市場(chǎng)持續(xù)震蕩背景下，長(zhǎng)假期間，到底是該持股還是持幣過(guò)節(jié)呢？

回顧過(guò)去幾年，出于對(duì)長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)擾動(dòng)因素的考慮，A股市場(chǎng)往往都會(huì)出現(xiàn)“假期效應(yīng)”。國(guó)慶節(jié)前，A股市場(chǎng)往往會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)流動(dòng)性收緊、成交量萎縮的格局。同時(shí)，市場(chǎng)面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，直至節(jié)后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放，市場(chǎng)情緒才有明顯的恢復(fù)。

來(lái)自私募排排網(wǎng)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，私募機(jī)構(gòu)中，55.41%的私募認(rèn)為，市場(chǎng)已逼近底部，在可能的政策面利好下市場(chǎng)隨時(shí)可能開啟反彈，因此選擇重倉(cāng)或滿倉(cāng)持股過(guò)節(jié)；36.49%的私募認(rèn)為，長(zhǎng)假期間消息面及外圍市場(chǎng)不確定性較高，因此選擇保持中性倉(cāng)位過(guò)節(jié)；另有8.11%的私募認(rèn)為，市場(chǎng)弱勢(shì)尋底期仍未結(jié)束，因此選擇輕倉(cāng)或持幣過(guò)節(jié)。

從私募倉(cāng)位反映的情況來(lái)看，當(dāng)前階段私募整體仍多傾向于加碼。從后市觀點(diǎn)上看，業(yè)內(nèi)也已不乏“看多做多”之聲。例如，不少主流私募就強(qiáng)調(diào)，行情回調(diào)一度進(jìn)入“深水區(qū)”，已接近底部區(qū)域，最悲觀的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，下方空間有限。整體來(lái)看，當(dāng)前股市所處的宏觀環(huán)境正逐漸改善，長(zhǎng)假期間出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件的概率不大。

過(guò)半私募傾向重倉(cāng)過(guò)節(jié)

從上證指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，截至9月27日，指數(shù)在9月已累計(jì)收跌0.56%，而此前的8月，指數(shù)更是收跌5.20%。眾所周知，私募基金作為A股重要的機(jī)構(gòu)參與者，他們選擇持股還是持幣過(guò)節(jié)對(duì)于投資者而言具有一定參考意義。那么，在市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩中，今年長(zhǎng)假期間，私募機(jī)構(gòu)對(duì)于持股還是持幣究竟是何種態(tài)度呢？

私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，55.41%的私募認(rèn)為，市場(chǎng)已逼近底部，在可能的政策面利好下市場(chǎng)隨時(shí)可能開啟反彈，因此選擇重倉(cāng)或滿倉(cāng)持股過(guò)節(jié)；36.49%的私募認(rèn)為，長(zhǎng)假期間消息面及外圍市場(chǎng)不確定性較高，因此選擇保持中性倉(cāng)位過(guò)節(jié)；另有8.11%的私募認(rèn)為，市場(chǎng)弱勢(shì)尋底期仍未結(jié)束，因此選擇輕倉(cāng)或持幣過(guò)節(jié)。

不過(guò)，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，在節(jié)假日期間發(fā)生重大基本面變化，可能會(huì)導(dǎo)致節(jié)后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性走勢(shì)；除此之外，節(jié)假日對(duì)市場(chǎng)原有趨勢(shì)沒有影響，節(jié)后大概率延續(xù)市場(chǎng)原有的走勢(shì)。而至少?gòu)哪壳爸髁鞯乃侥加^點(diǎn)上看，最悲觀的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去。

例如，談及中秋國(guó)慶長(zhǎng)假之后的A股短中期走勢(shì)？調(diào)查結(jié)果顯示，62.16%的私募表示看好節(jié)后行情，認(rèn)為市場(chǎng)低位回穩(wěn)，逐步反彈的概率較大；31.08%的私募表示中性（不悲觀也不盲目樂(lè)觀），認(rèn)為雖然市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有限，但返身向上仍面臨一定困難；另有6.76%的私募表示謹(jǐn)慎，認(rèn)為市場(chǎng)情緒依舊低迷，節(jié)后市場(chǎng)可能繼續(xù)調(diào)整。

而私募倉(cāng)位的實(shí)時(shí)變動(dòng)同樣也能側(cè)面反映這一趨勢(shì)。事實(shí)上，作為市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，隨著近期市場(chǎng)下跌，A股日均成交量縮水，私募基金整體也傾向加碼。此前，私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)就顯示，股票私募倉(cāng)位指數(shù)達(dá)到81.76%，并創(chuàng)近一年新高。數(shù)據(jù)同樣顯示，百億私募倉(cāng)位指數(shù)也從74.49%飆升至83.09%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。

看好后市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

順時(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌表示，我們認(rèn)為國(guó)慶長(zhǎng)假后是一個(gè)比較好的觀察窗口，市場(chǎng)企穩(wěn)、逐步反彈的概率會(huì)更大一些，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)逐漸明確，政策力度持續(xù)加碼，市場(chǎng)情緒低到極點(diǎn)，這種低迷的狀況不會(huì)持續(xù)，很快就會(huì)迎來(lái)變盤的機(jī)會(huì)。

但針對(duì)后市，對(duì)于接下來(lái)更看好哪條主線，私募整體呈現(xiàn)較為明顯的分歧。私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，32.43%的私募表示看好好前期調(diào)整較深的醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源等白馬風(fēng)格板塊；31.08%私募表示看好半導(dǎo)體、華為產(chǎn)業(yè)鏈、計(jì)算機(jī)、信創(chuàng)等節(jié)前活躍的科技成長(zhǎng)板塊；21.62%的私募表示看好以中特估為代表的低估值大藍(lán)籌；另有14.86%的私募表示看好年內(nèi)震蕩偏強(qiáng)的煤炭、石油、黃金等強(qiáng)周期板塊。

例如，中睿合銀研究總監(jiān)楊子宜就表示，看好調(diào)整較多的消費(fèi)等白馬股。其認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)明顯邊際改善，社融和社零數(shù)據(jù)均超出了市場(chǎng)預(yù)期，地產(chǎn)銷售和新開工降幅也在進(jìn)一步收窄，長(zhǎng)假數(shù)據(jù)如果持續(xù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，基于歷史估值分位數(shù)的情況，前期調(diào)整較多的消費(fèi)等白馬節(jié)后可逐步看好。

星石投資看好消費(fèi)、醫(yī)藥等競(jìng)爭(zhēng)格局的大幅優(yōu)化。進(jìn)一步而言，星石投資表示，關(guān)注長(zhǎng)期需求相對(duì)確定且具備一定成長(zhǎng)空間的部分內(nèi)需領(lǐng)域，例如消費(fèi)和醫(yī)藥板塊，這些板塊的競(jìng)爭(zhēng)格局得到了大幅優(yōu)化，在經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷的情況下盈利能力已經(jīng)達(dá)到或接近歷史最好水平，在弱勢(shì)下具備一定阿爾法，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí)也兼具彈性。同時(shí)，我們也積極關(guān)注能夠通過(guò)供給創(chuàng)造需求的創(chuàng)新領(lǐng)域。

此外，8月以來(lái)持續(xù)調(diào)整的科技股，也正在獲得越來(lái)越多機(jī)構(gòu)加碼布局。最新披露的華潤(rùn)信托陽(yáng)光私募股票多頭指數(shù)(CREFI指數(shù))月報(bào)顯示，8月CREFI指數(shù)成分基金持倉(cāng)增幅最大的行業(yè)為技術(shù)硬件與設(shè)備。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，9月以來(lái)多只科技相關(guān)ETF獲得大額凈申購(gòu)，部分頭部私募重倉(cāng)科技板塊。

例如，?？べY產(chǎn)旗下一只產(chǎn)品月報(bào)顯示，截至8月底，該產(chǎn)品第一大重倉(cāng)行業(yè)為信息技術(shù)板塊。滬上一位百億級(jí)私募人士也透露，當(dāng)前公司組合重點(diǎn)布局TMT板塊，算力和通信板塊持倉(cāng)占比為12%。

整體而言，針對(duì)后市，星石投資認(rèn)為，當(dāng)前股市所處的宏觀環(huán)境是在逐漸變好的，積極因素正在積累。在整體A股估值不高的背景下，股市成交持續(xù)縮量，也是市場(chǎng)處于底部區(qū)域的特征。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)能逐漸恢復(fù)，9月美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)但維持高利率的影響可能在邊際減弱，長(zhǎng)假期間出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件的概率不大。

本文源自財(cái)聯(lián)社