來源：東海期貨研究

投資要點(diǎn)

11月29日，國債期貨低開后全天弱勢(shì)下行。截至收盤，10年期主力合約跌0.37％，5年期主力合約跌0.24％，2年期主力合約跌0.11％。

昨日晚間證監(jiān)會(huì)宣布房企股權(quán)融資調(diào)整優(yōu)化5條措施出臺(tái)，支持房企融資的“第三支箭”正式落地。本次針對(duì)股權(quán)融資的“第三支箭”，與之前銀行信貸的“第一支箭”、債券融資的“第二支箭”一起，標(biāo)志著供給端支持工具的全面性和力度又上了一個(gè)臺(tái)階。另外，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制于今日下午3點(diǎn)召開新聞發(fā)布會(huì)。市場(chǎng)猜測(cè)可能與疫情防控政策的進(jìn)一步優(yōu)化有關(guān)。受地產(chǎn)支持政策與防疫優(yōu)化預(yù)期的影響，今日A股房地產(chǎn)與消費(fèi)旅游出行板塊大漲，同時(shí)債市大跌。

這兩日的債市調(diào)整，從消息面上來看似乎是前兩周防疫優(yōu)化20條和支持地產(chǎn)16條引發(fā)的沖擊的重演。但一方面，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和防疫的預(yù)期在兩周前就已經(jīng)基本完成了轉(zhuǎn)變，這次出臺(tái)的政策不像上次那樣帶來了邏輯上的改變，只是原有預(yù)期的強(qiáng)化；另一方面，兩周前的贖回潮延續(xù)到現(xiàn)在，機(jī)構(gòu)的倉位和久期應(yīng)該都已經(jīng)有所調(diào)整，因此本輪沖擊的效果也不會(huì)像上次那么大。

當(dāng)前債市情緒仍然悲觀，贖回潮帶來的影響尚未完全褪去。盡管近日疫情又有所反復(fù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的可能性較大，強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的格局未變。但在房地產(chǎn)寬信用政策和其他穩(wěn)增長支持政策力度均大的情況下，債市投資者也難以在基本面方面變得更樂觀，后續(xù)國債期貨預(yù)計(jì)仍然弱勢(shì)震蕩。

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