市場回顧與分析

一級市場回顧

上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模分別為0億、2486億和1595億，凈融資額為-1103億、1485億和468億。信用債共計發(fā)278只，總規(guī)模2271億，凈融資額-960億。上周可轉(zhuǎn)債新券共發(fā)行5只，發(fā)行規(guī)模合計約33億元。

二級市場回顧

上周債券收益率整體下行。主要影響因素包括：資金面、機構(gòu)行為、股債蹺蹺板、3月PMI等。

流動性跟蹤

上周公開市場凈投放8110億，隔夜與7天回購利率利差較大。本周有1.16萬億逆回購到期，關(guān)注資金利率中樞變化。

政策與基本面

3月中采PMI略超預期，服務業(yè)與建筑業(yè)PMI高于2月。高頻數(shù)據(jù)來看：30城商品房銷售維持強勁態(tài)勢，月末票據(jù)利率快速走高。

海外市場

海外市場逐漸淡化對銀行業(yè)危機進一步擴散的擔憂，風險偏好有所回升。最終10年美債收盤3.48%，較前周上行10BP。

債市策略展望

目前債券市場或仍未擺脫震蕩狀態(tài)，一方面，機構(gòu)對經(jīng)濟有著偏弱的預期，即使公布的實際數(shù)據(jù)不差，但也擔憂隨著政策力度邊際放緩，經(jīng)濟內(nèi)生動能會逐漸下降；另一方面，目前各品種債券收益率的絕對水平并不高，信用利差壓縮已較為充分，在經(jīng)濟環(huán)境沒有出現(xiàn)明顯的現(xiàn)實性走弱的背景下，利率進一步大幅回落的可能性也偏低?，F(xiàn)階段建議繼續(xù)保持中性配置水平及一定的流動性，信用債精選高性價比個券。

轉(zhuǎn)債方面，國內(nèi)宏觀環(huán)境進入到政策力度觀察期，在入場的增量資金不足的背景下，短期內(nèi)轉(zhuǎn)債波動較大，在溫和修復的框架下，市場預期可能會在過度樂觀與過度悲觀之間反復切換。考慮到23年企業(yè)盈利大概率修復的背景，對中期轉(zhuǎn)債的結(jié)構(gòu)性行情持積極的態(tài)度；主題方面AI等概念有可能會引發(fā)創(chuàng)新應用的井噴，科技或?qū)⑹?023年不能忽視主題。

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