大多數(shù)家族企業(yè)盡其所能保持對(duì)自己命運(yùn)的掌控。

盡管如此，一些家族公司最終還是會(huì)發(fā)現(xiàn)自己處于一個(gè)艱難的拐點(diǎn)：考慮是繼續(xù)作為一個(gè)私人家族企業(yè)還是公開(kāi)上市。這些拐點(diǎn)通常發(fā)生在代際交接、家族分支退出所有權(quán)或外部事件(如行業(yè)的重大變化)之間，而家族與企業(yè)的密切情感聯(lián)系往往會(huì)加劇決策的難度。即使在最好的情況下，這些決定也往往很復(fù)雜。

羅斯柴爾德家族計(jì)劃將投資銀行私有化

周一，羅斯柴爾德家族控股公司Concordia就融資要約進(jìn)行談判，計(jì)劃將其旗艦投資銀行羅斯柴爾德公司(Rothschild & Co)私有化。該要約對(duì)其巴黎上市集團(tuán)的估值為37億歐元(合40億美元)。

據(jù)一些世界上最富有的人說(shuō)，羅斯柴爾德家族積累的財(cái)富大多是隱匿的。該銀行的前身曾在1815年的滑鐵盧戰(zhàn)役中為惠靈頓公爵(Duke of Wellington)戰(zhàn)勝拿破侖(Napoleon)提供資金.

按其發(fā)言人的說(shuō)法，此舉將是這家自1838年以來(lái)以各種形式公開(kāi)上市獲取公共資本的終結(jié)。也意味著此次私人收購(gòu)是該家族自2012年有效地將法國(guó)和英國(guó)的企業(yè)進(jìn)行重組并集中在一個(gè)屋檐下簡(jiǎn)化組織結(jié)構(gòu)之后，該家族進(jìn)一步鞏固控制權(quán)的最新舉措。

此舉出臺(tái)之際，正值利率上升和經(jīng)濟(jì)不確定性、全球并購(gòu)活動(dòng)大幅減少之時(shí)。而并購(gòu)活動(dòng)的減少阻礙了依賴(lài)此類(lèi)活動(dòng)來(lái)賺取豐厚費(fèi)用的咨詢(xún)公司，也包括華爾街的一些著名投資大行，在利潤(rùn)大幅下降后，這些投行已裁員數(shù)千人，并削減獎(jiǎng)金。

與大多數(shù)獨(dú)立的當(dāng)代投行一樣，這家總部位于巴黎的公司大部分收入來(lái)自為全球最深厚的關(guān)系網(wǎng)提供財(cái)務(wù)咨詢(xún)服務(wù)，同時(shí)也有一個(gè)財(cái)富和資產(chǎn)管理部門(mén)以及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。

自2018年以來(lái)，42歲的亞歷山大?德?羅斯柴爾德(他的曾曾曾曾祖父是羅斯柴爾德王朝的創(chuàng)始人梅耶?阿姆謝爾?羅斯柴爾德) 成為該家族第七代行長(zhǎng)，一直致力于在美國(guó)擴(kuò)張，該行去年在并購(gòu)交易方面排名第六。

亞歷山大?德?羅斯柴爾德Bertrand Rindoff Petroff/Getty Images

羅斯柴爾德家族將其精品公司私有化的意圖，與過(guò)去20年的趨勢(shì)背道而馳。這很不尋常。

羅斯柴爾德公司有三個(gè)核心部門(mén)：全球咨詢(xún)、財(cái)富和資產(chǎn)管理以及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。家族控股公司Concordia在一份聲明中沾沾自喜地表示:“集團(tuán)的任何業(yè)務(wù)都不需要從公開(kāi)股票市場(chǎng)獲取資金。”此外，每項(xiàng)業(yè)務(wù)都更好地根據(jù)其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)而不是短期收益進(jìn)行評(píng)估，這使得集團(tuán)私有化比公開(kāi)上市更合適。

Concordia是羅斯柴爾德家族控股公司，目前已持有羅斯柴爾德38.9%的股份和47.5%的投票權(quán)，合伙人擁有約5%的股份。公司表示，預(yù)計(jì)將以每股48歐元的價(jià)格收購(gòu)尚未持有的股份，周一，該公司股價(jià)在巴黎早盤(pán)交易中躍升16%，至46.85歐元。

該銀行計(jì)劃私有化的三個(gè)月前，銀行集團(tuán)英國(guó)分公司前負(fù)責(zé)人伊夫林?德?羅斯柴爾德去世，享年91歲。伊夫林和他的表兄戴維?德?羅斯柴爾德負(fù)責(zé)管理法國(guó)分公司，后合并了兩個(gè)分公司，此舉被視為保持競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵一步。

伊芙琳?德?羅斯柴爾德PA Archive/PA Images

戴維在伊芙琳退休后于2004年接管了英國(guó)業(yè)務(wù)。在他和兒子亞歷山大的管理下，銀行的權(quán)力中心進(jìn)一步向巴黎轉(zhuǎn)移。根據(jù)羅斯柴爾德的年度報(bào)告，戴維家族擁有Concordia 39.42%的投票權(quán)，而他的堂兄埃里克?德?羅斯柴爾德?lián)碛?5.6%的投票權(quán)。

羅斯柴爾德銀行的起源可以追溯到200多年前，但羅斯柴爾德公司目前的架構(gòu)始于2012年，當(dāng)時(shí)還獨(dú)立的這家法國(guó)銀行與英國(guó)商業(yè)銀行NM Rothschild & Sons合并，交易由時(shí)任董事長(zhǎng)戴維?德?羅斯柴爾德精心策劃，將公司結(jié)構(gòu)統(tǒng)一到法國(guó)母公司之下，結(jié)束了英吉利海峽兩岸長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的競(jìng)爭(zhēng)。

戴維?德?羅斯柴爾德

四年前，羅斯柴爾德曾進(jìn)行過(guò)一次換崗，戴維退位，將權(quán)力交給了兒子亞歷山大，讓后者成為家族第七代行長(zhǎng)。在小羅斯柴爾德的領(lǐng)導(dǎo)下，公司尋求在其核心的法國(guó)和英國(guó)咨詢(xún)業(yè)務(wù)之外實(shí)現(xiàn)多元化，并在其歷來(lái)舉步維艱的美國(guó)進(jìn)行·擴(kuò)張，成功進(jìn)入私人股本領(lǐng)域。

Concordia表示，目前正與投資者和銀行進(jìn)行深入談判，以最終確定該交易的融資。如果談判成功，它打算在2023年上半年結(jié)束前提交收購(gòu)要約。

公司計(jì)劃在5月25日的下一次年度股東大會(huì)上向股東派發(fā)包括每股1.4歐元的股息和每股8歐元的特殊股息(如果Concordia提出收購(gòu)要約的話(huà))。要約價(jià)格將按這些金額向下調(diào)整。

并購(gòu)贏家

過(guò)去一年里，羅斯柴爾德公司參與了歐洲一些最大的交易，包括大眾汽車(chē)(Volkswagen)對(duì)保時(shí)捷(Porsche)的首次公開(kāi)發(fā)行(ipo)、Covéa以90億美元收購(gòu)Partner Re、德國(guó)能源集團(tuán)Uniper的國(guó)有化，以及衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商歐洲通信衛(wèi)星(Eutelsat)和OneWeb的合并。

其第三季度收入為8.64億歐元，同比增長(zhǎng)30%。同期，其最大的業(yè)務(wù)，全球咨詢(xún)業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)18%，達(dá)到5.47億歐元。但公司警告稱(chēng)，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治環(huán)境，2023年可能是更具挑戰(zhàn)性的一年。

羅斯柴爾德別墅是一棟建于1881年的新古典主義風(fēng)格的別墅。現(xiàn)在是一個(gè)公共圖書(shū)館，植物園也向公眾開(kāi)放。

截至第三季度末，羅斯柴爾德公司的財(cái)富和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為986億歐元。

羅斯柴爾德公司在一份聲明中表示，已“注意到擬議中的交易”，并已任命總部位于巴黎的金融咨詢(xún)公司Finexsi作為獨(dú)立專(zhuān)家，發(fā)表公開(kāi)意見(jiàn)。

家族財(cái)富積累

羅斯柴爾德公司由梅耶?阿姆謝爾?羅斯柴爾德創(chuàng)立，最初在法蘭克福的貧民區(qū)買(mǎi)賣(mài)舊硬幣。19世紀(jì)初，梅耶派他的五個(gè)兒子分別在倫敦、巴黎、那不勒斯、維也納和法蘭克福建立了羅斯柴爾德基地，獲得巨大成功。

通過(guò)令人印象深刻的聯(lián)姻關(guān)系，家族成員要么嫁入皇室，要么與同樣富有的家族聯(lián)姻，如洛克菲勒家族，以及最近詹姆斯?羅斯柴爾德與尼基?希爾頓結(jié)婚的希爾頓家族。在過(guò)去的三個(gè)世紀(jì)里積累了大量的財(cái)富，成為世界上最富有的家族之一。今天，他的后代密切而廣泛地參與了全球銀行業(yè)務(wù)的幾乎所有方面。

梅耶?阿姆謝爾?羅斯柴爾德

如今，這個(gè)家族的總凈資產(chǎn)估計(jì)達(dá)到了令人咋舌的4000億美元，甚至估計(jì)達(dá)到了驚人的1萬(wàn)億美元。盡管該家族的銀行余額和影響力自19世紀(jì)達(dá)到頂峰以來(lái)有所下降，但仍然擁有世界上最大的私人財(cái)富之一，除了慈善工作外，他們?nèi)曰钴S在金融、采礦和房地產(chǎn)領(lǐng)域。通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)和不斷適應(yīng)新趨勢(shì)，這個(gè)家族幾個(gè)世紀(jì)以來(lái)一直保持著自己的財(cái)富。

多年來(lái)，羅斯柴爾德這個(gè)名字一直是家族各分支之間爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。2018年，公司與財(cái)富管理公司Edmond de Rothschild (Suisse) SA解決了關(guān)于家族姓氏長(zhǎng)期存在的分歧。Edmond de Rothschild (Suisse) SA由家族的另一個(gè)分支管理。作為協(xié)議的一部分，兩家公司同意解除交叉持股。

永遠(yuǎn)不要低估家族企業(yè)私有化的因素

作為家族企業(yè)上市可能就像打開(kāi)潘多拉魔盒。一開(kāi)始，你可以將10%的股份公開(kāi)，家族仍保持控制權(quán)，但你已打開(kāi)了公開(kāi)交易的大門(mén)，就要有準(zhǔn)備面對(duì)隨之而來(lái)的一切。

即使一個(gè)家族通過(guò)擁有有表決權(quán)的股份(這使他們能夠選舉董事會(huì)和做出其它重大戰(zhàn)略決策)保持實(shí)際控制權(quán)，仍需要遵守信息披露要求和公開(kāi)市場(chǎng)投資者的審查。

雖然每個(gè)家族企業(yè)都有自己的動(dòng)態(tài)，但這些企業(yè)考慮上市的原因大致可以分為兩個(gè)方面：戰(zhàn)略調(diào)整或家族優(yōu)先事項(xiàng)的改變。通常，尋求積極增長(zhǎng)、進(jìn)行大規(guī)模資本投資或在競(jìng)爭(zhēng)中重新定位的公司可能會(huì)做出上市的戰(zhàn)略決定。

家族企業(yè)還必須應(yīng)對(duì)一代又一代改變優(yōu)先事項(xiàng)和愿景的可能性。這可能意味著新一代人希望離開(kāi)與其價(jià)值觀不相符的業(yè)務(wù)部門(mén)，也可能意味著家族的某個(gè)分支不再希望參與該業(yè)務(wù)。

家庭中的一部分人可能不再有興趣成為所有者。如果你負(fù)擔(dān)不起通過(guò)債務(wù)工具收購(gòu)他們的股份，或者選擇不自掏腰包，就可以使用公開(kāi)發(fā)行作為一種方式來(lái)為收購(gòu)他們的股份提供資金。

保持家族企業(yè)的私有化的好處

保持家族控制公司的愿景、價(jià)值觀、戰(zhàn)略和文化。也因此，家族企業(yè)往往能帶來(lái)更高的回報(bào)。這在很大程度上是因?yàn)檫@些公司能夠?qū)Ｗ⒂趯?duì)人員、產(chǎn)品和社區(qū)的長(zhǎng)期投資，并隨著時(shí)間的推移，帶來(lái)卓越的盈利能力。而且，家族企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層也更穩(wěn)定，能獲得員工和客戶(hù)更大的信任。

雖然公開(kāi)募股對(duì)公司的活力可能是必要的或有價(jià)值的，但上市也有風(fēng)險(xiǎn)。首先，上市可能會(huì)促使原本無(wú)意出售股份的家族成員考慮向家族以外的投資者套現(xiàn)。而且，它還可能向激進(jìn)投資者敞開(kāi)大門(mén)。

但最大的風(fēng)險(xiǎn)是失去戰(zhàn)略控制。

大多數(shù)家族企業(yè)都不惜一切代價(jià)拒絕上市

為了穩(wěn)定和增長(zhǎng)，家族領(lǐng)導(dǎo)層可能愿意放棄公開(kāi)募股帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益。但即使選擇上市，仍希望企業(yè)保持家族企業(yè)的特征，即廣泛關(guān)注利益相關(guān)者，與家族價(jià)值觀保持一致，并具有長(zhǎng)期眼光。

根據(jù)Brown-Forman公司收集130多家在納斯達(dá)克和紐交所上市的家族控股公司數(shù)據(jù)，其中55%的公司CEO都是家族成員，84%的公司董事長(zhǎng)也是家族成員。

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