前言

隨著氣候變暖、大氣污染和水環(huán)境污染等環(huán)境問題不斷突出，全球?qū)沙掷m(xù)發(fā)展的關(guān)注度不斷增強(qiáng)，國內(nèi)證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司和銀行等機(jī)構(gòu)不斷深入貫徹新發(fā)展理念，綜合考量環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）和公司治理（Governance）三方面因素，積極探索ESG投資，引導(dǎo)金融資金流入節(jié)能環(huán)保、清潔能源等具有綠色可持續(xù)發(fā)展的行業(yè)和優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)。

近兩年，銀行和理財(cái)公司積極貫徹創(chuàng)新綠色金融服務(wù)，發(fā)售ESG主題產(chǎn)品助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，發(fā)行數(shù)量逐年增長。2022年，農(nóng)銀理財(cái)和興銀理財(cái)?shù)茹y行和理財(cái)公司共計(jì)發(fā)行138款該類主題產(chǎn)品，多以布局中低風(fēng)險(xiǎn)的固收類產(chǎn)品為主。截至2022年末，全市場共存續(xù)223款ESG理財(cái)產(chǎn)品，多數(shù)產(chǎn)品為中長期限的固收類產(chǎn)品，其中農(nóng)銀理財(cái)、興銀理財(cái)和華夏理財(cái)?shù)拇胬m(xù)產(chǎn)品數(shù)量相對(duì)較多，農(nóng)銀理財(cái)?shù)拇胬m(xù)規(guī)模近500億元，較為靠前。

2022年，全市場和固收類ESG理財(cái)產(chǎn)品綜合價(jià)格指數(shù)整體呈上升態(tài)勢，混合類ESG理財(cái)產(chǎn)品綜合價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢。以上三類指數(shù)在4季度均呈下降趨勢，12月末全市場和固收類ESG理財(cái)產(chǎn)品綜合價(jià)格指數(shù)分別為105.02點(diǎn)和106.57點(diǎn)，高于年初水平，混合類ESG理財(cái)產(chǎn)品綜合價(jià)格指數(shù)較年初下降2.06點(diǎn)至101.73點(diǎn)。

各理財(cái)公司的ESG理財(cái)產(chǎn)品在不同市場環(huán)境中各有優(yōu)勢，但2季度的收益整體相對(duì)優(yōu)于其他季度。農(nóng)銀理財(cái)ESG理財(cái)產(chǎn)品的收益表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，華夏理財(cái)?shù)牡狡谑找嫠较鄬?duì)靠前。根據(jù)3季度的持倉報(bào)告，各機(jī)構(gòu)ESG產(chǎn)品的大類持倉風(fēng)格均保持相對(duì)穩(wěn)健，固收類ESG理財(cái)產(chǎn)品配置的貨幣市場工具和固收類資產(chǎn)的合計(jì)比例均近九成。混合類ESG產(chǎn)品的配置風(fēng)格有所差異，除招銀理財(cái)和興銀理財(cái)外，其余機(jī)構(gòu)均配置了超過六成的固收類資產(chǎn)。

根據(jù)3季度的持倉報(bào)告，各機(jī)構(gòu)ESG產(chǎn)品的大類持倉風(fēng)格均保持相對(duì)穩(wěn)健，固收類ESG理財(cái)產(chǎn)品配置的貨幣市場工具和固收類資產(chǎn)的合計(jì)比例均近九成?；旌项怑SG產(chǎn)品的配置風(fēng)格有所差異，除招銀理財(cái)和興銀理財(cái)外，其余機(jī)構(gòu)均配置了超過六成的固收類資產(chǎn)。

1.1 ESG理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展現(xiàn)狀

◆市場環(huán)境

近年來，全球氣候變化、環(huán)境污染等問題不斷突出，具有可持續(xù)發(fā)展理念的ESG投資快速興起，從環(huán)境、社會(huì)和公司治理三個(gè)方面引導(dǎo)社會(huì)資本流入綠色發(fā)展領(lǐng)域。國外ESG資管產(chǎn)品規(guī)模在過去10年間飛速發(fā)展，國內(nèi)的ESG投資發(fā)展相對(duì)滯后，仍處于初階段，存在較大的發(fā)展空間。

綠色發(fā)展和“雙碳”目標(biāo)推動(dòng)ESG理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)展，繼2020年9月我國提出“雙碳”目標(biāo)后，具有綠色發(fā)展理念的ESG理財(cái)產(chǎn)品迎來新發(fā)展機(jī)遇，華夏銀行積極創(chuàng)設(shè)該類主題理財(cái)產(chǎn)品，創(chuàng)新發(fā)展綠色金融服務(wù)。

相關(guān)政策不斷引導(dǎo)，ESG投資理念進(jìn)一步深化。2月，中國人民銀行會(huì)同市場監(jiān)管總局、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《金融標(biāo)準(zhǔn)化“十四五”發(fā)展規(guī)劃》，該《規(guī)劃》提出要不斷完善綠色金融與環(huán)境、社會(huì)、治理（ESG）標(biāo)準(zhǔn)體系，以支撐金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的綠色發(fā)展和低碳轉(zhuǎn)型。4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司投資者關(guān)系管理指引》中增加了ESG信息。5月，國務(wù)院國資委公布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，明確提出中央企業(yè)集團(tuán)公司要統(tǒng)籌推動(dòng)上市公司探索建立健全ESG體系，提高ESG專業(yè)治理能力，推動(dòng)披露ESG專項(xiàng)報(bào)告，力爭到2023年相關(guān)專項(xiàng)報(bào)告披露“全覆蓋”。

監(jiān)管要求加強(qiáng)綠色金融考核，推動(dòng)銀行綠色轉(zhuǎn)型和差異化發(fā)展。6月，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)外發(fā)布《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引》，要求將銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展綠色金融上升到戰(zhàn)略層面，同時(shí)提出銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)將環(huán)境、社會(huì)、治理（ESG）要求納入管理流程和全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

權(quán)益市場震蕩，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度提高，ESG投資有助于挖掘綜合表現(xiàn)良好的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。2022年，受新冠疫情和地緣政治等多方面因素影響，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)疲軟，權(quán)益市場和債券市場的波動(dòng)性增強(qiáng)，理財(cái)產(chǎn)品凈值走勢也受到一定程度的影響，投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的敏感度增強(qiáng)。ESG投資兼顧經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境因素，可以通過剔除存在高風(fēng)險(xiǎn)因素的主體，在一定程度上降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)性。

◆ESG主題理財(cái)持續(xù)升溫

2019年至今，國內(nèi)ESG銀行理財(cái)主題產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行超250款，近兩年的發(fā)行節(jié)奏明顯加快。2022年，農(nóng)銀理財(cái)、興銀理財(cái)和青銀理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)積極踐行ESG投資理念，全市場發(fā)行數(shù)量環(huán)比增加89%至138款，增速明顯。

目前，國內(nèi)ESG評(píng)價(jià)和ESG篩選等體系仍有待完善，ESG投資規(guī)模仍存在較大缺口，該類產(chǎn)品能夠較好地契合綠色發(fā)展、雙碳目標(biāo)和可持續(xù)發(fā)展等戰(zhàn)略。未來，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)市場的ESG投資仍有望保持火熱。

2.1 新發(fā)產(chǎn)品情況

近年來，在雙碳和綠色發(fā)展背景下，國內(nèi)資管機(jī)構(gòu)的ESG投資實(shí)踐顯著增加。銀行和理財(cái)公司積極落實(shí)綠色金融發(fā)展戰(zhàn)略，引導(dǎo)金融服務(wù)綠色經(jīng)濟(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

ESG理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量逐年增長，增速明顯。2019-2022年，參與發(fā)行ESG理財(cái)產(chǎn)品[1]的機(jī)構(gòu)不斷增加，2021年該類產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比增長66%至73款。2022年，隨著可持續(xù)發(fā)展理念不斷加強(qiáng)，疊加新冠疫情、地緣政治、氣候變化等多方面因素，投資者和機(jī)構(gòu)更加注重挑選具有可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)品，銀行ESG主題理財(cái)產(chǎn)品再次迎來新一輪的發(fā)展機(jī)遇，發(fā)行節(jié)奏明顯加快，增長89%至138款。

發(fā)行機(jī)構(gòu)類型方面，全國性銀行理財(cái)子公司是ESG理財(cái)產(chǎn)品的主力發(fā)行機(jī)構(gòu)，兩類機(jī)構(gòu)歷年合計(jì)發(fā)行占比在68%-97%，其中國有行理財(cái)公司發(fā)行數(shù)量逐年穩(wěn)步增長，積極踐行ESG投資理念，助力可持續(xù)發(fā)展。

◆各機(jī)構(gòu)發(fā)行情況

2022年度，全市場新發(fā)ESG理財(cái)產(chǎn)品共138款，環(huán)比增加65款。

各機(jī)構(gòu)中，農(nóng)銀理財(cái)和興銀理財(cái)積極布局發(fā)售該類產(chǎn)品，但布局產(chǎn)品的開放形態(tài)有所不同，農(nóng)銀理財(cái)?shù)男掳l(fā)ESG理財(cái)產(chǎn)品以封閉式為主，少數(shù)為定開式和最短持有期型，而興銀理財(cái)以定開式為主。此外，青銀理財(cái)、信銀理財(cái)和天津銀行也相對(duì)較為積極布局ESG主題理財(cái)產(chǎn)品。

華夏理財(cái)和中銀理財(cái)?shù)炔糠謾C(jī)構(gòu)2022年新發(fā)產(chǎn)品雖相對(duì)較少，但存續(xù)產(chǎn)品中有部分定開式產(chǎn)品，仍可滿足客戶的投資需求，其中：華夏理財(cái)2022年雖無新發(fā)產(chǎn)品，但其母行作為國內(nèi)銀行資管行業(yè)ESG理念的先行者，在2022年前布局了相對(duì)較多的中長期的定開式該類產(chǎn)品，華夏理財(cái)2022年末存續(xù)的35款產(chǎn)品中，60%以上為1年定開產(chǎn)品，能不定期滿足客戶該類產(chǎn)品的投資需求，依舊是踐行ESG投資理念的主要機(jī)構(gòu)之一；中銀理財(cái)2022年新發(fā)產(chǎn)品為8款最短持有期型產(chǎn)品，其在2021年新發(fā)ESG理財(cái)產(chǎn)品較多且含有半成最小持有期型產(chǎn)品。

◆2022年新發(fā)產(chǎn)品情況

2022年度，農(nóng)銀理財(cái)ESG理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和實(shí)際募集規(guī)模明顯高于其他機(jī)構(gòu)，31款新發(fā)產(chǎn)品的總體募集規(guī)模達(dá)228.54億元，其中固收類ESG產(chǎn)品規(guī)模占比近80%；興銀理財(cái)次之，20款新發(fā)產(chǎn)品的總體募集規(guī)模達(dá)35.86億元，均為固收類產(chǎn)品。

從單產(chǎn)品來看，農(nóng)銀理財(cái)多款產(chǎn)品募集規(guī)模也相對(duì)較大，實(shí)際募集規(guī)模前5的產(chǎn)品均來自于農(nóng)銀理財(cái)，其中"農(nóng)銀匠心·靈瓏"ESG主題第1期人民幣理財(cái)產(chǎn)品(金穗財(cái)富)和"農(nóng)銀匠心·靈瓏"ESG主題第3期人民幣理財(cái)產(chǎn)品(金穗財(cái)富)的實(shí)際募集規(guī)?？壳埃謩e達(dá)29.99億元和29.95億元。

2.2 存續(xù)產(chǎn)品情況

2022年末，全市場共存續(xù)223款ESG理財(cái)產(chǎn)品，其中農(nóng)銀理財(cái)、興銀理財(cái)和華夏理財(cái)?shù)拇胬m(xù)產(chǎn)品數(shù)量相對(duì)較多，分別為43款、39款和35款。根據(jù)披露的規(guī)模數(shù)據(jù)來看，農(nóng)銀理財(cái)和興銀理財(cái)?shù)拇胬m(xù)規(guī)模遠(yuǎn)高于其他機(jī)構(gòu)，分別達(dá)492.18億元和385.57億元，建信理財(cái)次之，達(dá)135.69億元。

2022年末，存續(xù)數(shù)量較多的農(nóng)銀理財(cái)?shù)腅SG產(chǎn)品主要分布在“農(nóng)銀同心”系列，興銀理財(cái)ESG產(chǎn)品主要分布在“ESG悅動(dòng)”和“穩(wěn)利恒盈ESG”系列，華夏理財(cái)主要分布在“龍盈”系列，其余機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品系列分布如下：

◆存續(xù)產(chǎn)品類型分布

截至2022年末，各機(jī)構(gòu)存續(xù)ESG理財(cái)產(chǎn)品中，多數(shù)機(jī)構(gòu)以固收類產(chǎn)品為主，部分機(jī)構(gòu)全部為混合類產(chǎn)品，但絕對(duì)數(shù)量不高。

工銀理財(cái)、建信理財(cái)、青銀理財(cái)?shù)?2家機(jī)構(gòu)存續(xù)的ESG產(chǎn)品均為固收類，存續(xù)數(shù)量較多的農(nóng)銀理財(cái)、興銀理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)墓淌疹惍a(chǎn)品占比也達(dá)到50%以上。南銀理財(cái)、渣打銀行和花旗銀行等8家機(jī)構(gòu)的ESG產(chǎn)品均為混合類，但絕對(duì)數(shù)量均不多，招銀理財(cái)、華夏理財(cái)、信銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)?shù)幕旌项惍a(chǎn)品占比超過30%。光大理財(cái)是唯一布局權(quán)益類ESG產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)，且僅有1款。

◆存續(xù)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分布

截至2022年末，主要供給機(jī)構(gòu)的存續(xù)ESG理財(cái)產(chǎn)品均以二級(jí)中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品為主。其中，工銀理財(cái)、恒豐理財(cái)、青銀理財(cái)?shù)?家理財(cái)機(jī)構(gòu)存續(xù)的ESG產(chǎn)品均為二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，興銀理財(cái)、華夏理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)?shù)?家機(jī)構(gòu)的二級(jí)中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品占比超50%。建信理財(cái)、中郵理財(cái)?shù)?0家機(jī)構(gòu)的ESG產(chǎn)品均為三級(jí)中等風(fēng)險(xiǎn)，但絕對(duì)數(shù)量均不多。光大理財(cái)和星展銀行均布局了1款四級(jí)中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

◆存續(xù)產(chǎn)品開放形態(tài)分布

2022年末，各機(jī)構(gòu)存續(xù)ESG理財(cái)產(chǎn)品的開放形態(tài)不一，多以布局封閉式或定開式產(chǎn)品為主。其中：工銀理財(cái)、中郵理財(cái)、青銀理財(cái)?shù)?家機(jī)構(gòu)的ESG產(chǎn)品均為封閉式產(chǎn)品，國有行理財(cái)公司中除交銀理財(cái)以最短持有期產(chǎn)品為主外，其余5家的ESG產(chǎn)品均主要為封閉式產(chǎn)品。廣銀理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)?家機(jī)構(gòu)的ESG產(chǎn)品均為定開式。光大理財(cái)、平安理財(cái)?shù)?家機(jī)構(gòu)的ESG產(chǎn)品均為每日開放式。招銀理財(cái)、杭銀理財(cái)和南銀理財(cái)?shù)腅SG產(chǎn)品均為最短持有期型。

◆存續(xù)產(chǎn)品期限類型分布

2022年末，農(nóng)銀理財(cái)、興銀理財(cái)和華夏理財(cái)?shù)榷鄶?shù)機(jī)構(gòu)存續(xù)的ESG理財(cái)產(chǎn)品均以中長期限產(chǎn)品為主，渣打銀行等少數(shù)機(jī)構(gòu)以布局短期限產(chǎn)品為主。其中：4家外資銀行和光大理財(cái)、平安理財(cái)、江蘇蘇州農(nóng)村商業(yè)銀行的產(chǎn)品均為3個(gè)月及以下期限產(chǎn)品，交銀理財(cái)3個(gè)月及以下期限產(chǎn)品占比達(dá)60%。中郵理財(cái)、廣銀理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)?家機(jī)構(gòu)的ESG產(chǎn)品均為6-12個(gè)月期限產(chǎn)品，華夏理財(cái)和江西銀行6-12個(gè)月期限產(chǎn)品占比超65%。工銀理財(cái)、上銀理財(cái)?shù)?家機(jī)構(gòu)的ESG產(chǎn)品均為1年及以上期限產(chǎn)品，農(nóng)銀理財(cái)和興銀理財(cái)?shù)?家機(jī)構(gòu)的1年及以上期限產(chǎn)品占比超50%。

結(jié)合開放形態(tài)和產(chǎn)品期限來看，目前存續(xù)的ESG產(chǎn)品主要以中長期限的定開式產(chǎn)品為主，百余款定開式ESG理財(cái)產(chǎn)品中，70%以上產(chǎn)品投資周期在1年及以上，該類產(chǎn)品可以同時(shí)兼顧流動(dòng)性和收益性，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，為客戶爭取更多的超額收益：一方面，長期限定開型產(chǎn)品可對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)，增厚產(chǎn)品收益；另一方面，該類產(chǎn)品在封閉運(yùn)作可降低頻繁申贖操作帶來的流動(dòng)性沖擊，規(guī)模波動(dòng)等問題，開放時(shí)可以像新發(fā)產(chǎn)品一樣滿足客戶的投資需求。

2.3 ESG產(chǎn)品被代銷情況

各機(jī)構(gòu)發(fā)行的ESG理財(cái)產(chǎn)品主要依靠母行渠道銷售，華夏理財(cái)、青銀理財(cái)和興銀理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)的部分產(chǎn)品也通過他行渠道[2]銷售。

產(chǎn)品特征方面，他行代銷的產(chǎn)品主要面向一般客戶銷售且以中低風(fēng)險(xiǎn)、中長期限的固收類為主，僅有的一款私行產(chǎn)品來自于中銀理財(cái)，混合類產(chǎn)品來自于興銀理財(cái)和南銀理財(cái)，定開式產(chǎn)品主要來自于華夏“龍盈”、興銀-“悅動(dòng)”和興銀穩(wěn)利恒盈ESG系列的固收類產(chǎn)品。

從代銷渠道來看，農(nóng)銀理財(cái)、建信理財(cái)、工銀理財(cái)?shù)?3家機(jī)構(gòu)僅通過母行渠道代銷ESG理財(cái)產(chǎn)品，中銀理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)?家機(jī)構(gòu)有通過他行渠道代銷。興銀理財(cái)、青銀理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)乃写N渠道和數(shù)量相對(duì)較多，3家機(jī)構(gòu)的他行代銷渠道和特征具體如下：

3.1 新發(fā)ESG產(chǎn)品業(yè)績變化

2022年，整體來看，新發(fā)的ESG理財(cái)產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)較年初有所下降。今年1季度和4季度，理財(cái)產(chǎn)品市場呈現(xiàn)大面積的破凈趨勢，多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品的凈值呈現(xiàn)一定幅度回調(diào)，理財(cái)公司紛紛下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)以修正投資者預(yù)期，ESG產(chǎn)品也不例外，4月和12月新發(fā)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)水平均呈明顯下行趨勢。

3.2 收益指數(shù)走勢

2022年，全市場和固收類ESG理財(cái)產(chǎn)品綜合價(jià)格指數(shù)整體呈上升態(tài)勢，混合類ESG理財(cái)產(chǎn)品綜合價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢。相較于混合類ESG產(chǎn)品，固收類ESG產(chǎn)品的收益表現(xiàn)相對(duì)較好且較為平穩(wěn)。

4季度末，全市場ESG理財(cái)產(chǎn)品綜合價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.76點(diǎn)至105.02點(diǎn)，漲幅-0.72%；固收類ESG理財(cái)產(chǎn)品綜合價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.65點(diǎn)至106.57點(diǎn)，環(huán)比漲幅-0.61%；混合類ESG理財(cái)產(chǎn)品綜合價(jià)格指數(shù)為101.73點(diǎn)，環(huán)比下降1.02點(diǎn)，環(huán)比漲幅-1.00%。

3.3 存續(xù)產(chǎn)品收益情況

2022年度，整體來看，國有行理財(cái)公司和農(nóng)商行的ESG理財(cái)產(chǎn)品的收益水平較為穩(wěn)定，前三季度的季末近3月年化收益率均為正。股份行理財(cái)公司的混合類產(chǎn)品數(shù)量占比高于其他類型機(jī)構(gòu)，收益的波動(dòng)性相對(duì)較強(qiáng)。

具體來看，不同機(jī)構(gòu)類型的ESG理財(cái)產(chǎn)品在2季度的平均收益表現(xiàn)相對(duì)較好，均取得了正收益，除農(nóng)村商業(yè)銀行外，其他機(jī)構(gòu)類型的整體收益年化收益水平均在4%以上，股份行和股份行理財(cái)公司的平均近3月年化收益水平相對(duì)較好，分別達(dá)5.85%和5.57%。

各季度末存續(xù)的ESG理財(cái)產(chǎn)品中，90%以上產(chǎn)品來自于理財(cái)公司。固收類產(chǎn)品收益表現(xiàn)較為平穩(wěn)，前三季度末末近3月年化收益率為正的產(chǎn)品數(shù)量均超八成，混合類和權(quán)益類產(chǎn)品[4]的收益波動(dòng)則相對(duì)較大。2022年，理財(cái)公司ESG理財(cái)產(chǎn)品的季末收益表現(xiàn)具體如下：

◆固收類產(chǎn)品

各機(jī)構(gòu)整體表現(xiàn)

2022年，各理財(cái)公司固收類ESG理財(cái)產(chǎn)品2季度和3季度的收益表現(xiàn)相對(duì)較好。此外，中銀理財(cái)、青銀理財(cái)、華夏理財(cái)和農(nóng)銀理財(cái)前三季度在不同市場環(huán)境中的表現(xiàn)整體相對(duì)較優(yōu)；建信理財(cái)在下半年的收益表現(xiàn)靠前。

1季度，受股債雙殺市場的影響，部分機(jī)構(gòu)的收益表現(xiàn)相對(duì)較弱，中銀理財(cái)收益表現(xiàn)最好，年化收益率達(dá)4.10%，主要為1年以上期限的封閉式“穩(wěn)富優(yōu)享”系列，該系列下的產(chǎn)品近3月年化收益率位于3.75%-4.68%之間；2季度，興銀理財(cái)收益表現(xiàn)優(yōu)于其他理財(cái)公司，達(dá)6.65%，主要是長期限、定開式的“悅動(dòng)”系列產(chǎn)品，該系列下的產(chǎn)品整體近3月年化收益率位于5.78%-7.38%之間。3季度，建信理財(cái)收益表現(xiàn)靠前，達(dá)4.02%，多為封閉式的“睿鑫”系列產(chǎn)品。4季度，受債市大幅度調(diào)整的影響，理財(cái)市場整體表現(xiàn)不佳，僅有建信理財(cái)?shù)钠骄找鏋檎?，達(dá)0.17%，同樣以封閉式的“睿鑫”系列產(chǎn)品為主。

同類產(chǎn)品收益對(duì)比

固收類產(chǎn)品中，1年期限的產(chǎn)品占比相較多，該期限產(chǎn)品主要來自于華夏理財(cái)和農(nóng)銀理財(cái)，大多為中低風(fēng)險(xiǎn)的半開放式產(chǎn)品。農(nóng)銀理財(cái)2022年收益表現(xiàn)相對(duì)較好且相對(duì)穩(wěn)定，今年以來年化收益率達(dá)2.04%,高于華夏理財(cái)同類產(chǎn)品43BP。

近3月年化收益率方面，兩機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品在不同時(shí)點(diǎn)的收益表現(xiàn)各有千秋，其中：華夏理財(cái)前兩季度的收益表現(xiàn)相對(duì)較好，分別高出農(nóng)銀理財(cái)同類產(chǎn)品23BP和177BP，其19款存續(xù)產(chǎn)品以配置貨幣市場工具和債券為主，在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，通過持有小比例的非標(biāo)債權(quán)和公募基金增厚產(chǎn)品收益；農(nóng)銀理財(cái)后兩季度的收益表現(xiàn)相對(duì)較好，近3月年化收益率分別達(dá)-2.32%和2.04%，4季度高于華夏理財(cái)同類產(chǎn)品43BP，其5款產(chǎn)品底層持倉維持穩(wěn)健的風(fēng)格，貨幣市場工具和固收類資產(chǎn)的合計(jì)持倉比例相對(duì)較高，非標(biāo)債權(quán)的配置比例也相對(duì)較低。

◆混合類產(chǎn)品

各機(jī)構(gòu)整體表現(xiàn)

2022年，各理財(cái)公司混合類ESG理財(cái)產(chǎn)品2季度的收益表現(xiàn)同樣相對(duì)較好，其余三季度的收益表現(xiàn)相對(duì)較弱。底層投向方面，混合類ESG理財(cái)產(chǎn)品配置的基金和權(quán)益資產(chǎn)合計(jì)比例相對(duì)高于固收類產(chǎn)品，今年以來，權(quán)益市場市場震蕩加劇，疊加債市調(diào)整，多數(shù)理財(cái)公司混合類的該類產(chǎn)品的表現(xiàn)相對(duì)較弱。整體來看，農(nóng)銀理財(cái)和交銀理財(cái)在不同市場環(huán)境中的波動(dòng)性相對(duì)較低。

1季度，農(nóng)銀理財(cái)收益表現(xiàn)相對(duì)較好，平均年化收益率達(dá)-4.60%，主要為1年以上期限的封閉式“農(nóng)銀同心”系列；2季度，平安理財(cái)?shù)?款產(chǎn)品收益表現(xiàn)優(yōu)于其他理財(cái)公司，達(dá)7.96%，為每日開放式的“智享”系列產(chǎn)品；3季度，信銀理財(cái)?shù)?款產(chǎn)品收益表現(xiàn)較好，達(dá)4.02%，為長期限的半開放式的“全盈象”系列產(chǎn)品；4季度，ESG理財(cái)產(chǎn)品整體表現(xiàn)不佳，其中信銀理財(cái)?shù)?款長期限的全盈象”系列產(chǎn)品收益表現(xiàn)優(yōu)于其他理財(cái)公司，達(dá)-0.27%。

同類產(chǎn)品收益對(duì)比

混合產(chǎn)品中，2年及以上期限的混合類ESG產(chǎn)品主要來自于華夏理財(cái)和農(nóng)銀理財(cái)，大多為中風(fēng)險(xiǎn)的半開放式產(chǎn)品。整體來看，農(nóng)銀理財(cái)?shù)谋憩F(xiàn)相對(duì)較好且較為平穩(wěn)，今年以來年化收益率達(dá)-0.14%,高于華夏理財(cái)同類產(chǎn)品498BP，多時(shí)點(diǎn)的近3月年化收益率均優(yōu)于華夏理財(cái)，2季度末的平均近3月年化收益率達(dá)6.80%，高于華夏理財(cái)411BP。

3.3 封閉式產(chǎn)品到期收益情況

2022年，到期的31款封閉式ESG理財(cái)產(chǎn)品中，95%以上的產(chǎn)品取得了正收益，固收類產(chǎn)品的收益表現(xiàn)相對(duì)較好。

◆固收類產(chǎn)品

到期的固收類ESG產(chǎn)品均取得了正收益，華夏理財(cái)?shù)牡狡谑找嬲w表現(xiàn)靠前，其中：華夏理財(cái)?shù)?款產(chǎn)品的運(yùn)作收益表現(xiàn)較好，平均到期收益率為4.98%；中原銀行到期的1款產(chǎn)品收益表現(xiàn)最好，到期收益率達(dá)到4.35%；青銀理財(cái)?shù)?款產(chǎn)品的平均到期收益率次之，達(dá)4.07%。

12月到期的固收類ESG產(chǎn)品中，建信理財(cái)和青銀理財(cái)?shù)谋憩F(xiàn)較好，農(nóng)銀理財(cái)?shù)氖找娌▌?dòng)性相對(duì)較強(qiáng)，其中：建信理財(cái)?shù)?款“睿鑫”系列產(chǎn)品表現(xiàn)良好，在同一市場中的收益獲取能力較強(qiáng)，平均近3月、近6月年化收益率分別達(dá)3.81%和4.94%；青銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品收益表現(xiàn)也較好，2款產(chǎn)品的平均收益水平均在3%以上。

資產(chǎn)配置方面，建信理財(cái)和青銀理財(cái)均維持相對(duì)穩(wěn)健的風(fēng)格，配置了近九成的貨幣市場工具和固收類資產(chǎn)，在此基礎(chǔ)上，部分產(chǎn)品配置了小比例的公募基金和非標(biāo)債券增厚收益；農(nóng)銀理財(cái)?shù)?款產(chǎn)品配置的權(quán)益類資產(chǎn)的比例相對(duì)較高，均在15%左右。

◆混合類產(chǎn)品

到期的9款混合類ESG產(chǎn)品均來自于華夏理財(cái)。具體來看：

到期收益表現(xiàn)方面，華夏理財(cái)發(fā)行的混合類產(chǎn)品整體運(yùn)作收益較好，僅有1款產(chǎn)品的到期收益率均為負(fù)，平均到期收益率為2.58%，9款產(chǎn)品均在2022年9月前到期，故未受四季度債市大幅調(diào)整的影響。

4.1 投資策略情況

各機(jī)構(gòu)基于ESG的投資理念,選擇多樣的ESG投資策略，如負(fù)面篩選、正面優(yōu)選、跟蹤指數(shù)等方式，投資綠色債券、ESG主題基金、符合ESG理念的股票、碳達(dá)峰、碳中和相關(guān)投資標(biāo)的等ESG屬性較強(qiáng)的資產(chǎn)。部分機(jī)構(gòu)構(gòu)建了ESG指數(shù)，旨在為客戶爭取投資回報(bào)的同時(shí),充分踐行ESG可持續(xù)發(fā)展投資理念。

4.2 底層資產(chǎn)配置情況

截至2022年3季度末，各機(jī)構(gòu)ESG產(chǎn)品的大類持倉風(fēng)格均相對(duì)穩(wěn)健，各機(jī)構(gòu)固收類ESG理財(cái)產(chǎn)品配置的貨幣市場工具和固收類資產(chǎn)的合計(jì)比例均近90%，其中，農(nóng)銀理財(cái)和興銀理財(cái)?shù)确e極踐行ESG投資理念的機(jī)構(gòu)多采用“中等倉位固收+一定比例貨幣市場工具”的配置方式。各家機(jī)構(gòu)混合類ESG產(chǎn)品的配置風(fēng)格有所差異，除招銀理財(cái)和興銀理財(cái)外，其余機(jī)構(gòu)均配置了超過六成的固收類資產(chǎn)。

前十持倉風(fēng)格方面，各機(jī)構(gòu)前十持倉偏好不一，多以配置低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣市場工具和固收類資產(chǎn)為主，招銀理財(cái)固收ESG理財(cái)產(chǎn)品前十持倉均為債券，混合類ESG理財(cái)產(chǎn)品前十持倉均為債券型基金。此外，青銀理財(cái)和平安理財(cái)?shù)那笆謧}集中度相對(duì)高于其他機(jī)構(gòu)，青銀理財(cái)前十持倉中配置了較多的政策銀行債、企業(yè)債和債權(quán)融資等多類型的固收資產(chǎn)，平安理財(cái)配置了較高比例的資管產(chǎn)品，兩機(jī)構(gòu)采用不同方式進(jìn)行分散化投資。

非標(biāo)配置方面，除上銀理財(cái)外，其余機(jī)構(gòu)平均非標(biāo)剩余期限各機(jī)構(gòu)均保持在一年以下，其中農(nóng)銀理財(cái)配置非標(biāo)資產(chǎn)的ESG產(chǎn)品數(shù)量最多，涉及的非標(biāo)主體、非標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量也最多，信銀理財(cái)平均收益率最高。

◆固收類產(chǎn)品情況

大類資產(chǎn)配置

根據(jù)穿透前情況[5]，中銀理財(cái)傾向于通過持有資管產(chǎn)品簡接參與各類資產(chǎn)投資，配置比例近99%；農(nóng)銀理財(cái)、建信理財(cái)和華夏理財(cái)主要以資管產(chǎn)品配置為主；恒豐理財(cái)投資固收類資產(chǎn)占比相對(duì)較高，達(dá)99%，招銀理財(cái)次之，達(dá)85%；青銀理財(cái)、信銀理財(cái)大類持倉分布相對(duì)均勻分布于資管產(chǎn)品和固收類資產(chǎn)中；興銀理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)以固收類為主，另外還持有23%的貨幣市場類資產(chǎn)，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更小。

基于穿透后角度，分機(jī)構(gòu)來看，除興銀理財(cái)持有資產(chǎn)相對(duì)均勻分布于貨幣市場類資產(chǎn)和固收類資產(chǎn)外，其余機(jī)構(gòu)均以固收類資產(chǎn)為主，占比在67%-96%。

前十持倉配置

從前十持倉情況來看，各家機(jī)構(gòu)風(fēng)格各異，大部分機(jī)構(gòu)的固收類ESG產(chǎn)品主要以配置貨幣市場工具和固收資產(chǎn)為主，其中：興銀理財(cái)偏好通過資管產(chǎn)品進(jìn)行間接投資；農(nóng)銀理財(cái)前十持倉中的固收資產(chǎn)配置以信托貸款和公司債為主，同時(shí)配置了一定比例的優(yōu)先股；交銀理財(cái)和華夏理財(cái)偏好配置貨幣市場工具和固收資產(chǎn)，前十持倉風(fēng)格較為穩(wěn)?。徽秀y理財(cái)前十持倉集中度為35%，前十持倉全部為金融債、公司債和企業(yè)債等固收資產(chǎn)；青銀理財(cái)?shù)那笆謧}集中度相對(duì)較高，偏好配置各類型債券，同時(shí)配置一定比例的債券型和混合型基金。

具體來看各機(jī)構(gòu)前十持倉中較為偏好的資產(chǎn)情況，部分機(jī)構(gòu)配置了綠色債券，碳中和債和相關(guān)非標(biāo)債，積極助力節(jié)能環(huán)保、清潔能源等綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

各機(jī)構(gòu)偏好方面，華夏理財(cái)混合ESG類產(chǎn)品偏好投資債權(quán)融資計(jì)劃；交銀理財(cái)偏好投資小微企業(yè)和綠色金融債；農(nóng)銀理財(cái)配置多類型固收資產(chǎn)的基礎(chǔ)上偏好公司債和企業(yè)債；青銀理財(cái)前十持倉投資較多的資產(chǎn)主要為非標(biāo)債權(quán)；興銀理財(cái)前十持倉偏好配置資管產(chǎn)品；招銀理財(cái)前十持倉投資了較多的21融和融資GN001、碳中和債，助力可持續(xù)發(fā)展。

◆混合類產(chǎn)品情況

大類資產(chǎn)配置

基于穿透前角度，分機(jī)構(gòu)來看，農(nóng)銀理財(cái)?shù)讓映钟匈Y管產(chǎn)品規(guī)模占比最高，約占總規(guī)模93%，中銀理財(cái)、華夏理財(cái)、平安理財(cái)主要持有資管產(chǎn)品；南銀理財(cái)投資固收類資產(chǎn)占比最高，達(dá)59%；招銀理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)以基金為主，約占總規(guī)模94%；興銀理財(cái)大類持倉分布相對(duì)均勻分布于基金、固收類資產(chǎn)和委外投資資產(chǎn)中。

基于穿透后角度，分機(jī)構(gòu)來看，招銀理財(cái)持有資產(chǎn)集中分布于基金；興銀理財(cái)持有資產(chǎn)主要均勻分布于固收類資產(chǎn)和基金，其余機(jī)構(gòu)均以固收類資產(chǎn)為主，占比在52%-73%。

前十持倉配置

從前十持倉情況來看，部分機(jī)構(gòu)前十持倉中配置了綠色債券和具有綠色投資理念的資管產(chǎn)品，助力金融服務(wù)具有可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。除華夏理財(cái)和中銀理財(cái)外，其他機(jī)構(gòu)的前十持倉集中度均在50%以上，平安理財(cái)?shù)那笆卸容^高。此外，中銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)和華夏理財(cái)前十持倉偏好配置固收類資產(chǎn)；平安理財(cái)和南銀理財(cái)偏好配置資管產(chǎn)品；交銀理財(cái)偏好配置貨幣市場工具；招銀理財(cái)前十持倉全部配置債券型基金；興銀理財(cái)?shù)那笆謧}以配置債券型基金和資管產(chǎn)品為主。

具體來看各機(jī)構(gòu)前十持倉中較為偏好的資產(chǎn)情況，華夏理財(cái)混合ESG類產(chǎn)品偏好投資贛州城市開發(fā)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、水發(fā)眾興集團(tuán)有限公司等公司的債權(quán)融資計(jì)劃；交銀理財(cái)偏好投資貨幣市場工具和發(fā)展穩(wěn)定的公司的優(yōu)先股；南銀理財(cái)前十偏好配置資管和混合類基金；農(nóng)銀理財(cái)配置較多的信托貸款和優(yōu)先股；平安理財(cái)偏好投資資管產(chǎn)品和私募證券投資基金；青銀理財(cái)前十持倉投資較多的資產(chǎn)主要為非標(biāo)債權(quán)；興銀理財(cái)前十持倉偏好配置資管產(chǎn)品和債券型基金；招銀理財(cái)前十持倉投資了較多的債券型基金；中銀理財(cái)偏好投資非標(biāo)和商業(yè)銀行債。

◆權(quán)益類產(chǎn)品情況

各機(jī)構(gòu)較少布局權(quán)益類的ESG產(chǎn)品，目前存續(xù)僅有1款光大理財(cái)?shù)摹瓣柟饧tESG行業(yè)精選”產(chǎn)品，大類配置以權(quán)益為主，前十投資主要精選在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任、公司治理等方面較好的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)投資，通過陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期成長來給投資者帶來持續(xù)的投資回報(bào)。

5.1 ESG理財(cái)產(chǎn)品展望

目前，雖然ESG投資理念在近幾年較為火熱，銀行理財(cái)相關(guān)主題產(chǎn)品也在加速發(fā)行，但銀行ESG投資的發(fā)展仍面臨以下三方面挑戰(zhàn)：

◆產(chǎn)品豐富度有待提高

2022年存續(xù)的ESG理財(cái)產(chǎn)品中，整體來看，固收類產(chǎn)品占比近7成，權(quán)益類產(chǎn)品僅有1款，混合類和權(quán)益類的該類產(chǎn)品布局相對(duì)較少。此外，部分機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品類型較為單一，僅有封閉式產(chǎn)品或短期限產(chǎn)品，難以滿足客戶多樣化的投資需求。

◆綜合投研能力和資產(chǎn)配置能力有待提升

目前銀行ESG理財(cái)產(chǎn)品仍處于初步發(fā)展階段，規(guī)模較小，未來隨著ESG投資的關(guān)注度不斷提高，投資者的需求也更加多元化，各機(jī)構(gòu)進(jìn)行ESG理財(cái)產(chǎn)品的差異化設(shè)計(jì)，需要從投資端入手，提升投研能力和大類資產(chǎn)的配置能力，豐富投資策略，優(yōu)化投資組合，在嚴(yán)控產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，分享ESG發(fā)展的紅利。

◆缺乏統(tǒng)一的ESG評(píng)價(jià)體系和監(jiān)管體系

截至2022年末，國內(nèi)尚未出臺(tái)統(tǒng)一的ESG投資標(biāo)準(zhǔn)，交易所、協(xié)會(huì)和各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在標(biāo)準(zhǔn)體系、管理要求、評(píng)價(jià)機(jī)制和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等多方面存在一定的差異。針對(duì)ESG理財(cái)產(chǎn)品，各機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)境（E）、社會(huì)（S）和公司治理（G）的側(cè)重點(diǎn)不同，部分機(jī)構(gòu)多聚焦于環(huán)境因素而忽略了社會(huì)和公司治理因素，這或會(huì)導(dǎo)致“刷綠”和“漂綠”的風(fēng)險(xiǎn)。

未來，ESG理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展仍存在一定的空間，各機(jī)構(gòu)可以從搭建綠色業(yè)務(wù)框架、完善ESG投資體系和引進(jìn)ESG投資人才等幾方面加強(qiáng)ESG投資體系的建設(shè)，優(yōu)化該類產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，提高同類產(chǎn)品市場競爭力。同時(shí)，也可通過代銷他行理財(cái)子公司發(fā)行的ESG理財(cái)產(chǎn)品彌補(bǔ)自身空白，滿足客戶多樣化的投資需求。

注：
[1]本報(bào)告ESG理財(cái)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)范圍為產(chǎn)品名稱里包含“ESG”的理財(cái)產(chǎn)品，全國性銀行指國有行和股份行。
[2]他行渠道指除了機(jī)構(gòu)自渠以及理財(cái)子公司控股母行渠道。
[3]股份行僅包含恒豐銀行；城商行包括江西銀行、天津銀行、中原銀行；農(nóng)商行包含杭州聯(lián)合農(nóng)村商業(yè)銀行和江蘇蘇州農(nóng)村商業(yè)銀行。
[4]僅有1款，該款產(chǎn)品為光大理財(cái)發(fā)行的“陽光紅ESG行業(yè)精選”。
[5]由于部分機(jī)構(gòu)信息披露較少，穿透前分析不含交銀理財(cái)，穿透后分析不含平安理財(cái)。

[6]前十持倉資產(chǎn)規(guī)模排名前五的資產(chǎn)，后同。

附錄：

ESG理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)編制說明

選取公募凈值型ESG理財(cái)產(chǎn)品作為價(jià)格指數(shù)編制所取樣本產(chǎn)品，一是根據(jù)產(chǎn)品類型將樣本分為固收類和混合類，分別編制相應(yīng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)；二是將固收類和混合類樣本匯總，形成全市場ESG理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（暫不考慮權(quán)益類ESG理財(cái)產(chǎn)品）。

ESG理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)計(jì)算方式

是第T月ESG理財(cái)產(chǎn)品綜合價(jià)格指數(shù)，其中基期月為2020年12月，基期月為第0月，基期價(jià)格指數(shù)為100點(diǎn)，T≧1；

是第i月的月末ESG價(jià)格指數(shù)產(chǎn)品樣本數(shù)量；

是第i月N款產(chǎn)品中的第j款ESG理財(cái)產(chǎn)品月末近1個(gè)月凈值增長幅度。

免責(zé)聲明

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