金融界10月31日消息 目前，41家A股上市券商的三季度報告已披露完畢。受市場波動影響，上市券商業(yè)績出現(xiàn)大面積下滑，且降幅進一步擴大。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，41家上市券商營業(yè)收入合計3710.38億元，同比下降21.03％；凈利潤合計1045.06億元，同比下降31.75％。

統(tǒng)計顯示，在41家A股上市券商中，7家券商營收實現(xiàn)正增長，但僅凈利潤保持增長的僅有2家?？v觀三季報，券商業(yè)績之所以普遍出現(xiàn)下滑主要是受自營收入的拖累，僅第三季度就下跌62.33％?？梢?，在市場低迷的環(huán)境下，具有良好自營結(jié)構(gòu)或風(fēng)險把控能力較強的券商，其經(jīng)營穩(wěn)健發(fā)展的韌性更足。

自營收入是業(yè)績分化的關(guān)鍵，而投行業(yè)績則在一定程度上決定了券商的發(fā)展速度。據(jù)統(tǒng)計，在投行增速TOP10中，9家券商投行收入增速超20％，其中，5家券商營收實現(xiàn)正增長。據(jù)了解，投行業(yè)績之所以發(fā)展迅速離不開全面注冊制改革的持續(xù)推進和服務(wù)實體經(jīng)濟力度的不斷加大。中航證券在研報指出，第三季度，IPO和增發(fā)募集資金規(guī)模分別為1744億元和2798億元，同比分別增長5.13％、62.27％，業(yè)務(wù)規(guī)模顯著提升。

市場持續(xù)震蕩下行疊加經(jīng)濟修復(fù)力導(dǎo)致市場活躍度的急劇下降和投資收益的持續(xù)下滑，券商股頻頻下跌。今年以來，除華林證券股價小幅上漲外，其余40家股價均呈下跌趨勢。其中，東方證券、興業(yè)證券、廣發(fā)證券、財達證券、紅塔證券股價跌幅均超40％。

7家券商營收正增長，投行業(yè)績表現(xiàn)亮眼

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2022年9月末，12家A股上市券商營收超百億。其中，“券商一哥”中信證券業(yè)績雖有所下滑但依然穩(wěn)坐冠軍寶座。數(shù)據(jù)顯示，中信證券前三季度營收為498.21億元，同比下降13.82％。中國銀河、國泰君安、華泰證券、中信建投營收均超200億元，其中，中國銀河和中信建投同比分別增長4.50％、10.15％。8家券商營收超百億，分別為中金公司、海通證券、申萬宏源、廣發(fā)證券、招商證券、國信證券、東方證券、浙江證券。其中，海通證券營收降幅最大，較上年同期下降45.64％至189.38億元。而興業(yè)證券、光大證券掉出“百億俱樂部”。

值得注意的是，在41家上市券商中，東吳證券、中信建投、華安證券、山西證券、中國銀河、國元證券、國聯(lián)證券等7家券商營收實現(xiàn)正增長。凈利潤方面，業(yè)績實現(xiàn)正增長的僅2家，14家券商盈利水平呈現(xiàn)“腰斬”狀態(tài)，其中，不乏海通證券、東方證券等頭部券商。降幅最大的為太平洋證券，較上年同期下降119.89％至-0.68億元。

梳理三季報發(fā)現(xiàn)，上述券商業(yè)績增長主要得益于投行業(yè)務(wù)的發(fā)展勢頭強勁。根據(jù)三季報，國元證券、國聯(lián)證券、國金證券、中信建投、國泰君安、廣發(fā)證券、中國銀河、財達證券、東吳證券、東興證券為“投行增速TOP10”。而在這10家券商中，5家券商營收出現(xiàn)增長。其中，國元證券投行收入的增速遙遙領(lǐng)先，其投資銀行業(yè)務(wù)收入較上年同期增長82.23％至6.32億元，而其總營收為38.64億元，同比增長4.20％，投行增速超過總營收。與此同時，國聯(lián)證券、國金證券、中信建投的投行收入同比分別增長35.55％、32.40％、31.62％。

業(yè)內(nèi)專家表示，今年以來，受內(nèi)外因素擾動，A股景氣度下降，與市場關(guān)聯(lián)度高的經(jīng)紀(jì)、資管、信用等業(yè)務(wù)均受到負(fù)面影響。我國資本市場持續(xù)全面深化改革，IPO維持常態(tài)化發(fā)行，疊加今年股權(quán)融資規(guī)模再創(chuàng)新高，投行服務(wù)實體企業(yè)能力繼續(xù)增強，投行業(yè)務(wù)成為前三季度券商大類業(yè)務(wù)中的亮點。展望第四季度，隨著各類壓制A股行情的因素逐漸減弱，A股有望逐步開啟修復(fù)行情，券商投行業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉磉M一步增長。

自營收入成“拖后腿”，4家券商調(diào)轉(zhuǎn)“船頭”實現(xiàn)逆勢增長

面對震蕩的資本市場，自營收入成為影響券商業(yè)績表現(xiàn)的核心變量。Chioce數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，41家上市券商合計實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入664.12億元（投資凈收益+公允價值變動凈收益），同比下降50.98％。具體來看，中信證券自營收入雖有所下滑，但依然保持領(lǐng)先優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，中信證券自營收入同比下降19.45％至124.08億元。9家券商自營收入出現(xiàn)虧損，分別是廣發(fā)證券、長城證券、華西證券、西南證券、東興證券、中泰證券、國元證券、興業(yè)證券、長江證券。其中，長江證券前三季度的自營收入較上年同期下降202.32％至-11.46億元，成為行業(yè)倒數(shù)第一。

值得一提的是，華林證券、光大證券、方正證券、華安證券卻在市場波動的環(huán)境下實現(xiàn)逆勢增長。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，上述三家券商自營收入分別為1.17億元、10.31億元、10.60億元、5.30億元，同比分別增長373.54％、100.19％、97.42％、1.64％。

就自營收入緣何逆勢增長等問題，華林證券表示，今年以來，公司審慎開展短期的權(quán)益投資，相關(guān)收入未受到市場行情的明顯影響。此外，公司秉承長期價值投資理念，重點關(guān)注具有戰(zhàn)略性、全局性、前瞻性的重大項目，通過旗下另類子公司華林創(chuàng)新及私募子公司華林資本對優(yōu)質(zhì)賽道中的優(yōu)秀企業(yè)深度關(guān)注并戰(zhàn)略布局。

方正證券曾在中期業(yè)績發(fā)布會上表示，今年上半年自營業(yè)務(wù)凈收入增長，與該公司權(quán)益投資放棄單一的股票多頭策略，轉(zhuǎn)而加強非方向性投資策略有關(guān)。與此同時，開發(fā)和運用衍生品金融工具熨平市場波動的影響，從而增強業(yè)績的穩(wěn)定性。

為何近九成券商自營收入出現(xiàn)下滑？對此，業(yè)內(nèi)專家表示，理論上券商自營投資品種包括了股、債以及金融衍生品等多個標(biāo)的，但是大多數(shù)券商的自營投資波動的來源還是依靠股票。不過，在國內(nèi)市場，股票投資多是以方向性投資為主，主要是股價上漲帶來收益，在高波動行情或者單邊下行的行情中，券商自營很難擺脫大趨勢，這也是國內(nèi)主動投資普遍面臨的問題。

本文源自金融界