來(lái)源 |《當(dāng)代金融家》雜志2023年第3期

中信信托發(fā)布的《中國(guó)保險(xiǎn)金信托可持續(xù)發(fā)展之道（2021）—渠道深度洞察報(bào)告》顯示，國(guó)內(nèi)客戶對(duì)保險(xiǎn)金信托的需求持續(xù)增強(qiáng)。近七成的調(diào)研對(duì)象稱，有客戶主動(dòng)向其詢問過(guò)保險(xiǎn)金信托，其中近一半的客戶多次表示對(duì)保險(xiǎn)金信托感興趣，希望設(shè)立保險(xiǎn)金信托。據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的課題統(tǒng)計(jì)，2020年開展保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)的信托公司達(dá)15家，開展保險(xiǎn)金合作的保險(xiǎn)公司超過(guò)20家，上述開展保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)的信托公司及合作的保險(xiǎn)公司還在持續(xù)增加中。為什么保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)受到了客戶的追捧？保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)給財(cái)富管理行業(yè)帶來(lái)了哪些影響？本文將對(duì)這些問題進(jìn)行一些分析和探討。

1 保險(xiǎn)金信托拓展了財(cái)富管理服務(wù)的維度

人壽保險(xiǎn)與家族信托營(yíng)銷的起點(diǎn)都是要了解客戶面臨的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，利用各自不同的功能優(yōu)勢(shì)對(duì)客戶面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題提出合理的解決方案。但客戶面臨的風(fēng)險(xiǎn)是多方面的，需求也是多個(gè)角度的，兩種工具的風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域各有側(cè)重，各有局限，將保險(xiǎn)與家族信托的功能優(yōu)勢(shì)進(jìn)行疊加和互補(bǔ)，就會(huì)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的價(jià)值提升，實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶財(cái)富管理需求滿足維度的提升。

人壽保險(xiǎn)在財(cái)富管理中的優(yōu)勢(shì)與局限性

人壽保險(xiǎn)是管理人身風(fēng)險(xiǎn)的最為有效的工具。人身風(fēng)險(xiǎn)主要有死亡風(fēng)險(xiǎn)、健康風(fēng)險(xiǎn)以及老年風(fēng)險(xiǎn)。死亡風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生未成年子女撫養(yǎng)及經(jīng)濟(jì)來(lái)源中斷問題，配偶和由其贍養(yǎng)的父母經(jīng)濟(jì)來(lái)源沒有著落的問題；健康風(fēng)險(xiǎn)包括疾病風(fēng)險(xiǎn)和殘疾風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給家庭帶來(lái)收入損失和費(fèi)用增加的后果；老年風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生沒錢養(yǎng)老、退休金不足，導(dǎo)致老年生活質(zhì)量嚴(yán)重下降的后果。針對(duì)上述三種人身風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司開發(fā)了生存與死亡保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)等產(chǎn)品，從而避免了風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)給個(gè)人、家庭生活帶來(lái)的沖擊和不利影響。同時(shí)，人壽保險(xiǎn)也是一種比較安全、穩(wěn)定的家族財(cái)富傳承與風(fēng)險(xiǎn)管理工具。人壽保險(xiǎn)公司不允許破產(chǎn)是各國(guó)的通例，人們多通過(guò)保險(xiǎn)的方式傳承家族財(cái)富和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。投保人可以選取相應(yīng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，進(jìn)行家族財(cái)富傳承與風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)劃。投保人也可以選擇適宜的保單及適合的保障條款，防范因?yàn)樽优樽兌o家族財(cái)富帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。但人壽保險(xiǎn)在家族財(cái)富管理與傳承中具有一定的局限性：第一，保險(xiǎn)公司對(duì)被保險(xiǎn)人的年齡、身體狀況等資格限制較多。當(dāng)被保險(xiǎn)人的年齡超過(guò)65歲后，保險(xiǎn)公司一般會(huì)拒?；蚣淤M(fèi)承保。另外，保險(xiǎn)公司也會(huì)對(duì)患有某些特殊疾病、體檢不合格的被保險(xiǎn)人拒?；蛘呒淤M(fèi)承保。第二，保單的債務(wù)隔離性與架構(gòu)的穩(wěn)定性也是相對(duì)的?！蛾P(guān)于建立被執(zhí)行人人身保險(xiǎn)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)利益協(xié)助執(zhí)行機(jī)制的會(huì)議紀(jì)要》明確，“被執(zhí)行人為投保人的，可凍結(jié)或扣劃歸屬于投保人的現(xiàn)金價(jià)值、紅利等保單權(quán)益。被執(zhí)行人為被保險(xiǎn)人的，可凍結(jié)或扣劃歸屬于被保險(xiǎn)人的生存金等保險(xiǎn)權(quán)益。被執(zhí)行人為受益人的，可凍結(jié)或扣劃歸屬于受益人的生存金等保險(xiǎn)權(quán)益”。如投保人沒有負(fù)債，但沒有指定明確的受益人或受益人指定為“法定繼承人”，保險(xiǎn)金也會(huì)作為投保人的遺產(chǎn)而在繼承人中進(jìn)行分配，當(dāng)繼承人年幼或者具有揮霍傾向時(shí)，保險(xiǎn)金的一次性支付，就會(huì)面臨如何分配和使用的問題。

家族信托在財(cái)富管理中的優(yōu)勢(shì)與局限性

家族信托是管理社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的最為有效的工具。信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性，信托財(cái)產(chǎn)的管理與收益相分離的特征使其成為進(jìn)行財(cái)富管理與傳承的首選工具。信托可實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)的全面隔離。信托一旦依法設(shè)立，財(cái)產(chǎn)就具有獨(dú)立性。從而避免因?yàn)樨?cái)產(chǎn)混同、債權(quán)人追索和姻親奪產(chǎn)等原因造成的財(cái)產(chǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)。信托可以提供比遺囑繼承和人壽保險(xiǎn)更為全面的風(fēng)險(xiǎn)隔離功能。信托是一種非常靈活地進(jìn)行家族財(cái)富管理的工具，可以滿足家族財(cái)富管理和傳承的多元需求，信托可以實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富的個(gè)性化分配和傳承，而人壽保險(xiǎn)保險(xiǎn)金的分配則非常剛性，只能按照人壽保險(xiǎn)合同約定的受益人和分配方式進(jìn)行分配。但家族信托在家族財(cái)富管理與傳承中也具有一定的局限性：第一，對(duì)受托人的誠(chéng)信度及管理能力要求較高。我國(guó)缺乏信托文化傳統(tǒng)，沒有產(chǎn)生和培養(yǎng)受托人的文化、宗教環(huán)境，受托人缺乏忠實(shí)與勤勉的信義精神內(nèi)在和外在約束機(jī)制；第二，對(duì)設(shè)立信托的法律支持環(huán)境要求較高。我國(guó)信托制度上面臨稅收制度不明晰，欠缺大量的非現(xiàn)金財(cái)產(chǎn)家族信托設(shè)立實(shí)例及豐富的法院判例支持等問題；第三，家族信托的設(shè)立門檻是1000萬(wàn)元，對(duì)一部分家庭來(lái)說(shuō)，雖計(jì)劃運(yùn)用家族信托，但因其設(shè)立門檻高而望而卻步。

保險(xiǎn)金信托實(shí)現(xiàn)了對(duì)客戶財(cái)富管理需求滿足維度的提升

保險(xiǎn)金信托兼具保險(xiǎn)與信托的雙重優(yōu)勢(shì)，是委托人將保險(xiǎn)合同相關(guān)權(quán)利如身故理賠金、生存金、保單分紅等作為信托財(cái)產(chǎn)成立保險(xiǎn)金信托，實(shí)現(xiàn)家族成員的保護(hù)與財(cái)富的傳承規(guī)劃目的。保險(xiǎn)和家族信托在不同的風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域各有優(yōu)勢(shì)和局限性，保險(xiǎn)金信托將兩者的優(yōu)勢(shì)最大限度發(fā)揮出來(lái)，將兩者的劣勢(shì)進(jìn)行了彌補(bǔ)，發(fā)揮了1+1>；2的作用，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理價(jià)值與財(cái)富管理價(jià)值的雙重提升。

將財(cái)富管理的確定性與規(guī)劃性相結(jié)合：保險(xiǎn)金信托在設(shè)立時(shí)，信托財(cái)產(chǎn)是保單權(quán)益（如保險(xiǎn)金請(qǐng)求權(quán)），雖然信托設(shè)立時(shí)受托人還沒有收到保險(xiǎn)金，但依據(jù)人壽保險(xiǎn)合同，一旦發(fā)生保險(xiǎn)合同約定的賠付事件，保險(xiǎn)公司具有支付確定保險(xiǎn)金的義務(wù)。相較于一般的家族信托面臨財(cái)富管理收益的不確定性，保險(xiǎn)金信托使客戶獲得了收益上的合同保障，這在經(jīng)濟(jì)下行的當(dāng)下更具有吸引力。另外，保險(xiǎn)金信托可對(duì)保險(xiǎn)金的使用及分配進(jìn)行規(guī)劃，補(bǔ)足了人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品只能進(jìn)行剛性分配的缺陷。

將人壽保險(xiǎn)的資金杠桿優(yōu)勢(shì)與財(cái)產(chǎn)的安全性相結(jié)合：人壽保險(xiǎn)的身故理賠金、生存金、保單分紅具有資金杠桿優(yōu)勢(shì)，如某保險(xiǎn)金產(chǎn)品年交保費(fèi)37萬(wàn)元，10年期交，保費(fèi)370萬(wàn)元，身故保額1000萬(wàn)元，達(dá)到了家族信托要求的最低門檻。同時(shí)，將保險(xiǎn)金作為信托財(cái)產(chǎn)設(shè)立信托，保險(xiǎn)金便具有了獨(dú)立性，使保險(xiǎn)金可以免受投保人的債權(quán)人追索，保障了保險(xiǎn)金的安全。

將財(cái)富的傳承性與受益人的保護(hù)性相結(jié)合：終身壽險(xiǎn)等產(chǎn)品具有較好的家族財(cái)富傳承功能，但不能對(duì)受益人如何獲得和使用這筆財(cái)產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，當(dāng)受益人為未成年人或具有揮霍的習(xí)性時(shí)，保險(xiǎn)金資產(chǎn)面臨合理使用的問題。保險(xiǎn)金信托相當(dāng)于為身故理賠金、生存金、保單分紅等資產(chǎn)找到了一位忠實(shí)的管家，由受托人結(jié)合受益人的特點(diǎn)與實(shí)際需求對(duì)保險(xiǎn)金進(jìn)行管理和分配，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)受益人利益的最大保護(hù)的目的。

將壽險(xiǎn)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化與信托服務(wù)的個(gè)性化相結(jié)合：人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品的推出要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的保險(xiǎn)精算程序，壽險(xiǎn)公司要利用收支平衡原理計(jì)算壽險(xiǎn)躉繳純保費(fèi)、總保費(fèi)、理論責(zé)任準(zhǔn)備金，實(shí)際責(zé)任準(zhǔn)備金以及保單現(xiàn)金價(jià)值等，具有科學(xué)性。人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品雖然投保金額各異，但要遵循統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化流程。這種標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品會(huì)給客戶帶來(lái)信心與穩(wěn)定感，而信托服務(wù)的個(gè)性化又將給客戶帶來(lái)良好的服務(wù)體驗(yàn)。

2 保險(xiǎn)金信托促使信托業(yè)的回歸與轉(zhuǎn)型

保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)目前在我國(guó)歷經(jīng)1.0和2.0及3.0時(shí)代，根據(jù)保險(xiǎn)與信托的成立先后關(guān)系，保險(xiǎn)金信托可分為“保險(xiǎn)+信托”和“信托+保險(xiǎn)”兩種模式。目前市場(chǎng)主要推出的是1.0和2.0兩個(gè)版本，即“保險(xiǎn)+信托”模式。在該模式下，只有觸發(fā)保險(xiǎn)理賠機(jī)制時(shí)，信托公司才會(huì)實(shí)際管理和運(yùn)用理賠和分紅信托資金，這個(gè)過(guò)程可能要等待或者持續(xù)幾十年，相對(duì)較少和滯后的信托報(bào)酬會(huì)使一些信托公司沒有積極性去拓展保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)。但隨著“資管新規(guī)”的頒布和實(shí)施，信托公司依賴通道業(yè)務(wù)和為客戶融資業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)模式已經(jīng)不可持續(xù)，信托業(yè)面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的巨大壓力。2022年，銀保監(jiān)會(huì)向信托公司下發(fā)了《關(guān)于調(diào)整信托業(yè)務(wù)分類有關(guān)事項(xiàng)的通知》，信托業(yè)務(wù)將被劃分為資產(chǎn)管理信托、資產(chǎn)服務(wù)信托、公益/慈善信托三大類，其中，資產(chǎn)服務(wù)信托中又包括財(cái)富管理受托服務(wù)信托等4項(xiàng)分類，財(cái)富管理受托服務(wù)信托包括家族信托、保險(xiǎn)金信托、遺囑信托、特殊需要信托、家庭服務(wù)信托、其他個(gè)人財(cái)富管理信托、企業(yè)及其他組織財(cái)富管理信托7個(gè)子類，保險(xiǎn)金信托作為財(cái)富管理受托服務(wù)信托的7個(gè)子類之一，應(yīng)該是信托業(yè)的回歸和轉(zhuǎn)型重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)。

保險(xiǎn)金信托長(zhǎng)期服務(wù)客戶的理念將引導(dǎo)信托業(yè)回歸本源

信托公司借用其牌照優(yōu)勢(shì)從事法律灰色地帶的通道業(yè)務(wù)，以及從事中國(guó)特色的高風(fēng)險(xiǎn)的“次級(jí)債”投融資業(yè)務(wù)，均脫離了信托業(yè)“受人之托、代客理財(cái)”的業(yè)務(wù)本源。信托公司從事上述業(yè)務(wù)，雖然獲得了不菲的短期收益和管理巨額的“次級(jí)債”資產(chǎn)的業(yè)績(jī)，但信托公司缺少穩(wěn)定的、長(zhǎng)期彼此信任的客戶資源，信托公司的一些從業(yè)人員注重短期收益與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益，缺乏為客戶利益最大化進(jìn)行長(zhǎng)期服務(wù)的精神，這些問題成為信托公司回歸本源業(yè)務(wù)的關(guān)鍵阻礙。而信托公司從事保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)，為客戶管理身故理賠金、生存金、保單分紅的信托財(cái)產(chǎn)，需要陪伴客戶及其家庭幾十年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，則將為信托公司積累大量的長(zhǎng)期和終身客戶。信托公司成為客戶保險(xiǎn)金信托財(cái)產(chǎn)的忠實(shí)“管家”，為客戶資產(chǎn)的安全、客戶人身利益的最大滿足服務(wù)，體現(xiàn)了受托人的忠實(shí)義務(wù)，將會(huì)極大改善信托公司一些從業(yè)人員注重短期收益、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益的觀念。從事保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)應(yīng)該納入信托公司的核心業(yè)務(wù)，成為回歸信托業(yè)本源的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略舉措。

保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)將會(huì)帶動(dòng)財(cái)富管理受托服務(wù)信托的全面發(fā)展

其他財(cái)富管理受托服務(wù)信托都與保險(xiǎn)金信托有關(guān)系，將人壽保險(xiǎn)中的身故理賠金、生存金、保單分紅等作為信托財(cái)產(chǎn)設(shè)立信托，滿足1000萬(wàn)元以上的門檻就可以成為家族信托；投保人也可以通過(guò)遺囑的方式將身故理賠金、保單分紅設(shè)立保險(xiǎn)金信托；對(duì)于特殊需要信托等，受托人可以以投保人身份設(shè)立保險(xiǎn)金信托；企業(yè)及其他組織也可以財(cái)富管理為目的為員工設(shè)立保險(xiǎn)金信托?？梢?，通過(guò)開展保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)，將會(huì)帶動(dòng)財(cái)富管理其他受托服務(wù)信托的發(fā)展。第一，提高信托公司對(duì)受托資金管理的能力。保險(xiǎn)金資產(chǎn)注入信托后要進(jìn)行整體財(cái)務(wù)規(guī)劃，對(duì)于不需要當(dāng)期分配的資金要進(jìn)行資產(chǎn)配置、投資管理，實(shí)現(xiàn)保值增值，提高信托公司對(duì)受托資金的管理能力是目前整個(gè)財(cái)富管理受托服務(wù)信托急需解決的問題；第二，提高信托公司對(duì)受托信托事務(wù)服務(wù)的能力。信托公司人員要成為從事風(fēng)險(xiǎn)隔離、受益權(quán)分配、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業(yè)等定制化事務(wù)管理的專家；第三，升級(jí)保險(xiǎn)金信托產(chǎn)品版本，擴(kuò)大信托公司直接受托管理的資產(chǎn)數(shù)額。信托公司應(yīng)該取得客戶的深度信任，增大客戶直接委托給信托公司進(jìn)行管理的資金，提高3.0版本的保險(xiǎn)金信托市場(chǎng)占有比重，提高信托公司從事資產(chǎn)管理服務(wù)的收入，使財(cái)富管理受托服務(wù)信托及早進(jìn)入良性循環(huán)。

3 保險(xiǎn)金信托呼喚金融業(yè)監(jiān)管與合作模式的變革

在金融業(yè)“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的模式下，我國(guó)分別對(duì)銀行業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)以及保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行立法。我國(guó)分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管框架主要強(qiáng)調(diào)“機(jī)構(gòu)監(jiān)管”模式，同種類型的金融產(chǎn)品可能面臨不同機(jī)構(gòu)監(jiān)管的要求，從而產(chǎn)生監(jiān)管套利、監(jiān)管空白的風(fēng)險(xiǎn)。《資管新規(guī)》倡導(dǎo)機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合的原則，統(tǒng)一了對(duì)資管產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)則。但保險(xiǎn)金信托屬于保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)兩個(gè)金融行業(yè)產(chǎn)品的疊加，并非同一類型的產(chǎn)品，《資管新規(guī)》倡導(dǎo)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合的原則并不適合保險(xiǎn)金信托。保險(xiǎn)金信托為金融跨行業(yè)合作提供了一個(gè)在監(jiān)管部門之間協(xié)調(diào)與金融部門之間共同發(fā)展的方向。幸運(yùn)的是，保險(xiǎn)金信托所涉及的保險(xiǎn)業(yè)與信托業(yè)同屬銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，在同一監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管下，探討保險(xiǎn)金信托監(jiān)管與合作模式的變革具有一定的可行性。

監(jiān)管部門要為保險(xiǎn)金信托的發(fā)展創(chuàng)造有利的監(jiān)管環(huán)境

銀保監(jiān)會(huì)內(nèi)的保險(xiǎn)監(jiān)管部門與信托監(jiān)管部門可以聯(lián)合出臺(tái)對(duì)保險(xiǎn)金信托進(jìn)行監(jiān)管的規(guī)范性文件，對(duì)以下內(nèi)容進(jìn)行明確的規(guī)定：第一，明確信托公司具有人壽保險(xiǎn)投保人及受益人的法律地位。目前國(guó)內(nèi)有些保險(xiǎn)公司不接受信托公司被指定為保險(xiǎn)受益人，或者作為投保人直接投保，理由是信托公司與被保險(xiǎn)人之間沒有親屬或勞動(dòng)關(guān)系，不具有保險(xiǎn)利益?！吨腥A人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》第31條規(guī)定，投保人取得被保險(xiǎn)人同意的，視為具有保險(xiǎn)利益。信托公司取得被保險(xiǎn)人同意作為投保人并不違反法律的禁止性規(guī)定，為了消除保險(xiǎn)公司的疑慮，監(jiān)管部門可以在出臺(tái)的規(guī)范性文件中對(duì)信托公司具有人壽保險(xiǎn)投保人及受益人的法律地位進(jìn)行明確；第二，對(duì)信托公司既是保險(xiǎn)法律關(guān)系中的投保人又是信托法律關(guān)系中的受托人的權(quán)利義務(wù)關(guān)系進(jìn)行明確。在上述兩種法律關(guān)系中，信托公司在信托關(guān)系中要承擔(dān)忠實(shí)與勤勉的信義義務(wù)，這種信義義務(wù)也要覆蓋保險(xiǎn)法律關(guān)系，并同時(shí)遵守保險(xiǎn)關(guān)系中的最大誠(chéng)信義務(wù)，以確保客戶利益的最大化。

信托公司與保險(xiǎn)公司要達(dá)成緊密的合作關(guān)系

遵循客戶利益的最大化的原則，信托公司與保險(xiǎn)公司在以下方面要達(dá)成緊密的合作關(guān)系：第一，共享客戶信息、統(tǒng)一業(yè)務(wù)流程的標(biāo)準(zhǔn)。保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)會(huì)持續(xù)幾十年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，信托公司與保險(xiǎn)公司應(yīng)該建立對(duì)客戶的信息共享機(jī)制，按照統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)建立客戶的業(yè)務(wù)流程，防止由于雙方信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；第二，保險(xiǎn)公司和信托公司要制定統(tǒng)一的合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)控制制度，并共同遵守，減少雙方的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)成本；第三，定期進(jìn)行統(tǒng)一的培訓(xùn)與業(yè)務(wù)交流，形成穩(wěn)固的人才梯隊(duì)。

（韓良為南開大學(xué)法學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，王帥鋒為京都律師事務(wù)所律師）

本文源自當(dāng)代金融家