伴隨著京東方、TCL華星等陸續(xù)向LGD提交意向書（LOI），這座待售一年的LCD工廠易主事項(xiàng)終于要塵埃落定。

這座工廠自釋放出售賣訊息以來一直都是行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，原因也很好理解，無論是從產(chǎn)業(yè)格局分劃、“控產(chǎn)保價(jià)”力度、專利含金量、市場(chǎng)資源等角度考量，這條8.5代TV線都堪稱令人垂涎的“金鉤”。

值得一提的是，在韓媒各大媒體的宣傳口徑中均不約而同的提到：TCL華星或許更有可能接手這座面板廠。

這一猜測(cè)既出乎意料卻又合乎情理之中，盡管TCL華星在資金儲(chǔ)備、市值體量等方面遜色于京東方，但不難猜測(cè)促進(jìn)這場(chǎng)交易的幕后推手是三星電子。

首先三星電子通過三星顯示間接持有TCL華星10.16%股份，其次由于關(guān)系惡化，三星電子正有意出清京東方的LCD供貨占比。

站在三星電子的角度來看，如果其關(guān)聯(lián)公司華星光電收購LG Display的廣州LCD工廠，則能夠在未來穩(wěn)定提供價(jià)格和質(zhì)量方面具有更高性價(jià)比的面板。華星光電自然也樂意將這條優(yōu)質(zhì)產(chǎn)線納入囊中，兩者雙贏。

考慮到新設(shè)LCD產(chǎn)線在當(dāng)前的面板供需市況下大概率不會(huì)審批通過，假如京東方此次淪為“陪跑”，是否還有其它途徑增加自身的產(chǎn)業(yè)影響力？

有個(gè)非常大膽的想法，即提前收購旗下子公司剩余股權(quán)。

經(jīng)查閱，京東方旗下共設(shè)有17條LCD/OLED面板產(chǎn)線，命名覆蓋B1至B20，但全資控股的僅有8家。

分別是北京B1（Gen5 TFT LCD）、成都B2（Gen4.5 TFT LCD）、成都B7（Gen6 AMOLED）、合肥B3（Gen6 TFT LCD）、北京B4（Gen8 TFT LCD）、合肥B5（Gen8 TFT LCD）、鄂爾多斯B6（Gen5.5 AMOLED）以及重慶B8（Gen8 TFT LCD）。

考慮到全部收購所涉及資金量過于龐大，可以優(yōu)先收購核心資產(chǎn)，例如合肥（Gen 10.5 TFT LCD）和武漢B17（Gen 10.5 TFT LCD），而這兩條高世代產(chǎn)線京東方分別持股36.67%、47.14%還未過半。

理由如下：從當(dāng)前TV面板市場(chǎng)分析，大尺寸化配合國際賽事帶動(dòng)，很有可能推動(dòng)出貨量、出貨面積雙增長。且當(dāng)下“按需控產(chǎn)”成效明顯，大尺寸面板利潤增厚，回購高世代產(chǎn)線股份無疑能放大行業(yè)回暖效果。

在收購價(jià)格方面，參考2021年京東方曾募資65億收購武漢臨空港工發(fā)投及長柏基金所持B17合計(jì)24.06%股份來計(jì)算，剩余52.86%股份對(duì)應(yīng)價(jià)格約為142.81億元。

再參考2022年京東方以69.29億元的價(jià)格受讓合肥興融所持合肥京東方顯示28.33%的股權(quán)為參考，剩余63.33%股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)格為154.89億元。那么收購B9、B17全部剩余股份合計(jì)約297.7元。

有角度認(rèn)為，資產(chǎn)總額計(jì)算結(jié)果不具備穩(wěn)定性，且地方政府在長年運(yùn)營中共同分?jǐn)偭硕嗄暾叟f費(fèi)用，不一定會(huì)按照理想狀態(tài)出售股權(quán)。

那么這就需要從中國大陸面板廠相對(duì)“特色”的發(fā)展模式說起。

作為重資金、重技術(shù)行業(yè)，面板廠設(shè)立之初通常以地方政府墊資、項(xiàng)目公司主要以技術(shù)+資金/股票的合作模式。

這樣面板廠就能實(shí)現(xiàn)僅用極小的初始資金撬動(dòng)數(shù)百億的項(xiàng)目建設(shè)，后續(xù)這一模式也被廣泛應(yīng)用在京東方、TCL華星、惠科、維信諾、中電熊貓等面板廠中。

以維信諾為例，2018年在合肥開工建設(shè)的第6代AMOLED生產(chǎn)線，總投資額高達(dá)440億，其中三家合肥市國資委控股的企業(yè)出資比例高達(dá)81.82%，上市維信諾僅占有18.18%股權(quán)。

站在地方角度來看，一條面板產(chǎn)線的建成，不僅能省去每年液晶面板的進(jìn)口費(fèi)用，也意味上下游千億級(jí)別的虹吸效應(yīng)。從稅收、產(chǎn)業(yè)集群吸引、地區(qū)經(jīng)濟(jì)活力到就業(yè)崗位的增加，幾乎百利而無一害。

也就是說，股權(quán)或者利潤并不是地方的首要目的，地方通常也不插手面板廠的運(yùn)營管理，稅收、就業(yè)人口、GDP才是更為重要的指標(biāo)。

那么京東方有這么多錢收購嗎？

答案是肯定的，翻閱京東方2022年財(cái)報(bào)，從公告中可以得知2022年年末京東方僅流動(dòng)資產(chǎn)中的貨幣資金就高達(dá)688億元。且從以往年報(bào)的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)比，這一數(shù)字只高不低。

后LCD時(shí)代，橫向并購與縱向收購都是面板行業(yè)的整合途徑。收購B9與B17在當(dāng)下來看雖是難以逾越的“高山”，但發(fā)生是歷史的必然性。

可以預(yù)見的是，“政企結(jié)合”的方式或許也會(huì)同樣應(yīng)用在OLED市場(chǎng)中，繼續(xù)復(fù)刻大陸在LCD領(lǐng)域取得的榮耀。