中金公司發(fā)布2023年第一季度報告。公司2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入62.09億元，同比增長22.44％；實現(xiàn)歸母凈利潤22.57億元，同比增長35.95％。一季度公司基本每股收益為0.434元/股，同比增長36.43％；加權平均凈資產收益率2.5％，上升0.49個百分點。

投資反轉，收益增幅近1.5倍。一季度公司實現(xiàn)投資業(yè)務收入36.17 億元，同比增長143.14％，公司持續(xù)提升機構業(yè)務優(yōu)勢、拓展衍生品等代客機會，考慮震蕩行情下理財子等絕對收益客戶“雪球”等絕對收益策略擴張，機構代客需求顯著提升。截止一季度末，公司自營規(guī)模為3480.38億元，同比增長3.90％，其中交易性金融資產為2949.74億元，同比增長2.43％；其他債權投資為530.65億元，同比增長12.93％。

財富板塊品牌持續(xù)夯實。一季度公司實現(xiàn)經紀業(yè)務收入12.36億元，同比下降7.77％，當期市場以震蕩行情為主，日均股基交易額同比下降14％。公司持續(xù)夯實客群優(yōu)勢，升級交易能力，有利于維持機構業(yè)務優(yōu)勢和傭金水平，尤其財富方面，子公司中金財富打通“開戶-資訊-研究-投顧-交易-財富管理”全鏈條，探索數(shù)字化和公募產品定制化，推出“公募50”等新品。

備戰(zhàn)注冊制，IPO市場份額降低。一季度公司實現(xiàn)投行業(yè)務收入6.01億元，同比下降60.40％。當期公司IPO募集資金42.99億元，市場份額4.49％，而2022年同期IPO募集資金98.68億元，市場份額7.44％，判斷注冊制過渡期內，公司調整業(yè)務結構，尤其在科技創(chuàng)新、區(qū)域發(fā)展等領域積極作為，截止4月底，公司IPO儲備項目為42個，位居行業(yè)第六。

利息成本增加，信用收入下降。一季度公司實現(xiàn)信用業(yè)務收入-2.43億元，同比下降37.86％；主要原因在于本期金融機構發(fā)債成本提升，利息支出增長25.51％，利息支出增長速度略超利息收入增長。

資管業(yè)務小幅下滑。一季度公司實現(xiàn)資管業(yè)務收入3.26億元，同比下降6.44％。公司主動進行結構優(yōu)化調整，持續(xù)提升綜合性資管服務的能力。

風險提示：市場下跌對券商業(yè)績與估值修復帶來不確定性；金融監(jiān)管趨嚴；市場競爭加??；創(chuàng)新推進不及預期等。

投資建議：預測2023-2025年公司凈利潤分別為93億元、103億元、112億元，同比增長22.6％/11.0％/8.5％，當前股價對應的PE為21.81/19.66/18.11x，PB為2.12/1.98/1.85x。資本市場改革持續(xù)，龍頭券商在戰(zhàn)略布局、資本實力、客戶資源、風險定價能力方面均有優(yōu)勢。公司綜合實力和ROE水平行業(yè)持續(xù)領先，我們對公司維持“買入”評級。

證券分析師：國信證券戴丹苗（S0980520040003）；

王劍（S0980518070002）；

本文源自券商研報精選