記者王雪實習(xí)生崔源武漢報道

自今年1月3日起，武漢中院決定對*ST明誠（600136）(600136.SH)啟動預(yù)重整程序以來，終于取得了實質(zhì)性進展。

10月13日晚，*ST明誠發(fā)布公告，稱與重整投資人及管理人簽訂了《武漢當(dāng)代明誠文化體育集團股份有限公司重整投資協(xié)議》(以下簡稱《重整投資協(xié)議》)。根據(jù)該協(xié)議，控股股東或變更為湖北聯(lián)投城市運營有限公司(以下簡稱“聯(lián)投城運”)，實際控制人或變更為湖北省國資委。

從國內(nèi)領(lǐng)先的文體運營企業(yè)，到被退市預(yù)警重組，*ST明誠當(dāng)前仍面臨著債務(wù)龐大、資產(chǎn)大幅縮水等諸多問題。截至今年上半年，該公司實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流1971萬元，同比減少20.10%，貨幣資金僅剩1.10億元，負債合計達85.71億元，可謂債臺高筑。

記者以投資人身份致電該公司證券部，對方表示，“公司處于重整進程中，現(xiàn)金流的改善要看投資人的意見，目前不會有新的融資舉措。”國資進場

根據(jù)公告，聯(lián)投城運、國厚資產(chǎn)管理股份有限公司(以下簡稱“國厚資產(chǎn)”)、深圳市招商平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(以下簡稱“招平資產(chǎn)”)、北京久銀投資控股股份有限公司(以下簡稱“久銀投資”)將成為*ST明誠的重整投資人，擬以6.01億元獲得6.12億股的轉(zhuǎn)增股票，共占*ST明誠實施資本公積金轉(zhuǎn)增股票后總股本的29.99%。

具體來看，聯(lián)投城運將占到轉(zhuǎn)增后*ST明誠總股本的20%，國厚資產(chǎn)、招平資產(chǎn)、久銀投資分別占2.35%、4.70%、2.94%。而聯(lián)投城運由湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團有限公司(以下簡稱“湖北聯(lián)投”)控股，實際控制人為湖北省國資委。

本次重整完成后，公司的控股股東及實際控制人預(yù)計將發(fā)生變化，控股股東或變更為聯(lián)投城運，實際控制人或變更為湖北省國資委。記者注意到，近年來，湖北省國資委頻頻出手拿下上市公司控制權(quán)。

例如，2022年7月11日晚間，洪濤股份（002325）(002325.SZ)發(fā)布公告稱，湖北聯(lián)投資本將擁有不超過24.41%的表決權(quán)，成為洪濤股份新的控股股東，公司實際控制人將由劉年新變更為湖北省國資委。

今年6月，雙環(huán)科技（000707）(000707.SZ)發(fā)布公告稱，間接控股股東宜化集團將持有的雙環(huán)集團36%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給長江產(chǎn)業(yè)集團，劃轉(zhuǎn)后長江產(chǎn)業(yè)集團持有雙環(huán)集團70%股權(quán)，湖北省國資委將成為雙環(huán)科技的實際控制人。

今年9月20日晚間，上海雅仕（603329）(603329.SH)發(fā)布公告稱，公司控股股東將由雅仕集團變更為湖北國貿(mào)，實際控制人由孫望平變更為湖北省國資委。轉(zhuǎn)讓完成后，雅仕集團持股比例降至18.98%，湖北國貿(mào)持股26%。

一位券商機構(gòu)分析師在接受記者采訪時指出，國資控股對于個股來說無疑是利好的，有利于深化企業(yè)內(nèi)部的改革和發(fā)展，主要體現(xiàn)在大股東實力強，相對而言退市風(fēng)險??；大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)多，資產(chǎn)注入概率大；以國資背書，有利于引導(dǎo)市場長線價值投資；也能使得政策相對傾斜等。

對于重整后的影響，*ST明誠指出，如果法院正式受理對公司的重整申請且公司順利實施重整并執(zhí)行完畢重整計劃，將有利于改善公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，推動公司回歸健康、可持續(xù)發(fā)展軌道。

但*ST明誠也在公告中直言，公司股票面臨退市風(fēng)險，且重整計劃尚未經(jīng)債權(quán)人會議審議和表決通過，法院尚未裁定批準公司重整計劃，公司能否完成重整尚具有不確定性，重整投資人面臨較大投資風(fēng)險。公司也存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險。如果公司被宣告破產(chǎn)，公司將被實施破產(chǎn)清算。麻煩纏身

對于中國足球迷來說，當(dāng)代明誠(現(xiàn)名*ST明誠)是一個繞不開的名字。2016年起，當(dāng)代明誠調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向彼時欣欣向榮的體育產(chǎn)業(yè)，開始系列的投資、收購行動。

2016年，當(dāng)代明誠開始了全資收購雙刃劍體育，控股歐洲體育經(jīng)紀公司MBS，買下中超球隊重慶力帆俱樂部。2017年，該公司又與蘇寧體育簽署合作協(xié)議，共同開發(fā)體育版權(quán)市場，涉足體育經(jīng)紀行業(yè)。

2018年，當(dāng)代明誠豪擲34億元全資收購新英開曼，進一步擴大自身體育產(chǎn)業(yè)的版圖。在“金元足球”最鼎盛的年代，當(dāng)代明誠曾坐擁亞洲杯、歐洲杯、英超、西甲等頂級賽事版權(quán)，以及俄羅斯世界杯亞洲區(qū)獨家市場銷售代理權(quán)。當(dāng)代明誠試圖通過體育版權(quán)的優(yōu)勢，加速整合體育產(chǎn)業(yè)上下游，打造新的支柱業(yè)務(wù)。

該公司雙主業(yè)布局取得一定成效，2018年實現(xiàn)營收26.68億元，同比增長192.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.78億元，同比增長38.91%。

但前期大張旗鼓地擴張，也埋下了巨額負債的隱患。2015至2019年，因多次并購，當(dāng)代明誠流動負債從2.4億元上升至超30億元。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，當(dāng)代明誠主要問題是高估了體育產(chǎn)業(yè)的成長性，收購體育和影視產(chǎn)業(yè)溢價過高，無法實現(xiàn)相應(yīng)的財務(wù)回報。此外，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不是一蹴而就的，不顧客觀規(guī)律壓縮成長周期是不現(xiàn)實的。

另一方面，變現(xiàn)困難、資金鏈斷裂也扼制了當(dāng)代明誠的發(fā)展。當(dāng)代明誠收購新英開曼的本意是實現(xiàn)IP變現(xiàn)，進行“體育新零售”。但2019至2022賽季的英超版權(quán)已被蘇寧體育拿下，新英體育失去了英超版權(quán)這一核心資源。2015至2019年，當(dāng)代明誠的凈利潤不及收購新英開曼34億元的三分之一。

2019至2021年，當(dāng)代明誠扣非凈利潤分別為-5.09億元、-19.36億元、-11.25億元，連續(xù)三年為負。2022年5月6日，當(dāng)代文體被實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱變更為ST明誠。2022年年報顯示，ST明誠的營業(yè)收入6.56億元，同比減少57.75%；歸屬于母公司凈利潤-51.66億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益更是-46.24億元，該年年報也被出具非標(biāo)意見。隨后，該公司被出示退市警告，并更名為“*ST明誠”。

此外，*ST明誠曾看重的體育產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)已今非昔比。一方面，根據(jù)此前公告，公司目前已失去西甲聯(lián)盟、亞足聯(lián)的版權(quán)許可，未來還有可能面臨對方的訴訟追索。另一方面，易觀分析在《中國足球賽事營銷洞察2022》報告中指出，2020年后海外賽事版權(quán)估值被重構(gòu)，除全球性大賽和本土化運營較好的頭部IP外，以歐洲足球五大聯(lián)賽和北美四大體育聯(lián)盟為首的海外商業(yè)賽事轉(zhuǎn)播版權(quán)在國內(nèi)市場遇冷。

而隨著咪咕體育、愛奇藝和抖音等入局，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛加碼版權(quán)儲備，并利用自身資源整合和流媒體平臺的優(yōu)勢，不斷擴大版權(quán)營銷的能力，實現(xiàn)多元化運營，足球版權(quán)領(lǐng)域“一超多強”的態(tài)勢愈發(fā)明顯。

該公司證券部工作人員告訴記者，目前公司體育業(yè)務(wù)還剩少量體育場館在運營中，其余體育業(yè)務(wù)已剝清。影視業(yè)務(wù)運營正常，新劇作在前期開發(fā)階段。

面對債臺高筑、主業(yè)無競爭優(yōu)勢等麻煩纏身的*ST明誠，湖北省國資委接手后將如何盤活資產(chǎn)，拯救危局，仍還是未知數(shù)。