// 債市綜述 //

5月24日，銀行間主要利率債收益率多數(shù)小幅上行，短券表現(xiàn)稍弱；國債期貨則相對堅挺，多數(shù)小幅收漲；銀行間資金面整體平穩(wěn)，隔夜回購利率仍維持在1.30%附近，不過非銀機(jī)構(gòu)邊際略有收斂；地產(chǎn)債漲跌不一，“19金科03”跌超22%；證券公司債券波動較大，“22招證G1”和“21申證06”跌超9%。

交易員表示，國常會進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，周二央行表示引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)全力以赴加大貸款投放力度，寬信用仍是政策的主要抓手，對債市制約仍在。

周二，國債期貨收盤多數(shù)上漲，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約跌0.02%。A股方面，滬深股指全天一路下滑，北向資金單邊凈賣出，上證指數(shù)、科創(chuàng)50分別失守3100點、1000點關(guān)口；上證指數(shù)收盤跌2.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.82%，深證成指跌3.34%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率多數(shù)小幅上行，短券表現(xiàn)稍弱。10年期國開活躍券220210收益率上行0.25bp，10年期國債活躍券220003收益率下行0.38bp；5年期國開活躍券220203收益率上行0.5bp，5年期國債活躍券220007收益率上行1bp。

國君固收表示，周一晚間國常會明確的增量財政政策主要是新增留抵退稅等，對債市并非直接利空；周二連續(xù)召開的貨幣信貸形勢分析會雖強(qiáng)調(diào)加大貸款投放力度，但側(cè)面反映的是當(dāng)前寬信用阻礙仍存、5月社融信貸依舊不樂觀。在各項經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)趨勢性轉(zhuǎn)好、資金面明確收斂前，債市做多依舊有確定性。

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債方面，地產(chǎn)債收盤漲跌不一，“19金科03”跌超22%，“20世茂G3”跌超13%，“19滬世茂MTN001”跌超11%，“20龍控04”跌超8%，“19龍控04”和“20碧地03”跌超3%；“21碧地03”漲超15%，“20金科03”漲超7%，“21金科01”漲超3%。證券公司債券波動較大，“22招證G1”和“21申證06”跌超9%，“21招證G7”漲超9%。

此外，“19云城投MTN006”漲近9%，“22濰坊濱投PPN001”漲超6%，“18清控MTN001”漲超4%，“17滇投債”、“19津城建MTN005B”、“20揚州經(jīng)開PPN001”、“22津城建MTN001”均漲超3%；“19大同煤礦MTN003”跌超3%，“18大同煤礦MTN006”跌近3%。

（圖片來源：Wind金融終端）

央行5月24日開展了100億元7天期逆回購操作，當(dāng)日完全對沖到期量。銀行間市場周二資金面整體平穩(wěn)，隔夜回購利率仍維持在1.30%附近，不過非銀機(jī)構(gòu)邊際略有收斂，押信用債拆借隔夜利率相對高出10個基點左右。交易員稱，近期隔夜成交量持續(xù)維持高位，加杠桿熱情引致央行干預(yù)憂慮；不過主要回購利率仍在較低水準(zhǔn)，整體流動性供給依然無虞。

（圖片來源：Wind金融終端）

中信固收稱，日前國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施。金融政策方面，主要圍繞信貸加大支持力度。除了本次國常會進(jìn)一步發(fā)力外，近期再貸款工具落地、LPR下調(diào)等，都在不斷刺激信貸需求的釋放。我們認(rèn)為，預(yù)計5月信貸緩慢復(fù)蘇，但難現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，6月市場或?qū)⒂忻黠@提振。配置策略上，融資需求逐步修復(fù)或?qū)⑻手袠?，長期來看權(quán)益資產(chǎn)配置性價比會逐步顯現(xiàn)。

展望后市，經(jīng)濟(jì)層面局部疫情逐步得到控制，預(yù)計在復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)下5月基本面數(shù)據(jù)將全面好轉(zhuǎn)；政策層面預(yù)計后續(xù)總量政策仍有空間，而結(jié)構(gòu)性政策將持續(xù)發(fā)力；資金面或在短期低位徘徊后回歸2.1%的政策利率附近；情緒面上，年初以來高漲的質(zhì)押式回購成交量或?qū)㈦S著資金面回歸常態(tài)而企穩(wěn)。對債市而言，寬信用信號已經(jīng)明確，預(yù)計債市收益率在5月后正式進(jìn)入上行區(qū)間。

// 債市要聞 //

1 、央行、銀保監(jiān)會研究部署加大信貸投放力度

央行、銀保監(jiān)會召開主要金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析會，研究部署加大信貸投放力度。會議指出，受國內(nèi)外超預(yù)期因素影響，近期經(jīng)濟(jì)新的下行壓力進(jìn)一步加大。金融系統(tǒng)要，加大實體經(jīng)濟(jì)支持力度，全力以赴穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤。要用好用足各種政策工具，從擴(kuò)增量、穩(wěn)存量兩方面發(fā)力，以適度的信貸增長支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。要聚焦重點區(qū)域、重點領(lǐng)域和重點行業(yè)，圍繞中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落實政策要求，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)增長，支持中小微企業(yè)、個體工商戶、貨車司機(jī)貸款和受疫情影響嚴(yán)重的個人住房、消費貸款等實施延期還本付息。要加快已授信貸款的放款進(jìn)度。要堅持市場化原則，平衡好信貸適度增長和防范金融風(fēng)險之間的關(guān)系，提升金融支持實體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

2、央行：抓緊謀劃和推出增量政策措施，增強(qiáng)信貸總量增長穩(wěn)定性

央行召開全系統(tǒng)貨幣信貸形勢分析會，部署落實穩(wěn)定信貸增長工作措施。會議要求，盡快落實國務(wù)院常務(wù)會議提出的各項金融政策，將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍，引導(dǎo)和支持地方法人金融機(jī)構(gòu)加大貸款投放，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，降低融資成本，進(jìn)一步加大對中小微企業(yè)和個體工商戶的支持力度，穩(wěn)市場主體保就業(yè)，與金融機(jī)構(gòu)共同擔(dān)負(fù)起金融支持穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的重任。在落實好已出臺政策的同時，抓緊謀劃和推出增量政策措施，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)全力以赴加大貸款投放力度，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，積極挖掘新的項目儲備，聚焦重點區(qū)域、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，加快對接新的有效信貸需求。

3、中債民企支持工具推出首單房企信用風(fēng)險緩釋憑證

中債民企支持工具推出首單房企信用風(fēng)險緩釋憑證。5月24日，中債信用增進(jìn)公司和上海銀行聯(lián)合創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險緩釋憑證，助力民營房企新城控股集團(tuán)股份有限公司發(fā)行2022年第一期中期票據(jù)。信用風(fēng)險緩釋憑證擬創(chuàng)設(shè)總金額不超過1.3億元，支持新城控股融資總規(guī)模不超過10億元。

4、福建陽光集團(tuán)：“21福建陽光SCP002”未按期兌付本息

福建陽光集團(tuán)有限公司公告稱，“21福建陽光SCP002”應(yīng)于5月24日到期并兌付本息，截至公告日，公司未能按期足額償付本期債券的本息。

5、標(biāo)普：下調(diào)一嗨租車長期發(fā)行人信用評級至“B”，展望“負(fù)面”

標(biāo)普報告稱，將一嗨汽車租賃有限公司的發(fā)行人信用評級和發(fā)行評級由“B+”下調(diào)至“B”，展望“負(fù)面”。

6、中誠信國際：下調(diào)長青集團(tuán)主體及“長集轉(zhuǎn)債”信用等級至AA-，展望穩(wěn)定

中誠信國際公告稱，將長青集團(tuán)主體信用等級由AA調(diào)降至AA-，評級展望為穩(wěn)定；將“長集轉(zhuǎn)債”的信用等級由AA調(diào)降至AA-。

7、恒大地產(chǎn)集團(tuán)：“20恒大02”回售金額約為39億元

恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司公告稱，“20恒大02”本次回售登記期有效回售申報數(shù)量為3899.697萬張，回售金額約為39億元（不含利息），回售撤銷期內(nèi)撤銷回售數(shù)量為0張，撤銷回售金額為0元；本次撤銷回售后，剩余未回售債券數(shù)量為100.303萬張。

// 資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，5月24日以利率招標(biāo)方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.10%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日100億元逆回購到期，因此當(dāng)日完全對沖到期量。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

銀行間市場周二資金面整體平穩(wěn)，隔夜回購利率仍維持在1.30%附近，不過非銀機(jī)構(gòu)邊際略有收斂，押信用債拆借隔夜利率相對高出10個基點（bp）左右。交易員稱，近期隔夜成交量持續(xù)維持高位，加杠桿熱情引致央行干預(yù)憂慮；不過主要回購利率仍在較低水準(zhǔn)，整體流動性供給依然無虞。

（圖片來源：Wind金融終端）

// 利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

最活躍利率債成交統(tǒng)計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國債連續(xù)活躍行情（GZHY）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國開連續(xù)活躍行情（GKHY）：

（圖片來源：Wind金融終端）

T2209日內(nèi)走勢（TF）：

（圖片來源：Wind金融終端）

// 信用債市場 //

信用債成交基準(zhǔn)統(tǒng)計（CBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交活躍統(tǒng)計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監(jiān)控（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

// 同業(yè)存單 //

同業(yè)存單發(fā)行（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業(yè)存單成交（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業(yè)存單成交偏離監(jiān)控：

（圖片來源：Wind金融終端）

// 債券發(fā)行 //

5月24日，債券市場共發(fā)行216只債券，總發(fā)行量3074.25億元，214只債券到期，15只債券提前兌付，1只債券回售，無債券贖回，總償還量4557.39億元，當(dāng)日凈融資額為-1483.14億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發(fā)債類型看，5月24日，債券市場共發(fā)行國債1只，地方政府債16只，同業(yè)存單119只，金融債5只，公司債15只，中期票據(jù)10只，短期融資券28只，國際機(jī)構(gòu)債1只，資產(chǎn)支持證券21只。

（圖片來源：Wind金融終端）

建行-萬得銀行間債券發(fā)行指數(shù)（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

// 招標(biāo)情況 //

1、財政部3年期新發(fā)國債中標(biāo)利率2.24%，邊際中標(biāo)利率2.29%，全場倍數(shù)4.97，邊際倍數(shù)18.02。

2、農(nóng)發(fā)行兩期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，農(nóng)發(fā)行上清所托管2年、7年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.2474%、2.897%，全場倍數(shù)分別為5.27、3.74，邊際倍數(shù)分別為4.84、2.5。

3、國開行三期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，國開行1年、3年、5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為1.8349%、2.3711%、2.6079%，全場倍數(shù)分別為2.72、4.23、5.34，邊際倍數(shù)分別為6、1.7、3.97。

// 銀行間債券市場交易結(jié)算日報 //

5月24日（周二），全國銀行間債券市場結(jié)算總量為56,735.62億元，較上日下降3.45%，交易結(jié)算總筆數(shù)為26,806筆。其中，質(zhì)押式回購49,476.12億元，買斷式回購226.79億元，現(xiàn)券交易6,621.14億元，債券借貸411.57億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現(xiàn)，其中，7天回購利率上行0.2bp至1.646%。

（圖片來源：Wind金融終端）

// 債券重大事件 //

（圖片來源：Wind金融終端）

// 海外信用評級匯總 //

（圖片來源：Wind金融終端）

FRM&ERM(風(fēng)險監(jiān)控)

匠心打造全球風(fēng)險事件數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)

365天實時監(jiān)控全網(wǎng)風(fēng)險資訊

解析海量風(fēng)險指標(biāo)，輸出多種風(fēng)險模型

輕松實現(xiàn)多維度風(fēng)險監(jiān)控和風(fēng)險穿透