在2022年最后一個(gè)交易日，富樂德科技在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。截至12月30日收盤，公司股價(jià)報(bào)15.01元/股，首日漲幅77.00%，總市值達(dá)50.79億元。

富樂德科技本次擬使用募集資金4.14億元重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，按輕重緩急投資以下項(xiàng)目:

圖：富樂德科技招股書

“陶瓷熔射及研發(fā)中心項(xiàng)目”擬募集資金1.20億元，一方面對(duì)富樂德現(xiàn)有的洗凈及再生服務(wù)產(chǎn)能進(jìn)行擴(kuò)充，另一方面積極拓展陽(yáng)極氧化再生、陶瓷熔射再生、部件維保等洗凈再生增值服務(wù)。

“陶瓷熱噴涂產(chǎn)品維修項(xiàng)目”擬募集資金1.56億元，通過新建洗凈及再生車間，引進(jìn)先進(jìn)的洗凈、分析檢測(cè)設(shè)備，并配套建設(shè)相應(yīng)的辦公、環(huán)保等設(shè)施以提升富樂德在TFT-LCD、OLED洗凈及增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

“研發(fā)及分析檢測(cè)中心擴(kuò)建項(xiàng)目” 擬募集資金5,781.43萬(wàn)元，通過對(duì)富樂德現(xiàn)有的上海分析檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行擴(kuò)建，積極引入人才，組建完整的分析檢測(cè)團(tuán)隊(duì)，全面服務(wù)于富樂德內(nèi)部和外部的檢測(cè)。檢測(cè)范圍涵蓋零部件潔凈度檢測(cè)、原材料檢測(cè)、材料形貌及力學(xué)分析、無(wú)塵室環(huán)境檢測(cè)等。

此外，為促進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展，富樂德結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、自身業(yè)務(wù)規(guī)模及未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，擬使用募集資金8000.00萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。補(bǔ)充與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的流動(dòng)資金可滿足富樂德業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大的需求，有效提升其短期償債能力，提高富樂德的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

值得注意的是富樂德科技上市后有控股股東但無(wú)實(shí)際控制人。

有控股股東但無(wú)實(shí)際控制人

上海申和直接持有富樂德科技17000萬(wàn)股股份，占總股本的66.985%，同時(shí)其通過上海祖貞、上海澤祖間接控制發(fā)行人合計(jì)11.821%的表決權(quán)，上海申和總共控制發(fā)行人78.806%的表決權(quán);2019年到2022年6月，上海申和持有富樂德科技股份及控制公司表決權(quán)合計(jì)占比始終超過50%;因此，上海申和為富樂德科的控股股東。

上海申和系日本JASDAQ(2022年4月4日改組為標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng))上市公司FERROTEC全資子公司。截至2022年6月末，F(xiàn)ERROTEC不存在股東持股比例超過5%的情況，不存在單一股東單獨(dú)控制其董事會(huì)的情形，不存在單一股東對(duì)其決策構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，因此，F(xiàn)ERROTEC的股權(quán)比較分散，其不存在控股股東、實(shí)際控制人，進(jìn)而也使得富樂德科技不存在實(shí)際控制人。

發(fā)行上市后，富樂德科技現(xiàn)有股東持股比例會(huì)進(jìn)一步稀釋，日本FERROTEC間接持有公司股份比例也將進(jìn)一步降低，不排除未來(lái)因富樂德科技股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)變化造成公司主要管理人員發(fā)生變化，從而可能導(dǎo)致發(fā)行人正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到影響。

政策利好，市場(chǎng)空間大

在半導(dǎo)體和顯示面板制造領(lǐng)域，由于高端產(chǎn)品和設(shè)備技術(shù)壁壘，國(guó)內(nèi)企業(yè)長(zhǎng)期研發(fā)投入和積累不足，高端產(chǎn)品和設(shè)備市場(chǎng)主要被歐美、日韓、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)等少數(shù)國(guó)際大公司壟斷，造成高端設(shè)備維護(hù)長(zhǎng)期受到國(guó)際設(shè)備供應(yīng)商的限制，無(wú)法根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格自主選擇精密洗凈服務(wù)供應(yīng)商。這在較大程度上掣肘著我國(guó)精密洗凈服務(wù)企業(yè)的發(fā)展。

2014年6月，國(guó)務(wù)院首次發(fā)布集成電路的綱領(lǐng)性文件《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》，出以技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新和體制機(jī)制創(chuàng)新為動(dòng)力，突破集成電路關(guān)鍵裝備瓶頸，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整體升。如下圖所述，隨后我國(guó)各級(jí)政府出臺(tái)了一系列政策和規(guī)劃目標(biāo)，以打破國(guó)外在集成電路設(shè)計(jì)和制造等關(guān)鍵領(lǐng)域的壟斷。2020年11月，在國(guó)務(wù)院發(fā)布的十四五規(guī)劃中強(qiáng)調(diào)，要打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)，瞄準(zhǔn)集成電路等前沿領(lǐng)域，加快壯大新一代信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)。

圖：富樂德科技招股書

前中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的自主化進(jìn)程已經(jīng)開啟。目前國(guó)內(nèi)在硅片、光刻膠、CMP、濕化學(xué)品等多方面均實(shí)現(xiàn)了一部分的國(guó)產(chǎn)替代。由于海外的持續(xù)封鎖，本土晶圓廠也會(huì)加速國(guó)產(chǎn)設(shè)備的導(dǎo)入認(rèn)證過程，給予充分的試錯(cuò)機(jī)會(huì)和反饋，有助于國(guó)產(chǎn)設(shè)備的成長(zhǎng);國(guó)內(nèi)泛半導(dǎo)體精密洗凈服務(wù)企業(yè)將有更多機(jī)會(huì)、更早階段參與到客戶的技術(shù)更新和設(shè)備引進(jìn)中，供配套的洗凈服務(wù)。

顯示面板領(lǐng)域，伴隨著韓國(guó)廠商LG顯示和三星顯示(SDC)相繼退出LCD產(chǎn)業(yè)，預(yù)示著在多年的日本、韓國(guó)和中國(guó)之間的屏幕競(jìng)爭(zhēng)終于落下了帷幕。當(dāng)前京東方、TCL華星領(lǐng)跑全球LCD行業(yè)，有望帶動(dòng)本土產(chǎn)業(yè)鏈全面崛起，國(guó)產(chǎn)替代將為國(guó)內(nèi)精密洗凈服務(wù)企業(yè)供更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

隨著半導(dǎo)體技術(shù)的不斷進(jìn)步，半導(dǎo)體器件集成度不斷高。一方面，芯片工藝節(jié)點(diǎn)不斷縮小，由12μm-0.35um(1965年-1995年)到65nm-22nm(2005年-2015年)，且還在向更先進(jìn)的方向發(fā)展;另一方面半導(dǎo)體晶圓的尺寸卻不斷擴(kuò)大，主流晶圓尺寸已經(jīng)從4英寸、6英寸，發(fā)展到現(xiàn)階段的8英寸、12英寸。此外，半導(dǎo)體器件的結(jié)構(gòu)也趨于復(fù)雜。這些對(duì)半導(dǎo)體專用設(shè)備的精密度與穩(wěn)定性的要求越來(lái)越高，未來(lái)半導(dǎo)體專用設(shè)備將向高精密化與高集成化方向發(fā)展，對(duì)生產(chǎn)過程中的污染控制要求也會(huì)越來(lái)越高，對(duì)洗凈技術(shù)的要求不斷提升、洗凈頻次也不斷縮短。

隨著智能手機(jī)、平板電腦等智能終端產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，以及在車載顯示、工控和醫(yī)療顯示等專業(yè)顯示領(lǐng)域的發(fā)展，使得LCD高世代線及OLED等新型顯示面板需求不斷增長(zhǎng)，高世代線對(duì)生產(chǎn)精度要求不斷提升，生產(chǎn)過程中易污染設(shè)備的洗凈要求及洗凈頻次亦不斷升。

物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等新興產(chǎn)業(yè)的革命為整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的下一輪進(jìn)化供提了動(dòng)力，形成對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)長(zhǎng)期旺盛的增量需求。精密洗凈服務(wù)作為這些應(yīng)用行業(yè)中不可或缺的必要環(huán)節(jié)，將直接受益于下游行業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求。

由于AMOLED半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)品生產(chǎn)和組裝的精度要求極高(達(dá)到微米級(jí))，同時(shí)產(chǎn)品品質(zhì)要求日益嚴(yán)格;作為面板行業(yè)的新技術(shù)，對(duì)配套供洗凈服務(wù)企業(yè)的技術(shù)和工藝也出更高的要求，加速推動(dòng)洗凈技術(shù)的迭代更新，同時(shí)有望帶來(lái)洗凈服務(wù)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提升。

MiniLED、MicroLED顯示屏的特點(diǎn)決定其對(duì)生產(chǎn)過程的潔凈度、對(duì)設(shè)備污染控制的要求較高，相關(guān)易受污染生產(chǎn)設(shè)備亦成為公司未來(lái)洗凈服務(wù)對(duì)象。

隨著芯片先進(jìn)制程的進(jìn)步及芯片結(jié)構(gòu)的復(fù)雜化，將帶動(dòng)精密洗凈服務(wù)市場(chǎng)的需求量和價(jià)格增長(zhǎng)。隨著芯片工藝不斷進(jìn)步，清洗工序的數(shù)量大幅高，所需清洗設(shè)備數(shù)量也在持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)IBS統(tǒng)計(jì)，隨著技術(shù)節(jié)點(diǎn)的不斷縮小，集成電路制造的設(shè)備投入呈大幅上升的趨勢(shì)。以5納米技術(shù)節(jié)點(diǎn)為例，其投資成本高達(dá)數(shù)百億美元，是14納米的兩倍以上、28納米的四倍左右。隨著制程不斷向高制程演進(jìn)，半導(dǎo)體領(lǐng)域洗凈服務(wù)的投入及重要性有望上升，相應(yīng)的洗凈服務(wù)價(jià)格有望提高。

增收不增利現(xiàn)象明顯

富樂德科技預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為6.05億元至6.15億元，同比增長(zhǎng)6.28%-8.03%;發(fā)行人預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)區(qū)間為8800萬(wàn)元至9000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.18%-2.45%;發(fā)行人預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)區(qū)間為7700萬(wàn)元至7900萬(wàn)元，同比下降3.65%-1.15%。富樂德科技整體經(jīng)營(yíng)狀況良好，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度低于收入增長(zhǎng)系因:子公司廣州富樂德2022年投產(chǎn)產(chǎn)能爬坡及受當(dāng)?shù)匾咔橛绊懰隆?/p>

值得注意的是，富樂德科技從2019年到2022年?duì)I收處在飛速增長(zhǎng)的狀態(tài)。但是凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)并沒有突破，富樂德科技經(jīng)營(yíng)性收入增長(zhǎng)乏力，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)盈利能力弱，公司增收不增利現(xiàn)象明顯。

圖：富樂德科技招股書

富樂德科技主營(yíng)業(yè)務(wù)包括半導(dǎo)體設(shè)備清洗、顯示面板設(shè)備清洗、陽(yáng)極氧化服務(wù)、陶瓷熔射服務(wù)等，不同服務(wù)的毛利率存在差異;同時(shí)，產(chǎn)品清洗一段時(shí)間后，因技術(shù)成熟及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響，存在主要客戶銷售價(jià)格年降的行業(yè)慣例;單位清洗成本亦因技術(shù)成熟度或清洗業(yè)務(wù)量的變化有所差異。

2019年到2022年上半年富樂德科技主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為41.41%、38.36%、37.57%和36.00%，處在逐年下滑的狀態(tài)，也體現(xiàn)出富樂德科技盈利能力逐年下滑。

總體而言，富樂德科技綜合毛利率因各期各類別收入的結(jié)構(gòu)變化、主要客戶降價(jià)、清洗成本變動(dòng)等各種因素影響存在一定波動(dòng)。隨著富樂德科技快速發(fā)展，富樂德科技業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢(shì)，下游半導(dǎo)體及顯示面板廠商生產(chǎn)線亦不斷升級(jí)，公司清洗的設(shè)備種類、數(shù)量也將持續(xù)增多，并將出現(xiàn)更多例如陶瓷熔射、陽(yáng)極氧化等衍生服務(wù)，若發(fā)行人根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略及客戶需求調(diào)整服務(wù)結(jié)構(gòu)，或各類洗凈及衍生增值服務(wù)毛利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，富樂德科技的綜合毛利率仍存在繼續(xù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

從2019年到2022年上半年富樂德科技計(jì)入其他收益的政府補(bǔ)助金額分別為191.86萬(wàn)元、657.25萬(wàn)元、953.60萬(wàn)元和818.25萬(wàn)元，占各期利潤(rùn)總額的比重分別為3.80%、7.41%、9.51%和17.95%。如果未來(lái)政府部門對(duì)富樂德科技所處產(chǎn)業(yè)的政策支持力度有所減弱，或者其他補(bǔ)助政策發(fā)生不利變化，富樂德科技取得的政府補(bǔ)助金額將會(huì)有所波動(dòng)，對(duì)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)是巨大的災(zāi)難。

從富樂德科技負(fù)債率來(lái)看，三年維持在較低的負(fù)債率，公司還款壓力和現(xiàn)金流壓力較小。

半導(dǎo)體設(shè)備洗凈服務(wù)成中流砥柱

富樂德科技主營(yíng)業(yè)務(wù)是泛半導(dǎo)體領(lǐng)域設(shè)備洗凈及衍生增值服務(wù)，具體包括:半導(dǎo)體設(shè)備洗凈服務(wù)、顯示面板設(shè)備清洗服務(wù)(TFT設(shè)備洗凈、OLED設(shè)備洗凈、陶瓷熔射再生和陽(yáng)極氧化再生服務(wù))，及半導(dǎo)體設(shè)備維修服務(wù)等三大類。

圖：富樂德科技招股書

富樂德科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自半導(dǎo)體及顯示面板領(lǐng)域設(shè)備洗凈服務(wù)，在2022年前兩季度占比已經(jīng)接近50%，是富樂德科技營(yíng)收的中流砥柱。顯示面板設(shè)備清洗服務(wù)在總營(yíng)收中占比2019年到2022年上半年呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，在2019年顯示面板設(shè)備清洗服務(wù)在總營(yíng)收中占比已經(jīng)超過50%，而如今雖然仍是富樂德科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，但是占比已經(jīng)跌至31.8%。

富樂德科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成較為穩(wěn)定，但各類服務(wù)收入亦存在一定程度的波動(dòng):其一，半導(dǎo)體設(shè)備洗凈服務(wù)業(yè)務(wù)收入逐年上升、占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重基本穩(wěn)定，2021年收入占比上升較多，主要系國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體廠商開工率充足，清洗服務(wù)量上升;其二，顯示面板設(shè)備清洗服務(wù)收入金額有所波動(dòng)，且收入占比逐年下降，主要系受價(jià)格下降影響所致，但陽(yáng)極氧化和陶瓷熔射增值服務(wù)收入及金額占比均逐年上升;其三，HS翻新服務(wù)系向應(yīng)用材料供的半導(dǎo)體設(shè)備翻新服務(wù)，2018年業(yè)務(wù)開展以來(lái)，公司設(shè)備翻新服務(wù)品質(zhì)逐步得到應(yīng)用材料認(rèn)可，前期采用來(lái)料加工模式，2019年4月后改為進(jìn)料加工，且其下單金額逐年大幅增長(zhǎng)、收入占比亦呈逐年上升趨勢(shì)。

富樂德科技主要服務(wù)業(yè)務(wù)的演變情況如下:

圖：富樂德科技招股書

富樂德科技從事的精密洗凈業(yè)務(wù)起源于上海申和的表面處理事業(yè)部(后更名為洗凈事業(yè)部)，自2000年開始設(shè)立并逐步發(fā)展;公司生產(chǎn)基地已從上海拓展到天津、大連、內(nèi)江、銅陵、廣州等地，區(qū)域范圍已基本覆蓋中國(guó)華北、東北、西南、華東、華南等泛半導(dǎo)體制造發(fā)達(dá)區(qū)域。長(zhǎng)期以來(lái)，富樂德科技與下游晶圓代工企業(yè)、顯示面板制造企業(yè)建立了穩(wěn)定且廣泛的合作關(guān)系:

圖：富樂德科技招股書

研發(fā)投入及占比均呈上漲態(tài)勢(shì)

富樂德科技已研發(fā)并量產(chǎn)10.5代LCD制程洗凈工藝、6代OLED制程洗凈工藝及半導(dǎo)體14nm制程洗凈工藝，具有較為先進(jìn)的陶瓷熔射工藝，儲(chǔ)備的半導(dǎo)體7nm部品清洗工藝已較為成熟，富樂德科技在高世代LCD和OLED這些TFT前沿領(lǐng)域已具備滿足客戶全方位洗凈需求的能力。

富樂德科技在化學(xué)復(fù)配緩蝕技術(shù)、顯示面板生產(chǎn)設(shè)備腔體精密洗凈再生技術(shù)、半導(dǎo)體設(shè)備腔體精密洗凈再生技術(shù)等領(lǐng)域積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)，并陸續(xù)開發(fā)出對(duì)應(yīng)于不同制程半導(dǎo)體洗凈工藝以及G4.5、G6、G8.5、G10.5等不同世代顯示面板設(shè)備腔體精密部件的洗凈再生工藝方法，擁有較強(qiáng)的洗凈技術(shù)研發(fā)能力。

富樂德科技重視技術(shù)研發(fā)，研發(fā)技術(shù)人員數(shù)量從2019年末的85人增加至2022年6月末的125人;2019年到2022年上半年公司研發(fā)投入分別為1833.59萬(wàn)元、2700.73萬(wàn)元、3553.79萬(wàn)元和1975.29萬(wàn)元，研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng);富樂德科技及子公司擁有已獲授予專利權(quán)181項(xiàng)，其中發(fā)明專利共計(jì)20項(xiàng)。

2019年到2022年前兩季度富樂德科技核心技術(shù)所產(chǎn)生收入分別為3.07億元、4.60億元、5.48億元、2.97億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.49%、97.83%、97.59%、97.44%。

雖然富樂德科技成功上市，并且在2022年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展并不盡如人意的情況下，營(yíng)收依然可以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但是客戶集中度高、應(yīng)收帳款節(jié)節(jié)攀升等問題也應(yīng)該被重視。

應(yīng)收賬款節(jié)節(jié)攀升

2019年到2022年6月富樂德科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9936.80萬(wàn)元、1.1億元、1.3億元和1.4億元，隨著收入規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為18.63%、16.51%、14.38%和13.53%，占比較高。若富樂德科技未來(lái)有大量應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，將形成較大壞賬損失，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ牟焕绊憽?/p>隨著富樂德科技業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷增加，應(yīng)收賬款余額還將進(jìn)一步增加，如果未來(lái)富樂德科技應(yīng)收賬款管理不當(dāng)或者客戶自身發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)困難，可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)收回，將對(duì)富樂德科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>為什么富樂德科技應(yīng)收帳款會(huì)節(jié)節(jié)攀升？從主要客戶或可以看到答案。富樂德科技客戶多為大型上市公司其中不乏京東方、應(yīng)用材料等巨頭企業(yè)，富樂德科技在提供服務(wù)過程中雙方地位是不平等，為了留住大客戶富樂德科技或許會(huì)損失公司財(cái)務(wù)健康來(lái)為代價(jià)進(jìn)行賒賬。雙方不平等的地位也會(huì)造成富樂德科技產(chǎn)品和服務(wù)沒有議價(jià)權(quán)，公司難以獲得更高的毛利率。

過度依賴大客戶

富樂德科技所服務(wù)的泛半導(dǎo)體行業(yè)市場(chǎng)存在集中度較高的特點(diǎn)。2019年到2022年6月富樂德科技客戶來(lái)源于前五大客戶的收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入總額的比例分別為81.06%、71.88%、67.38%和64.37%，客戶集中度較高，據(jù)招股書了解富樂德科技對(duì)京東方的年度銷售占比在20%左右徘徊，應(yīng)用材料在部分年度銷售占比超過30%，對(duì)關(guān)聯(lián)方日本磁控2019年度銷售占比亦達(dá)到18.35%。

雖然，富樂德科技客戶及收入結(jié)構(gòu)日趨多元化，有針對(duì)性的減少對(duì)大客戶的依賴，前五大客戶收入占比較高、但呈逐年下降趨勢(shì)。但在可預(yù)見的未來(lái)，少數(shù)大客戶收入仍將在公司的營(yíng)業(yè)收入中占據(jù)較高的比例，例如2021年因?qū)?yīng)用材料設(shè)備翻新服務(wù)(采用進(jìn)料加工模式)銷售增加導(dǎo)致對(duì)其收入占比上升至31.56%。

雖然富樂德科技與包括京東方、應(yīng)用材料、中芯國(guó)際、英特爾等主要客戶合作時(shí)間均較長(zhǎng)，收入可持續(xù)性較強(qiáng)，但由于富樂德科技客戶一般不會(huì)簽訂長(zhǎng)期采購(gòu)公司洗凈服務(wù)的相關(guān)協(xié)議，其可能隨時(shí)減少、取消或延遲其服務(wù)采購(gòu)計(jì)劃。富樂德科技對(duì)現(xiàn)有大客戶供服務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入可能無(wú)法增長(zhǎng)或保持，且富樂德科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)因大客戶的需求而出現(xiàn)波動(dòng)。

圖：富樂德科技招股書

值得注意的是除日本磁控外，富樂德科技在2019年到2022年6月各年度與其他前五名客戶與公司均不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，富樂德科技的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員或持股5%以上股東未在上述客戶中持有股份。

富樂德科技與關(guān)聯(lián)方上海申和存在既銷售又采購(gòu)洗凈服務(wù)的情形，主要是2019年，由于富樂德科技及部分子公司清洗技術(shù)及配置設(shè)備條件有限，沒有氧化加工業(yè)務(wù)，向上海申和采購(gòu)了洗凈、氧化加工等服務(wù)。2019年重組完成后，上海申和洗凈業(yè)務(wù)已轉(zhuǎn)移至安徽富樂德，不再?gòu)氖孪磧魳I(yè)務(wù)，2020年公司未發(fā)生向上海申和采購(gòu)洗凈、加工服務(wù)的關(guān)聯(lián)交易。

除上海申和外，富樂德科技報(bào)告期內(nèi)客戶同為供應(yīng)商銷售、采購(gòu)業(yè)務(wù)內(nèi)容不同。說(shuō)到上海上海申和和FERROTEC，這兩家公司和富樂德科技有著剪不斷理還亂的關(guān)系。

上市后內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)突出

富樂德科技本次擬發(fā)行A股股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，將與公司間接控股股東日本FERROTEC分別在深交所創(chuàng)業(yè)板和日本JASDAQ股票市場(chǎng)(2022年4月4日改組為標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng))掛牌上市。富樂德科技與日本FERROTEC需要同時(shí)遵守兩地法律法規(guī)和證券監(jiān)管部門的監(jiān)管要求，涉及公司重要信息需依法披露，且依據(jù)日本JASDAQ規(guī)則亦需依法公開披露的信息，應(yīng)在兩地同步披露。

富樂德科技和日本FERROTEC因適用不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并受不同監(jiān)管要求，會(huì)在財(cái)務(wù)披露會(huì)計(jì)期間、具體會(huì)計(jì)處理及財(cái)務(wù)信息披露方面存在一定差異。同時(shí)，考慮日本FERROTEC尚經(jīng)營(yíng)其他多種業(yè)務(wù)，富樂德科技收入、凈利潤(rùn)占日本FERROTEC總收入、凈利潤(rùn)比例較小且存在波動(dòng)，兩地語(yǔ)言、文化、表達(dá)習(xí)慣有所不同，以及兩地對(duì)上市公司信息披露要求、投資者構(gòu)成和投資理念、資本市場(chǎng)具體情況亦存在差異，富樂德科技在創(chuàng)業(yè)板上市的股票價(jià)格與日本FERROTEC在JASDAQ市場(chǎng)(2022年4月4日改組為標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng))的股票價(jià)格可能大相徑庭。

發(fā)行上市后，富樂德科技現(xiàn)有股東持股比例會(huì)進(jìn)一步稀釋，日本FERROTEC間接持有公司股份比例也將進(jìn)一步降低，不排除未來(lái)因公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)變化造成公司主要管理人員發(fā)生變化，從而可能導(dǎo)致發(fā)行人正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到影響。

目前，同行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，僅世禾科技股份有限公司系公眾公司(中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)上柜公司)，其他均為非公眾公司，除高美可已在全國(guó)企業(yè)信用信息管理系統(tǒng)中公示其簡(jiǎn)要財(cái)務(wù)信息外，其他公司均未公示其經(jīng)營(yíng)情況:

圖：富樂德科技招股書

富樂德科技作為該行業(yè)上市公司，通過資本市場(chǎng)進(jìn)一步解決公司融資問題，有能力擴(kuò)大產(chǎn)能在市場(chǎng)爭(zhēng)奪上處于有利地位。

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