分拆上市的概念在A股港股市場(chǎng)并不陌生。包括阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭突然宣布分拆上市。其中，阿里計(jì)劃拆分六大業(yè)務(wù)集團(tuán)，并在未來(lái)實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)上市。京東則計(jì)劃分拆京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)于香港聯(lián)交所主板獨(dú)立上市。

分拆上市的消息宣布之后，阿里與京東的股價(jià)出現(xiàn)了不同程度上的上漲表現(xiàn)。以阿里美股為例，在拆分消息發(fā)布之后，當(dāng)天股價(jià)大幅上漲14.26%，隨后股價(jià)保持震蕩上行的態(tài)勢(shì)。截至目前，阿里股價(jià)已較宣布拆分前的股價(jià)上漲近20%。京東則受益于分拆兩公司上市的消息，京東美股的股價(jià)大幅上漲近8%。

分拆上市為何得到了市場(chǎng)的認(rèn)可？其中，最直接的原因，體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的政策環(huán)境正在不斷回暖，巨頭們實(shí)施分拆上市之后，將會(huì)更好提升被分拆業(yè)務(wù)的估值定價(jià)水平。從提升主要業(yè)務(wù)的員工積極性分析，分拆上市是最好的情緒推升手段，當(dāng)分拆出來(lái)的業(yè)務(wù)存在獨(dú)立融資上市的預(yù)期后，員工積極性立馬得到提升，股權(quán)兌現(xiàn)的吸引力還是非常高的。

這一次，阿里實(shí)施的是構(gòu)建“1+6+N”的組織結(jié)構(gòu)，其中牽涉到菜鳥、大文娛、阿里云智能、本地生活等多個(gè)核心業(yè)務(wù)。分拆上市的核心，意在更好提升管理的效率、提升執(zhí)行力，并促使分拆出來(lái)的核心業(yè)務(wù)獲得獨(dú)立融資的需求，更好滿足核心業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)的需求。

政策環(huán)境持續(xù)回暖，成為巨頭們實(shí)施分拆上市的催化劑。

例如，目前A股市場(chǎng)正處于全面注冊(cè)制的實(shí)施階段，政策環(huán)境持續(xù)改善。在分拆上市的政策環(huán)境方面，《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》被視為A股境內(nèi)分拆上市的破冰之舉。

港股市場(chǎng)方面，近年來(lái)港股上市公司分拆業(yè)務(wù)獨(dú)立上市的案例越來(lái)越多，分拆上市所帶來(lái)的刺激效果還是比較顯著的。據(jù)了解，聯(lián)交所在審批分拆上市的申請(qǐng)時(shí)，主要原則是分拆上市不會(huì)損害母公司原股東利益。

當(dāng)分拆上市正式實(shí)施后，從上市公司的發(fā)展角度考慮，分拆的業(yè)務(wù)價(jià)值有望得到顯著提升，獨(dú)立上市的業(yè)務(wù)有望獲得更高的估值定價(jià)。而且，通過分拆上市，還可以給予分拆出來(lái)的業(yè)務(wù)的融資需求，背后所帶來(lái)的股權(quán)價(jià)值、商業(yè)利益不可低估。

從股東的角度出發(fā)，只要分拆上市不損害母公司原股東的利益，那么對(duì)分拆上市的態(tài)度還是比較積極的。在股東看來(lái)，投資的最終目的是賺錢，如果分拆上市可以釋放出估值溢價(jià)的價(jià)值，對(duì)有利于股東的舉措還是會(huì)得到股東們的支持。

舉一個(gè)例子，某上市公司在港股市場(chǎng)的長(zhǎng)期估值定價(jià)在20倍左右，市場(chǎng)對(duì)該上市公司的主業(yè)印象已經(jīng)是根深蒂固了。換言之，即使上市公司有著積極性的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，或者取得實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)型成果，但市場(chǎng)對(duì)該上市公司的估值定價(jià)仍然停留在過去的印象。

分拆獨(dú)立上市之后，市場(chǎng)對(duì)新企業(yè)的估值定價(jià)有著截然不同的投資態(tài)度，新企業(yè)所獲得的估值溢價(jià)空間更高。因?yàn)?，在市?chǎng)看來(lái)，新企業(yè)的主業(yè)可以享受更高的估值溢價(jià)水平，而且成長(zhǎng)預(yù)期更明朗，市場(chǎng)資金更愿意給出更高的定價(jià)空間。

分拆上市，不僅僅是對(duì)拆分企業(yè)的股權(quán)價(jià)值重新定價(jià)，而且還會(huì)改變市場(chǎng)對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)與企業(yè)形象的認(rèn)知，通過分拆上市舉措，可以釋放出更多的投資活力，提升更多的股權(quán)價(jià)值。

這些年，A股市場(chǎng)同樣掀起了分拆上市的熱潮，部分頭部上市公司通過分拆業(yè)務(wù)的方式，促使子公司獲得更好的融資出路，并提升更大的成長(zhǎng)預(yù)期。分拆上市已經(jīng)讓不少企業(yè)明顯受益，股權(quán)二次溢價(jià)提升了公司的投資價(jià)值。

阿里京東掀起了新一輪分拆上市的熱潮，接下來(lái)可能會(huì)有更多的頭部企業(yè)參與到分拆上市的計(jì)劃中。