2023年即將結(jié)束了。

這一年，留給中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)難以磨滅的記憶——募資路上或悲或喜，投資持續(xù)放緩，退出面臨史上最冷寒冬。伴隨著創(chuàng)投行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，身處歷史河流的每一個(gè)人都有著屬于自己的體會(huì)。

正如清科研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度全行業(yè)募資規(guī)模同比下降約20%，投資金額減少了約30%。募資與投資之困，可以大致總結(jié)為一句話：投資機(jī)構(gòu)錢少，出手也少，科創(chuàng)企業(yè)融資更難了。

適者生存，國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)正在經(jīng)歷著罕見的大洗牌。告別以往的粗放式生長(zhǎng)，所有投資機(jī)構(gòu)都要開始“精耕細(xì)作”。此時(shí)此刻，VC/PE之間的競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)入全方位比拼的時(shí)代。

VC正經(jīng)歷一場(chǎng)痛苦調(diào)整

放眼望去，今年創(chuàng)投行業(yè)的景象歷歷在目。

募資和投資依舊不容樂觀。來自清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，我國(guó)新募集基金規(guī)模超1.35萬億元，投資總額超5000億，分別同比下降20.2%、31.8%。甚至，有的投資機(jī)構(gòu)今年的募資和投資基本為零，這是鮮少見到的一幕。

其中，國(guó)資LP成為了人民幣基金絕對(duì)的出資主力軍。隨之而來的，便是各地引導(dǎo)基金遍地開花，動(dòng)輒百億千億元的母基金接踵而來。我們看到，2023年沒有哪家GP在募資時(shí)不去拜訪地方政府引導(dǎo)基金，大家的 LP 陣營(yíng)里總會(huì)出現(xiàn)以政府引導(dǎo)基金為代表的國(guó)資身影。

這一幕大家感觸良多。“只要募集人民幣基金，就繞不開政府引導(dǎo)基金，而拿了政府引導(dǎo)基金，那就要滿足對(duì)方的最大訴求——返投，即是招商?！苯衲暌詠恚恢挂晃荒假Y前線人員感慨，無論是多么頭部的投資機(jī)構(gòu)，都沒法避免招商。

另一則數(shù)據(jù)更為刺眼——今年前三季度人民幣投資占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，案例數(shù)占比超95%。與此相對(duì)，外幣投資案例數(shù)和金額分別為300起及833億元，同比下降66.8%、44.7%。行業(yè)更迭，美元基金帶著昔日輝煌的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代遠(yuǎn)去，硬科技與人民幣基金成為繞不開的選擇。

于是可以看到，“專精特新”成了一級(jí)市場(chǎng)主旋律，項(xiàng)目技術(shù)門檻越來越高，挖掘難度越來越大。當(dāng)投資主題向產(chǎn)業(yè)縱深的時(shí)候，大家的知識(shí)結(jié)構(gòu)就跟不上了，部分投資人陷入“看不懂、投不進(jìn)”的尷尬境地。這也是為何近兩年VC一線團(tuán)隊(duì)瘋搶理工科博士的原因。

可以預(yù)見，這必然是一場(chǎng)痛苦的調(diào)整?！八型顿Y機(jī)構(gòu)都要問自己，優(yōu)勢(shì)在哪里，差異化在哪里?！闭绫本┮晃恢鸙C掌門人總結(jié)，VC核心的競(jìng)爭(zhēng)力再也不是一個(gè)維度，不再只是投資能力，而是資源整合能力。

破局嘗試：從一個(gè)案例說起

直面現(xiàn)狀，才能走出解決問題的第一步。放在歷史長(zhǎng)河里來看，當(dāng)下行業(yè)處在一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折期，如何適應(yīng)與改變是所有人思考的問題。

這一年與大大小小投資機(jī)構(gòu)交流中，大家依然保持著謹(jǐn)慎樂觀，不約而同地主動(dòng)調(diào)整姿勢(shì)。不久前，深圳某知名VC機(jī)構(gòu)的一次經(jīng)歷引起了同行的興趣——

原來數(shù)月前，上述知名本土VC機(jī)構(gòu)為了募資拜訪了華東一地方引導(dǎo)基金。交談下來，沒有太多意外，雙方還是談起招商目標(biāo)，對(duì)方表達(dá)對(duì)機(jī)構(gòu)返投能力的期盼。但不同以往，這次投資機(jī)構(gòu)帶來了一家合作方——微眾銀行。募資為何還帶上一家銀行？

當(dāng)天現(xiàn)場(chǎng)，根據(jù)當(dāng)?shù)卣岢龅漠a(chǎn)業(yè)引進(jìn)需求，微眾銀行團(tuán)隊(duì)直接演示了一番操作——旗下“微創(chuàng)投”平臺(tái)迅速梳理一張產(chǎn)業(yè)圖譜，憑借自身科創(chuàng)企業(yè)數(shù)據(jù)庫，當(dāng)場(chǎng)就列出了一份詳盡的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)名單。

要知道，如何精準(zhǔn)招商一直困擾著眾多地方政府。而這樣的一幕，微眾銀行數(shù)字創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)今年已經(jīng)配合了多家投資機(jī)構(gòu)。

當(dāng)然，募資是其中一環(huán)。截至今年6月末，微眾銀行旗下面向科創(chuàng)企業(yè)的科技金融已經(jīng)在全國(guó)20個(gè)省及直轄市、200多個(gè)地級(jí)市開展業(yè)務(wù)，吸引近32萬家科創(chuàng)企業(yè)前來申請(qǐng)，累計(jì)授信超2600億元。換言之，微眾銀行能夠深度觸達(dá)全國(guó)數(shù)量眾多的科技企業(yè)。

這意味著，微眾銀行可以助力創(chuàng)投機(jī)構(gòu)全方位挖掘水下項(xiàng)目，從而彌補(bǔ)傳統(tǒng)創(chuàng)投行業(yè)完全依賴人脈資源找項(xiàng)目而帶來的疏漏。某種程度上，這既是有效解決投資機(jī)構(gòu)在尋找項(xiàng)目上的痛點(diǎn)，也是一次嘗試用數(shù)字化打破“人海戰(zhàn)術(shù)”的探索。

「闖入」創(chuàng)投圈

改變“勞動(dòng)密集型”行業(yè)現(xiàn)狀

發(fā)展至今，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)走過了20多年，經(jīng)歷著一段從蠻荒到成熟的歷程。中基協(xié)官網(wǎng)顯示，截至今年7月末，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人超13000家。在外界印象中，這仍然是一個(gè)“勞動(dòng)密集型”行業(yè)。

可以粗略對(duì)比中 美情況——雖然國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)的數(shù)量是美國(guó)的10倍，但我們每年的募資金額只有美國(guó)的60%，雙方在投資金額上的差距還在擴(kuò)大。還有一組更直觀的數(shù)據(jù)：美國(guó)股權(quán)投資金額占GDP比例約為4%，而中國(guó)則不足1%。投資機(jī)構(gòu)零散化的現(xiàn)狀擺在面前。

機(jī)構(gòu)零散化，就意味著一級(jí)市場(chǎng)亟待數(shù)字化。這讓微眾銀行看到了機(jī)會(huì)。

先是從科創(chuàng)企業(yè)切入。成立于2014年的微眾銀行，可能最為人熟知的是C端普惠金融服務(wù)微粒貸產(chǎn)品，2017年，團(tuán)隊(duì)推出了線上無抵押的企業(yè)流動(dòng)資金貸款產(chǎn)品微業(yè)貸；2020年，正式推出專注于服務(wù)科創(chuàng)型中小微企業(yè)、雙創(chuàng)主體及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的差異化特色科創(chuàng)貸款，有力滿足了科創(chuàng)企業(yè)的資金需求。

因緊密貼合科創(chuàng)型中小企業(yè)需求，微眾銀行的科創(chuàng)金融服務(wù)獲得了快速的增長(zhǎng)。僅在深圳，2.3萬家國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)中，有近五成的企業(yè)申請(qǐng)了微眾銀行科創(chuàng)貸款，每2家國(guó)高企業(yè)就有1家選擇微眾銀行。顯然，這是難以觸及的巨量科創(chuàng)企業(yè)資源，而且在服務(wù)過程中，微眾銀行也深入了解這些科創(chuàng)企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。

在做深、做厚對(duì)科創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)期間，為增強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的全面金融支持，通過洞察科創(chuàng)企業(yè)客戶對(duì)股權(quán)融資的需求，微眾銀行今年7月推出數(shù)字創(chuàng)投服務(wù)，并打造銀行體系內(nèi)首個(gè)專注為科創(chuàng)企業(yè)數(shù)字化服務(wù)的投融資綜合平臺(tái)——微創(chuàng)投平臺(tái)，科創(chuàng)企業(yè)可以借助微創(chuàng)投平臺(tái)了解并匹配更貼合自身需要的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

這塊業(yè)務(wù)正在成長(zhǎng)為創(chuàng)投行業(yè)的數(shù)字平臺(tái)。具體而言，微眾數(shù)字創(chuàng)投服務(wù)可以總結(jié)為三個(gè)特征：數(shù)字化、模型化、生態(tài)化。

于科創(chuàng)企業(yè)而言，微眾數(shù)字創(chuàng)投服務(wù)提供了便捷且透明的信息查詢及展示工具，讓科創(chuàng)企業(yè)擺脫相對(duì)于投資機(jī)構(gòu)的信息劣勢(shì)地位；而基于大語言模型的底層算法應(yīng)用，也讓科創(chuàng)企業(yè)得以更加精準(zhǔn)地匹配投資機(jī)構(gòu)，有效避免“廣撒網(wǎng)”現(xiàn)象，節(jié)省時(shí)間精力、縮短融資周期。

于投資機(jī)構(gòu)而言，一方面，微眾數(shù)字創(chuàng)投服務(wù)通過龐大的科創(chuàng)企業(yè)數(shù)據(jù)資源，能助力投資機(jī)構(gòu)發(fā)掘更多“水下項(xiàng)目”；同時(shí)，這一服務(wù)也高效貼合政府招商引資的需求，可以迅速梳理產(chǎn)業(yè)鏈，在促成募資、地方政府合作等方面提供新渠道。這些正是當(dāng)下國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)尤為迫切的痛點(diǎn)。

另一方面，基于AI大模型的分析能力，微眾數(shù)字創(chuàng)投服務(wù)還能夠幫助篩選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)，輔助投資人高效評(píng)估項(xiàng)目，并通過數(shù)以千計(jì)的參數(shù)整合分析，推演出企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，提前判斷和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。某種程度上，這是大數(shù)據(jù)服務(wù)于實(shí)業(yè)又一具體案例。

可以說，微眾銀行為科創(chuàng)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)開辟出一條數(shù)字化、智能化投融資之路。尤其當(dāng)下機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員依然處于“勞動(dòng)密集型”的狀態(tài)，創(chuàng)投行業(yè)需要這樣一個(gè)工具角色。

一場(chǎng)深刻拷問：

金融，何以服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)

凡此種種，皆要回到一個(gè)最樸素的問題：如何服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)崛起？

科創(chuàng)企業(yè)融資之困，歷來是“科技興國(guó)”戰(zhàn)略實(shí)施路上的一大桎梏。眾所周知，科技型中小企業(yè)規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、有效抵押擔(dān)保物少，在市場(chǎng)上往往處于劣勢(shì)，也很難從傳統(tǒng)銀行融到資。

時(shí)至今日，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都是科創(chuàng)企業(yè)融資的主要對(duì)象，正如科創(chuàng)板90%左右的上市公司背后都有著風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的身影。但是最近兩年，投資機(jī)構(gòu)受到大環(huán)境影響，整體出手節(jié)奏放緩，傳導(dǎo)至企業(yè)端更是加劇了科創(chuàng)企業(yè)的融資難度。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，創(chuàng)投是支持科技創(chuàng)新的堅(jiān)定力量。今年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，會(huì)議提出以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，其中一句令人印象深刻：“鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”，這在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議歷史上還是首次出現(xiàn)。

在此節(jié)點(diǎn)，以微眾銀行為代表的科技金融力量進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)，全方位服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，給一級(jí)市場(chǎng)帶來新鮮氣息。

無獨(dú)有偶，今年6月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《加大力度支持科技型企業(yè)融資行動(dòng)方案》。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)不同發(fā)展階段的科技型企業(yè)的不同需求，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品、市場(chǎng)和服務(wù)體系，為科技型企業(yè)提供全生命周期的多元化接力式金融服務(wù)。

要把支持初創(chuàng)期科技型企業(yè)作為重中之重，加快形成以股權(quán)投資為主、“股貸債?！甭?lián)動(dòng)的金融服務(wù)支撐體系。要加強(qiáng)科技創(chuàng)新評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易、信用信息系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。要統(tǒng)籌做好融資支持與風(fēng)險(xiǎn)防范，有效維護(hù)金融穩(wěn)定。

在此之前，微眾銀行已進(jìn)行諸多探索。比如通過強(qiáng)化政銀合作力度，2021年推出新型“政銀擔(dān)”線上化、批量化融資擔(dān)保服務(wù)模式，有效降低科創(chuàng)型中小微企業(yè)融資成本；還有聯(lián)合深股交開展專精特新培育計(jì)劃，廣泛聯(lián)合投資機(jī)構(gòu)搭建投融資路演平臺(tái)，助力更多中小微企業(yè)走專精特新發(fā)展道路。

我們了解到，未來微眾銀行將致力于拓寬對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的服務(wù)，從貸款業(yè)務(wù)向存款、保險(xiǎn)、承兌、貼現(xiàn)等更多元化的合作拓展，同時(shí)也將進(jìn)一步拓寬與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作，利用數(shù)字化探索更多新的服務(wù)方式；此外，團(tuán)隊(duì)開始嘗試從線上走向線下，嘗試以技術(shù)輔助人工，更加深度地建立與科創(chuàng)企業(yè)的聯(lián)系。無疑，一張更具想象力的藍(lán)圖正在徐徐鋪開。

路漫漫其修遠(yuǎn)兮。中國(guó)科技崛起是一場(chǎng)征途，一路上需要匯聚各方力量為科創(chuàng)企業(yè)保駕護(hù)航，如何打造一個(gè)更適宜的科技金融體系，這正是所有金融機(jī)構(gòu)群體在尋找的答案。

本文來源投資界，作者：旸與，原文：https://news.pedaily.cn/202312/527610.shtml