鄧斌

平安集團(tuán) 首席投資執(zhí)行官

ESG的歷史淵源

ESG的全稱是Environment、Social和Governance，是指從環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)非財(cái)務(wù)維度衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性和對(duì)社會(huì)價(jià)值觀念的影響，也是近年來(lái)炙手可熱的投資理念和企業(yè)行動(dòng)指引。

ESG并非一個(gè)憑空產(chǎn)生的概念，古代中國(guó)就有著相關(guān)論述：

《大學(xué)》論供需倫理云：“生財(cái)有大道：生之者眾，食之者寡；為之者疾，用之者舒；則財(cái)恒足矣。仁者以財(cái)發(fā)身，不仁者以身發(fā)財(cái)?！?/p>《鹽鐵論》中學(xué)者論因地制宜曰：“夫秦、楚、燕、齊，土力不同，剛?cè)岙悇?shì)，巨小之用，居句之宜，黨殊俗易，各有所便。”

在西方，ESG投資理念歷史淵源可上溯至18世紀(jì)英國(guó)和美國(guó)受宗教教義影響形成的倫理投資（Ethical Investing）。例如，基督教新教派衛(wèi)斯理宗（Wesleyans）和貴格會(huì)（Quaker）禁止教徒投資與酒業(yè)、煙草、賭博、奴隸貿(mào)易和走私等“有害”產(chǎn)業(yè)相關(guān)的公司。

進(jìn)入20世紀(jì)，隨著跨國(guó)公司的對(duì)外擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，勞資關(guān)系和勞工權(quán)益保障成為世界性的社會(huì)問題。在這一背景下，企業(yè)社會(huì)責(zé)任運(yùn)動(dòng)在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家興起。又因全球暖化加劇，對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視成為西方主流思潮。

2004年，聯(lián)合國(guó)發(fā)布《Who Cares Wins》報(bào)告，正式提出ESG概念，其核心要義是統(tǒng)籌兼顧經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的和諧可持續(xù)發(fā)展。同年6月，聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署金融倡議（UNEP FI）發(fā)表《The Materiality of ESG Issues to Equity Pricing》（ESG對(duì)權(quán)益定價(jià)的實(shí)質(zhì)影響），強(qiáng)調(diào)ESG整合對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)健投資回報(bào)的影響。

2006年由聯(lián)合國(guó)前秘書長(zhǎng)科菲·安南牽頭發(fā)起成立聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織（Principles for Responsible Investment, UN PRI），旨在幫助投資者理解環(huán)境、社會(huì)和公司治理等要素對(duì)投資價(jià)值的影響，并支持各簽署機(jī)構(gòu)將這些要素融入投資戰(zhàn)略、決策及積極所有權(quán)中。平安集團(tuán)是中國(guó)企業(yè)中首個(gè)以資產(chǎn)所有者身份簽署UN PRI的公司。

E、S、G三者的辯證關(guān)系

ESG投資理念中，環(huán)境（E）重點(diǎn)在于人與自然的關(guān)系，關(guān)注氣候變化、資源消耗、環(huán)境污染等；社會(huì)（S）重點(diǎn)在于人與人的關(guān)系，關(guān)注人權(quán)、社區(qū)、員工福祉等；公司治理（G）是實(shí)現(xiàn)人與自然、人與人利益統(tǒng)一、和諧共處的手段與方式，關(guān)注管理層與股東利益一致性、高管薪酬、反貪腐、董事會(huì)多樣性等。

公司治理（G）要求公司將環(huán)境（E）和社會(huì)（S）議題納入治理機(jī)制和治理決策之中，確保治理層建立適當(dāng)?shù)闹贫取⑼ㄟ^(guò)適當(dāng)?shù)某绦蚝头椒ㄌ幚砩鐣?huì)、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展問題，防范重大決策失誤。

E、S、G三者之間不是割裂的關(guān)系，而是相輔相成的。對(duì)環(huán)境的保護(hù)或破壞直接影響社會(huì)生活的和諧與否、社會(huì)的和諧與否決定著企業(yè)的生存周期和治理應(yīng)對(duì)、公司治理是否嚴(yán)謹(jǐn)負(fù)責(zé)任對(duì)環(huán)境和社會(huì)產(chǎn)生影響、又反作用于公司本身。因此三者既要平衡不倚、又要因地制宜，任何偏廢都可能造成過(guò)猶不及的惡果。惡劣的環(huán)境中不堪生存，何談社會(huì)和諧？嚴(yán)重的貧困下生存難以為繼，孰愛環(huán)境優(yōu)美？可持續(xù)的企業(yè)生命不僅源于當(dāng)期利潤(rùn)多少，更根植于環(huán)境與社會(huì)的長(zhǎng)期發(fā)展。

中西方ESG投資理念的異同

環(huán)顧全球，不同地區(qū)依自身經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)和歷史文化傳承等特點(diǎn)，在探索ESG投資理念方面有所區(qū)別。

西方因?yàn)榻鼣?shù)十年來(lái)社會(huì)富裕、法治健全，ESG投資的重點(diǎn)在環(huán)境，體現(xiàn)在將資產(chǎn)項(xiàng)目的“碳足跡”量化，甚至為碳排放定價(jià)使之可交易化，大量的投資分析都強(qiáng)調(diào)減碳環(huán)保及碳成本計(jì)算，又形成了完整多元的ESG評(píng)級(jí)體系，在現(xiàn)代ESG理論建設(shè)上引導(dǎo)了世界。

但是，西方ESG體系的核心缺陷在于其嚴(yán)重的西方沙文主義傾向：一味強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國(guó)家應(yīng)快速減碳而忽略發(fā)展中國(guó)家降低貧困的首要目標(biāo)、忽略工業(yè)革命以來(lái)西方工業(yè)污染對(duì)環(huán)境的累積破壞、忽略發(fā)展中國(guó)家環(huán)境污染的重要原因之一是為了滿足西方的消費(fèi)需求等等。

中國(guó)作為有悠久歷史文明和負(fù)責(zé)任的大國(guó)，為可持續(xù)發(fā)展制定了積極的國(guó)家戰(zhàn)略?；谥腥A文明的傳統(tǒng)和現(xiàn)實(shí)發(fā)展階段的需要，中國(guó)的ESG更加強(qiáng)調(diào)在環(huán)境、社會(huì)和公司治理三者之間的均衡發(fā)展。在環(huán)境方面強(qiáng)調(diào)“綠水青山就是金山銀山”；在社會(huì)方面重視“共同富裕，社會(huì)安全”；在治理方面要求企業(yè)追求利潤(rùn)的同時(shí)和國(guó)家發(fā)展同頻共振，實(shí)現(xiàn)和諧發(fā)展。

中國(guó)企業(yè)在投資方面，正在不斷增強(qiáng)ESG意識(shí)和走具有中國(guó)特色的ESG之路。這是一個(gè)浩大的系統(tǒng)工程。具體看，這包含了在投資中對(duì)被投方企業(yè)治理的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)愈發(fā)完善、嚴(yán)格和長(zhǎng)期化，對(duì)投資項(xiàng)目違反國(guó)家環(huán)保和社會(huì)治理政策的風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)審慎，對(duì)政府倡導(dǎo)的環(huán)保和共同富裕的參與愈發(fā)廣泛、深入和系統(tǒng)化。此外，在基礎(chǔ)設(shè)施方面，市場(chǎng)監(jiān)管和評(píng)級(jí)體系也初步成形。但不可否認(rèn)的是，中國(guó)在數(shù)據(jù)獲取、評(píng)級(jí)體系和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等方面仍有一定改進(jìn)空間；在與國(guó)際交流方面，仍然面臨著話語(yǔ)權(quán)和標(biāo)準(zhǔn)體系差異等挑戰(zhàn)。

對(duì)于中國(guó)而言，正是由于西方和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、資源稟賦和文化習(xí)俗等方面的差異，導(dǎo)致了中國(guó)與西方國(guó)家的可持續(xù)發(fā)展之路的不同。因此，中國(guó)不能一味照搬或模仿西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)和標(biāo)準(zhǔn)，必須要走與中國(guó)國(guó)情相符的可持續(xù)發(fā)展之路，ESG投資也是如此。

發(fā)展有中國(guó)特色的ESG投資

古代中國(guó)，先賢們很早就意識(shí)到可持續(xù)發(fā)展的重要性，強(qiáng)調(diào)人與自然、人與人的關(guān)系應(yīng)協(xié)調(diào)和睦?！吨芤住吩疲骸柏?cái)成天地之道，輔相天地之宜；范圍天地之化而不過(guò)，曲成萬(wàn)物而不遺；‘大人’者與天地合其德，與日月合其明，與四時(shí)合其序，與鬼神合吉兇；先天而天弗違，后天而奉天時(shí)?！?/p>除了“天人合一”的哲學(xué)，中國(guó)古人還建立起了嚴(yán)格的制度?！兑葜軙份d：“禹之禁，春三月山林不登斧，以成草木之長(zhǎng)；夏三月川澤不入網(wǎng)罟，以成魚鱉之長(zhǎng)。且以并農(nóng)力執(zhí)，成男女之功。夫然，則土不失其宜，萬(wàn)物不失其性，人不失其事，天下不失其時(shí)，以成萬(wàn)財(cái)。萬(wàn)財(cái)既成，放以為人。此謂正德?！?/p>現(xiàn)代中國(guó)將可持續(xù)發(fā)展納入到基本國(guó)策，可追溯到上世紀(jì)70年代。

環(huán)境保護(hù)方面

1973年8月，中國(guó)召開第一次環(huán)境保護(hù)會(huì)議，制定了中國(guó)環(huán)境保護(hù)的32字方針，即：“全面規(guī)劃、合理布局、綜合利用、化害為利、依靠群眾、大家動(dòng)手、保護(hù)環(huán)境、造福人民”，并通過(guò)了《關(guān)于保護(hù)和改善環(huán)境的若干規(guī)定》，對(duì)環(huán)境保護(hù)工作提出要求，作出部署。

1992年，中共中央和國(guó)務(wù)院頒布《環(huán)境與發(fā)展十大對(duì)策》，首次提出在中國(guó)實(shí)施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。此后，可持續(xù)發(fā)展作為國(guó)家戰(zhàn)略得到不斷強(qiáng)化。

2017年10月，十九大報(bào)告指出：“必須樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，堅(jiān)持節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的基本國(guó)策?！?/p>2020年9月22日，習(xí)近平總書記在聯(lián)合國(guó)大會(huì)上向全世界宣布，“中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和?！?/p>2022年10月，二十大報(bào)告指出，中國(guó)式現(xiàn)代化是人與自然和諧共生的現(xiàn)代化，我們要推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)，堅(jiān)持山水林田湖草沙一體化保護(hù)和系統(tǒng)治理，統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、污染治理、生態(tài)保護(hù)、應(yīng)對(duì)氣候變化，協(xié)同推進(jìn)降碳、減污、擴(kuò)綠、增長(zhǎng)，推進(jìn)生態(tài)優(yōu)先、節(jié)約集約、綠色低碳發(fā)展。

社會(huì)責(zé)任方面

1994年，新中國(guó)第一個(gè)有明確目標(biāo)、對(duì)象、措施和期限的扶貧開發(fā)工作綱領(lǐng)《國(guó)家八七扶貧攻堅(jiān)計(jì)劃》出臺(tái)；進(jìn)入21世紀(jì)，兩個(gè)為期十年的農(nóng)村扶貧開發(fā)綱要實(shí)施，兩次提高扶貧標(biāo)準(zhǔn)。

2017年10月，黨的十九大報(bào)告指出要“堅(jiān)持精準(zhǔn)扶貧、精準(zhǔn)脫貧，……，確保到二○二○年我國(guó)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下農(nóng)村貧困人口實(shí)現(xiàn)脫貧，貧困縣全部摘帽，解決區(qū)域性整體貧困，做到脫真貧、真脫貧?！?/p>2021年2月5日，在全國(guó)脫貧攻堅(jiān)總結(jié)表彰大會(huì)上，習(xí)近平總書記莊嚴(yán)宣告：我國(guó)脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)取得了全面勝利，提前10年完成聯(lián)合國(guó)2030年可持續(xù)發(fā)展議程的減貧目標(biāo)。

2022年10月，習(xí)近平總書記在二十大報(bào)告中指出：“我們要實(shí)現(xiàn)好、維護(hù)好、發(fā)展好最廣大人民根本利益，緊緊抓住人民最關(guān)心最直接最現(xiàn)實(shí)的利益問題，堅(jiān)持盡力而為、量力而行，……，扎實(shí)推進(jìn)共同富裕。”

公司治理方面

中國(guó)在公司治理方面也出臺(tái)了大量政策和法規(guī)。例如：

2006年、2008年，深圳證券交易所和上海證券交易所先后發(fā)布《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》，鼓勵(lì)上市公司披露社會(huì)環(huán)境信息，倡導(dǎo)上市公司積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，落實(shí)可持續(xù)發(fā)展及科學(xué)發(fā)展觀。

2017年7月，人民銀行、證監(jiān)會(huì)等七部門聯(lián)合印發(fā)《落實(shí)〈關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見〉的分工方案》，明確提出分步驟建立強(qiáng)制性上市公司披露環(huán)境信息的制度。

2022年4月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》，指引要求在投資者關(guān)系管理的溝通內(nèi)容中增加“公司的環(huán)境、社會(huì)和治理信息”。

平安集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和投資實(shí)踐

在可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下，平安集團(tuán)將ESG核心理念和標(biāo)準(zhǔn)全面融入企業(yè)管理，并結(jié)合公司業(yè)務(wù)，構(gòu)建了科學(xué)、專業(yè)的可持續(xù)發(fā)展體系：連續(xù)14年發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，展示可持續(xù)發(fā)展層面的戰(zhàn)略、管理、業(yè)務(wù)與運(yùn)營(yíng)；中國(guó)內(nèi)地首家完全按照TCFD建議框架發(fā)布?xì)夂蜃兓瘓?bào)告的金融機(jī)構(gòu)、中國(guó)內(nèi)地首家加入U(xiǎn)N PRI的資產(chǎn)所有者。平安集團(tuán)的可持續(xù)發(fā)展實(shí)踐獲得外界廣泛認(rèn)可：明晟ESG評(píng)級(jí)為A級(jí)，代表亞太綜合保險(xiǎn)行業(yè)最高水平；晨星Sustainalytics ESG風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為低風(fēng)險(xiǎn)，屬于國(guó)內(nèi)最佳水平；成功入選福布斯中國(guó)首次發(fā)布的中國(guó)ESG 50強(qiáng)榜單。

負(fù)責(zé)任投資

作為中國(guó)首個(gè)以資產(chǎn)所有者身份簽署“UN PRI”的公司，平安集團(tuán)將責(zé)任投資納入ESG可持續(xù)發(fā)展核心議題，系統(tǒng)搭建責(zé)任投資體系。為此，平安集團(tuán)制定了《平安集團(tuán)責(zé)任投資政策》，為全方位履行“原則”提供堅(jiān)實(shí)的政策保障。該政策嚴(yán)格依照國(guó)際ESG投資標(biāo)準(zhǔn)，參考了國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)指引，涵蓋了組織架構(gòu)與政策、責(zé)任投資策略、產(chǎn)品應(yīng)用和溝通交流四個(gè)方面。

平安集團(tuán)作為綜合金融集團(tuán)，正以多種方式踐行負(fù)責(zé)任投資，包括主題投資、ESG納入、積極股東、負(fù)面篩選等。截至2022年上半年，平安集團(tuán)負(fù)責(zé)任投融資規(guī)模達(dá)16200余億元，其中，綠色投融資規(guī)模近2500億元、普惠投融資規(guī)模460余億元、社會(huì)投融資規(guī)模13000余億元。

主題投資

平安集團(tuán)相信，長(zhǎng)期的可持續(xù)環(huán)保和社會(huì)主題及趨勢(shì)配置可以改善風(fēng)險(xiǎn)管理，并帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。平安主題投資適用于多種資產(chǎn)類別，包括低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展和可再生能源等權(quán)益、固收和其他大類資產(chǎn)，例如綠色債券、經(jīng)認(rèn)證的綠色建筑投資、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體基礎(chǔ)設(shè)施投資等。自2021年起，平安集團(tuán)全方位升級(jí)綠色金融行動(dòng)，成立了綠色金融委員會(huì)，統(tǒng)籌相關(guān)戰(zhàn)略、規(guī)劃、制度等的制定和審議，并承諾在新的行動(dòng)方針下，綠色投資規(guī)模每年增速不低于20%，綠色保險(xiǎn)保費(fèi)每年增速不低于70%，綠色信貸余額每年增速不低于20%。到2025年，平安集團(tuán)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)投資+信貸規(guī)模4000億元、綠色保險(xiǎn)保費(fèi)總額2500億元的總體目標(biāo)，并積極推動(dòng)綠色投資和氣候變化風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)綠色項(xiàng)目和綠色公司提供保費(fèi)優(yōu)惠，對(duì)綠色項(xiàng)目和公司提供貸款綠色通道或利率優(yōu)惠政策，豐富綠色金融產(chǎn)品形式。

ESG投資

為深化全集團(tuán)各投資條線的ESG投資實(shí)踐，平安在集團(tuán)層面成立了ESG投資PMO，探索多類型投資場(chǎng)景，包括股票、基金和非資本市場(chǎng)投資等，將ESG因素融入投資決策，并通過(guò)試點(diǎn)投資組合落地。平安理財(cái)發(fā)行多款ESG主題理財(cái)產(chǎn)品，由其CN-ESG評(píng)價(jià)體系提供決策支持，充分融合基于AI技術(shù)的ESG評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)和ESG投研能力積累。平安資管（香港）為其旗下管理的9只基金開展了氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，全面分析各基金投資風(fēng)險(xiǎn)與氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，識(shí)別投資組合面臨的氣候變化實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)和低碳轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)水平。

盡責(zé)管理

平安集團(tuán)堅(jiān)持監(jiān)督并積極參與被投資公司的ESG管理，并通過(guò)貫徹積極股東原則，持續(xù)監(jiān)測(cè)投資組合中的標(biāo)的公司，以了解它們創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的戰(zhàn)略和所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，推行投后主動(dòng)、盡責(zé)管理，引導(dǎo)被投公司良性發(fā)展。平安對(duì)于集團(tuán)重要戰(zhàn)略投資對(duì)象及與集團(tuán)ESG戰(zhàn)略相關(guān)度較高的公司進(jìn)行盡責(zé)督導(dǎo)，在投后管理環(huán)節(jié)，遵循五大原則，在所有投資活動(dòng)中堅(jiān)持管理和投資方式與客戶和受益人的利益相一致，將重大ESG問題納入投資決策，根據(jù)投資方式和行業(yè)屬性對(duì)被投公司的ESG績(jī)效進(jìn)行持續(xù)監(jiān)測(cè)和管理，通過(guò)加強(qiáng)同行業(yè)間交流合作推動(dòng)ESG投資管理在中國(guó)市場(chǎng)的普及，并及時(shí)將投資督導(dǎo)和溝通的結(jié)果進(jìn)行對(duì)外披露。

總結(jié)

ESG投資，既是歷史的智慧體現(xiàn)，又是現(xiàn)代的文明標(biāo)準(zhǔn)。在中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展、實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)的偉大征程上，加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)、促進(jìn)社會(huì)和諧、完善公司治理，都是不可或缺的重要環(huán)節(jié)。以平安集團(tuán)為代表的中國(guó)企業(yè)，對(duì)此承擔(dān)著義不容辭的責(zé)任，必須將自身發(fā)展置于中國(guó)式現(xiàn)代化大進(jìn)程中，盡最大努力為中國(guó)特色的ESG發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

內(nèi)容來(lái)源：北大金融評(píng)論