2022年以來，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)風(fēng)向發(fā)生很大轉(zhuǎn)變，在投資端，硬科技投資已成市場(chǎng)主流；而在募資端，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等政策性母基金正越來越成為各地政府利用金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手，也成為與硬科技投資“相性”較高的資金來源。由此，政策性母基金對(duì)管理機(jī)構(gòu)（GP）的遴選要求和返投要求等正成為當(dāng)前創(chuàng)投機(jī)構(gòu)十分關(guān)注的話題。

伴隨南都·灣財(cái)社啟動(dòng)“尋找灣區(qū)最具產(chǎn)業(yè)溫度投資人”活動(dòng)，同步推出灣區(qū)投資人系列訪談欄目。本期，廣州金控基金管理有限公司黨支部書記、總經(jīng)理曾湋接受南都·灣財(cái)社記者專訪。據(jù)了解，目前廣州金控基金受托管理2只廣州市市級(jí)政府引導(dǎo)基金，其中廣州科創(chuàng)母基金目前已吸引了全國(guó)眾多知名投資機(jī)構(gòu)成為已合作或擬合作GP機(jī)構(gòu)，包括險(xiǎn)峰長(zhǎng)青、中科創(chuàng)星、中金資本、光速中國(guó)、啟迪之星、金沙江聯(lián)合資本、武岳峰資本、軟銀中國(guó)資本等。

廣州金控基金管理有限公司黨支部書記、總經(jīng)理曾湋。受訪者供圖

母基金返投要求與GP積極性如何平衡

達(dá)成“內(nèi)生性正循環(huán)”是關(guān)鍵

南都：今年以來，巨灣技研、云舟生物、暗物智能等獲得大額融資的廣州硬科技明星項(xiàng)目背后投資方中都有廣州金控基金相關(guān)機(jī)構(gòu)的身影，廣州金控基金是以怎樣的模式參與這些項(xiàng)目投資的？目前“廣金系”有哪些屬性的創(chuàng)投基金？

曾湋：巨灣技研、云舟生物、暗物智能均為廣金系基金群旗下優(yōu)秀的被投項(xiàng)目，其投資模式的區(qū)別在于是否通過由廣州金控基金作為管理人并主動(dòng)管理的基金產(chǎn)品進(jìn)行投資。例如巨灣技研和暗物智能是通過我們公司主動(dòng)管理的市場(chǎng)化股權(quán)投資基金進(jìn)行投資的項(xiàng)目；而云舟生物是通過我們公司受托管理的廣州科創(chuàng)母基金旗下，由外部基金管理人（穗開投資）管理的子基金進(jìn)行投資的項(xiàng)目。

目前，廣州金控基金正逐步構(gòu)建科創(chuàng)母基金、國(guó)企創(chuàng)新基金、區(qū)級(jí)政府投資基金、城鄉(xiāng)綠色發(fā)展基金、鄉(xiāng)村振興基金、生命健康基金、硬科技基金等基金集群。按照基金屬性可分為政府引導(dǎo)基金和市場(chǎng)化股權(quán)投資基金。

南都：廣州金控基金目前受托管理多少政府各級(jí)母基金？

曾湋：目前，廣州金控基金受托管理了2只廣州市市級(jí)政府引導(dǎo)基金，分別為廣州市科技局50億元的科創(chuàng)母基金，以及廣州市國(guó)資委25億元的國(guó)企創(chuàng)新基金。與此同時(shí)，廣州金控基金分別與廣州市11個(gè)區(qū)深度合作，采取股權(quán)對(duì)半的形式共同成立區(qū)級(jí)基金管理公司。

南都：今年以來，政府政策層面是否要求母基金更主動(dòng)參與地方產(chǎn)業(yè)投資布局？考核上是否有變化？

曾湋：確實(shí)，當(dāng)前廣州市正進(jìn)一步強(qiáng)化政府母基金的引導(dǎo)作用，鼓勵(lì)引導(dǎo)社會(huì)資本“投早”“投小”“投科技”，同時(shí)更加注重對(duì)廣州市內(nèi)早期科技企業(yè)的培育和賦能，進(jìn)一步促進(jìn)廣州本土科技、金融與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。

為此，在廣州市科技局的指導(dǎo)下，廣州金控基金受托管理的廣州科創(chuàng)母基金在原框架基礎(chǔ)上開放直接股權(quán)投資額度，并主要投資于中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽等“雙創(chuàng)”賽事企業(yè)、國(guó)家（省、市）級(jí)“專精特新”中小企業(yè)及在穗高校、科研機(jī)構(gòu)、新型研發(fā)機(jī)構(gòu)等科技成果在穗轉(zhuǎn)化設(shè)立的企業(yè)，通過更直接、更高效、更精準(zhǔn)的資本賦能響應(yīng)廣州市對(duì)服務(wù)地方產(chǎn)業(yè)的部署和要求。

南都：國(guó)資LP對(duì)GP的遴選要求和返投要求是市場(chǎng)十分關(guān)心的話題。廣金基金在遴選GP時(shí)看重什么？對(duì)于返投要求與GP積極性如何取得平衡怎么看？

曾湋：廣州金控基金在遴選GP時(shí)主要看重三點(diǎn)：一是GP團(tuán)隊(duì)及過往業(yè)績(jī)否擁有穿越牛熊、穿越周期的能力；二是GP是否擁有豐富的廣州項(xiàng)目?jī)?chǔ)備與廣州項(xiàng)目發(fā)掘、把控、招商引資的能力；三是GP能否與廣州金控集團(tuán)形成良性的業(yè)務(wù)協(xié)同作用。

目前，廣州科創(chuàng)母基金設(shè)置了1.5倍的返投要求。在我看來，政府引導(dǎo)基金的核心訴求在于撬動(dòng)社會(huì)資本、服務(wù)地方產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入，一定的返投指標(biāo)是有必要的。同時(shí)我認(rèn)為，一個(gè)區(qū)域如果有好的產(chǎn)業(yè)土壤和氛圍，那它本身就具備資源虹吸效應(yīng)，GP不會(huì)“為了完成返投而返投”，相反，會(huì)更加積極地從這片土壤中發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。

因此，為了達(dá)到上述這種“內(nèi)生性正循環(huán)”，我認(rèn)為引導(dǎo)基金返投標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)與地方當(dāng)前經(jīng)濟(jì)水平、產(chǎn)業(yè)集聚情況、投融資市場(chǎng)活躍度密切掛鉤，適時(shí)調(diào)整，這樣能夠更好地平衡引導(dǎo)基金政策訴求與GP投資積極性。

國(guó)資機(jī)構(gòu)如何看待優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目

商業(yè)化價(jià)值與社會(huì)長(zhǎng)期價(jià)值并重

南都：今年廣金基金群已有超10家IPO/過會(huì)項(xiàng)目，它們的回報(bào)率如何？當(dāng)初這些項(xiàng)目是如何發(fā)掘的？

曾湋：2022年廣州金控基金群IPO或者過會(huì)的項(xiàng)目有杰創(chuàng)智能、粵海永順泰、云從科技、宏景科技、思林杰等十多家。雖然2022年二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)較為嚴(yán)重，但我們的上市項(xiàng)目普遍可以實(shí)現(xiàn)2-3倍的投資回報(bào)，很多項(xiàng)目的預(yù)期投資收益甚至可以達(dá)到5倍以上。

說到項(xiàng)目來源，廣州金控基金基金群主要通過投資團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)并扶持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，通過區(qū)級(jí)投資基金觸達(dá)各區(qū)重點(diǎn)支持的苗子，并通過旗下廣州市在管規(guī)模最大的政府引導(dǎo)基金覆蓋大灣區(qū)特別是廣州地區(qū)的優(yōu)質(zhì)初創(chuàng)企業(yè)，從而能夠廣泛對(duì)接到各個(gè)細(xì)分行業(yè)的潛力企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)、龍頭企業(yè)。

在篩選項(xiàng)目時(shí)，首先我們作為國(guó)有投資機(jī)構(gòu)，對(duì)政策導(dǎo)向感知清晰、執(zhí)行堅(jiān)決；其次我們?cè)谛乱淮畔⒓夹g(shù)、新能源及醫(yī)療健康領(lǐng)域已形成以點(diǎn)及面的布局，產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)動(dòng)成為可能；此外，我們作為政府引導(dǎo)基金受托管理機(jī)構(gòu)，與市場(chǎng)上眾多優(yōu)秀的管理人保持著密切的交流，對(duì)各個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)與發(fā)展前景有著深入的了解。再加上我們成體系化的項(xiàng)目投資決策，讓我們能夠抓住這些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)。

南都：在您看來，這些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目有怎樣的共性？

曾湋：我認(rèn)為優(yōu)秀被投企業(yè)的核心共性，就是能為社會(huì)提供被廣泛認(rèn)可的、有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)值，并且這種價(jià)值能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化。其實(shí)，上市只是企業(yè)發(fā)展過程的一個(gè)里程碑。我們雖然重視上市，但并不會(huì)僅用能否上市這一標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)判一家企業(yè)成功與否。作為國(guó)資背景的投資機(jī)構(gòu)，我們要做耐心的長(zhǎng)線資本，非常看重一家企業(yè)對(duì)于社會(huì)的長(zhǎng)期價(jià)值，我們也一直持續(xù)致力于挖掘、培育有長(zhǎng)期價(jià)值并且有商業(yè)邏輯性的企業(yè)，并以此為核心聚集形成產(chǎn)業(yè)集群。

南都：當(dāng)前，隨著投資方向進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)硬科技領(lǐng)域深入，相對(duì)應(yīng)的投后產(chǎn)業(yè)服務(wù)還需要怎樣的進(jìn)化？

曾湋：硬科技領(lǐng)域已逐步得到資本的青睞，硬科技背靠產(chǎn)業(yè)、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)，在對(duì)硬科技企業(yè)的投后賦能中，產(chǎn)業(yè)資源的導(dǎo)入尤為重要。為適應(yīng)新的投資趨勢(shì)和科技企業(yè)發(fā)展需求，投資機(jī)構(gòu)在投后管理中更加應(yīng)該深入被投企業(yè)一線，了解企業(yè)在商業(yè)、管理上的訴求，以便更及時(shí)準(zhǔn)確地向其提供相應(yīng)資源支持。

大灣區(qū)可打造大規(guī)模政策性母基金

共建優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投生態(tài)

南都：大灣區(qū)是政府引導(dǎo)基金的先行者，不過近年來全國(guó)各地都在加大力度吸引創(chuàng)投發(fā)展，大灣區(qū)如何保持和進(jìn)一步提升對(duì)全國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者的吸引力？

曾湋：粵港澳大灣區(qū)是國(guó)內(nèi)最活躍的經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)域之一，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)土壤將會(huì)持續(xù)吸引來自全國(guó)各的創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在此扎根，我對(duì)粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)投生態(tài)的未來是持樂觀態(tài)度的。當(dāng)然，相較于其他省市引導(dǎo)基金的發(fā)展情況來說，粵港澳大灣區(qū)也需要吸取經(jīng)驗(yàn)、不斷創(chuàng)新，打造形成符合經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，高效發(fā)揮招商引資、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入作用的基金體系。

為此，我認(rèn)為粵港澳大灣區(qū)可以從以下幾點(diǎn)發(fā)力：一是可通過打造大規(guī)模政策性母基金，發(fā)揮大基金招投引聚優(yōu)勢(shì)，為大灣區(qū)吸引更多優(yōu)秀的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和創(chuàng)投資本，在地區(qū)形成良性的創(chuàng)投生態(tài)圈。廣州金控集團(tuán)也正積極謀劃設(shè)立一只1000億元的廣州創(chuàng)投母基金，力爭(zhēng)為廣州匯聚資源，為大灣區(qū)投資發(fā)力。

二是通過舉辦創(chuàng)投行業(yè)活動(dòng)，大力營(yíng)造區(qū)域創(chuàng)投發(fā)展氛圍，聯(lián)動(dòng)行業(yè)各參與主體為粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)投發(fā)展出智出力。為此，廣州金控基金協(xié)同集團(tuán)的金融資源稟賦，通過金融工具為GP、產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供全方位金融服務(wù)，致力成為資本引導(dǎo)灣區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“基礎(chǔ)設(shè)施”建設(shè)者。

出品：南都灣財(cái)社·科創(chuàng)工作室

采寫：南都灣財(cái)社記者 徐勁聰