A股市場(chǎng)在近期走出了再度探底回升的勢(shì)頭，同時(shí)伴隨著一系列的利好消息的出臺(tái)。

這個(gè)情景該如何看待？

11月30日，資產(chǎn)配置高手、百億私募機(jī)構(gòu)源樂(lè)晟及時(shí)“發(fā)聲”。

作為一家成立14年的老牌私募機(jī)構(gòu)，源樂(lè)晟的創(chuàng)始人有鮮明的險(xiǎn)資投資背景，善于做大類資產(chǎn)配置和時(shí)機(jī)抉擇。

這家機(jī)構(gòu)發(fā)給持有人的信中著重指出以下幾點(diǎn)：

1、各地在檢測(cè)、隔離、接種等方面正作出更科學(xué)的調(diào)整與安排，后續(xù)預(yù)計(jì)會(huì)有進(jìn)一步優(yōu)化改善措施逐步出臺(tái)。

2、地產(chǎn)政策開始出現(xiàn)明顯的支持政策，預(yù)計(jì)在需求側(cè)依然有一些值得期待的政策空間。對(duì)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有重要的改善和提振作用

3、基于對(duì)這些重要因素最新變化的評(píng)估，對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)無(wú)需過(guò)于擔(dān)心。

4、投資組合上擇機(jī)進(jìn)一步增加與疫后重新開放、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)度相關(guān)的板塊敞口。

地產(chǎn)政策效果值得期待

源樂(lè)晟表示：站在目前時(shí)點(diǎn)，對(duì)于今年以來(lái)影響市場(chǎng)走勢(shì)的幾個(gè)重要因素，都已經(jīng)看到了明確的變化。

關(guān)于疫情走向，源樂(lè)晟認(rèn)為：各地在核酸檢測(cè)、感染者隔離、疫苗接種等具體的細(xì)節(jié)落地方面均作出了更科學(xué)的調(diào)整與安排。相信這意味著重新開放政策的開始。

后續(xù)預(yù)計(jì)會(huì)有進(jìn)一步優(yōu)化改善措施逐步出臺(tái)。我們大概率也會(huì)沿著全球與我們類似經(jīng)濟(jì)體的路徑走下去。

關(guān)于地產(chǎn)行業(yè)，該機(jī)構(gòu)指出，盡管已經(jīng)過(guò)了行業(yè)增長(zhǎng)的黃金期，也很難再回到原來(lái)的高桿桿模式，但是地產(chǎn)行業(yè)在目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的權(quán)重依然舉足輕重。

而近期觀察到的跡象是，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和住建部分別或聯(lián)合出臺(tái)了對(duì)地產(chǎn)行業(yè)保交樓、融資和重組支持的政策，除此之外預(yù)計(jì)在地產(chǎn)需求側(cè)依然有一些值得期待的政策空間。

地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向不僅可以緩和地產(chǎn)行業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、整體金融風(fēng)險(xiǎn)的去化以及居民的資產(chǎn)保值信心，甚至對(duì)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好都有重要的改善和提振作用。

全球通脹高點(diǎn)已現(xiàn)

關(guān)于通脹，源樂(lè)晟認(rèn)為：市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)通脹/美債利率高點(diǎn)的預(yù)期已經(jīng)充分反應(yīng)。

比如，影響美國(guó)通脹的兩個(gè)重要因素——工資和房租——均具備較強(qiáng)的粘性和滯后性。權(quán)重占比 20%的房租的統(tǒng)計(jì)采用的是連續(xù) 6 個(gè)月租金的平均漲幅。它們預(yù)計(jì)，未來(lái)美國(guó)的房租在一定的滯后期后會(huì)隨之回落。

工資方面，近期通過(guò)觀察美國(guó)一些大公司的行為，近期已經(jīng)開始縮減新招工數(shù)量甚至開始裁員，進(jìn)一步的發(fā)展或許會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)供需逆轉(zhuǎn)，從而工資推動(dòng)通脹的現(xiàn)象也會(huì)出現(xiàn)方向性改變。

源樂(lè)晟預(yù)期，未來(lái)市場(chǎng)會(huì)更加確信通脹預(yù)期高點(diǎn)已現(xiàn)，對(duì)美債收益率的預(yù)期也將做相應(yīng)調(diào)整。

經(jīng)濟(jì)增速可期

除此以外，源樂(lè)晟預(yù)計(jì)或許有更多的、更加全局性的政策也在逐步調(diào)整方向。

基于對(duì)上述重要因素最新變化的評(píng)估，源樂(lè)晟認(rèn)為，明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)需過(guò)于擔(dān)心。反推回來(lái)，經(jīng)濟(jì)的年化增長(zhǎng)目標(biāo)預(yù)計(jì)在4.5%左右，明年實(shí)現(xiàn)這個(gè)增速是高概率事件。

基于以上考慮，源樂(lè)晟在投資組合上我們會(huì)擇機(jī)進(jìn)一步增加與疫后重新開放、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)度相關(guān)的板塊敞口。

而且，鑒于不同行業(yè)受益的先后順序是不一樣的，會(huì)通過(guò)研究，落到具體的子行業(yè)和具體公司上。

觀點(diǎn)的末尾，源樂(lè)晟還非常意象化的表示，過(guò)去一段時(shí)間資本市場(chǎng)走過(guò)了一條非常漫長(zhǎng)的隧道，現(xiàn)在逐步接近隧道的尾聲，慢慢看到了前方的亮光。

現(xiàn)在，我們更傾向于說(shuō)（經(jīng)濟(jì)）已經(jīng)駛出了隧道，雖然道路可能還不會(huì)是一馬平川，但是已經(jīng)可以徹底關(guān)掉黑暗駕駛模式了。

本文來(lái)自華爾街見(jiàn)聞，歡迎下載APP查看更多