去年，投資人說，“我們投資的公司如果去港股上市，我就把他腿打斷?！?/p>

今年，投資人說，“我們投資的公司現(xiàn)在還不去港股，我就把他腿打斷。”

現(xiàn)在投資人對港股市場的態(tài)度發(fā)生了180度大掉頭，對于那些A股上不去，并購做不了或是覺得可惜的公司，都一股勁兒的往港股塞，導致港股現(xiàn)在都有點堰塞湖了，現(xiàn)在港股排隊待審的公司有234家，據說ZJH國際部和港交所忙的腳不沾地。

我大概在2023年12月呼吁企業(yè)盡快去上北交所《北交所就像鳳凰男，過去你愛搭不理未來可能高攀不起》，在24年2月呼吁企業(yè)盡快去申報港交所，還組織了一次專門針對港交所的活動?，F(xiàn)在回過頭來看，當初的呼吁基本都應驗了。25年3月我也寫了一篇文章《港股“四大魔咒”破除，市場風向徹底變了》，觀察到港股四大魔咒（基石找不到、解禁就大跌、估值特別低、沒有流動性）基本解除，牛市完全確定。如果在24年初開始準備港股上市，25年3月左右正好能在港股敲鐘，趕上港股牛市。

大多數投資人和企業(yè)家總是用后視鏡來看資本市場，但往往追不上政策的紅利，或者頂多吃上紅利的尾巴。資本市場要賺錢永遠的邏輯是人棄我取、人取我舍。任何一個IPO的窗口期都是短暫的，任何一個交易所的窗口期都是短暫的。尤其是對于那些七八十分的項目而言，要抓住機遇，只能先人一步，因為機會一旦明確，就會有大量比你更優(yōu)秀的企業(yè)來競爭，那個時候你的優(yōu)先級自然大大降低。以北交所為例，2023年12月之前，北交所的項目其實質量并沒有那么高，如果半導體領域的公司能放棄對科創(chuàng)板的幻想，盡快轉板北交所，可能現(xiàn)在已經在北交所鶴立雞群。

現(xiàn)在港股已經火熱了快1年的時間了，大家看到了港股確定性的火熱，于是都紛紛轉身港交所，但這個時候，獨木橋上已經擠滿了人，不夠優(yōu)秀者自然會被擠掉下河去。

投資人和創(chuàng)業(yè)者在去港股上市時，面臨兩個明顯的問題：

問題1: 我這樣的企業(yè)是否適合去港股上市

問題2: 我這樣的企業(yè)去港股上市市值能到多少

今天我說說我個人對問題1的理解，下期再說問題2。

由于今天的一級市場投資人基本投資在科技、消費、醫(yī)療等新興領域，我們就不去分析之前那些經常去港股上市的央國企、資源型、銀行等領域企業(yè)了。我們主要分析一級市場投資人經常投的領域。

對于一級市場投資的企業(yè)，我覺得有幾類是適合去港股的：*類是大白馬:收入規(guī)模大、市場知名度高、上市市值高（基本超千億）的企業(yè)，類似于原來的互聯(lián)網巨頭等，這幾年隨著小米、快手、美團等互聯(lián)網巨頭上市后，這樣的企業(yè)越來越少了。

第二類是消費類：現(xiàn)金流量好、盈利能力強、業(yè)務模式簡單看得懂的企業(yè)，比如這幾年的茶飲扎堆上市、珠寶類、餐飲類企業(yè)。消費本來就是港股市場歷來偏好的領域，一般這類公司上市表現(xiàn)不會太差。再加上這幾年新消費代表企業(yè)如泡泡瑪特、布魯可等上市后表現(xiàn)巨好，點燃了港股對新消費的熱情。

第三類是科技含量極高、但盈利能力不怎么樣的企業(yè)。比如類似于具身機器人、GPU、量子計算、大模型、商業(yè)航天等領域，如果掙得一個xx領域*股，盡管財務表現(xiàn)不咋的，但概念還是可以炒一炒。可以炒概念的核心原因，我覺得是港股目前南下資金占了相當比例，這類基金的性質本質上便A股，喜歡炒概念。

第四類是科技含量尚可，但收入規(guī)模較大的企業(yè)。上面第三類企業(yè)，我稱之為九分性感、十分性感，第四類企業(yè)則是六七分性感，即有一定技術含量但并不高，市場也不是就這家能做而是有不少競爭，但勝在其收入規(guī)模大，比如芯片設計領域，有個二三十億收入；比如說第三代半導體，科技含量肯定不是很高，但收入規(guī)模都大，商業(yè)模式也不太好，毛利低等。這類公司雖然沒那么性感，但收入規(guī)模彌補了其不足。

第五類是比較傳統(tǒng)的業(yè)務，但老板路子野的公司，愿意花成本代價去做市值。

按照當下港股市場的特點，第1、2、3類企業(yè)上市，應該不用做太多市值管理，也能取得不錯的市值表現(xiàn)，因為要不就是收入規(guī)模在，體量大，容易得到資本市場關注；要不就是題材性感，容易被資金炒。但第4、5類企業(yè)，去港股上市要有一個好的表現(xiàn)，那么市值管理是不得不采取的手段，否則就會淪入市值極低（幾千萬到幾億港幣）、交易量極低（每天幾十萬甚至幾萬元）的仙股境地。

因此，經常有企業(yè)問我他們公司是否適合去港股上市。我說，首先得問你是不是屬于第1、2、3種，如果是，放心大膽去；如果不是，首先得問你路子野不野、膽子大不大。

我之前有一個論斷，對于那些小市值公司而言，其公司市值與兩個因素相關：與實控人持股比例成正相關，持股比例越高市值可能越高；與實控人道德下限成負相關，道德下限越低，市值可能越高。很簡單，持股比例越高，做市值管理的成本越低；道德下限越低，做市值管理的動機越強。