金融界3月16日消息 金融界、東方金誠聯(lián)合推出《債市早報》欄目，為您提供最全最及時的債市信息。

【內容摘要】3月15日，1-2月經(jīng)濟如期修復，央行3月加量平價續(xù)作MLF，但受稅期將至影響，銀行間資金面繼續(xù)收斂，主要資金利率多數(shù)上行，銀行間主要利率債收益率小幅上行；“20青島世園MTN001”持有人會議審議通過提前兌付等議案，“19南通三建MTN001”本息兌付存在不確定性，復星國際擬擬135.8億向沙鋼出售南鋼60%股權，“18營口銀行二級01”決定不行使贖回選擇權；轉債市場指數(shù)集體收漲，平煤轉債、神馬轉債今日（16日）開啟申購；海外方面，美國2月零售銷售顯著下滑，利率期貨市場發(fā)生罕見熔斷，部分美債現(xiàn)貨交易流動性惡化，市場加息預期再度顯著降溫，各期限美債收益率大幅下行，主要歐洲經(jīng)濟體10年期國債收益率亦大幅下行。

一、債市要聞

（一）國內要聞

【年初前兩個月經(jīng)濟如期修復】據(jù)國家統(tǒng)計局3月15日公布的數(shù)據(jù)，2023年1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長2.4%，上年12月值為1.3%；1-2月社會消費品零售總額同比增長3.5%，上年12月值為同比下降1.8%；1-2月全國固定資產投資同比增長5.5%，上年1-12月累計值為5.1%。統(tǒng)計局表示，總的來看，1-2月份，伴隨著疫情防控較快平穩(wěn)轉段，經(jīng)濟循環(huán)加快暢通，生產需求明顯改善，經(jīng)濟運行企穩(wěn)回升；但外部環(huán)境更趨復雜，需求不足仍較突出，經(jīng)濟回升基礎尚不牢固；下階段，要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構建新發(fā)展格局，著力推動高質量發(fā)展，加快政策落實落地，大力提振市場信心，推動經(jīng)濟運行整體好轉，努力實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長。

【央行3月加量平價續(xù)作MLF】3月15日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展4810億元1年期中期借貸便利（MLF）操作和1040億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.75%和2.0%，與此前持平。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，15日有2000億元MLF到期，單日實現(xiàn)凈投放2810億元。值得一提的是，這是2021年以來最大量的一次MLF凈投放，也是央行連續(xù)4個月MLF增量續(xù)作。

點評：3月MLF延續(xù)加量續(xù)作，源于年初兩個月信貸持續(xù)強勁增長，銀行體系補充中長期流動性需求增加，另一方面，這也有助于控制市場利率上行勢頭，為推動經(jīng)濟較較快修復營造有利的貨幣金融環(huán)境。3月MLF操作利率不變，符合市場預期，背后是一季度宏觀經(jīng)濟轉入回升過程，當前下調政策利率的必要性不高。

【央行：堅定不移推動高質量發(fā)展精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策】日前，央行黨委召開擴大會議。會議強調，要堅定不移推動高質量發(fā)展，精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，把握好信貸投放節(jié)奏，保持貨幣信貸總量合理增長，全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作；建設現(xiàn)代中央銀行制度，深化改革開放，健全綠色金融體系，全面提升金融服務管理水平；持續(xù)防范化解金融風險。堅持底線思維，織密金融安全網(wǎng)，強化金融穩(wěn)定保障體系建設，完善應急處置預案，維護金融市場和金融基礎設施平穩(wěn)運行，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。堅持“房住不炒”定位，推動房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

（二）國際要聞

【美國2月零售銷售顯著下滑】3月15日周三，美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月零售銷售環(huán)比為-0.4%，基本符合市場預期，較前值的3%大幅下降?？鄢嚭推秃?，2月核心零售銷售環(huán)比0%，雖然高于市場預期的-0.2%，但較前值2.6%顯著下滑。另值得一提的是，美國2月零售銷售同比增加5.4%，創(chuàng)2020年12月以來的最低增速紀錄。相關零售數(shù)據(jù)都沒有經(jīng)過通脹調整。細分來看，在13個零售品類中有9個品類零售銷售下降。其中家具、餐飲行業(yè)、雜貨店零售領跌，環(huán)比跌幅分別為2.5%、2.2%和1.8%。與此同時，加油站零售環(huán)比下降0.6%，另外醫(yī)療及個人護理零售環(huán)比增加0.9%。但從同比來看，不少類別的零售依然大幅增長。其中食品、雜貨店、非商店零售商、醫(yī)療及個人護理領漲，同比漲幅分別為15.3%、10.5%、8.5%和8.0%。與此同時，加油站零售下降1.9%。

點評：美國2月份整體零售銷售環(huán)比下滑，背后反映出美聯(lián)儲連續(xù)加息下，消費者在汽車、建材等對利率更敏感的類別方面支出顯著受限，且對非必須服務的需求走弱。不過，考慮到1月零售數(shù)據(jù)上修提高了基環(huán)比基數(shù)，核心零售銷售仍高于預期，美國消費支出仍然具有韌性。我們認為，這一數(shù)據(jù)幾乎不會改變美聯(lián)儲對宏觀經(jīng)濟的判斷，美聯(lián)儲或將在3月會議上維持加息25個基點的政策路徑。

【美國利率期貨市場發(fā)生罕見熔斷部分美債現(xiàn)貨交易流動性惡化】3月15日周三，由于期貨價格飆升觸發(fā)熔斷，美國利率市場出現(xiàn)短暫交易停止。在美國三家地區(qū)性銀行接連閃電倒閉，瑞信集團財務狀況引發(fā)憂慮后，美元融資市場的壓力在增加，在Silvergate Capital Corp.，硅谷銀行和Signature Bank接連倒閉后，各家銀行急于提高現(xiàn)金緩沖能力，美國國債現(xiàn)貨市場的部分領域流動性消失。美國國債現(xiàn)貨市場買入和賣出報價的價差顯著擴大，說明隨著債券市場波動率飆升，市場深度變薄，流動性出現(xiàn)下降。周三的意外交易暫停影響了與有擔保隔夜融資利率(SOFR)相關的6月、7月和8月期貨，以及8月和9月聯(lián)邦基金利率期貨。紐約時間下午2點，2023年6月到期的SOFR期貨合約報95.74左右，稍早在升至盤中高點96.11時觸發(fā)短暫的交易暫停。利率市場上的熔斷并不常見：根據(jù)CME規(guī)章手冊第460章，3個月期SOFR期貨波動達到50基點時會觸發(fā)交易暫停。

（三）大宗商品

【WTI原油期貨價格跌破70美元NYMEX天然氣價格跌幅再次擴大】3月15日，WTI 4月原油期貨收跌3.72美元，跌幅5.21%，報67.61美元/桶。布倫特5月原油期貨收跌3.76美元，跌幅4.85%，報73.69美元/桶。NYMEX 4月天然氣期貨收跌5.21%，報收2.439美元/百萬英熱單位。

二、資金面

（一）公開市場操作

3月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展4810億元1年期中期借貸便利（MLF）操作和1040億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.75%、2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日有40億元逆回購和2000億元MLF到期，因此單日凈投放3810億元。

（二）資金利率

3月15日，MLF加量續(xù)做，但受稅期將至影響，銀行間資金面繼續(xù)收斂，主要資金利率多數(shù)上行：DR001上行28.65bps至2.113%，DR007上行4.38bps至2.122%，其他期限利率多數(shù)小幅波動。

三、債市動態(tài)

（一）利率債

1.現(xiàn)券收益率走勢

3月15日，MLF超額平價續(xù)做，但受稅期因素影響資金面再度收斂，現(xiàn)券期貨弱勢震蕩，銀行間主要利率債收益率小幅上行。截至北京時間20:00，10年期國債活躍券220025收益率上行0.20bp至2.8750%；10年期國開債活躍券220220收益率下行0.15bp至3.0545%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠

債券招標情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠

（二）信用債

1.二級市場成交異動：

3月15日，地產債成交價格整體穩(wěn)定，2只債券成交價格偏離幅度超10%，“20旭輝01”漲超11%，“20陽城01”漲超569%。

3月15日，城投債成交價格整體穩(wěn)定，3只債券成交價格偏離幅度超10%，“PR磁湖01”跌超13%，“PR銅管廊”跌超15%，“18秀湖債”跌超26%。

2.信用債事件：

正榮地產：公司公告稱，正推進境外整體債務管理方案籌備工作，預計2022年核心虧損約30億元至40億元。

海航控股：公司公告稱，公司寬體機占比仍高于行業(yè)平均水平，將通過提前退租、出售處置等方式進行優(yōu)化。

洛陽城投：公司公告稱，“22洛陽停車場債”持有人會議將延期至3月24日召開。

青島世園：據(jù)渤海銀行公告，“20青島世園MTN001”持有人會議審議通過提前兌付等議案。

黔東南交投集團：公司公告稱，涉及兩起被執(zhí)行事件，合計約2.14億元，近期各方將與遠東租賃正式簽署和解協(xié)議后撤銷2.14億元執(zhí)行。

江蘇南通三建：公司公告稱，“19南通三建MTN001”本息兌付存在不確定性。

新華聯(lián)：公司公告稱，所持長沙銀行1.39億股股份歸長投控股所有。

復星國際：公司公告稱，擬135.8億出售南鋼60%股權，并以26.5億收購萬盛。

武漢當代文體：公司公告稱，未能于2023年3月13日支付“H20明誠1”2022年3月12日至2023年3月11日期間的全額利息以及本金，金額16,125.00萬元。

融創(chuàng)房地產：公司公告稱，“H融創(chuàng)07”、“20融創(chuàng)02”、“PR融創(chuàng)01”已對本期債券本息兌付安排作出進一步調整，擬于2023年3月31日根據(jù)持有人會議決議要求進行現(xiàn)金支付及小額兌付。

營口銀行：銀行公告稱，決定不行使“18營口銀行二級01”贖回選擇權，發(fā)行總額5億元，未贖回票息5%。

（三）可轉債

1.權益及轉債指數(shù)

【A股三大股指走勢分化】3月15日，權益市場主要股指走勢分化，上證指數(shù)高開高走，全天高位震蕩收漲0.55%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則在高開后出現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢，并在午后翻綠分別收跌0.03%和0.24%，兩市成交額縮量至約8200億元，但北向資金維持凈買入。當日申萬一級行業(yè)指數(shù)多數(shù)上漲，22個上漲行業(yè)中建筑裝飾上漲3.33%，明顯領先市場，建筑材料、剛跌、環(huán)保等7個行業(yè)漲幅超過1%；而9個下跌行業(yè)僅美容護理、計算機、食品飲料等行業(yè)跌幅超過1%。

【轉債市場指數(shù)放量上漲】3月15日，轉債市場主要指數(shù)集體高位震蕩，中證轉債、上證指數(shù)、深證轉債分別上漲0.25%、0.22%、0.32%。當日轉債市場成交額774.12億元，較前一交易日增加26.50億元。當日，轉債市場多數(shù)個券上漲，478只個券中316只上漲，154只下跌,8只持平。個券表現(xiàn)上，當日新上市天23轉債收漲17.20%，明顯領先市場，同時受益于正股上漲行情拉升，盤龍轉債、北方轉債也漲超10%，另外花王轉海、華源轉債、飛鹿轉債漲超5%，漲幅名列前茅；當日多數(shù)下跌個券調整幅度不大，僅精測轉債、華亞轉債跌逾4%，宏圖轉債跌逾3%，百達轉債、朗新轉債等4只個券跌逾2%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠

2.轉債跟蹤

今日，平煤轉債、神馬轉債開啟申購；此外，春23轉債擬于3月17日開啟申購，百暢轉債擬于3月17日上市，愛瑪轉債擬于3月20日上市。

3月15日，芯能科技擬發(fā)行可轉債募資不超過8.8億元。

3月15日，未來轉債公告不下修轉股價格，且在未來2個月內(2023年3月16日至2023年5月15日)，若觸發(fā)轉股價格下修條件，均不提出向下修正方案；模塑轉債公告預計滿足轉股價格修正條件。

3月15日，朗新轉債、晶瑞轉債公告可能滿足贖回條件。

（四）海外債市

1.美債市場：

3月15日，公布美國2月零售銷售及PPI數(shù)據(jù)均低于預期，疊加硅谷銀行、瑞信銀行風險事件沖擊，推動市場加息預期再度顯著降溫，各期限美債收益率普遍轉為大幅下行。其中，2年期美債收益率下行27bp至3.93%，10年期美債收益率下行13bp至3.51%。

數(shù)據(jù)來源：iFinD，東方金誠

3月15日，2/10年期美債收益率利差倒掛幅度收窄14bp至42bp；5/30年期美債收益率利差由倒掛轉正，擴大12bp至11bp。

3月15日，美國10年期通脹保值國債（TIPS）損益平衡通脹率小幅下行2bp至2.29%。

2.歐債市場：

3月15日，由于對歐央行加息預期顯著降溫，主要歐洲經(jīng)濟體10年期國債收益率普遍轉為大幅下行。其中，德國10年期國債收益率下行35bp至2.11%；法國、意大利、西班牙、英國10年期國債收益率分別下行28bp、22bp、21bp和13bp。

數(shù)據(jù)來源：英為財經(jīng)，東方金誠

中資美元債每日價格變動（截至3月15日收盤）

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，東方金誠整理

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