2022年12月21-23日，中國(guó)創(chuàng)投年度盛會(huì)——第二十二屆中國(guó)股權(quán)投資年度論壇在深圳舉行。本次峰會(huì)由清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦，深圳市財(cái)政局、深圳市南山區(qū)人民政府聯(lián)合主辦，深圳市引導(dǎo)基金投資有限公司協(xié)辦，現(xiàn)場(chǎng)集結(jié)了中國(guó)當(dāng)下活躍的創(chuàng)投力量，共敘股權(quán)投資行業(yè)的現(xiàn)狀與未來(lái)。

本場(chǎng)《新能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)火熱，未來(lái)如何布局》圓桌對(duì)話，由盈科資本合伙人陳宇雷主持，對(duì)話嘉賓為：

北汽產(chǎn)投總經(jīng)理劉培龍

梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春

天堂硅谷高級(jí)合伙人周鑫

恒旭資本合伙人朱家春

以下為對(duì)話實(shí)錄，

經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

陳宇雷：大家下午好！感謝主辦方，感謝深圳市人民政府，感謝清科，邀請(qǐng)我們到這邊來(lái)對(duì)新型的，比較火熱的行業(yè)、賽道和產(chǎn)業(yè)進(jìn)行討論。

我來(lái)自盈科資本，在開始之前，先請(qǐng)各位老總和嘉賓，介紹一下自己、所在機(jī)構(gòu)以及相關(guān)的賽道。

劉培龍：大家下午好，我來(lái)自北汽產(chǎn)投，北汽產(chǎn)投是北汽集團(tuán)下屬的一個(gè)二級(jí)投資平臺(tái)，主要圍繞整車的產(chǎn)業(yè)鏈去做投資，主要方向是在新能源和智能化兩個(gè)大的賽道去做一些產(chǎn)業(yè)鏈橫向和縱向的布局。在新能源領(lǐng)域，我們從早期到現(xiàn)在一直在持續(xù)做布局，投過(guò)寧德時(shí)代，可以說(shuō)在新能源產(chǎn)業(yè)鏈上幾乎所有關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，我們都做了非常深度的布局。

目前的階段，智能化領(lǐng)域做得比較多一些，像智能座艙、智能駕駛的一些機(jī)械結(jié)構(gòu)等。我們專注在汽車這個(gè)賽道上，大概管理了將近400億規(guī)模的基金，投了170多個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的項(xiàng)目。與在座的各位嘉賓，很多都有交流和合作。

吳世春：大家好，我來(lái)自梅花創(chuàng)投。我們投得比較廣泛，但是新能源也是我們非常重視的一個(gè)賽道，我們?cè)?015年投資了小牛電動(dòng)、理想汽車等，還投了電池，例如微電新能源、道克特斯等。

我們投了十幾個(gè)跟電池相關(guān)的新材料，包括汽車上下游的普法芬，在新能源車上面投了20多家公司，今年投了鹽湖提鋰的公司。新能源對(duì)于早期投資來(lái)說(shuō)壓力是比較大的，我們?cè)谶@里面也能夠挖掘到一些能下手的標(biāo)的。在中國(guó)的早期投資領(lǐng)域里，梅花應(yīng)該是投新能源賽道最多的一家機(jī)構(gòu)。我們也希望能夠跟業(yè)內(nèi)的同行多多交流，多去提供我們挖掘出來(lái)的資產(chǎn)。

周鑫：各位嘉賓，大家好，我來(lái)自天堂硅谷。天堂硅谷是一家立足浙江，輻射全國(guó)的知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，我們成立于2000年，到今年已經(jīng)22年了。截止目前，我們投資超過(guò)了220家企業(yè)，錄得企業(yè)上市45家。天堂硅谷布局在制造業(yè)的屬性相對(duì)濃厚些，新能源又是中國(guó)制造業(yè)在過(guò)去5-10年時(shí)間里面蓬勃發(fā)展的一個(gè)行業(yè)，新能源也順勢(shì)成為天堂硅谷非常重要的一個(gè)投資賽道。

我們?cè)谶^(guò)往投資中基本上覆蓋了鋰電行業(yè)的上中下游，在后續(xù)的回收及換電體系上也有布局，應(yīng)該說(shuō)在打造了一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的投資鏈條。此外光伏等新能源的行業(yè)，我們也都有不少的項(xiàng)目。

朱家春：大家好，我來(lái)自上汽恒旭資本，恒旭資本的核心團(tuán)隊(duì)是上汽私募投資業(yè)務(wù)的開拓者，恒旭資本是一家“國(guó)有背景、團(tuán)隊(duì)持股、市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理”的混合所有制管理人，恒旭資本目前在管資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)250億元，圍繞綠色出行、出行生態(tài)、健康生態(tài)三個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行投資布局，我們?cè)诮衲甑淄瓿闪巳诨鸬?0億首關(guān)，基金總規(guī)模40億元。

我們比較擅長(zhǎng)和有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域還是在科技和汽車賽道，我們現(xiàn)在這一塊也重點(diǎn)在關(guān)注碳中和、半導(dǎo)體和智能車三個(gè)方面。在新能源行業(yè)，我們其實(shí)也做了很長(zhǎng)期的布局和投資，我們陣地式的布局了一些電池廠，并與他們做相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的一些合作投資。

陳宇雷：盈科資本聚焦于三點(diǎn)，第一點(diǎn)是科技，第二點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)，第三點(diǎn)是生命健康，這三個(gè)循序漸進(jìn)的核心。重點(diǎn)布局在新能源、半導(dǎo)體，以及生命健康三個(gè)大方向。

盈科資本目前管理規(guī)模在500億左右，目前重點(diǎn)投資在新能源這一塊，尤其是綠色能源，也是我們2023年一個(gè)大的方向。

有請(qǐng)各位嘉賓對(duì)行業(yè)賽道的介紹，以及最新的洞察和思考，進(jìn)行一個(gè)討論。我先來(lái)拋磚引玉，12月份，歐陽(yáng)院士對(duì)新能源、雙碳進(jìn)行了一個(gè)主題演講，其中也點(diǎn)到在新能源賽道，將會(huì)出現(xiàn)數(shù)個(gè)十萬(wàn)億級(jí)的產(chǎn)業(yè)，我們也是根據(jù)這個(gè)數(shù)十萬(wàn)億產(chǎn)業(yè)中的相關(guān)行業(yè)進(jìn)行分析，進(jìn)行投資布局。而相關(guān)投資的標(biāo)準(zhǔn)，投資的策略，或者說(shuō)投資的痛點(diǎn)和投資的機(jī)會(huì)，我也想請(qǐng)教一下各位嘉賓。

劉培龍：我們?cè)谛履茉搭I(lǐng)域的投資投得比較早，也比較深。從2014、2015年就開始投新能源整個(gè)的電池賽道。截至目前，新能源的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了非常深刻的變化，在早期投新能源的時(shí)候，每次投一個(gè)項(xiàng)目，我們就在討論這個(gè)行業(yè)到底能不能干起來(lái)，現(xiàn)在行業(yè)已經(jīng)不成問(wèn)題。

在新能源領(lǐng)域，目前我們關(guān)注度非常高的，或者正在去做布局的有以下兩大方面。第一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈前端，主要是資源類，鋰電這方面我們?cè)缙谧隽艘恍┎季郑?019年就下重注投資了鹽湖鋰礦，現(xiàn)在來(lái)看還是比較成功的布局。另外就是在技術(shù)側(cè)更前沿的，在固態(tài)和鈉電，這兩塊我們正在抓緊去鋪，早期投資了清陶，并且持續(xù)做了多輪的加注，而像國(guó)內(nèi)主要鈉電的材料，還有電芯，幾條技術(shù)路線我們都在做深度的研究和布局。

在產(chǎn)業(yè)鏈的后端，就是回收這個(gè)領(lǐng)域，在近兩年也做了很多布局，這個(gè)市場(chǎng)規(guī)范性和成熟度沒(méi)有那么高，但是這里面的行業(yè)機(jī)會(huì)確實(shí)是非常大。這是產(chǎn)業(yè)鏈的前后端。

中間段我們更關(guān)注的還是規(guī)模量產(chǎn)之后，整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)降成本的一些關(guān)鍵環(huán)節(jié)，還有一些點(diǎn)，比如說(shuō)在膜上面的降成本，還有一些先進(jìn)的工藝降成本，成熟工藝降成本也是我們關(guān)注的點(diǎn)。

另外在這個(gè)產(chǎn)業(yè)整合過(guò)程中間的，我們作為主機(jī)廠特別關(guān)注的是優(yōu)質(zhì)的電芯資源，在下一波競(jìng)爭(zhēng)加劇以后，大家拼成本、拼實(shí)力的時(shí)候，這里面會(huì)產(chǎn)生一些產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合的機(jī)會(huì)。另外，新能源領(lǐng)域我們關(guān)注氫能，也做了不少布局，比如電堆、空壓機(jī)。下一階段我們關(guān)注氫能的產(chǎn)業(yè)配套，生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)等這些環(huán)節(jié)。

吳世春：最近我們?cè)陉P(guān)注一次性新能源，像鈣鈦礦，連續(xù)投了兩個(gè)鈣鈦礦的公司，我們認(rèn)為中國(guó)會(huì)出現(xiàn)比較大的爆發(fā)性的機(jī)會(huì)。還有鋰這個(gè)領(lǐng)域，我們還是相信吸附法更有前途，一方面是地區(qū)上的鋰，都聚集在鹽湖里，另一方面是考慮到開采的成本、污染性，還有地區(qū)效率，吸附法是最有前途的，我們投的聚能永拓第三代的吸附法，我相信會(huì)有大的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)5-8年，投入一千億開發(fā)的烏尤尼鹽湖，其產(chǎn)生的價(jià)值應(yīng)該能達(dá)到2萬(wàn)億左右的碳酸鋰的價(jià)值。

像新能源汽車的下游，我們圍繞理想汽車和自游家上下游的一些企業(yè)，包括軟件定義汽車，我們還會(huì)繼續(xù)做一些投資。動(dòng)力電池我們認(rèn)為很難再有大的機(jī)會(huì)，像新型固態(tài)電池和儲(chǔ)能電池的機(jī)會(huì)，鈉電池，這里面還是有一些新的投資機(jī)會(huì)。所以總體我們覺(jué)得這里面還是水多魚大，會(huì)不斷涌現(xiàn)出一些新的爆發(fā)型的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。

周鑫：帶大家梳理一下天堂硅谷怎么看新能源這個(gè)行業(yè)賽道，風(fēng)、光、鋰電、儲(chǔ)能，還有氫。我先講講光伏，這個(gè)行業(yè)是很有意思的，目前中國(guó)的光伏發(fā)電量基本上占全國(guó)總發(fā)電量只有3-5個(gè)點(diǎn)，雖然我國(guó)誕生出來(lái)了包括硅片、電池片、硅料等全球級(jí)的龍頭上市公司，但我們光伏的發(fā)電量占比，從未來(lái)展望看，仍然偏低。對(duì)照2050年的雙碳目標(biāo)，綠色可再生能源占比要達(dá)到60、70%，光伏未來(lái)增長(zhǎng)的空間還會(huì)非常大的。這也是我們可以看到在2022年基本上各家投資機(jī)構(gòu)，包括我們?cè)趦?nèi)，仍然在調(diào)研環(huán)節(jié)當(dāng)中的一些新的技術(shù)，包括一些已經(jīng)起量的PE項(xiàng)目。

光伏的問(wèn)題也是比較突出的，這個(gè)行業(yè)極度內(nèi)卷，因?yàn)楣夥@個(gè)行業(yè)跟下游是汽車的鋰電不一樣，光伏只會(huì)考驗(yàn)一個(gè)問(wèn)題，就是度電成本。所有的技術(shù)也好，所有的工廠生產(chǎn)效率也好，最后只會(huì)拿這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量。各個(gè)子行業(yè)高度內(nèi)卷，一旦發(fā)生類似于外部突發(fā)情況因素的影響，就有可能產(chǎn)生一些多米諾骨牌的效應(yīng)，導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)的玩家重新洗牌。所以我們講光伏的行業(yè)，優(yōu)點(diǎn)很明確，但從投資講，我們?nèi)匀皇翘幱谝粋€(gè)比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。

像鋰電這個(gè)行業(yè)，我覺(jué)得和光伏是恰恰相反，我非常認(rèn)同吳總表達(dá)的觀點(diǎn)，就是說(shuō)從整個(gè)鋰電行業(yè)本身的滲透率，現(xiàn)在已經(jīng)很高了。天堂硅谷從14、15年的時(shí)候開始投資鋰電池這個(gè)行業(yè)，正極、隔膜、負(fù)極、電解液，現(xiàn)在投后端的回收，還有做電池的租賃業(yè)務(wù)的。應(yīng)該說(shuō)我們投了有六七年了?，F(xiàn)在鋰電行業(yè)進(jìn)入了下一個(gè)階段，中國(guó)新能源汽車滲透率目前已達(dá)30%。所謂滲透率一旦超過(guò)了50%，行業(yè)滲透率今后就不可能再翻番了。新能源汽車現(xiàn)在300萬(wàn)輛，在未來(lái)三五年能夠看到千萬(wàn)級(jí)別，應(yīng)該從近期來(lái)看就已經(jīng)差不多了，滲透率高增長(zhǎng)的階段，目前已經(jīng)度過(guò)了。如果說(shuō)我們這個(gè)時(shí)候再去投圍繞傳統(tǒng)的鋰電池的組件這些領(lǐng)域，應(yīng)該來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)是比較大的，并且我們認(rèn)為這些行業(yè)當(dāng)中，已經(jīng)有一些環(huán)節(jié)，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯供給過(guò)剩的情況，技術(shù)含量也不會(huì)特別高的情況下，可能未來(lái)也會(huì)有比較大的風(fēng)險(xiǎn)。

但是我們也比較看好像鋰資源的獲取，包括今年下半年投資了格林美下面的動(dòng)力再生。我們覺(jué)得在前后端一些新的工藝和組件上面，肯定還會(huì)有持續(xù)不斷的機(jī)會(huì)，畢竟是萬(wàn)億行業(yè)，中國(guó)這么多聰明的企業(yè)家，專家，都在攻堅(jiān)克難，鋰電仍然未來(lái)是我們重要投資版圖當(dāng)中的一環(huán)。這是我們的一些觀點(diǎn)，供大家參考。

朱家春：我們對(duì)碳中和這一塊的觀點(diǎn)其實(shí)有兩個(gè)大的邏輯，一個(gè)是國(guó)家的能源安全，再一個(gè)就是氣候變化，相對(duì)來(lái)講這兩個(gè)邏輯里面我們更看重前者，就是能源安全這一塊。所以說(shuō)我們?cè)谶x擇周期的時(shí)候，會(huì)傾向于選一些靠近能源安全。

像傳統(tǒng)的鋰電行業(yè)，我們判斷動(dòng)力電池這塊，大的機(jī)會(huì)已經(jīng)不多了，像高能比這一塊，有一些高鎳，還有硅碳負(fù)極，安全性這塊比如復(fù)合集流體、氣凝膠；成本方面比如鈉電。最后就是電池的回收，使整個(gè)鋰電形成一個(gè)閉環(huán)，保證國(guó)家能源安全戰(zhàn)略。燃料電池領(lǐng)域上游的八大件我們都有所布局，現(xiàn)在關(guān)注上游的儲(chǔ)運(yùn)、電解水制氫。另外就是在整個(gè)能源結(jié)構(gòu)發(fā)生變化以后，如果是光伏發(fā)電占到一個(gè)更大的比例以后，電網(wǎng)會(huì)進(jìn)行什么樣的改造和衍生出來(lái)的機(jī)會(huì)，比如虛擬電廠和微電網(wǎng)，我們也在關(guān)注。還有儲(chǔ)能，我們覺(jué)得行業(yè)增長(zhǎng)很快，但是看不到特別高科技的領(lǐng)域，所以這一塊我們還是看一些偏模式類和出海類的項(xiàng)目。另外隨著整個(gè)汽車的電動(dòng)化，延伸出來(lái)可以看到很多生態(tài)和智能化的機(jī)會(huì)，另外隨著電動(dòng)車的增多，電動(dòng)車的數(shù)據(jù)，電動(dòng)車電池的保險(xiǎn)也會(huì)衍生出來(lái)跟這些數(shù)據(jù)，跟金融相關(guān)的業(yè)務(wù)，這一塊也是我們?cè)陉P(guān)注的一些點(diǎn)。

陳宇雷：謝謝四位嘉賓給大家講解了一下在新能源領(lǐng)域，自己的一些認(rèn)知、投資的策略，以及投資聚焦的細(xì)分賽道。我這邊粗糙的給四位總結(jié)一下，一個(gè)是硅能，第二個(gè)是氫能，第三個(gè)是儲(chǔ)能，包括動(dòng)力電池相關(guān)的鈉電池和鋰電池相關(guān)的。第四個(gè)是智能。

盈科資本也是在四個(gè)關(guān)鍵詞上面，各個(gè)投資的策略和方向，跟四位嘉賓基本上相同，也非常認(rèn)可。

接下來(lái)我想請(qǐng)各位嘉賓再根據(jù)自己正在看的項(xiàng)目，或者是已經(jīng)投的項(xiàng)目，給大家簡(jiǎn)單的指引一下，就是2023年為什么會(huì)看這一類項(xiàng)目，或者為什么會(huì)看這個(gè)項(xiàng)目，它在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中是有什么樣的決定性地位，或者打法跟其他有哪些不一樣，也請(qǐng)各位嘉賓舉一個(gè)例子。

劉培龍：剛才幾位嘉賓也都介紹了自己關(guān)注的領(lǐng)域，主持人也總結(jié)了，其實(shí)關(guān)注的細(xì)分賽道一致性還是比較高的，一致性多于差異性。因?yàn)樾履茉催@個(gè)產(chǎn)業(yè)確實(shí)經(jīng)歷了這么多年的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)本身的發(fā)展也比較好，吸引的資金、社會(huì)面的關(guān)注也更多，這里面已經(jīng)沒(méi)有太多的死角，也沒(méi)有價(jià)值尚未被發(fā)現(xiàn)的地方。

我們自己作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，一個(gè)主機(jī)廠背景關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資的機(jī)構(gòu)，我也講一講我們背后的邏輯。

第一個(gè)是我們基于產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，根據(jù)這個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)去做深度的研究和分析，去找到自己的著力點(diǎn)，或者是價(jià)格還沒(méi)有充分體現(xiàn)在價(jià)值上，這里面有技術(shù)趨勢(shì)為代表的，有產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用，未來(lái)的趨勢(shì)里面現(xiàn)在還沒(méi)有充分體現(xiàn)的。特別是在產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行到一定階段以后，降成本的關(guān)鍵因素能夠被挖掘出來(lái)的，這個(gè)可能是我們研究為基礎(chǔ)的點(diǎn)。

第二，我們從多年的投資經(jīng)驗(yàn)觀察，在這個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)里面去找，借助過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)去找到價(jià)值投資點(diǎn)。比如在氫能這個(gè)領(lǐng)域，目前來(lái)看還是以政策驅(qū)動(dòng)為主，現(xiàn)在雖已經(jīng)進(jìn)入到了產(chǎn)業(yè)化的階段，但是成本太高，現(xiàn)在我覺(jué)得在核心技術(shù)上，和配套環(huán)節(jié)上，就是怎么圍繞誰(shuí)有真正實(shí)現(xiàn)降成本的能力，那我覺(jué)得這個(gè)就是我們氫能環(huán)節(jié)布局的一些關(guān)鍵點(diǎn)。從6千到4千，到3千，未來(lái)能到1千，那氫能的應(yīng)用就會(huì)大規(guī)?；恼归_，這個(gè)邏輯就是在成本上。

鋰電這個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)講也是一樣，發(fā)展到現(xiàn)在，從電芯到配套整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，集中度越來(lái)越高，相互的依存度越來(lái)越高，價(jià)值鏈的整合也正在發(fā)生。這里面產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在變化，產(chǎn)業(yè)鏈不同角色在相互的進(jìn)行整合，這里面我們找到一些投資的機(jī)會(huì)點(diǎn)。比如說(shuō)我們最近密切關(guān)注，作為主機(jī)廠，怎么去選能夠密切合作的伙伴。我們能不能與一些企業(yè)通過(guò)股權(quán)的合作進(jìn)一步達(dá)成業(yè)務(wù)的合作，去把它的技術(shù)和工藝能力發(fā)揮出來(lái)，變成自己能力的一部分。固態(tài)我們從四年前就開始投資，伴隨著它的技術(shù)成熟，到其他行業(yè)的應(yīng)用，逐漸的上量，一直到現(xiàn)在，我們?cè)诜e極想辦法，怎么通過(guò)其他行業(yè)，把它用在車上，在應(yīng)用里面去找到它的價(jià)值發(fā)現(xiàn)點(diǎn)，持續(xù)在應(yīng)用這個(gè)方面來(lái)做投資的一些配合和跟進(jìn)。

吳世春：我舉一個(gè)例子，我們正在投的仁爍光能，在鈣鈦礦這個(gè)領(lǐng)域，第一是選擇的路線和能達(dá)到的技術(shù)水準(zhǔn)，我覺(jué)得已經(jīng)是可以做到中試了，常熟的150兆瓦，基本上可以出廠比較大尺寸的單節(jié)鈣鈦。鈣鈦真正大規(guī)模的應(yīng)用，可能還需要兩年的成熟期，整體的成本要降下來(lái)，再就是穩(wěn)定性，應(yīng)用場(chǎng)景還有很多需要配套的。

鈣鈦礦初期在分布式方面，更快得到一些應(yīng)用，包括像建筑上面的發(fā)電，如果能做到光儲(chǔ)一體，考慮到鈣鈦礦的轉(zhuǎn)化效率，和鈣鈦礦每天的發(fā)電時(shí)間長(zhǎng)，陰天也能發(fā)電，就可以實(shí)現(xiàn)整個(gè)建筑60-70%的能源，由這個(gè)建筑包括頂和玻璃幕墻涂層的鈣鈦礦來(lái)解決，這是能源的一個(gè)巨大的革命。

我們相信接下來(lái)在整個(gè)發(fā)電領(lǐng)域，因?yàn)殁}鈦礦的加速出現(xiàn)，會(huì)使得中國(guó)在光伏發(fā)電這一塊的占比會(huì)快速提升到30-40%的水平，因?yàn)樗某杀靖?，可以發(fā)電的場(chǎng)景更多，甚至未來(lái)汽車上面的背板，我認(rèn)為全部涂鈣鈦礦的涂層，可以滿足一輛新能源汽車40%以下的充電要求，平時(shí)停車也停在有太陽(yáng)的地方。所以我覺(jué)得會(huì)根本上改變很多能源的發(fā)電場(chǎng)景和發(fā)電成本。

我們圍繞鈣鈦礦的上下游，包括里面的涂布和干燥工藝，當(dāng)然這里面有很多的工藝國(guó)產(chǎn)化還做不到那么好，包括（TCU）玻璃，都有很大的上下游去配套投的機(jī)會(huì)。

陳宇雷：仁爍發(fā)展很快，剛剛完成了一輪融資。鈣鈦礦在2022年正處于一個(gè)萌芽加速的過(guò)程中，是一個(gè)非常好的賽道和點(diǎn)。有請(qǐng)周總。

周鑫：結(jié)合天堂硅谷投資幾個(gè)案例，來(lái)跟大家講一下我們比較有特色的投資邏輯。從大的邏輯上我們大家都是類似，自上而下的產(chǎn)業(yè)布局邏輯。但是對(duì)新能源這個(gè)領(lǐng)域，不管是像光伏，還是鋰電，大的行業(yè)空間上伴隨了投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，因?yàn)榉浅ＸS富的行業(yè)生態(tài)環(huán)境，行業(yè)里有很多的豐富的投資機(jī)會(huì)。

天堂硅谷在把握大的投資節(jié)點(diǎn)基礎(chǔ)上，也希望能剝開迷霧，尋找大家第一眼看上去空間不是那么大的，類似于輔材和組件的優(yōu)秀公司標(biāo)的。以我們?cè)?9年投資的（壹石通）舉例，他的主要產(chǎn)品是做隔膜上面的涂敷材料。從外人眼中，一個(gè)細(xì)分行業(yè)的上游材料，大家普遍認(rèn)為空間小達(dá)不到上市門檻，但因?yàn)槲覀冊(cè)u(píng)估了壹石通的競(jìng)爭(zhēng)門檻、下游核心客戶對(duì)他的認(rèn)可等因素，毅然決然選擇投資。壹石通在科創(chuàng)板上市后目前解禁估值測(cè)算，我們?nèi)〉昧顺^(guò)200%年化收益率的浮盈回報(bào)。

第二個(gè)例子就是（原軾新材），他的核心產(chǎn)品是做光伏硅棒的切割耗材。傳統(tǒng)硅棒切割是用鋼鋸，浪費(fèi)比較多。金剛線可以減少硅料損耗，實(shí)現(xiàn)硅片減薄。新的切割方式應(yīng)運(yùn)而生的，我們選擇了行業(yè)尚未上市的龍頭企業(yè)原軾新材。。

天堂硅谷對(duì)于技術(shù)路線之爭(zhēng)，會(huì)給一個(gè)更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，我們是其實(shí)蠻不愿意去賭技術(shù)路線，不知道誰(shuí)會(huì)跑出來(lái)。所以我們從二十二年的投資經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)上來(lái)講，比較喜歡去投資技術(shù)路線相對(duì)確定，如果技術(shù)路線真的非常不確定，我們可能就會(huì)去選擇在上游的細(xì)分投資領(lǐng)域去投資。

除此之外，今年我們認(rèn)為新能源鋰電池這個(gè)行業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入到了下半場(chǎng)，或者后半段，這個(gè)領(lǐng)域我們放眼三五年的時(shí)間，我們相信在大量新能源電池陸續(xù)報(bào)廢的過(guò)程中，新能源電池回收是我們共同看好的，在三五年內(nèi)有確定性爆發(fā)趨勢(shì)的行業(yè)，所以我們也是在今年下半年以天使輪的階段投資了武漢的動(dòng)力再生。剛才講到了萬(wàn)億的級(jí)別，十萬(wàn)億級(jí)的行業(yè)也好，生態(tài)是非常豐富的，下游有大魚，當(dāng)然會(huì)有小魚和海藻，都是有價(jià)值的。無(wú)非就是我們?nèi)ズ饬克麄兊耐顿Y回報(bào)價(jià)值，這是我們的核心工作。

陳宇雷：金剛線是在硅料成本中一個(gè)很重要的材料，金剛線能夠往12μ、10μ這種級(jí)別沖刺的企業(yè)不多，也是值得關(guān)注的一個(gè)行業(yè)，減硅成本永遠(yuǎn)是光伏和硅基能源的一個(gè)命題。

朱家春：產(chǎn)業(yè)發(fā)展都有它的周期，我們?cè)诳错?xiàng)目的時(shí)候，最經(jīng)常問(wèn)自己的問(wèn)題是，這個(gè)企業(yè)能不能穿越新能源發(fā)展的周期，能不能扛得過(guò)下一波產(chǎn)業(yè)過(guò)剩，能不能扛得過(guò)下一輪降價(jià)。我們投了一家回收鐵鋰的企業(yè)，到底加工費(fèi)能做到多少，當(dāng)把價(jià)格壓到15萬(wàn)的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)還是能賺到一點(diǎn)錢的，這是我們投它的一個(gè)最主要的邏輯。而且他們現(xiàn)在拿到的東西，只是產(chǎn)線上的邊角料而已，真正的回收周期還沒(méi)有到來(lái)。從國(guó)家能源安全的角度，我們真的看好回收，這是一個(gè)非常好的賽道。我們投資了兩家企業(yè)，還會(huì)持續(xù)去看這個(gè)賽道里的企業(yè)。

另外，我們?cè)谏现芙桓盍艘患易霰旧碜鲭娏\(yùn)維，和電力工程的企業(yè)，老業(yè)務(wù)很傳統(tǒng)，但是借助他的老客戶，未來(lái)可能在微電網(wǎng)領(lǐng)域做比較大的發(fā)力。我們也看到其實(shí)這個(gè)行業(yè)未來(lái)一個(gè)大的趨勢(shì)可能是電價(jià)的相對(duì)市場(chǎng)化，我們殺進(jìn)去就是因?yàn)榭吹轿磥?lái)可能會(huì)有一些虛擬電場(chǎng)，或者微電網(wǎng)根據(jù)自建光伏，提供一個(gè)更明確的節(jié)能方案，并且不斷擴(kuò)大客戶，擴(kuò)大手上的牌，可以更好的去做未來(lái)的需求和響應(yīng)。

陳宇雷：時(shí)間有限，下面進(jìn)入最后一個(gè)問(wèn)題，大家作為一個(gè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，這邊有著名的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投，和著名的天使創(chuàng)投，作為產(chǎn)業(yè)和天使創(chuàng)投，怎么樣為中國(guó)的新能源的產(chǎn)業(yè)，或者新能源的整個(gè)世界做出貢獻(xiàn)？

劉培龍：作為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，特別是我們做一級(jí)股權(quán)投資的，做了這么多年，行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，我覺(jué)得對(duì)很多加速產(chǎn)業(yè)的快速成長(zhǎng)，成熟和產(chǎn)業(yè)化，起到了非常大的作用。新能源產(chǎn)業(yè)能走到現(xiàn)在，走到全球領(lǐng)先的地位，產(chǎn)業(yè)鏈的成熟度，產(chǎn)業(yè)鏈快速的各個(gè)行業(yè)的應(yīng)用鋪開，我們的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在里面起到了非常大的作用。前面也講招商持續(xù)對(duì)龍頭進(jìn)行加持，整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈上，各個(gè)環(huán)節(jié)上，應(yīng)該說(shuō)資本成了現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)鏈快速成熟的發(fā)揮極大杠桿作用的一種力量。

現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)有技術(shù)、有團(tuán)隊(duì)，首先想的是資金來(lái)源不是問(wèn)題，因?yàn)橛羞@么多的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和資金，來(lái)把它的技術(shù)快速的產(chǎn)業(yè)化?，F(xiàn)在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，特別是一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)合作的這種模式，已經(jīng)成為了一種相對(duì)比較固化的模式，對(duì)我們很多的新的技術(shù)快速的應(yīng)用，和產(chǎn)業(yè)快速的發(fā)展成熟，已經(jīng)是一種非常緊密的關(guān)系。所以我對(duì)未來(lái)，我們作為產(chǎn)業(yè)的機(jī)構(gòu)，特別是做產(chǎn)業(yè)的，對(duì)產(chǎn)業(yè)新的技術(shù)創(chuàng)新，確實(shí)有核心的，在降本，在提升效率，真的有核心技術(shù)能力，我們?cè)谇捌谫Y本積累的經(jīng)驗(yàn)，和原始資本積累的基礎(chǔ)上，來(lái)幫助這些新的技術(shù)，新的工藝能夠快速達(dá)到產(chǎn)業(yè)行業(yè)發(fā)展的需要需求，我們也希望能有更多的機(jī)會(huì)和在座的各位和產(chǎn)業(yè)行業(yè)內(nèi)的這些朋友們一起合作，來(lái)推動(dòng)新的一些創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的技術(shù)的應(yīng)用。

吳世春：早期投資都是給創(chuàng)新開第一張支票，承受最大的風(fēng)險(xiǎn)，也鼓勵(lì)更多的創(chuàng)新。我們當(dāng)時(shí)在理想汽車第一輪的時(shí)候，還有小牛電動(dòng)，都是從只有一張圖紙，一直投到上市。我們?cè)谒麄儼l(fā)展的過(guò)程中，還是起到了一些我們能發(fā)揮的作用?，F(xiàn)在的鹽湖提鋰，還有鈣鈦礦，雖然我們的錢不多，但是在早期最難的時(shí)候，或者最需要幫助的時(shí)候，我們?cè)敢庠陲L(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)候下注。不同于偏后期的基金的特點(diǎn)，我們認(rèn)為新能源整個(gè)賽道，還是有很多環(huán)節(jié)需要這種早期的投資，我們也希望繼續(xù)做好這樣的事情。

周鑫：天堂硅谷作為一個(gè)合伙人制的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，歷史上投資方式比較豐富。例如我們?cè)诮鼛啄昴?，陸續(xù)和包括像長(zhǎng)川科技等上市公司合作產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，幫助其他們培育封測(cè)設(shè)備的并購(gòu)。我們比較善于嫁接資源，發(fā)揮大家的合力。天堂硅谷的管理型基金得到了包括地方政府，大型國(guó)企，及制造業(yè)上市公司的LP。他們也有大量的發(fā)展自己產(chǎn)業(yè)的訴求，所以給了天堂硅谷更多的投資的機(jī)遇。

我們更像是一個(gè)資源的嫁接方，我們更希望通過(guò)天堂硅谷圍繞自己所擅長(zhǎng)的新能源、TMT，醫(yī)藥醫(yī)療這幾個(gè)領(lǐng)域的行業(yè)聚焦，在我們成為行業(yè)專家以后，能夠同行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)一起去看、投資和挖掘到我們認(rèn)為有未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，從而實(shí)現(xiàn)我們的投資回報(bào)。

朱家春：作為產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)在想我們用更市場(chǎng)化的機(jī)制去做投資，我們新的基金，募了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、券商、市場(chǎng)化母基金的錢，募了國(guó)家大基金的錢。在做這個(gè)行業(yè)的時(shí)候，第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我們投的這些項(xiàng)目肯定是賺錢的。其次，之所以能夠賺錢，肯定能給我們產(chǎn)業(yè)帶來(lái)很大的支撐和支持，所以這一塊我們還是以一個(gè)市場(chǎng)化的基金，我們用市場(chǎng)化的機(jī)制去做，去投。我們?yōu)槭裁茨芡逗?，是因?yàn)槲覀儗?duì)產(chǎn)業(yè)的積累和更早的前瞻性去看到這些項(xiàng)目，他們也因此更愿意接受我們的錢。

另外我們所擅長(zhǎng)的賽道在未來(lái)幾年會(huì)有非常大的發(fā)展，隨著電動(dòng)車占比不斷的提高，智能化的機(jī)會(huì)也必然會(huì)到來(lái)，包括整個(gè)車的生態(tài)上都會(huì)有非常大的機(jī)會(huì)。我們樂(lè)見其成，包括新能源衍生出來(lái)的賽道的投資。

陳宇雷：嘉賓們從新能源的技術(shù)創(chuàng)新、投資收益、產(chǎn)業(yè)布局以及國(guó)家政策等方面，進(jìn)行了非常精彩的探討，希望大家在2023年的投資業(yè)務(wù)有所增長(zhǎng)，有所獲益。再次感謝深圳市政府，再次感謝清科，也感謝四位嘉賓給我們帶來(lái)精彩的分享。謝謝！

本文來(lái)源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202301/506385.shtml