中國基金報記者 方麗

見習記者 周倬睿

日前融通基金推出首只聚焦于央企的基金產(chǎn)品——融通中證中誠信央企信用債指數(shù)基金。

擬任基金經(jīng)理趙小強介紹：“中證中誠信央企信用債指數(shù)容量大、流動性高、發(fā)行主體信用評級高，有助于服務更多央企發(fā)行人，發(fā)揮更大投資優(yōu)勢和社會效應?！?/p>優(yōu)中選優(yōu)

多策略減小跟蹤誤差

趙小強現(xiàn)任融通基金固定收益部總經(jīng)理，是固定收益領域資深老將，具有近20年證券從業(yè)經(jīng)驗，此前擔任專戶產(chǎn)品投資經(jīng)理，去年5月開始管理公募基金。

“作為一款工具型產(chǎn)品，流動性非常重要，所以指數(shù)成份券選取范圍的廣度和活躍性非常關鍵。既然要服務國資央企，就要選取一個有代表性的指數(shù)，納入的成份券、覆蓋的央企集團下屬公司發(fā)行主體越廣越好?！?/p>經(jīng)過調研和論證，融通基金選擇跟蹤中證中誠信央企信用債指數(shù)，這是該指數(shù)首次應用于公募基金。據(jù)統(tǒng)計，國務院國資委下屬央企共計98家，其中有存續(xù)債主體67家，中證中誠信央企信用債指數(shù)納入58家，近3萬億存續(xù)債金額。此外，這一指數(shù)在央企債券中“優(yōu)中選優(yōu)”，選擇主體隱含評級 AA+及以上。

除選擇優(yōu)質的跟蹤指數(shù)外，趙小強及團隊還制定了嚴密的投資策略減少跟蹤誤差、控制流動性風險，主策略為指數(shù)跟蹤，輔策略為收益增強。具體而言，指數(shù)跟蹤主要采用分層抽樣法即單元格匹配法，在債券基本要素分類基礎上，按照一定規(guī)則抽取標的券，與總指數(shù)的風險收益特征相一致；輔策略收益增強則根據(jù)對市場的判斷，將部分倉位投資于不同指數(shù)風險收益特征的信用債。同時，在確定性較高的情況下，小倉位參與利率債波段操作以增厚組合收益。

債券進入震蕩期

下次牛市之前布局央企債

2022年年底債券市場經(jīng)歷大幅調整，如今逐步進入震蕩期，信用債總體的絕對收益估值水平已從前期的歷史最低位附近，回到近十年的30%分位數(shù)。趙小強判斷，從相對價值的角度，信用債好于利率債，在前期投資扎堆城投債的背景下，央企債比城投債的風險收益比更好。

“2014年以來，債券市場普遍表現(xiàn)出牛長熊短的特點。經(jīng)過過去一個多月的快速調整，債券整體收益率水平較前期已有大幅上升?！?/p>談及對后市的判斷，趙小強認為，未來1至2個季度，經(jīng)濟將步入政策效果驗證期，債券市場波動大概率會加大。經(jīng)濟周期當下對于債市投資者的影響路徑處于“應然與實然”之間，市場短期在演繹應然重于實然、強政策預期難以證偽的邏輯，對穩(wěn)增長的信息極度敏感，空頭動力顯著強于多頭。

“當前債券市場牛熊拐點尚未確認，但市場預期層面已有較大轉折。因此在策略應對上，短期回歸熊市思維策略模式，后續(xù)關注防疫政策調整后的經(jīng)濟現(xiàn)實演繹情況。”趙小強稱。