華安證券（600909）股份有限公司陳耀波,李元晨,閆春旭近期對(duì)龍迅股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《龍迅股份：25Q2營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，期待車載業(yè)務(wù)放量》，給予龍迅股份買入評(píng)級(jí)。

龍迅股份(688486)

主要觀點(diǎn)：

事件：龍迅股份發(fā)布2025中報(bào)

25H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)11.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比增長(zhǎng)15.2%；實(shí)現(xiàn)毛利率54.9%，同比增長(zhǎng)0.2pct。公司25Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.4億元，同比增長(zhǎng)17.4%，環(huán)比增長(zhǎng)26.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.4億元，同比增長(zhǎng)38.3%，環(huán)比增長(zhǎng)50.9%；實(shí)現(xiàn)毛利率55.2%，同比下降0.1pct，環(huán)比增長(zhǎng)0.8pct。

車載業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，SerDes放量可期

1)傳統(tǒng)橋接芯片：在智能座艙領(lǐng)域持續(xù)滲透，適配平臺(tái)與車型不斷增加，截至報(bào)告期末已有11款橋接芯片通過(guò)AEC-Q100認(rèn)證(其中5款通過(guò)Grade2)。2)車載SerDes：備受市場(chǎng)關(guān)注的車載SerDes芯片組已進(jìn)入全面市場(chǎng)推廣階段，并成功拓展至eBike、無(wú)人機(jī)等新領(lǐng)域，有望為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供較大彈性。

AI賦能與新品研發(fā)加速

公司持續(xù)加大研發(fā)，2025H1研發(fā)投入達(dá)0.6億元，同比增長(zhǎng)22.9%，占營(yíng)收比重提升至23.1%。公司產(chǎn)品與AI結(jié)合日益緊密，已升級(jí)應(yīng)用于端側(cè)AI的低功耗、低延遲視頻橋接芯片。同時(shí)，公司在DP2.1、USB、PCIe等高速傳輸協(xié)議上取得階段性進(jìn)展，部分項(xiàng)目已進(jìn)入流片，為AI訓(xùn)練與推理提供關(guān)鍵器件。為保障產(chǎn)能，25H1公司新增2家晶圓廠及1家封裝廠。

投資建議

我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司營(yíng)業(yè)收入為6.7/9.6/13.6億元(前值7.0/10.2/13.8億元)，歸母凈利潤(rùn)為2.0/3.0/4.3億元(前值2.1/3.1/4.3億元)，對(duì)應(yīng)EPS為1.50/2.23/3.20元，對(duì)應(yīng)PE為46.92/31.46/21.98x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開(kāi)源證券股份有限公司陳蓉芳研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為76.24%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.21億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為32.54。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

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該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家。