劫波渡盡，撥云見日。在一片忐忑與期許交織、彷徨與寄望互融中，我們告別了2022年，迎來了嶄新的2023年。在這辭舊迎新的重要時點，券商中國、券中社APP邀請各大金融機(jī)構(gòu)代表拍攝新春祝福視頻，分享2022年的心得感悟以及對2023年的展望。

中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀在券商中國《預(yù)見·金兔》年終策劃中表示，2023年的中國經(jīng)濟(jì)顯然比2022年要強很多的。2023年A股或呈現(xiàn)前低后高走勢，預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)全年增速可以達(dá)到6%或6%左右的水平。

吳照銀認(rèn)為，如是經(jīng)濟(jì)增速反映到資本市場，將使上司公司盈利情況較2022年有明顯上升。中航信托預(yù)計，2023年A股將有7-8個月的時間是上漲的，其余4-5個月的時間下跌。2023年A股的走勢大概是一個耐克型走勢，由于一季度的經(jīng)濟(jì)相對較差，這一季度A股走勢也可能較差。從結(jié)構(gòu)方面來講，中航信托相對更看好中字頭的大盤藍(lán)籌股，而且認(rèn)為以雙創(chuàng)為代表的成長股走勢可能相對要弱。

以下為全文：

各位券商中國和券中社APP的朋友們，大家新年好！我是中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀。

對于2023年，從海外經(jīng)濟(jì)來看，有兩點我們是非常值得重視的。一個是美國經(jīng)濟(jì)以及全球經(jīng)濟(jì)在下行，并且下行速度可能還比較快。第二個就是美國的利率會維持在比較高的位置，雖然他的上行空間不大，利率的上升空間不大，但是暫時沒有下行空間。所以那么在這兩種前提下，我們對全球市場看法呢是這樣的：美國的股票仍然有下行空間，由于它的經(jīng)濟(jì)下行，那么美國上市公司的盈利不斷的下降，而它的利率雖然上升空間不大，但是它沒有下降的空間，所以這樣的話呢，就是美國全年它是維持一個比較高的利率環(huán)境情況下，這樣美國股市的估值也不會上升，所以美國股票2023年相對于2022年來講呢，它的下行空間有限，但是整體趨勢仍然是下降的，主要原因呢就是2022年美國股市既受到經(jīng)濟(jì)下行的影響，同時也受到這個估值下降的影響，而2023年美國的股票的估值不再下降，但是美國經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致美國企業(yè)盈利的下降，這樣使得美國的股市仍然是下降的。相對而言2023年美國的債券市場可能會比2022年要好很多。2022年美國的債券市場呢，是處于歷史上非常罕見的熊市，甚至說是百年未遇的大熊市。而2023年美國的利率不再上升，那么這樣的話，整體的來講美國的國債收益率是在下行區(qū)間的。但是由于美國的通脹率仍然還是比較高的位置，要達(dá)到美聯(lián)儲目標(biāo)增長率2%的水平顯然還有難度，這樣話美國整體國債收益率的下行空間。所以美國的國債收益率雖然是下降的，但是下行空間不大。所以也就說美國的債券趨勢上是上漲的，但是上漲的空間也不大。這是對于美國市場。那么對于匯率來講呢，由于美國的利率維持在高位，但是它不再上升，這樣美元指數(shù)也會維持在高位，但是它的上升空間也沒有了。所以整體來講，我們對美元指數(shù)的判斷呢是這樣的：就是美元指數(shù)大概率大的運行區(qū)間是在105-110之間，那么如果說低于105可能它要反彈，高于110以上的它會下行，這是2023年對于美元指數(shù)大致的判斷區(qū)間。

那么在這樣美元走勢這樣的判斷情況下，人民幣對美元的走勢整體趨勢大概是人民幣兌美元以7為中樞上下震蕩。如果說在7以上它就會升值，如果在7以下，它有可能有貶值的趨勢。就是這個實際上也是根據(jù)中美經(jīng)濟(jì)對比以及中美利差之間的變化而判斷人民幣匯率的。

它背后的邏輯就是2023年中美之間的利差倒掛不再擴(kuò)大，同時呢由于中國的利率可能維持在相對穩(wěn)定的水平，而美國的利率呢也是在維持在高位，這樣的話中美之間的匯率基本上也是維持在橫盤。那么這個橫盤的中樞大概是以7為中樞來進(jìn)行橫盤震蕩的。這是對美元的匯率以及人民幣對美元之間的這個匯率我們是這么看的。

那么接下來我們看一下中國經(jīng)濟(jì)，2023年的中國經(jīng)濟(jì)顯然比2022年要強很多的。整體來講2023年是前低后高的走勢，對2023年全年的判斷我們是相對是比較樂觀的。認(rèn)為2023年中國經(jīng)濟(jì)增速大概能達(dá)到6%，或者說6%左右這么一個增速水平。那么一季度相對是一個低點，那么二季度隨著這個中國寬松經(jīng)濟(jì)政策以及疫情放開后中國經(jīng)濟(jì)不斷恢復(fù)，那么經(jīng)濟(jì)的環(huán)比不斷的上升，而同時由于2022年的基數(shù)相對比較低，所以在這既有環(huán)比上升，又有同比基數(shù)較低的情況下2023年經(jīng)濟(jì)走勢逐漸向上。經(jīng)濟(jì)同比增速維持著一個比較高的水平。

那么在經(jīng)濟(jì)同比增速的情況下反映到資本市場上來，就是上市公司的盈利會比較好，會比2022年有個明顯的上升。所以這樣的話2023年的A股股市會比2022年有明顯的好轉(zhuǎn)，那么2022年的A股市場是相對來說是過去幾年的比較少見的一個熊市了。2022年12個月份里面大概有8個月是下跌的，2023年顯然比2022年要強，那么在目前我們大致的判斷，如果說按照這個時間點時間段來看的話，2023年我們估計認(rèn)為有7-8個月的時間可能是上漲的，也就說大概有4-5個月的時間可能是下跌了。也就說全年大部分時間是上漲的，但是也不是一帆風(fēng)順的，直線的上升這樣一個大牛市。整體市場來講呢，趨勢向上，但是中間也有波折。如果大致的畫下這個曲線的話，那么我們認(rèn)為2023年A股的走勢大概是一個耐克型或者說是一個對號型的走勢。由于一季度的經(jīng)濟(jì)相對較差，那么一季度的這個A股走勢可能是比較弱的。在年初相對高位的情況下要有一個回調(diào)，回調(diào)調(diào)整以后隨著二三四季度逐漸的上升和貨幣政策的逐漸攀升，那么A股走勢也會逐漸上揚。所以這樣的看呢，如果說你從年初往年底量，可能全年的A股漲幅不是很大，但是如果說你從耐克型走勢的這個底部往上算的話，那么這樣的漲幅率可能是相對是比較大的。所以這么來看，A股的投資還要把握一個節(jié)奏。這是對整體的擇時的判斷。那么從結(jié)構(gòu)上面來講呢，2023年的A股，我們大的結(jié)構(gòu)上面來判斷，相對更看好是中字頭的大盤藍(lán)籌股，而以雙創(chuàng)為代表的成長股相對來說要弱一點。這個呢有幾個原因：一個原因是中字頭的大盤藍(lán)籌股在過去2-3年的時間里走的相對比較弱，而雙創(chuàng)為代表的成長股雖然說在2022年也有下跌，但整體來講成長股的走勢在過去3年漲幅仍然是比較大的。那么從這個相對估值來講呢，我們從這個對這個市場來看法就是中字頭的大盤藍(lán)籌股可能走勢要比雙創(chuàng)要強一點。第二個原因從這個資金角度來講，目前的公募基金大部分資產(chǎn)仍然是持有這個新能源、新能源車、軍工這些成長股，而新基金的發(fā)行仍然不是太強，就是公募基金的后援資金不足，不足的話，那么它們所持倉的這些股票的走勢可能后面也不會太強。而相對來說呢，大盤藍(lán)籌股在經(jīng)過了前期的持續(xù)的下跌以后，它的估值處于一個歷史的低位，而這個時候呢，北向資金或是說外資隨著中國人民幣匯率的逐漸穩(wěn)定甚至走強，那么外資在進(jìn)入以后它會逐漸買入業(yè)績相對更穩(wěn)定的中字頭藍(lán)籌股大盤股。所以從這結(jié)構(gòu)上面來講呢，我們更看好中字頭的大盤藍(lán)籌股，而雙創(chuàng)為代表的成長股相對走勢要弱一點。

這個就是我對2023年全球經(jīng)濟(jì)、中國經(jīng)濟(jì)以及全球股市、中國股市的一個展望。謝謝大家。

祝各位朋友全年業(yè)績長虹，新年快樂！