中信證券：全面修復行情進入觀察適應期

隨著疫情防控舉措完成主要優(yōu)化調(diào)整，后續(xù)中央經(jīng)濟工作會落地，全面修復的行情預計將從純粹政策預期驅動的第一階段步入持續(xù)2個月左右的觀察期，并逐步向業(yè)績驅動的第二階段過渡。配置上建議保持均衡并逐步加倉，延續(xù)精準防控、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和全球流動性拐點三條主線配置，同時開始逐步增配具備長期空間和彈性的“四大安全”（能源、科技、國防、農(nóng)業(yè)）領域，以及具備全球份額持續(xù)提升和品類高端化趨勢的中國優(yōu)勢制造業(yè)，如智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈和化工產(chǎn)業(yè)鏈。

中金策略：政策環(huán)境偏積極 市場處于布局期

近期召開的中央政治局會議延續(xù)穩(wěn)增長基調(diào)并強調(diào)“大力提振市場信心”、疫情防控“新十條”措施落地，對中國經(jīng)濟基本面的預期改善驅動投資者情緒回暖，修復行情延續(xù)。配置建議：短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長。1）預期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領域，如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費，包括食品飲料、家電、輕工家居等；2）高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件、高端制造、軍工等；3）股價調(diào)整相對充分、中長期前景有待明朗的領域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等，配置時機需等待政策預期變化。

華安證券：反彈時間和空間有望進一步打開

展望后市，在市場信心進一步提振，流動性有望更加寬松，本輪市場反彈有望與春季躁動行情相接相續(xù)，反彈時間和空間將進一步打開。一方面，“新十條”繼續(xù)優(yōu)化，消費場景和居民出行將持續(xù)恢復，經(jīng)濟底部得到確認；二方面，中央政治局會議定調(diào)明年經(jīng)濟工作中性偏積極，2023年上半年至少一季度釋放天量新增社融、信貸、貨幣可期。配置上建議結合當前關注熱點與中長期確定性機會：一是年末關注穩(wěn)增長政策接續(xù)，傳統(tǒng)基建及上游水泥、玻璃和5G新基建相關通信服務商；其二“新十條”出臺，繼續(xù)看好中藥、醫(yī)療設備、醫(yī)藥商業(yè)、抗原檢測，受益消費場景修復的以白酒為代表消費品亦有機會；其三成長風格中新能源賽道中長期仍具備業(yè)績優(yōu)勢。

海通策略：股市已步入上升通道，中期重視數(shù)字經(jīng)濟，兼顧醫(yī)藥等消費

核心結論：10月中旬以來行業(yè)輪動頻繁，安全、中字頭國企、地產(chǎn)鏈、消費等輪番表現(xiàn)，這是底部第一波上漲的特征。從政策支持、產(chǎn)業(yè)周期、市場面等維度看，低估低配的數(shù)字經(jīng)濟有望成為持續(xù)性更強的主線。穩(wěn)增長政策不斷落地，市場已步入上升通道，中期重視數(shù)字經(jīng)濟，兼顧醫(yī)藥等消費。

興證策略：順勢而為 聚焦三條主線

政策寬松+防疫優(yōu)化趨勢下，市場風險偏好和對經(jīng)濟的悲觀預期持續(xù)回暖。來自外部的沖擊也在減弱，外資大幅回流。從估值、股權風險溢價來看，當前市場仍處于高性價比的底部區(qū)域。結構上，短期內(nèi)繼續(xù)重點關注大消費+國企央企的修復機會，同時掘金成長中的高性價比方向。中長期，持續(xù)關注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“科創(chuàng)”三條主線。1）“信軍醫(yī)”：二十大以來相關政策加速落地，且業(yè)績層面“信軍醫(yī)”內(nèi)部包括信創(chuàng)、云計算、航空裝備、創(chuàng)新藥等眾多細分行業(yè)明年景氣有望改善。2）“新半軍”：以“新半軍”為代表的高端制造，一方面契合“加強科技創(chuàng)新領域自主可控”的需要，另一方面也正不斷成為經(jīng)濟發(fā)展新的重要引擎。3）科創(chuàng)：我們認為當前的科創(chuàng)，不僅僅是短期修復，更是類似2012年創(chuàng)業(yè)板的中長期機遇。

民生策略：真正的機會從不“唾手可得”

本周市場仍在交易經(jīng)濟修復預期，從基本面維度看，無論是地產(chǎn)鏈、還是消費板塊，修復過程可能存在波折/明顯時滯。從交易視角看，隨著復蘇交易的進行，市場再度回到趨勢力量開始主導定價的階段，部分消費板塊以及地產(chǎn)相關的板塊正在進入短期擁擠的狀態(tài)。 推薦：有色（銅、金、鉬、鋁、銀）和能源（油、煤炭）；圍繞著資源——市場的運輸系統(tǒng)重構：資源運輸、特種運輸、倉儲和港口等；重資產(chǎn)的重估（含國企）：煉廠、電信運營、煤化工、電力運營；利率中樞上移過程中的保險；以及房地產(chǎn)的修復。成長主題投資：元宇宙、智慧能源、工業(yè)互聯(lián)。

西部證券：“跨年行情”仍在途中 關注交易熱度擴散

回歸價值投資的長期趨勢剛剛開啟。對于傳統(tǒng)經(jīng)濟的修復將是明年投資者需要重點關注的主線?！翱缒晷星椤比栽谕局校m然過程仍有顛簸，但趨勢尚未發(fā)生變化。當前價值風格交易熱度尚未到達極致，短期關注板塊內(nèi)部的熱度擴散。疫情防控優(yōu)化，加碼消費改善動力。盡管經(jīng)歷一定1個多月的反彈，但從估值水平、交易擁擠度、倉位、ROE四個維度來看，當前消費板塊普遍仍然處于性價比區(qū)間，分行業(yè)來看，家電、商貿(mào)零售、電子、紡織服裝、輕工的綜合性價比較高。細分行業(yè)來看，白電、黑電、廚衛(wèi)、生物制品、食品加工、貿(mào)易、一般零售、消費電子、光學光電子、乘用車、服裝家紡、飾品、造紙等處于高配置價值。

華西策略：歲末年初之防疫政策優(yōu)化后的三條投資主線

12月政治局會議已明確提出“更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，要優(yōu)化疫情防控措施”，預計疫情對經(jīng)濟社會影響最大的階段將逐步過去。以一個月維度來看，A股結構性機會仍多，接下來中央經(jīng)濟工作會議為主要看點，圍繞政策發(fā)力方向布局。結構方面，醫(yī)藥和消費板塊實現(xiàn)超額收益的概率較高。配置上，建議關注：1）受益于防疫政策優(yōu)化的：醫(yī)藥、可選消費（餐飲、旅游、酒店、航空）、必選消費；2）疫后復工復產(chǎn)相關的：央企基建；3）穩(wěn)增長和產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力方向：地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、安全產(chǎn)業(yè)鏈等。

廣發(fā)策略：年底“勝負手”的總結展望

總量上：11月初以來的判斷持續(xù)得到驗證：AH股破曉，港股走牛市，A股走修復市。趨勢上：12.6的政治局會議強調(diào)“形成共促高質量發(fā)展的合力”，進一步強化二十大“以發(fā)展促安全”的主線。 A股行業(yè)配置：1. 托底：地產(chǎn)鏈（地產(chǎn)適度信用下沉/家電家具）、受益于防疫政策優(yōu)化的出行鏈（休閑服務）和中期受益的醫(yī)藥鏈（醫(yī)療器械/醫(yī)療服務/中藥）；2. 重建：央國企價值重估（能源/科技央企），反壟斷政策預期穩(wěn)定（互聯(lián)網(wǎng)/平臺經(jīng)濟）。主題投資“國家安全”（國產(chǎn)軟件等）、國企改革（建筑等）。

粵開策略：政治局會議全力穩(wěn)增長，跨年行情繼續(xù)演繹

本周政治局會議將穩(wěn)增長置于更重要的位置，同時優(yōu)化疫情防控政策，提振市場信心，在政策全力穩(wěn)增長的預期下，市場風險偏好有望提升。在政策面和基本面利好的共振之下，A股跨年行情有望繼續(xù)演繹。值得注意的是，現(xiàn)階段直到年底經(jīng)濟工作會議前處于政策空窗期，建議投資者適度控制倉位，謹防預期兌現(xiàn)風險。具體配置方面，建議布局內(nèi)需修復和自主可控雙主線。

本文源自金融界