交易的使用，波動幅度也越來越大，因此，一旦市場遇到比較大的回撤，這些相對激進的基金就會面臨著較大的凈值回撤，如果沒有及時對自身策略做出調(diào)整，則產(chǎn)品凈值很容易出現(xiàn)大幅回撤。

因此，蔡武津建議，投資者在選擇私募時，除了關注凈值，更應該關注基金管理公司的投資策略。能夠很好適應中國市場并長期保持穩(wěn)健的才是好基金，中國的市場風格是熊長牛短，行情好的時候并不多，所以漫長的熊市周期需要好的防守，才能守得云開見月明。

萬霽資產(chǎn)董事長牛春寶也指出，年度冠軍能否保持業(yè)績，關鍵是要看歷史業(yè)績的穩(wěn)定性和延續(xù)性。某一年的業(yè)績好壞帶有一定的運氣成分，只有長期持續(xù)良好的業(yè)績才能證明投資能力。建議投資者從長贏的角度選擇，而不是只看重某一年業(yè)績。

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