中郵證券有限責(zé)任公司吳文吉,萬(wàn)瑋近期對(duì)炬芯科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《加速推進(jìn)全品類AI化升級(jí)》，給予炬芯科技買入評(píng)級(jí)。

炬芯科技(688049)

l事件

公司發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.49億元，同比增長(zhǎng)60.12%，歸母凈利潤(rùn)0.91億元，同比增長(zhǎng)123.19%。

l投資要點(diǎn)

A技術(shù)驅(qū)動(dòng)整體價(jià)值躍升，業(yè)績(jī)同比大幅提升。在AI技術(shù)的強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)整體價(jià)值加速躍升，公司通過(guò)加大研發(fā)投入與加速新品迭代，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.49億元，同比增長(zhǎng)60.12%，歸母凈利潤(rùn)0.91億元，同比增長(zhǎng)123.19%，綜合毛利率50.67%，同比提升4.21pct；單季度來(lái)看，Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.57億元，同比增長(zhǎng)58.72%，環(huán)比增長(zhǎng)33.98%，歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比增長(zhǎng)54.07%，環(huán)比增長(zhǎng)20.45%，綜合毛利率51.31%，同比提升4.09pct，環(huán)比提升1.49pct。

存量應(yīng)用場(chǎng)景升級(jí)，新興增量市場(chǎng)拓展。年初以來(lái)AI與硬件的融合創(chuàng)新呈現(xiàn)井噴態(tài)勢(shì)，從AI陪伴設(shè)備、AI可穿戴產(chǎn)品等新興終端帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇，到存量設(shè)備的AI化升級(jí)浪潮，端側(cè)智能的變革正全面滲透至產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)。公司全力推進(jìn)產(chǎn)品AI化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以底層架構(gòu)創(chuàng)新為核心突破口，專注為廣泛采用鋰電池供電的端側(cè)設(shè)備，提供兼具低功耗與大算力優(yōu)勢(shì)的AI芯片解決方案。目前，公司已成功

推出ATS323X、ATS362X、ATS286X三款端側(cè)AI音頻芯片，商業(yè)化落地成效顯著：其中ATS323X已快速導(dǎo)入品牌客戶無(wú)線麥克風(fēng)產(chǎn)品中上市發(fā)售，并快速上量；ATS362X則成功打入多家專業(yè)音頻頭部品牌，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品立項(xiàng)導(dǎo)入。接下來(lái)，隨著面向智能穿戴場(chǎng)景的ATW609X正式發(fā)布，公司將全面開啟“存量應(yīng)用場(chǎng)景升級(jí)+新興增量市場(chǎng)拓展”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，加速推進(jìn)全品類AI化升級(jí)。未來(lái)公司的產(chǎn)品矩陣將覆蓋中高端藍(lán)牙音箱、Party音箱、無(wú)線麥克風(fēng)、無(wú)線電競(jìng)耳機(jī)、無(wú)線家庭影院音響系統(tǒng)、智能手表、AI眼鏡及專業(yè)音頻設(shè)備等多元領(lǐng)域，構(gòu)建起更為廣闊的端側(cè)智能生態(tài)版圖。

l投資建議：

我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年?duì)I業(yè)收入分別為9.1/12.1/16.1億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.9/2.6/3.7億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

l風(fēng)險(xiǎn)提示：

技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券李玖研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為70.45%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.93億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為56.75。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

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該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為72.84。