【大河財(cái)立方 記者 賈永標(biāo) 上海報(bào)道】A股分拆上市潮涌，已成不少上市公司追求價(jià)值最大化的重要路徑。

4月18日，首屆中國(guó)上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展暨分拆上市論壇在上海舉辦，活動(dòng)由海通證券和華民股權(quán)投資基金管理有限公司主辦，150余家上市公司、200余家券商機(jī)構(gòu)等約500人參加論壇。

分拆上市已成為上市公司提升價(jià)值重要路徑

十四屆全國(guó)政協(xié)常委、上海市社會(huì)主義學(xué)院院長(zhǎng)周漢民在會(huì)上表示，全國(guó)上市公司有近5000家，市值在全球僅次于美國(guó)，根據(jù)福布斯發(fā)布的2022全球企業(yè)2000強(qiáng)榜單，399家為中國(guó)企業(yè)。上市公司是推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的重要力量，希望中國(guó)上市公司不斷為強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)添磚加瓦，助力建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、品質(zhì)強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)，做好產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的鏈主和鏈長(zhǎng)。

海通證券黨委副書記、總經(jīng)理李軍提到，在中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展和深化改革的背景下，分拆上市對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，不僅擴(kuò)寬子公司融資渠道，改善子公司估值進(jìn)而實(shí)現(xiàn)價(jià)值重塑，也有利于母公司聚焦主業(yè)，改善子公司治理并促進(jìn)資源有效整合，滿足國(guó)企改革資產(chǎn)重組需求，助推國(guó)有企業(yè)價(jià)值提升。分拆上市已成為國(guó)企上市公司優(yōu)化資源配置、提升企業(yè)價(jià)值的重要路徑和推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、創(chuàng)新發(fā)展的重要手段和解決方案。

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)黨委委員、副會(huì)長(zhǎng)孫念瑞表示，分拆上市對(duì)于拓寬上市公司直接融資渠道、分拆存量資產(chǎn)、重塑上市母公司及擬上市子公司估值體系具有舉足輕重的作用，對(duì)于助力上市公司構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系具有重要意義。

A股上市公司分拆上市潮涌

2019年12月，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，支持符合條件的企業(yè)在境內(nèi)分拆上市，標(biāo)志著A股境內(nèi)分拆上市通道正式開啟。

在政策加持下，A股上市公司分拆熱潮涌動(dòng)。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)及上市公司公告不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月18日，A股已經(jīng)有21家真正意義上的“A拆A”分拆上市案例，同時(shí)已有100多家上市公司發(fā)布分拆上市預(yù)案。

大河財(cái)立方記者在會(huì)上獲悉，華民投相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，分拆上市是上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的最優(yōu)解。梳理當(dāng)前已有的 A 股分拆上市的案例，可以發(fā)現(xiàn) A 股上市公司進(jìn)行分拆上市的核心訴求是為其產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁┞窂脚c工具上的支持，主要有四方面的意義：一是提高業(yè)務(wù)集中度、改善公司治理、實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)；二是為子公司獲取資金和資源，降低前序、后續(xù)融資難度；三是產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張最優(yōu)解改善財(cái)務(wù)情況，幫助子公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)；四是滿足國(guó)企改革的資產(chǎn)重組需求，助力國(guó)企上市公司估值重塑。

值得一提的是，2019年分拆新規(guī)發(fā)布以來，"A拆A的案例迅速增加。2021年2月25日，生益電子（688183.SH）在科創(chuàng)板上市，成為首單母公司仍然保有子公司控股權(quán)的A拆A分拆上市案例。

截至2023年3月，A股已經(jīng)有21家真正意義上的A拆A成功的分拆上市案例，同時(shí)已有110多家上市公司已發(fā)布分拆上市預(yù)案，A股分拆上市概念也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

當(dāng)前A股已有案例中，母公司屬于高端裝備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、TMT、批發(fā)業(yè)的占比最高在目前A股的拆分案例中，由多元化經(jīng)營(yíng)的集團(tuán)性公司拆分旗下單個(gè)業(yè)務(wù)的情況并不常見在21例分拆上市成功案例中，母公司和子公司同業(yè)的數(shù)量達(dá)到13例，而不同業(yè)的情況中也出現(xiàn)相近的情況截至目前，A拆A多至創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市

分拆上市中這三條主線值得關(guān)注

“分拆上市作為近年來A股注冊(cè)制改革中的一個(gè)重要突破，為上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁┝诵碌乃悸放c工具?！鄙鲜鋈A民投相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)投資人而言，已分拆案例的RR平均高達(dá)50% 以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過普通的中居期股權(quán)投資項(xiàng)目，且確定性極高，獲得投資機(jī)會(huì)即意味著鎖定收益，是注冊(cè)制大背景下，一級(jí)市場(chǎng)投資人值得重點(diǎn)布局的投資方向。

從主線一產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張視角來看，行業(yè)人士建議關(guān)注醫(yī)藥、制造業(yè)、TMT、基礎(chǔ)化工等擁有較多符合戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)控股子公司的上市公司。上市公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展到一定階段，沿著產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行縱向延伸與擴(kuò)張，或在同行業(yè)中尋找新的細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行孵化培育是必行之道。這類上市公司旗下往往擁有值得一級(jí)市場(chǎng)投資人關(guān)注的分拆上市投資標(biāo)的。

從主線二國(guó)企混改視角來看，分拆上市將成為國(guó)企上市公司優(yōu)化資源配置、提升企業(yè)價(jià)值的重要路徑分拆上市作為國(guó)企改革的重要途徑之一，建議關(guān)注符合控股子公司分拆上市的央企和地方國(guó)企。

在當(dāng)前我國(guó)大力推進(jìn)國(guó)企改革、提高國(guó)企尤其是央企資產(chǎn)證券化率的大背景下，分拆上市不失為一種可行的路徑，一方面央企集團(tuán)、地方國(guó)企旗下?lián)碛兄T多優(yōu)質(zhì)的符合分拆上市標(biāo)準(zhǔn)的戰(zhàn)略新興企業(yè)，另一方面通過分拆上市有助于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)與國(guó)企資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，還有助于提高國(guó)企整體價(jià)值、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

從主線三新三板創(chuàng)新層視角來看，主板突出“大盤藍(lán)籌”特色，科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào) “硬科技”屬性，創(chuàng)業(yè)板支持“三創(chuàng)四新”的成長(zhǎng)創(chuàng)新型企業(yè)，北交所定位“專精特新”。新三板創(chuàng)新層企業(yè)既可以直接登陸北交所，也可以摘牌后登陸其他板塊。相對(duì)而言，新三板創(chuàng)新層企業(yè)具備一定的成長(zhǎng)性預(yù)期，若其同時(shí)作為上市公司控股子公司滿足分拆上市條件，則此類標(biāo)的具備極大的投資價(jià)值。

責(zé)編:史健 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉