首先，就分拆上市動(dòng)機(jī)而言，其一，分拆上市滿足了新特能源的融資需求。

根據(jù)企業(yè)招股說(shuō)明書(shū)中提及，通過(guò)分拆上市募集到的資金約65%應(yīng)用在了BOO工程的搭建上，約20%應(yīng)用在了清償公司長(zhǎng)期的銀行貸款，約10%用在了平時(shí)的營(yíng)運(yùn)以及常規(guī)花費(fèi)中，約5%投入了產(chǎn)品的研究與開(kāi)發(fā)。

由此可見(jiàn)分拆上市在新特能源面臨極大融資壓力的情況下起到了緩解的作用，為其快速擴(kuò)張與發(fā)展提供了資金支持。

其二，分拆上市激勵(lì)了子公司管理層。分拆上市后企業(yè)董監(jiān)高薪酬不斷提升，并且獲得了一定程度的股權(quán)激勵(lì)。企業(yè)員工的整體數(shù)量與文化程度也在不斷提高，可見(jiàn)分拆上市后企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的管理效率與整體素質(zhì)都得到了改善，企業(yè)管理層不斷學(xué)習(xí)、積極工作的熱情也得到了激發(fā)。

其三，減少了信息不對(duì)稱程度。分拆上市后，新特能源的經(jīng)營(yíng)信息更加全面的披露在市場(chǎng)中，提高了人們對(duì)于新特能源專業(yè)技術(shù)與經(jīng)營(yíng)管理水平的認(rèn)可度，為新特能源樹(shù)立更好的品牌形象。

同時(shí)也使市場(chǎng)投資者對(duì)母公司特變電工的價(jià)值進(jìn)行更加準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)，促進(jìn)了特變電工股價(jià)的上漲。

其四，分拆上市有助于新特能源實(shí)施核心化戰(zhàn)略。為了實(shí)現(xiàn)成功分拆上市，特變電工對(duì)新特能源進(jìn)行了部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，將自身新能源產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)都轉(zhuǎn)移到新特能源中。

并且分拆上市后，新特能源獲取了進(jìn)一步發(fā)展所需資金，將其投入到相關(guān)業(yè)務(wù)及技術(shù)研發(fā)當(dāng)中，擁有了專業(yè)領(lǐng)域的許多專利，提高了公司的專業(yè)化水平。

其次，就特變電工分拆上市新特能源的經(jīng)濟(jì)后果來(lái)說(shuō)：

第一，市場(chǎng)績(jī)效方面，兩個(gè)事件日后，特變電工的股價(jià)都有一定程度的影響，并且收獲了累計(jì)超額收益。由此可見(jiàn)市場(chǎng)短期內(nèi)對(duì)于特變電工分拆上市的行為是持積極態(tài)度的，分拆上市為企業(yè)帶來(lái)了積極的短期績(jī)效影響。

第二，財(cái)務(wù)績(jī)效方面，分拆上市后，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效與分拆上市前相比基本都有所提升，但上升趨勢(shì)并不穩(wěn)定，近些年呈現(xiàn)回落趨勢(shì)。盈利能力方面，分拆上市擴(kuò)大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，增加了企業(yè)收入，提高了盈利水平。

但多晶硅的價(jià)格波動(dòng)比較大，并且在近幾年處于較低水平，因此企業(yè)的盈利能力遭到了一定程度的影響。償債能力方面，雖然分拆上市為企業(yè)募集了大量資金，提高了企業(yè)的償債能力，但這種提升是一時(shí)性的，對(duì)于企業(yè)自身的償債能力，特別是短期償債能力仍有進(jìn)一步提高的必要。

營(yíng)運(yùn)能力方面，分拆上市后新特能源的營(yíng)運(yùn)能力不但沒(méi)有提高，甚至呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模擴(kuò)張行為所引起的。

成長(zhǎng)能力與分拆上市前比進(jìn)步較慢，但穩(wěn)定了許多，企業(yè)需要穩(wěn)中求進(jìn)，進(jìn)一步提高成長(zhǎng)水平。與同行業(yè)對(duì)比公司綠色動(dòng)力環(huán)保和中廣核新能源相比，分拆上市前，新特能源的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)基本都處于劣勢(shì)，分拆上市后，新特能源盈利與償債水平逐漸提升，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也逐漸增強(qiáng)。

第三，非財(cái)務(wù)績(jī)效方面，分拆上市后新特能源集中精力發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，在其專業(yè)領(lǐng)域獲取了很多獎(jiǎng)項(xiàng)，受到了行業(yè)以及政府的認(rèn)可提高了企業(yè)的品牌價(jià)值，鞏固了新特能源在光伏行業(yè)中的領(lǐng)頭地位。

董事、監(jiān)事、高層管理人員的薪酬在分拆上市后也得到了很大提升，更大程度的激發(fā)了管理人員的工作熱情與積極性。新特能源員工的教育水平也在不斷提升，本科學(xué)歷的員工逐漸成為了公司的主力軍，研究生員工的數(shù)量也在快速增長(zhǎng)，員工整體的能力與素質(zhì)都處于持續(xù)提升的過(guò)程中。

新特能源研發(fā)能力發(fā)展也十分迅速，從16年到20年擁有專利數(shù)量增加了將近一倍。

因此整體來(lái)看，新特能源的非財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)良好，這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)雖然表面看來(lái)并不能給企業(yè)帶來(lái)直接的經(jīng)濟(jì)利益，但確極其重要，它不僅是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的基礎(chǔ)，更是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的不竭動(dòng)力與源泉。由此可見(jiàn)分拆上市很大程度上提高了新特能源的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

對(duì)擬分拆上市企業(yè)建議

明確資金需求

融資是企業(yè)分拆上市最主要的目的之一，分拆上市后，企業(yè)可以從資本市場(chǎng)募得大量資金，這些資金可用于償還債務(wù)、研發(fā)投入、擴(kuò)張規(guī)模等。

但獲取大量資金的同時(shí)意味著更加全面的信息披露、更加規(guī)范的市場(chǎng)管理等等，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)明確自身的資金需求，從資金壓力、業(yè)務(wù)核心化、管理層激勵(lì)等多方面因素考慮分拆上市是否是符合企業(yè)發(fā)展需求的必要途徑，是否能給企業(yè)帶來(lái)更高的管理效率，更充足的資源，更大的價(jià)值。

如果只是單純?yōu)榱双@取大量資金而分拆上市，不僅不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)良性的發(fā)展，還會(huì)造成資源的浪費(fèi)，加重企業(yè)的負(fù)擔(dān)，最終得不償失。

因此在分拆上市前企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身情況，再明確自身是否存在分拆上市的切實(shí)需求后再做準(zhǔn)備。同時(shí)，分拆上市對(duì)于企業(yè)有著一系列的要求與條件，企業(yè)應(yīng)當(dāng)針對(duì)其進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃，對(duì)自身業(yè)務(wù)進(jìn)行一定范圍的重組，以保障順利分拆上市。

選擇優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆

分拆上市后被分拆企業(yè)需要向市場(chǎng)披露更加全面、詳細(xì)的信息，能夠有效的降低市場(chǎng)投資者與企業(yè)管理者之間的不對(duì)稱程度。

如果上市企業(yè)屬于原企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擁有良好的經(jīng)營(yíng)效益和發(fā)展前景，那么分拆上市不僅僅為子公司提供融資便利，同時(shí)也能為母公司提供超額收益，獲取估值溢價(jià)。

但如果上市的子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，且所處行業(yè)發(fā)展前景有限，那么一方面在分拆上市的過(guò)程中，很有可能因?yàn)樽陨項(xiàng)l件不足，導(dǎo)致分拆上市失敗。

另一方面，即使成功分拆上市，也會(huì)使自身問(wèn)題更加明顯的暴露于市場(chǎng)中，很難達(dá)成募集資金的目的。同時(shí)還會(huì)因?yàn)榉植鹕鲜惺沟米陨砻撾x母公司的幫助與扶持，無(wú)法在市場(chǎng)中立足，影響自身與母公司的發(fā)展。當(dāng)然母公司還需考慮分拆上市后自身所剩業(yè)務(wù)能否支撐母公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，否則分拆上市就得不償失了。

匹配公司發(fā)展戰(zhàn)略

不同企業(yè)由于自身情況、成長(zhǎng)過(guò)程等都存在差異，因此所采用的戰(zhàn)略規(guī)劃也不同。很多企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、兼并等方式，發(fā)展成為規(guī)模更加龐大、業(yè)務(wù)更加多元化的集團(tuán)公司。

但一味的擴(kuò)張帶來(lái)的不一定全是好處，業(yè)務(wù)過(guò)多可能造成負(fù)協(xié)同效應(yīng)，也可能產(chǎn)生更多的管理成本與管理問(wèn)題。分拆上市可以使企業(yè)業(yè)務(wù)更加集中化，有利于核心化戰(zhàn)略的實(shí)施。

同時(shí)，如果企業(yè)有意向拓展海外市場(chǎng)，也可通過(guò)海外分拆上市的途徑。

總的來(lái)說(shuō)，分拆上市作為一項(xiàng)收縮資產(chǎn)的重組方法，一定是服務(wù)于公司的發(fā)展的，只有與公司發(fā)展戰(zhàn)略相匹配，分拆上市才能取得理想的效果。