財(cái)聯(lián)社5月27日訊（記者 林堅(jiān)）5月以來，關(guān)于券商研究業(yè)務(wù)的罰單日益增多。5月22日一天之內(nèi)，太平洋證券、首創(chuàng)證券相繼被地方監(jiān)管局開具罰單。

圖為北京證監(jiān)局下發(fā)罰單，直指券商研究業(yè)務(wù)存在部分問題

據(jù)北京證監(jiān)局對(duì)首創(chuàng)證券下發(fā)的罰單，稱公司研究業(yè)務(wù)方面存在兩個(gè)問題：

一是研究報(bào)告業(yè)務(wù)管理制度不健全，對(duì)第三方刊載或轉(zhuǎn)發(fā)公司研究報(bào)告管理不到位，存在被媒體長(zhǎng)期未經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載研究報(bào)告而未及時(shí)維權(quán)的情況；

二是在發(fā)布的某研究報(bào)告中存在信息引用不嚴(yán)謹(jǐn)、底稿留存不全面、部分結(jié)論不夠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)那闆r。

除了上述被處罰事項(xiàng)，北京證監(jiān)局還提到，首創(chuàng)證券存在在開展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中存在資產(chǎn)管理產(chǎn)品運(yùn)作不規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不到位、識(shí)別產(chǎn)品實(shí)際投資者審慎不足等情況。綜合三項(xiàng)內(nèi)容，北京證監(jiān)局對(duì)首創(chuàng)證券采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。首創(chuàng)證券可以于60日、6個(gè)月內(nèi)分別采取提請(qǐng)復(fù)議與訴訟的方式，但在此期間，監(jiān)督管理措施不停止執(zhí)行。

本次首創(chuàng)證券被罰事項(xiàng)對(duì)應(yīng)了此前證監(jiān)會(huì)向券商通報(bào)的，2022年對(duì)45家券商300篇研報(bào)專項(xiàng)檢查得出的“行業(yè)癥結(jié)”。在通報(bào)中，證監(jiān)會(huì)提到，部分券商內(nèi)控制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時(shí)更新調(diào)整，尤其是隨著新媒體、互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)新業(yè)態(tài)的應(yīng)用，未建立互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)布研報(bào)、輿情監(jiān)測(cè)和應(yīng)對(duì)機(jī)制、證券分析師公開發(fā)表言論前的內(nèi)部報(bào)備制度；此外，具體研報(bào)制作審慎性不足，如研報(bào)依據(jù)不充分，工作底稿中留存數(shù)據(jù)來源、計(jì)算方法、分析過程等內(nèi)容不完整，質(zhì)量審核和合規(guī)審查意見留痕不足。

據(jù)記者了解，針對(duì)上述通報(bào)，證監(jiān)會(huì)將按照“零容忍”監(jiān)管方針，持續(xù)強(qiáng)化研報(bào)業(yè)務(wù)監(jiān)管執(zhí)法，推動(dòng)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。各券商和相關(guān)從業(yè)人員，應(yīng)當(dāng)結(jié)合此次專項(xiàng)檢查發(fā)現(xiàn)的問題，對(duì)照檢視、認(rèn)真整改，不斷提升業(yè)務(wù)質(zhì)量和合規(guī)水平。

首創(chuàng)證券研究與資管發(fā)力

值得關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)特別提到，券商，尤其是國(guó)有券商，應(yīng)當(dāng)高度重視黨建引領(lǐng)作用，持續(xù)加強(qiáng)行業(yè)文化建設(shè)和培育，增強(qiáng)“金融報(bào)國(guó)”情懷，引導(dǎo)從業(yè)人員自覺服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。這意味著，作為北京市國(guó)資委控股的券商，首創(chuàng)證券隨著順利上市，之后的業(yè)務(wù)開展，在提升業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)更需要更加重視業(yè)務(wù)的合規(guī)性。

聚焦罰單主要談及的研究業(yè)務(wù)，根據(jù)年報(bào)，首創(chuàng)證券正在加力提升研究力量。首創(chuàng)證券表示，公司致力于打造中型精品研究力量。公司研究業(yè)務(wù)由研究發(fā)展部開展，公司持續(xù)加大對(duì)研究業(yè)務(wù)的投入，加快建設(shè)專業(yè)的賣方研究團(tuán)隊(duì)。

據(jù)記者此前從首創(chuàng)證券了解到，2022年在克服疫情的影響下，公司研究發(fā)展部總?cè)藬?shù)擴(kuò)大至近70人，由年初的10個(gè)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)展至22個(gè)團(tuán)隊(duì)、五個(gè)大組，覆蓋了總量（宏觀、策略、固收）、TMT（傳媒、電子、計(jì)算機(jī)）、周期（環(huán)保、化工、有色、交運(yùn)、煤炭、建材、地產(chǎn)）、制造（汽車、新能源、軍工機(jī)械）、消費(fèi)（醫(yī)藥、輕工紡服、社零、商貿(mào)、食品飲料、農(nóng)業(yè)）等各個(gè)板塊，機(jī)構(gòu)銷售隊(duì)伍也擴(kuò)展至15人，整體人員擴(kuò)充速度較快，團(tuán)隊(duì)的逐漸完善和一些有影響力的首席分析師的加盟使研究發(fā)展部整體實(shí)力得到較大提升。

年報(bào)還顯示，2022年，首創(chuàng)證券不斷完善研究產(chǎn)品和服務(wù)體系，積極拓展市場(chǎng)，通過提供研究報(bào)告、路演、電話交流會(huì)等研究服務(wù)，加快機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)簽約，不斷提高創(chuàng)收能力，提升品牌知名度。同時(shí)研究發(fā)展部積極開展對(duì)內(nèi)協(xié)同服務(wù)，為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展提供研究支持，賦能公司業(yè)務(wù)發(fā)展。

跟研究所業(yè)務(wù)緊密相連的基金分倉業(yè)務(wù)方面，在全行業(yè)基金分倉業(yè)務(wù)增速下滑的情況下，首創(chuàng)證券在2022年實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)56.6%。對(duì)此，首創(chuàng)證券表示，下一步，公司研究發(fā)展部將繼續(xù)從人員規(guī)模、研究?jī)?nèi)容、激勵(lì)機(jī)制、服務(wù)范圍、影響力提升、合規(guī)風(fēng)控建設(shè)等方面全面提升，推進(jìn)公司、行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

聚焦罰單的另一個(gè)問題，即首創(chuàng)證券私募資管業(yè)務(wù)存在部分違規(guī)情況，記者注意到，首創(chuàng)證券整體資管業(yè)務(wù)在2022年也迎來了“豐收”。資管業(yè)務(wù)是首創(chuàng)證券的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，根據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年度，首創(chuàng)證券資管業(yè)務(wù)收入排名第21位。最新年報(bào)顯示，首創(chuàng)證券2022年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)收能力與管理規(guī)模保持同步增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入6.6億元，同比增長(zhǎng)72.16%。

根據(jù)中基協(xié)《證券公司私募資產(chǎn)管理月均規(guī)模（20家）》（2022年第四季度）數(shù)據(jù)，首創(chuàng)證券私募資產(chǎn)管理月均規(guī)模（不含專項(xiàng)資產(chǎn)管理規(guī)模）排名行業(yè)第16位。

太平洋研究業(yè)務(wù)被重罰，監(jiān)管提出多項(xiàng)要求

值得一提的是，就在首創(chuàng)證券被罰當(dāng)日，云南證監(jiān)局也向太平洋證券下發(fā)了罰單。相較于首創(chuàng)證券，太平洋證券罰單更顯問題突出。5月23日，太平洋證券發(fā)布公告稱，公司于5月22日收到云南證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施決定書，公司被采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施。云南證監(jiān)局采取監(jiān)督管理措施的原因系太平洋證券發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)存在若干違規(guī)行為。

圖為云南證監(jiān)局5月22日對(duì)太平洋證券開具的罰單

記者翻閱證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，從數(shù)量上來看，云南證監(jiān)局向太平洋證券下發(fā)了3份監(jiān)管函，均指向太平洋證券及其下屬員工違規(guī)發(fā)布研報(bào)的問題。其中，5名人員因沒有取得分析師資格，便撰寫研報(bào)對(duì)外發(fā)布，構(gòu)成違規(guī)；2名分析師則因發(fā)布流程違規(guī)、研報(bào)部分內(nèi)容信息不規(guī)范等問題，構(gòu)成違規(guī)。

云南證監(jiān)局稱，太平洋證券應(yīng)認(rèn)真學(xué)習(xí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管規(guī)定，采取措施加強(qiáng)發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)管理，認(rèn)真落實(shí)監(jiān)管要求，嚴(yán)肅內(nèi)部問責(zé)。太平洋證券公告回應(yīng)稱，公司高度重視上述問題，將嚴(yán)格按照監(jiān)管要求落實(shí)相關(guān)決定，加強(qiáng)證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)管理。目前，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況正常，敬請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)合上述券商出現(xiàn)的業(yè)務(wù)問題，以及針對(duì)前述證監(jiān)會(huì)檢查發(fā)現(xiàn)的部分券商研報(bào)業(yè)務(wù)內(nèi)控薄弱環(huán)節(jié)、部分證券分析師等從業(yè)人員合規(guī)意識(shí)淡薄等問題，證監(jiān)會(huì)也重申了四點(diǎn)法規(guī)規(guī)范要求，這對(duì)券商起到了重要的警醒督促作用。

一是加強(qiáng)研報(bào)信息來源和留痕管理，打牢高質(zhì)量研報(bào)堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；

二是強(qiáng)化研報(bào)制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制，著力提升專業(yè)質(zhì)量和合規(guī)水平，壓實(shí)制作環(huán)節(jié)責(zé)任要求，確保研報(bào)專業(yè)審慎；

三是規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務(wù)活動(dòng)管控，強(qiáng)化輿情風(fēng)險(xiǎn)管理；

四是完善人員績(jī)效考核和內(nèi)部問責(zé)制度，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

對(duì)于首創(chuàng)證券的罰單內(nèi)容更是對(duì)廣大券商研究業(yè)務(wù)的“警鐘”。聚焦研究報(bào)告業(yè)務(wù)管理，證監(jiān)會(huì)提到，券商要持續(xù)完善覆蓋公開發(fā)表言論、調(diào)研活動(dòng)、接受媒體采訪、邀請(qǐng)外部專家等事項(xiàng)的事前報(bào)備、事中監(jiān)測(cè)、事后檢查機(jī)制，將上述活動(dòng)納入公司合規(guī)及全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，確保管控半徑與服務(wù)模式相匹配。加強(qiáng)對(duì)微信服務(wù)群、自媒體賬號(hào)等工作媒介的備案管理，安排質(zhì)控合規(guī)人員定期跟蹤檢查，合理確定檢查頻次與檢查范圍，并留存檢查底稿。公司參與各種交流活動(dòng)形成的調(diào)研紀(jì)要等僅供內(nèi)部存檔或撰寫研報(bào)使用，不得對(duì)外發(fā)布或提供給客戶。

聚焦研報(bào)制作，證監(jiān)會(huì)提到券商要加強(qiáng)信息收集環(huán)節(jié)管理，確保信息來源合法合規(guī)。制作發(fā)布研報(bào)中引用的有關(guān)信息資料應(yīng)當(dāng)注明出處，證券分析師應(yīng)確保信息來源合法合規(guī)，不得以任何形式使用或泄露國(guó)家保密信息、上市公司內(nèi)幕信息以及未公開重大信息。證券分析師不得將無法確認(rèn)來源合法合規(guī)性的信息寫入研報(bào)，不得將無法認(rèn)定真實(shí)性的市場(chǎng)傳言作為研究結(jié)論的依據(jù)。

此外，證監(jiān)會(huì)還提到，券商要壓實(shí)制作環(huán)節(jié)責(zé)任要求，確保研報(bào)專業(yè)審慎。證券分析師是研報(bào)觀點(diǎn)和質(zhì)量的第一責(zé)任人，署名人員承擔(dān)共同責(zé)任。證券分析師制作發(fā)布研報(bào)應(yīng)當(dāng)基于合規(guī)、客觀、扎實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)和充分事實(shí)，審慎提出假設(shè)，在深入、合理分析的基礎(chǔ)上，提出專業(yè)分析結(jié)論。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 林堅(jiān)