科創(chuàng)板打響并購(gòu)又一槍。

投資界-并購(gòu)最前線獲悉，6月23日，納芯微發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)上海麥歌恩微電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱：麥歌恩）合計(jì)79.31%的股份，收購(gòu)對(duì)價(jià)達(dá)7.93億元。

于賣方而言，這筆交易可謂多贏。其中，麥歌恩第一大股東矽睿科技可回收現(xiàn)金6.8億元，基本實(shí)現(xiàn)退出；另一邊，麥歌恩創(chuàng)始人及高管團(tuán)隊(duì)也都分到了一筆不菲的現(xiàn)金——公司幾位總監(jiān)級(jí)分到現(xiàn)金，最低都有698萬(wàn)元。

眼前，中國(guó)正在經(jīng)歷新一輪產(chǎn)業(yè)變遷。暗流涌動(dòng)之中，兼并收購(gòu)的景象此起彼伏。時(shí)代序幕下，他們蹚出了一條嶄新路徑——賣給上市公司。

科創(chuàng)板并購(gòu)又一槍

溢價(jià)超5倍

交易細(xì)節(jié)浮出水面——

公告顯示，納芯微擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)矽?？萍贾苯映钟泻烷g接持有的麥歌恩68.28%的股份，收購(gòu)價(jià)為6.82億人民幣。

另外，納芯微還用1.1億收購(gòu)了兩家員工持股平臺(tái)的股份——上海萊睿、上海留詞，間接持有了麥歌恩11.03%的股份。交易完成后，納芯微將合計(jì)持有麥歌恩79.31%的股份，麥歌恩則成為納芯微的控股子公司。

這是一筆溢價(jià)超5倍的收購(gòu)。截止到2023年底，麥歌恩凈資產(chǎn)為1.47億元，經(jīng)收益法評(píng)估，麥歌恩歸屬母公司所有者權(quán)益賬面值為14.8億元，評(píng)估值為10億元，評(píng)估增值為8.5億元，增值率為576.55%。

不過(guò)，此次收購(gòu)的多名轉(zhuǎn)讓方做出了業(yè)績(jī)承諾——目標(biāo)公司三年凈利潤(rùn)累計(jì)1.66億元?！?/p>

資料顯示，麥歌恩成立于2009年，是一家以磁性感應(yīng)技術(shù)為基礎(chǔ)的芯片研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，也是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。2019年，麥歌恩被矽?？萍疾①?gòu)，如今又歸于納芯微麾下，二次易主。

值得一提的是，納芯微和矽?？萍季侵袊?guó)MEMS（微機(jī)電系統(tǒng)）傳感器產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，因此算是一例典型的產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)。

說(shuō)起前“金主”矽?？萍?，2012年由新微集團(tuán)、上海聯(lián)合投資共同成立，專注于高質(zhì)量傳感器產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造、以及增值應(yīng)用與服務(wù)，多年進(jìn)入“中國(guó)MEMS10強(qiáng)”企業(yè)名單，是我國(guó)磁傳感器、慣性傳感器主要廠商之一。

如今接手的納芯微，則更為人熟悉：2022年4月成功在科創(chuàng)板上市，首日憑借超額募資48億余元，發(fā)行市盈率超過(guò)500倍，創(chuàng)下中國(guó)傳感器產(chǎn)業(yè)最貴IPO首發(fā)價(jià)的記錄。

財(cái)報(bào)顯示，截至今年一季度末，納芯微的賬上資金高達(dá)27.2億元，“不差錢”。

納芯微表示，本次交易是該公司基于聚焦主業(yè)發(fā)展做出的并購(gòu)決策。“麥歌恩在磁編碼、磁開(kāi)關(guān)等細(xì)分領(lǐng)域已建立起領(lǐng)先的市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)有利于整合雙方的產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)及客戶、供應(yīng)鏈等資源，在磁傳感器領(lǐng)域發(fā)揮協(xié)同效益?！?/p>

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)分到錢了

這也許是最好的結(jié)局。

于矽?？萍级?，對(duì)麥歌恩的買入賣出可謂“神操作”。據(jù)新微集團(tuán)此前透露，矽?？萍荚?017年、2018年曾一度遇到經(jīng)營(yíng)困境，正是選擇麥歌恩作為當(dāng)時(shí)的并購(gòu)標(biāo)的，才幫助矽睿科技建立了“技術(shù)成果轉(zhuǎn)化外部循環(huán)體系”，并奠定了后續(xù)矽睿科技的業(yè)績(jī)爆發(fā)。

矽?？萍荚?021年、2023年兩次啟動(dòng)IPO，但無(wú)果而終。從股東名單上來(lái)看，矽睿科技背后明星璀璨，不乏小米產(chǎn)業(yè)基金、興橙資本、云峰基金、朗瑪峰創(chuàng)投等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，還有華虹宏力、兆易創(chuàng)新、三一重工等產(chǎn)業(yè)方身影。

此次剝離出售，意味著矽?？萍汲鍪蹆?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，回收現(xiàn)金，有利于聚焦MEMS賽道發(fā)展，也對(duì)背后的股東有了交代。

另外，二度易主的麥歌恩創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和持股員工也分到現(xiàn)金，落袋為安。

根據(jù)公告——麥歌恩創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員和持股員工將收到現(xiàn)金合計(jì)1.1030億元。

其中麥歌恩董事長(zhǎng)、總經(jīng)理方駿將收到現(xiàn)金7262萬(wàn)元；

麥歌恩董事、銷售總監(jiān)朱劍宇收到現(xiàn)金1675萬(wàn)元；

麥歌恩研發(fā)總監(jiān)魏世忠將收到現(xiàn)金1396萬(wàn)元；

麥歌恩監(jiān)事、產(chǎn)品發(fā)展部總監(jiān)姜杰將收到現(xiàn)金698萬(wàn)元。

交易后，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和員工平臺(tái)四名自然人依然持有麥歌恩股份8.59%。

據(jù)介紹，麥歌恩核心團(tuán)隊(duì)來(lái)自霍尼韋爾（Honeywell）、邁凌（MaxLinear）、美滿電子（Marvell）等傳感器和半導(dǎo)體知名企業(yè)?，F(xiàn)任董事長(zhǎng)方駿，畢業(yè)于上海交通大學(xué)，曾在霍尼韋爾中國(guó)任銷售工程師、銷售經(jīng)理。

方駿帶領(lǐng)麥歌恩創(chuàng)業(yè)了15年，雖技術(shù)先進(jìn)，屬于國(guó)產(chǎn)替代不可或缺的領(lǐng)域，但賽道小眾，IPO也遙遙無(wú)期。賣給上市公司，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和員工落袋為安，未嘗不是理想的結(jié)局。

盡管創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)及員工持股平臺(tái)與矽睿科技拿到麥歌恩股份的先后順序不同，但其和矽睿股份在麥歌恩的轉(zhuǎn)讓價(jià)格都是一樣的。這可以理解為創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和員工持股平臺(tái)對(duì)投資人矽?？萍嫉淖尷?，也可以理解為大股東掌握了定價(jià)權(quán)。

總體而言，這算是一場(chǎng)體面的退出。

IPO變得遙遠(yuǎn)

今年流行賣給上市公司

總結(jié)起來(lái)不難發(fā)現(xiàn)，這兩年發(fā)生的多起典型收購(gòu)，背后買方幾乎都是上市公司。

上市公司邁瑞醫(yī)療拿下惠泰醫(yī)療的控制權(quán)；

生物醫(yī)藥公司普方生物18億美元賣給了海外上市公司Genmab；

科創(chuàng)板上市公司思瑞浦斥資收購(gòu)創(chuàng)芯微；

創(chuàng)業(yè)板上市公司華大九天買下阿卡思微電子；

包括那筆轟動(dòng)消費(fèi)圈的交易——去年10月，兩位女創(chuàng)始人將一手打造的亞洲女性運(yùn)動(dòng)服飾品牌MAIA ACTIVE賣給了安踏。

其中道理顯而易見(jiàn)。當(dāng)前，新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)，各個(gè)產(chǎn)業(yè)正在面臨調(diào)整與重塑。行業(yè)洗牌中，加上一級(jí)市場(chǎng)融資愈發(fā)困難，IPO變得遙遠(yuǎn)，很多創(chuàng)業(yè)公司承受著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)困難、經(jīng)營(yíng)管理緊張的局面。

此情此景，有產(chǎn)業(yè)資源豐富的產(chǎn)業(yè)龍頭愿意溢價(jià)收購(gòu)，被納入到上市公司的體系里，未嘗不是一個(gè)更好的選擇。

風(fēng)向標(biāo)漸漸顯現(xiàn)。

上周（6月19日），證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)板八條”）。相比此前“國(guó)九條”等相關(guān)文件，此次新措施強(qiáng)調(diào)——將支持科創(chuàng)板上市公司開(kāi)展并購(gòu)重組，特別是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)整合，并提高并購(gòu)重組估值的包容性；支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開(kāi)展吸收合并。

而對(duì)于并購(gòu)重組的估值，“科創(chuàng)板八條”提出支持科創(chuàng)板上市公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)但尚未盈利的“硬科技”企業(yè)。

同一天，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》則顯示，支持符合條件的上市公司通過(guò)發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)債募集資金并購(gòu)科技型企業(yè)；研究完善并購(gòu)貸款適用范圍、期限、出資比例等政策規(guī)定，擴(kuò)大科技創(chuàng)新領(lǐng)域并購(gòu)貸款投放。

如此種種，拉開(kāi)了科創(chuàng)并購(gòu)序幕。這兩天，科創(chuàng)板上市公司打響一槍：

6月22日，上市公司芯聯(lián)集成發(fā)布公告稱，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)控股子公司芯聯(lián)越州集成電路制造（紹興）有限公司剩余72.33%股權(quán)。交易完成后，芯聯(lián)越州將成為芯聯(lián)集成全資子公司。這是“科創(chuàng)板八條”后，科創(chuàng)板上市公司首單并購(gòu)預(yù)案。

與此同時(shí)，在今年披露的并購(gòu)重組方案中，半導(dǎo)體、信息技術(shù)、新能源、生物醫(yī)藥等行業(yè)為并購(gòu)熱點(diǎn)。公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月23日，年內(nèi)已有100家科創(chuàng)板公司發(fā)起并購(gòu)重組。

產(chǎn)業(yè)方自始自終都是最主要的買家——晨壹基金分析，在當(dāng)今一級(jí)市場(chǎng)標(biāo)的豐富，政策已經(jīng)開(kāi)始一步步松綁的環(huán)境下，相信未來(lái)以上市公司為代表的產(chǎn)業(yè)方會(huì)成為并購(gòu)主力，并購(gòu)基金也會(huì)成為并購(gòu)活躍的推動(dòng)力量。

現(xiàn)在，這一幕正在密集上演。

本文來(lái)源投資界，作者：陳曉 周佳麗，原文：https://news.pedaily.cn/202406/535940.shtml