近日，多家媒體報(bào)道了監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)研壽險(xiǎn)公司負(fù)債成本的消息，特別是普通險(xiǎn)預(yù)定利率分布、分紅險(xiǎn)預(yù)定利率和分紅水平等公司負(fù)債成本情況。目的是推動(dòng)人身險(xiǎn)行業(yè)降低負(fù)債成本，加強(qiáng)負(fù)債質(zhì)量管理。

特別是最近海外金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件再次警示，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)會(huì)有嚴(yán)重后果。

根據(jù)事后傳出的消息，參與調(diào)研的保險(xiǎn)企業(yè)基本就降低責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率（簡稱評估利率）達(dá)成共識(shí)，普通型長期年金的評估利率目前為年復(fù)利3.5%，可以先降到3%，以后再動(dòng)態(tài)調(diào)整。

而一旦評估利率下調(diào)，對消費(fèi)者就會(huì)意味著購買保險(xiǎn)產(chǎn)品收益率也會(huì)跟隨降低，而保費(fèi)則會(huì)相應(yīng)提高。

壽險(xiǎn)公司利差損風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)

近年來，一方面資管產(chǎn)品打破剛兌，理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)較大，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品受到投資者青睞，另一方面，保險(xiǎn)企業(yè)開始重視銀保渠道，產(chǎn)品策略特別關(guān)注短期銷售效果，為了吸引消費(fèi)者，給出的利率較為激進(jìn)，一些中小險(xiǎn)企的增額終身壽險(xiǎn)收益率甚至接近3.5%。

而保險(xiǎn)公司新增的業(yè)務(wù)，由于競爭的關(guān)系，目前定價(jià)利率普遍沒有降低，依然在3.5%左右甚至更高。

考慮到經(jīng)營費(fèi)用等的存在，保險(xiǎn)公司想要保持運(yùn)營穩(wěn)健，投資收益率需要長期要保持在5%以上。

但目前市場已經(jīng)處于長期利率呈下行趨勢，資產(chǎn)端收益率不能覆蓋負(fù)債端成本一直是行業(yè)隱憂。中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長張倩近期表示，過去三年30年期國債到期收益率從3.7%降至3.3%，20年期國開債到期收益率從4%降至3.3%，已經(jīng)低于保險(xiǎn)資金5%左右的負(fù)債成本。這意味著保險(xiǎn)公司想要長期覆蓋如此高成本的投資收益，難度非常大。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2022年第2季度至第4季度，保險(xiǎn)資金年化財(cái)務(wù)收益率分別為3.66%、3.47%、3.76%，年化綜合收益率分別為2.82%、1.56%、1.83%。

假如未來利率下行嚴(yán)重，就會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司投資端的收益無法覆蓋負(fù)債端的成本，使保險(xiǎn)公司陷入利差損風(fēng)險(xiǎn)之中。長時(shí)間發(fā)展下去，就可能引發(fā)行業(yè)級(jí)別的虧損。

去年11月，銀保監(jiān)會(huì)通報(bào)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的典型問題，重點(diǎn)點(diǎn)名個(gè)別公司激進(jìn)經(jīng)營，行業(yè)惡性競爭現(xiàn)象，針對排查發(fā)現(xiàn)存在上述問題的產(chǎn)品，要求立即停止銷售。

下調(diào)評估利率達(dá)成共識(shí)

此次參與銀保監(jiān)會(huì)調(diào)研的保險(xiǎn)公司有中國人壽、新華人壽、陽光人壽、中郵人壽等20多家，監(jiān)管部門此次調(diào)研共涉及6個(gè)方面的重點(diǎn)內(nèi)容：

一是人身險(xiǎn)公司的負(fù)債成本情況，包括普通險(xiǎn)預(yù)定利率分布、分紅險(xiǎn)預(yù)定利率和分紅水平、萬能險(xiǎn)最低保證利率和結(jié)算利率情況、銷售費(fèi)用情況；

二是負(fù)債與資產(chǎn)匹配情況，包括歷史投資收益水平、負(fù)債與資產(chǎn)期限匹配、成本收益匹配情況等；

三是對公司負(fù)債成本合理性的判斷，如果認(rèn)為負(fù)債成本不合理，需說明下一步擬采取的措施；

四是降低責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率對公司的影響，包括對新產(chǎn)品定價(jià)、存量業(yè)務(wù)退保、銷售行為、市場競爭變化分析等的影響；

五是降低責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率對行業(yè)的影響；

六是對監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會(huì)推動(dòng)行業(yè)降低負(fù)債成本、提高負(fù)債質(zhì)量的意見和建議。

其中，下調(diào)評估利率的信號(hào)尤為值得關(guān)注。有公司建議分階段調(diào)整，比如普通型長期年金的評估利率目前為年復(fù)利3.5%，可以先降到3%，以后再動(dòng)態(tài)調(diào)整。

保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率或?qū)⒏S下調(diào)

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)2019年文件規(guī)定，目前的人身保險(xiǎn)評估利率如下：

普通型人身保險(xiǎn)保單評估利率上限為年復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的較小者；分紅型人身保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的評估利率上限為年復(fù)利3%和預(yù)定利率的較小者；萬能型人身保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的評估利率上限為年復(fù)利3%。

評估利率下調(diào)將會(huì)直接影響長期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格和儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的收益。

早在2013年8月，原保監(jiān)會(huì)就規(guī)定：普通型人身保險(xiǎn)預(yù)定利率不高于評估利率上限的保險(xiǎn)產(chǎn)品，采取備案制；預(yù)定利率高于評估利率上限的，則采取審批制。

顯然審批難度會(huì)加大，保險(xiǎn)公司普遍將責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率作為預(yù)定利率的上限。

因此，一旦評估利率下調(diào)，保險(xiǎn)公司大概率要跟著下調(diào)預(yù)定利率。預(yù)定利率本質(zhì)就是保險(xiǎn)公司提供給客戶的回報(bào)率。其他條件相同情況下，預(yù)定利率越低，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品收益就會(huì)越低。

而預(yù)定利率與保費(fèi)成反比關(guān)系，在其他假設(shè)條件不變的前提下，保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率月底，客戶在投保時(shí)所需要繳納的保費(fèi)就越多。

預(yù)定利率對保費(fèi)的影響是巨大的，預(yù)定利率僅僅1%的調(diào)整，保費(fèi)就可能增加或減少30%。保障期限越長的保險(xiǎn)，影響就會(huì)越大。

小結(jié)：

說白了其實(shí)就是大環(huán)境不好，利率處于長期下行趨勢，保險(xiǎn)公司投資賺不了那么多錢，給客戶的高利益就難以持續(xù)。為了避免資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配，能兌現(xiàn)到期保障，只好降低預(yù)定利率。

最終的結(jié)果就是：未來高收益的保險(xiǎn)要停售，保費(fèi)也要漲價(jià)，而且保險(xiǎn)保障時(shí)間越長，保費(fèi)漲幅就會(huì)越大！