山西證券股份有限公司肖索,賈惠淋近期對阿特斯進行研究并發(fā)布了研究報告《Q2業(yè)績環(huán)比增長，全年儲能出貨目標上調》，本報告對阿特斯給出買入評級，當前股價為10.76元。

阿特斯(688472)

事件描述

事件：8月22日，公司發(fā)布2024年半年報。上半年公司實現營收219.6億元，同比-15.9%；實現歸母凈利潤12.4億元，同比-35.5%。其中，Q2實現營收123.6億元，同比-13.4%，環(huán)比+28.8%；實現歸母凈利潤6.6億元，同比-34.2%，環(huán)比+14.1%。

事件點評

儲能業(yè)務大幅放量增長，全年出貨預期上調。2024年上半年，公司實現儲能產品銷售2.6GWh，Q1大儲交付量基本與2023年全年持平，Q2交付量環(huán)比增長50%+。預計公司Q3大儲產品交付量1.4-1.7GWh，2024年全年出貨上調至6.5-7.0GWh。憑借品牌、渠道、市場開發(fā)和交付能力方面的優(yōu)勢，公司持續(xù)獲得海外儲能項目訂單，截至2024年上半年底，儲能訂單儲備66GWh(含長協)，在手訂單金額26億美元。

組件業(yè)務平衡量價，全球化渠道及產能布局領先。2024年上半年，公司實現光伏組件出貨量14.5GWh，出貨TOP3市場分別為中國、北美和歐洲。海外市場具體來看，2024年上半年美國出貨同比+110%、環(huán)比+69%，增長顯著；歐洲整體表現平穩(wěn)，戶用及工商業(yè)渠道環(huán)比約+50%；東南亞地區(qū)出貨量同比+349%，環(huán)比+121%，工商業(yè)渠道同比+637%。海外產能方面，公司在美國布局了5GW的N型組件+電池片產能，其中組件工廠已于2023年正式投產，電池片工廠預計2025年內投產。預計公司Q3組件出貨9.0-9.5GW，全年出貨32-36GW。

在手現金充足，重視研發(fā)專利數量行業(yè)領先。截至2024年6月底，公司貨幣資金129.6億元。Q2單季度經營活動現金流凈額23.1億元，環(huán)比轉正，同比+56.8%，經營穩(wěn)健。2024年上半年公司研發(fā)投入4.2億元(擴展口

徑10.5億元)，同比+51.8%(擴展口徑+231.9%)。截至2024年上半年底，公司研發(fā)人員1331人，公司持有有效專利2255項，其中境內專利2176項(包括發(fā)明專利337項)、境外專利79項(發(fā)明專利31項)，數量行業(yè)領先。

投資建議

公司在國內外光儲市場齊頭并進，下半年業(yè)績表現有望超過上半年，預計公司2024-2026年EPS分別為0.901.211.47，對應公司8月29日收盤價10.72元，2024-2026年PE分別為11.98.97.3，維持“買入

A”評級。

風險提示

海內外需求不及預期、競爭加劇風險、貿易政策風險、產能擴張不及預期、新技術進展不及預期、匯率波動風險等。

數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東吳證券曾朵紅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.99%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利38.01億，根據現價換算的預測PE為10.45。

最新盈利預測明細如下：

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該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級16家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為14.17。

以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。