春節(jié)后港股*個交易日，互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭扛起了反攻的大旗。

2月13日，美股市場因為宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期重挫市場降息預(yù)期，美三大指數(shù)集體大跌，道指甚至創(chuàng)下了五個月*跌幅，眾多科技巨頭股價也跟著遭受明顯沖擊。

然而，作為一直視這些巨頭為風(fēng)向標(biāo)的一眾國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技板塊，卻走出了難得的逆勢大漲行情，并帶動整個港股市場整體走強(qiáng)。

截至收盤，集合了一眾互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的恒生科技指數(shù)從早盤下跌2%轉(zhuǎn)為漲超2%，其中在近期發(fā)布不及預(yù)期業(yè)績的阿里巴巴也收漲了2.2%。

港股恒生科技指數(shù)由跌轉(zhuǎn)漲

恒生科技指數(shù)集合幾乎所有中國互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的指數(shù)，具有足夠代表性。

顯然，這是由中國互聯(lián)網(wǎng)科技打響的一次港股春季反攻戰(zhàn)。

01

港股逆勢走強(qiáng)，背后邏輯漸變

在以往，美股只要打一個寒顫，全球股市都要跟著抖三抖，今天除了港股外的其他市場也都沒有例外。亞太地區(qū)的日股、韓股、印股等主要市場都出現(xiàn)了不同程度的回落。

但恰好是在以往最不可能唱反調(diào)的港股，反而在今天出現(xiàn)了逆勢的大漲。

截至收盤，互聯(lián)網(wǎng)科技在眾多港股板塊漲幅顯著靠前，其中小鵬汽車大漲8%，閱文集團(tuán)、東西甄選股價由跌轉(zhuǎn)漲，幅度都在7%。

美團(tuán)、攜程、京東、快手、阿里、網(wǎng)易等巨頭漲幅也在2%以上。

港股這樣的開門紅，著實難能可貴。

但并非沒有原因。

2024年以來，A股在一系列主要來自資本市場的利空因素沖擊下一度出現(xiàn)踩踏式持續(xù)大跌行情，三大指數(shù)一個月內(nèi)跌幅接近20%，包括互聯(lián)網(wǎng)、AI、醫(yī)藥、甚至消費(fèi)在內(nèi)的核心賽道龍頭都遭受了不同程度的大幅重挫。

直到春節(jié)前的三天，隨著監(jiān)管層聯(lián)合央行等幾個重要部門出臺強(qiáng)力救市政策，市場資金突然得到巨量增量資金的凈流入，才一舉扭轉(zhuǎn)市場悲觀預(yù)期，讓A股上演了連續(xù)三天的驚天大反彈。

然而在港股市場，由于參與的主體為更加成熟冷靜的機(jī)構(gòu)，以及市場仍處于對中 美關(guān)系問題和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的擔(dān)憂情緒，這一波由國內(nèi)A股掀起的大反彈并沒太強(qiáng)力拉動港股。

港股市場的核心權(quán)重成分主要在于互聯(lián)網(wǎng)、金融、地產(chǎn)和生物醫(yī)藥這四大金剛。

但這四大金剛在這兩年，卻因各自原因，反而成為了導(dǎo)致港股不斷弱勢下跌、長期處于顯著超跌狀態(tài)的主力。

金融由于宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，地產(chǎn)由于行業(yè)自身嚴(yán)重的債務(wù)問題和悲觀預(yù)期，已經(jīng)早已難再如十年前那時拉動港股走穩(wěn)走強(qiáng)。

而生物醫(yī)藥雖然未來成長空間巨大，但行業(yè)自身不確定風(fēng)險太高，同時還遭受來自國外打壓的壓力，同樣也成為了讓港股承壓的拖油瓶。

比如今天的藥明康德系，隨著一則美國議員關(guān)于“要求美國政府把藥明康德及藥明生物列入制裁名單”的提案再有進(jìn)展，導(dǎo)致今天這兩家公司的股價再度暴跌18.6%、9.24%，并引發(fā)港股醫(yī)藥板塊的集體大跌。

這個“提案”每次出現(xiàn)新動態(tài)，藥明系的股價都會遭到重挫，從今年1月至今，僅藥明康德的股價已經(jīng)腰斬過半，市值蒸發(fā)超過千億。

如果不是生物醫(yī)藥板塊的拉胯，今天的港股必然能收獲更可觀的上漲。

互聯(lián)網(wǎng)科技，作為擁有阿里、騰訊兩大*的超級板塊，在過去的兩年由于“反壟斷、反資本無需擴(kuò)張”監(jiān)管，更是沖擊*的核心陣地。

2021年最高光時刻，阿里的美股市值一度超過8500億美元，如今其市值已經(jīng)蒸發(fā)近80%，美團(tuán)的市值一度超過2.8萬億港元，如今其市值僅剩下不到4500億港元，蒸發(fā)程度甚至比阿里還高。

類似跌幅的互聯(lián)網(wǎng)巨頭還有很多，如騰訊、京東、網(wǎng)易、百度的頭部大佬。

還有比如今天上漲靠前的小鵬、閱文集體、攜程等。

實際上，這些互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭目前的估值多數(shù)已經(jīng)處于長期顯著超跌狀態(tài)，這種狀態(tài)下，如果有一些相對明確的預(yù)期扭轉(zhuǎn)信號，那么它們的股價也將會是最快反應(yīng)的。

比如在近期業(yè)績發(fā)布展示新變化的阿里巴巴。

02

阿里瘦身割肉，重新回歸本源

春節(jié)前三天，阿里披露2024第三季財報，盡管在此之前因為淘寶首次取消“雙12”購物狂歡節(jié)讓市場對此次財報沒有寄以太多期盼，但回落到個位數(shù)的營收和大幅下滑的凈利潤依然讓市場感到意外。

所以即使阿里拋出高達(dá)250億美元的增量回購計劃，也沒能挽回市場對阿里的“失望”?？兒髢扇瞻⒗锕蓛r連續(xù)大跌，市值蒸發(fā)超過千億人民幣。

但條件反射的下跌之后，阿里的財報表現(xiàn)和未來計劃重新得到市場審視。

一方面，在阿里六大業(yè)務(wù)集團(tuán)中，除了淘天集團(tuán)和云智能集團(tuán)外的業(yè)績僅實現(xiàn)營收微增外，其余的阿里國際數(shù)字商業(yè)、菜鳥、本地生活、大文娛幾大板塊均實現(xiàn)高速增長。

雖然整體的利潤虧損額依然較大，但多數(shù)的子業(yè)務(wù)的虧損幅度都實現(xiàn)了環(huán)比收窄，并且在迎來向好的趨勢發(fā)展。

另一方面，阿里在財報中還重點宣布了足以改變其未來命運(yùn)的三件大事。

*件，繼續(xù)割肉瘦身，清理非核心業(yè)務(wù)。

去年的3月28日，阿里啟動被認(rèn)為是24年來阿里最重要的“1+6+N”組織變革，讓分業(yè)務(wù)集團(tuán)對自己的營運(yùn)結(jié)果負(fù)責(zé)，直接把盈利和減虧當(dāng)做核心指標(biāo)，也因此開啟了更明確的業(yè)務(wù)瘦身計劃。而減虧的主要途徑，就是要大力度清退那些歸為“N”列表的、尤其是仍虧損不斷的非核心業(yè)務(wù)。

整個2023年，阿里的瘦身速度有增無減，最瘋狂的時候，甚至出現(xiàn)一周連“退”七家上市公司盛況（交易對手為旗下新設(shè)公司杭州灝月）。還有直接在股票市場減持離場的，如清倉AI巨頭商湯科技、大幅減持小鵬股份。

甚至傳出了考慮出售銀泰、高鑫零售等本地生活項目的傳聞。

而2024財年前9個月，阿里完成17億美元的非核心資產(chǎn)出售，還成立了專門的運(yùn)作團(tuán)隊。

所以今年的割肉瘦身行動，阿里不會停止腳步。

第二件，回歸本源，重塑輝煌。

阿里的高層在財報中表示，目前集團(tuán)最高優(yōu)先級是重新聚焦淘天集團(tuán)和阿里云，讓電商和云計算兩大核心業(yè)務(wù)重燃增長動力。

阿里之所以會作如此戰(zhàn)略調(diào)整，顯然是看到了拼多多和抖音電商的急速崛起，大口吞下阿里京東原有的電商市場份額，讓阿里難以再忍受。

在去年，拼多多的市值首次超越阿里，就讓阿里感到一次非常深刻危機(jī)感，甚至退位已久的馬云都重新以阿里合伙人的身份發(fā)布了一條公開信，喊話“阿里會變，阿里會改”。

在過去的三年，由于疫情沖擊和全球局勢變化，中國的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)壓力，讓很多人都以為這是來自宏觀層面不可抗力的周期下行，企業(yè)再努力也難以突破這個宏觀桎梏。

但拼多多卻給出了完全不一樣的答案。

2023年三季度財報，拼多多的收入增長高達(dá)94%，增速遠(yuǎn)超阿里京東同期的9%、2%。其中很多項的業(yè)務(wù)更是呈現(xiàn)了爆炸式增長。

得益于此，拼多多在2023年的股價逆勢大漲近80%，被市場廣泛贊為增長奇跡。

競爭對手的增長奇跡，也讓阿里開始重新審視了自身的問題，所以就有了如今再次重申要聚焦電商業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略調(diào)整。

盡管對于市場來說，這其中還有很多不確定性，但確實是更加積極的轉(zhuǎn)變。

第三件，向市場討好。阿里在財報中還宣布了新增高達(dá)250億美元的回購計劃。加上之前宣布的計劃，回購總額累計達(dá)到650億美元，規(guī)模也達(dá)到了阿里總市值的1/3。

不得不說，這個規(guī)模已經(jīng)創(chuàng)下了中國上市公司最高記錄。

按照阿里的安排，未來三個財年內(nèi)回購規(guī)模達(dá)到353億美元，相當(dāng)于每財年回購120億美元左右，讓每年流通盤至少減少3%。

在美股市場，“業(yè)績不夠，回購來湊”是很多美股巨頭能維持十幾年牛市行情的秘密法寶。

美國的幾大科技巨頭中，通過回購來提升資本回報率（如ROE），進(jìn)而推升股價是公開的操作。

比如過去十年來，蘋果累計凈利潤6506.18億美元，但其累計的回購和分紅加起來超過6650億美元，每年的回購和分紅總額，基本都超過賺到的利潤。

這導(dǎo)致這幾年來蘋果的營收和利潤雖然增長明顯放緩，但其投資回報率依然高得嚇人，最新ROE甚至飆升到了170%的恐怖高度。

而就在一周前meta曾宣布銷售額、凈利潤快速增長的同時，宣布了500億美元的巨額回購，占流通股比例約5%，由此帶動公司股價一天漲幅超20%，市值一日激增2000億美元。

對于阿里來說，每年3%的流通股減少，已經(jīng)能足夠向市場表現(xiàn)出誠意。

盡管從目前的資本回報率來看，阿里距離meta還有很大的距離，但阿里似乎已經(jīng)開始清醒過來，學(xué)會了在業(yè)績尚未證明自己的成長實力之前，先用回購來吸引股東。

這無疑是一個對市場來說更加具有吸引力的大招。

通過回購做好資本回報率來吸引更多的股東入駐，進(jìn)而引導(dǎo)阿里股價穩(wěn)步向上，阿里這樣的方式也讓市場對其他互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)產(chǎn)生了同樣的期待。

其實騰訊在過去兩年回購的力度也已經(jīng)很大，但其他的互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭在這方面的誠意還是差了很多。如果阿里能以此成為其余各家的榜樣，或許這能夠讓它們逐漸復(fù)刻美國眾多科技巨頭的市值成長道路。

03

寫在最后

互聯(lián)網(wǎng)科技作為支撐未來人類科技時代發(fā)展的基石，無論什么環(huán)境下，都具有無比巨大的市場空間。

可以說目前存活下來的中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭，它們在二十多年來的磨煉和廝殺環(huán)境下，已經(jīng)具備了足夠強(qiáng)悍的生存能力。雖然它們因為各種復(fù)雜因素導(dǎo)致在業(yè)務(wù)能力和市值體量上難以比拼美國的科技巨頭，但它們的成長潛力很難再被磨滅。阿里在這幾年寒冬里面所的經(jīng)過磨難與變化，就是一個很好的樣本。

今天港股市場的大漲，或許還是短期內(nèi)的一個反彈，但長期來看，無論是已經(jīng)處于明顯低估狀態(tài)的港股整體，還是正在等待涅槃的中國互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)，我們都不應(yīng)再過度悲觀。