66005/14
今年一季度，隨著資本市場(chǎng)的回暖，券商自營(yíng)投資收益普遍改善，并為券商整體業(yè)績(jī)提升作出顯著貢獻(xiàn)
文｜《財(cái)經(jīng)》記者 崔文靜編輯｜楊秀紅
在2022年業(yè)績(jī)普遍下滑之后，多數(shù)上市券商今年一季度迎來開門紅。
截至5月7日，上市券商一季報(bào)已悉數(shù)披露完畢。《財(cái)經(jīng)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，僅就歸母凈利潤(rùn)而言，11家扭虧為盈，10家同比增幅超過300%，2家增幅在1500%以上。如果將扭虧為盈的公司計(jì)算在內(nèi)，則超半數(shù)上市券商一季度凈利潤(rùn)翻倍。其中，增幅較大者以中小券商為主，2022年業(yè)績(jī)下滑更為明顯的券商也多在今年一季度迎來較大幅度的業(yè)績(jī)改善。
頭部券商中，海通證券進(jìn)步最大，其凈利潤(rùn)曾于2022年連降七個(gè)位次至第十位，今年一季度則重新回至行業(yè)第四。2022年表現(xiàn)出較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的中信建投今年一季度業(yè)績(jī)持續(xù)改善，凈利潤(rùn)再度提升三個(gè)位次至行業(yè)第五位，與海通證券僅差100萬(wàn)元。
縱觀各業(yè)務(wù)條線對(duì)券商業(yè)績(jī)提升的貢獻(xiàn)度，自營(yíng)成為主力。自營(yíng)投資收益的大幅下降被視為券商2022年業(yè)績(jī)普遍遇冷的重要影響因素之一。而今年一季度，隨著資本市場(chǎng)的回暖，券商自營(yíng)投資收益普遍改善，并為券商整體業(yè)績(jī)提升作出顯著貢獻(xiàn)。
以一季度歸母凈利潤(rùn)增幅較大的東方證券為例，其一季度投資收益由2022年同期的不足千萬(wàn)元增至7.98億元，歸母凈利潤(rùn)隨之大增525.67%至14.28億元，距離行業(yè)前十僅差三個(gè)位次。而2022年，其自營(yíng)收入同比下降23.15%，整體凈利潤(rùn)亦出現(xiàn)43.80%的下滑。
一季度券商業(yè)績(jī)普增
券商今年披露的2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)大多呈現(xiàn)出“一冷一熱”的局面——營(yíng)收、凈利潤(rùn)等主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，于2022年普遍下滑，在2023年一季報(bào)中則回暖復(fù)蘇。
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的證券公司2022年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)140家證券公司2022年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)較2021年分別下降21.38%和9.7%。
不過，從券商一季報(bào)來看，多數(shù)券商的業(yè)績(jī)下滑已經(jīng)止步，部分券商業(yè)績(jī)已明顯復(fù)蘇。
根據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者梳理，從歸母凈利潤(rùn)來看，今年一季度位列前十的券商是中信證券（54.17億元）、華泰證券（32.45億元）、國(guó)泰君安（30.41億元）、海通證券（24.34億元）、中信建投（24.33億元）、招商證券（22.60億元）、中金公司（22.57億元）、中國(guó)銀河（22.49億元）、廣發(fā)證券（21.57億元）、東方財(cái)富（20.29億元）。其中，中信證券以54.17億元遙居榜首，領(lǐng)先排名第二位的華泰證券21.72億元。
海通證券是頭部券商中位次提升最快者。2022年，其凈利潤(rùn)一度降至行業(yè)第十位，僅剩51.96億元，不足2021年的一半。今年一季度，其歸母凈利潤(rùn)同比大增62.24%至24.34億元，接近2022年總利潤(rùn)的一半，排名也升至行業(yè)第四，其2019年-2021年持續(xù)位居行業(yè)第二。
一季度歸母凈利潤(rùn)排名緊隨海通證券之后的中信建投，是為數(shù)不多2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為出色且2023年一季度延續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)的券商之一。2022年中信建投實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入298.72億元，同比降幅7.72%，優(yōu)于行業(yè)均值13.66個(gè)百分點(diǎn)。其中，投行業(yè)務(wù)逆勢(shì)增收2.96億元，同比增長(zhǎng)5.6%，這一增幅在券商行業(yè)中排名前五。今年一季度，中信建投業(yè)績(jī)?cè)俣忍嵘詺w母凈利潤(rùn)為例，其以57.78%的同比增速位列前十券商增速第三、券商行業(yè)歸母凈利潤(rùn)第五（2022年為行業(yè)第八）。
近年來，中信建投是頭部券商中業(yè)績(jī)排名提升較為明顯者。以營(yíng)業(yè)收入為例，2019年尚以136.93億元排在行業(yè)第13位，2020年?duì)I收增加近百萬(wàn)元排名升至第九，2021年再進(jìn)一名至第八位，2022年再度提升至行業(yè)第五。
昔日的券業(yè)前十常客國(guó)信證券，在經(jīng)歷2022年?duì)I收、凈利潤(rùn)33.34%和39.85%的下滑之后，今年一季度業(yè)績(jī)明顯改善。從歸母凈利潤(rùn)來看，130.42%的增幅幫助其躋身行業(yè)第12名，并成為前12家券商中唯一增速超100%者。
同樣因2022年業(yè)績(jī)較大幅度下滑而無(wú)緣前十的申萬(wàn)宏源，今年一季度業(yè)績(jī)顯著回升。2022年，其歸母凈利潤(rùn)下降70.32%，行業(yè)排名也降至第14位。不過，今年一季度其歸母凈利潤(rùn)大增87.77%，排名升至行業(yè)第11位。
自營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提振業(yè)績(jī)
今年以來，頭部券商業(yè)績(jī)普遍改善，多數(shù)中小券商同樣迎來主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)提升，并且由于中小券商基數(shù)相對(duì)較小，其業(yè)績(jī)?cè)龇^頭部券商更大。
根據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者梳理，就歸母凈利潤(rùn)而言，上市券商中11家扭虧為盈，除了東方財(cái)富和華林證券有所下降、錦龍股份持續(xù)虧損，其余均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，且剔除頭部券商和2022年逆勢(shì)增長(zhǎng)的方正證券等個(gè)別中小券商，其余券商增幅大多在100%以上，10家增幅超300%，4家增幅超500%；增幅最為可觀的是長(zhǎng)江證券和太平洋證券，較2022年同期增速都在1500%以上。
具體來看，在截至5月7日披露2023年一季報(bào)的券商（上市券商已悉數(shù)披露）中，包括天風(fēng)證券、長(zhǎng)城證券、國(guó)元證券、華西證券、東北證券、西部證券、紅塔證券、西南證券、江海證券、湘財(cái)股份、國(guó)盛金控在內(nèi)的11家券商歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈。剔除上述數(shù)據(jù)后，一季度歸母凈利潤(rùn)同比增幅超過100%的有17家公司，位列行業(yè)前十的券商分別是長(zhǎng)江證券（1522.01%）、太平洋（1503.35%）、東興證券（628.25%）、東方證券（525.67%）、興業(yè)證券（430.09%）、中泰證券（424.00%）、東吳證券（412.84%）、華創(chuàng)陽(yáng)安（396.97%）、國(guó)金證券（380.09%）和國(guó)海證券（333.19%）。
一季度歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)1522.01%的長(zhǎng)江證券，很大程度上得益于公允價(jià)值變動(dòng)收益的大幅改善，其2022年一季度該項(xiàng)虧損7.56億元，今年一季度轉(zhuǎn)而盈利7.05億元，主要得益于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益的增加。不過，長(zhǎng)江證券的投資收益并未改善，一季度投資收益虧損0.56億元，2022年同期尚盈利0.56億元。
投資收益的下降，也是其2022年?duì)I收、凈利潤(rùn)分別下滑26.10%和36.65%的主要原因，2022年，長(zhǎng)江證券自營(yíng)業(yè)務(wù)虧損8.35億元，虧損絕對(duì)數(shù)在披露年報(bào)的券商中位列第二。
一季度歸母凈利潤(rùn)增速1503.35%的太平洋，2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣并不樂觀，凈利潤(rùn)出現(xiàn)4.63億元的虧損。太平洋在其2022年年報(bào)中將凈利潤(rùn)虧損原因歸納為：計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及預(yù)計(jì)負(fù)債、終止確認(rèn)部分遞延所得稅資產(chǎn)等。其將營(yíng)業(yè)收入的下降總結(jié)為三點(diǎn)：第一，受到市場(chǎng)整體環(huán)境的不利影響，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑；第二，受市場(chǎng)主要指數(shù)下降影響，權(quán)益投資出現(xiàn)虧損；第三，股權(quán)融資業(yè)務(wù)和債券承銷業(yè)務(wù)進(jìn)展未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)收入下降。
東方證券、中泰證券等多家券商業(yè)績(jī)同樣于2022年出現(xiàn)較大下滑，并于今年一季度明顯改善。
有業(yè)內(nèi)人士分析稱，從2016年-2018年等多次資本市場(chǎng)低迷期及其前后的券商經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，券商尤其是中小券商寒冬期業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大下滑較為常見，對(duì)公司本身的整體影響也相對(duì)有限，關(guān)鍵在于能否伴隨資本市場(chǎng)回暖而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)性快速改善，以及如果資本市場(chǎng)反復(fù)震蕩能否保持一定的抗周期性以挺過寒冬抵達(dá)春天。
從今年一季報(bào)的數(shù)據(jù)來看，多數(shù)券商業(yè)績(jī)已經(jīng)伴隨資本市場(chǎng)的回暖而明顯改善，但也有個(gè)別券商未能如愿。比如，華林證券一季度歸母凈利潤(rùn)下滑57.59%。
華林證券一季報(bào)業(yè)績(jī)的下滑主要源于投資收益和投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入的下降，前者由2022年同期的0.65億元降至0.37億元，跌超四成；后者更是從0.53億元跌至0.11億元，僅剩兩成；二者收入合計(jì)下降0.70億元，在總營(yíng)收降幅中的占比超八成。
不過，華林證券2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)均值，在券商行業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別下降21.38%、9.7%的情況下，華林證券歸母凈利潤(rùn)僅微降3.94%，營(yíng)業(yè)收入上漲0.17%。今年一季度拉低華林證券經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的自營(yíng)業(yè)務(wù)是其2022年?duì)I收逆勢(shì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在，2022年華林證券實(shí)現(xiàn)自營(yíng)收入1.4億元，較2021年增加近1億元，華林證券2022年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為13.98億元和4.65億元。
無(wú)論是2022年券商業(yè)績(jī)的普遍下滑，還是今年一季度券商業(yè)績(jī)的明顯改善，自營(yíng)業(yè)務(wù)均是一大重要影響因素。今年一季度，上市券商合計(jì)大賺近500億元，而2022年同期則為虧損。2022年全年，僅有平安證券、方正證券、東方財(cái)富等少數(shù)券商實(shí)現(xiàn)自營(yíng)投資收益的正增長(zhǎng)。
縱觀上市券商2022年年報(bào)和相關(guān)研報(bào)點(diǎn)評(píng)，“自營(yíng)承壓拖累業(yè)績(jī)”成為多數(shù)券商業(yè)績(jī)下滑的共同原因，而“自營(yíng)大幅改善”又成為今年一季度業(yè)績(jī)回升的共性因素。比如，光大證券研報(bào)提到，今年一季度上市券商營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)基本恢復(fù)至2021年同期水平；其中，自營(yíng)業(yè)務(wù)扭虧為盈實(shí)現(xiàn)收入483.66億元，同比絕對(duì)值增加505億元，是業(yè)績(jī)高增的主要因素，也成為券商行業(yè)一季度的第一大收入來源。
